И.А. Бланк. Это означает, что наиболее эффективной формой финансирования обновления данного актива является его аренда на условиях финансового лизинга

Это означает, что наиболее эффективной формой финансирования обновления данного актива является его аренда на условиях финансового лизинга.

14 14 14 14

1,15

0,15)' 10

9,0(1-0,3) 9,0(1-0,3)

10 0

Лс

где ДП_ЛС— дополнительный денежный поток за счет реализации актива по ликвидационной стоимости (после предус­мотренного срока его использования), приведенный к настоящей стоимости;

ЛС— прогнозируемая ликвидационная стоимость актива (после предусмотренного срока его использования); /— среднегодовая ставка ссудного процента на рынке ка­питала (средняя ставка процента по долгосрочному кредиту), выраженная десятичной дробью; п — количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени.

Пример: Сравнить эффективность финансирования обновления актива при следующих условиях: стоимость актива — 60 тыс. усл. ден. ед.; срок эксплуатации актива — 5 лет; авансовый лизинговый платеж предусмотрен в сумме 5% и составляет 3 тыс. усл. ден. ед.;

регулярный лизинговый платеж за использование актива составляет 20 тыс. усл. ден. ед. в год; ликвидационная стоимость актива после предусмотренного срока его использования прогнозируется в сумме 10 тыс усл. ден. ед.

ставка налога на прибыль составляет 30%; средняя ставка процента по долгосрочному банковскому кредиту составляет 15% в год

Раздел II. Управление активами

Исходя из приведенных данных, настоящая стоимость денежного потока составит:

1) при приобретении актива в собственность за счет собственных финансовых ресурсов:

ДПС_Н = 60,0-

70,0 = 60,0-^ = 60,0-

+ 0,15)-- 5,0 = 55,0 тыс. усл. ден. ед.

2) при приобретении актива в собственность за счет долгосрочного банковского кредита:

9,0(1-0,3) 9,0(1-0,3) 9,0(1-0,3) ДПК_Н= _{(1 + 015)}1

+ 0.15)³

(1+0,15)⁴ ' (1+0.15)⁵ (1+0.15)⁵ (1+0,15) 6,3 6,3 6,3 6,3 6,3 60 10,0

= 5, 5

1,15 1,32 1,52 1,75 2,01 2,01 2,01 + 4,8 + 4,1 + 3,6 + 3,1 + 29,9 - 5,0 = 46,0 тыс. усл. ден. ед. 3) при аренде (лизинге) актива:

20(1-0,3) 20(1-0,3) 20(1-0,3)

— О Л и. --------------------- 1 ----1------------------------ п —I-----------------------о----1"

20(1-0,3) 20(1-0,3)

0.15)³

(1 + 0.15)⁴ (1 + 0.15)⁵ (1+0,15)⁵

= 3,0

+

= 3,0 + 12,2

1,32 1,52 1,75 2,01; + 9,2 + 8,0 + 7,0 - 5,0 = 45,0 тыс. усл. ден. ед.

Сопоставляя результаты расчета можно увидеть, что наименьшей является настоящая стоимость денежного потока при лизинге:

45,0 < 46,0 < 55,0.

Результаты разработанной политики управления внеоборотными активами получают свое отражение в сводном плановом документе —

балансе потребности и финансирования обновления внеоборотных активов. Примерная форма такого баланса приведена в таблице 6.1.

Таблица 6.1.

Примерная форма баланса потребности

и финансирования обновления операционных

внеоборотных активов

Потребность в обновлении внеоборотных активов	Источники финансирования обновления внеоборотных активов
формы обновления внеоборотных активов	Сумма	Группы источников финансирования внеоборотных активов	Сумма
1. Текущий ремонт основ­ных средств 2. Капитальный ремонт ос­новных средств 3. Замена внеоборотных ак­тивов новыми аналогами 4. Другие формы		1. Издержки 2. Амортизационные отчисле­ния 3. Прибыль 4. Долгосрочные банков­ские кредиты 5. Аренда (лизинг) 6. Прочие источники
Итого		Итого
в т.ч.: - производственные основ­ные средства - нематериальные активы		в т.ч.: - собственные источники - заемные источники

РАЗДЕЛ 4

Дата добавления: 2014-01-04