Порядок погашения облигации. Это условие определяет дату начала и прекращения погашения облигации, а также адреса мест, в которых осуществляется это погашение

Дохода

Процентного

Порядок выплаты

Выкупа облигации

Досрочного

Условия

Порядок погашения облигации

ОБЛИГАЦИИ

Эмиссии

ОСНОВНЫЕ УСЛОВИЯ

Облигации

Доходности

Уровень

Среднегодовой

Вид облигации

Период обращения облигации

Другие специальные условия эмиссии облигации

(ставки процента)

Рисунок 9.11. Характеристика основных условий эмиссии облигаций предприятия.

долгосрочных. Конкретный период эмиссии определяется целями при­влечения заемного капитала из этого источника с учетом прогнози-руемости условий экономического развития страны и конъюнктуры фондового рынка.

Среднегодовой уровень доходности облигации (среднегодо­вая ставка процента по ней). Этот показатель формируется исходя из конъюнктуры фондового рынка и оценки уровня собственной кре­дитоспособности. При формировании среднегодового уровня доход­ности облигации учитываются следующие основные факторы:

• средняя эффективная ставка процента по аналогичным кре­дитным инструментам;

• средний уровень доходности базовых облигаций аналогичного вида;

• размер кредитного спрэда, определяемый уровнем кредитоспо­собности (кредитного рейтинга) предприятия;

• прогнозируемый темп инфляции;

• уровень спроса на аналогичные долговые фондовые инстру­менты;

• уровень ликвидности аналогичных долговых ценных бумаг на

фондовом рынке.

Сформированный среднегодовой уровень доходности облига­ции позволяет предприятию определить конкретные размеры процента или дисконта по ней.

Порядок выплаты процентного дохода. Это условие эмиссии характеризует периодичность выплаты процентного дохода инвесто­рам (в соответствии с установленной среднегодовой ставкой до­ходности по облигации), а также адреса мест, даты начала и прекра­щения выплаты этого дохода. По дисконтным облигациям доход выплачивается при их погашении.

Условия досрочного выкупа облигаций. Такие условия разра­батываются только по отзывным долгосрочным облигациям с боль­шим периодом обращения и оформляются специальным Положением о досрочном их выкупе. Возможность досрочного выкупа облигаций позволяет предприятию управлять стоимостью облигационного займа в условиях нестабильной конъюнктуры финансового рынка, в первую очередь, при существенном снижении уровня ссудного процента. В этом случае оговорка условий досрочного выкупа облигаций позво­ляет приобрести их у инвестора по более низкой цене. Выкупная цена облигации устанавливается в процентах к их номинальной стоимости на каждый год общего периода их эмиссии — по этой цене они могут быть выкуплены предприятием при уведомлении инвесторов (как пра­вило, за месяц).

Пример: Предприятие-эмитент Выпустило отзывную облигацию номиналом 100 усл.ден.ед. с пятилетним перио­дом обращения со среднегодовым уровнем процентного до­хода в размере 30%. Выкупная цена установлена 8 следую­щих размерах в процентах к номинальной стоимости:

в 1-й год обращения — 110%

Во 2-й год обращения — 107%

В 3-й год обращения — 104%

8 4-й год обращения — 102%

в 5-й год обращения — 100%

Через два года после эмиссии ставка ссудного про­цента на аналогичные кредитные инструменты снизилась до 20%. В этих условиях рыночная стоимость облигации возросла за счет более Высокого уровня доходности до 108усл.ден.ед. Условия досрочного выкупа позволяют пред­приятию выкупить облигацию за 104усл.ден.ед. и не выпла­чивать В дальнейшем чрезмерно высокий процентный до­ход по ней.

Дата добавления: 2014-01-04