Критерии оценки инвестиционных проектов

Содержание инвестиционного бизнес-плана

Бизнес-план является формой представления инвестиционного проекта. При составлении бизнес-плана подробно отвечают на определенные вопросы, которые интересуют собственников, кредиторов, а также других заинтересованных лиц. Обоснованный бизнес-план служит основанием для принятия решения инициатором проекта (инвестором, предпринимателем, организатором), а также является документом для его внешней презентации перед потенциальными партнерами, кредиторами и государственными учреждениями, ответственными за создание и регистрацию предприятия.

К содержанию и форме плана предъявляются определенные требования, обязательные при проверке крупных проектов международными и национальными учреждениями, участвующими в финансировании. Так развернутый план основания предприятия должен включать следующие разделы:

– анализ рынка;

– технико-экономический анализ;

– финансовый анализ;

– кроме того, для крупных проектов государственной важности, – общеэкономический анализ (анализ влияния на экономику региона).

Например.

Содержание бизнес-плана

Резюме (основные положения)

· Название инвестиционного проекта и его цель.

· Инициатор и другие участники проекта.

· Общая стоимость проекта, в том числе по этапам его реализации.

· Срок реализации проекта.

· Суть проекта и текущее состояние.

· Источники финансирования проекта.

· Критерии эффективности и финансовые показатели проекта.

· Выводы о целесообразности инвестиций.

Сущность инвестиционного проекта

· Подробное описание сути проекта, этапов его реализации, задач и результатов каждого этапа.

· Описание продукции или услуг, ее назначение, характеристика потребительских свойств, отличие от имеющихся аналогов.

· Обзор состояния дел в отрасли (динамика объемов продаж, освоение новых изделий, появление новых предприятий).

· Месторасположение предприятия.

· Необходимые рабочие и специалисты (профессии, уровень квалификации).

· Обоснование возможностей реализации инвестиционного проекта.

· План реализации проекта (этапы).

План маркетинга (исследование рынка)

· Характеристика потенциальных потребителей продукции и конкурентов, анализ динамики и прогнозирование потребительского спроса.

· Географические границы реализации продукции (региональный, российский, внешний рынок).

· Технический уровень предприятия в сравнении с конкурентами, уровень конкурентоспособности продукции.

· Объем продаж аналогичной продукции конкурентами (анализ динамики за предыдущие годы).

· Оценка и прогнозирование текущей емкости рынков (уровня спроса), анализ не удовлетворяемого аналогами спроса, прогноз объемов продаж продукции.

· Анализ цен на товары-аналоги, обоснование собственных цен на продукцию.

· Описание побочных продуктов или возможностей адаптации продукции или технологии для смежных рынков.

· Характеристика каналов сбыта продукции.

· Анализ рекламных акций, применяемых конкурентами, обоснование собственных рекламных компаний (виды, приемы, направления, масштабы, стоимость).

· Наличие предварительных соглашений с потребителями продукции.

Производственный план

· Описание производственного процесса (технологи, необходимое оборудование, производственные помещения).

· Расчет потребности и планирование создания основных фондов(приобретение земли или прав пользования на нее, строительство зданий, сооружений и коммуникаций, покупка и монтаж оборудования.

· Обоснование режима работы оборудования.

· Расчет производственной мощности предприятия.

· Обоснование производственной программы по выпуску продукции (включая прогноз объемов производства и продаж по этапам реализации проекта).

· Система материально-технического обеспечения (поставщики, условия поставки и расчетов).

· Система управления производственными запасами.

· Расчет потребности в материалах, топливно-энергетических ресурсах, численности работающих.

· Расчет себестоимости продукции (сметы затрат и калькуляции по изделиям).

Организационный план (план реализации проекта)

· Обоснование организационной формы реализации инвестиционного проекта (выбор организационно-правовой формы предприятия, предполагаемый состав учредителей, доли участия, включая контрольный пакет, принципы распределения прибыли).

· Эмиссионная и дивидендная политика. Порядок выпуска ценных бумаг (какие, сколько, порядок распространения, затраты на эмиссию). Размер и порядок выплаты дивидендов.

· Обоснование форм и условий участия инвесторов-собственников в реализации инвестиционного проекта – права и обязанности, льготы, доля и порядок участия в распределении прибыли, ответственность за убытки, компенсации, дополнительные права и льготы для инвесторов и др.

· Структура управления предприятием, руководящий состав, должностные инструкции, условия оплаты и стимулирования работников.

Финансовый план (финансовый анализ инвестиций)

1. Обоснование ожидаемых поступлений и выплат

· Обоснование единовременных затрат (стоимость земли или получения прав на нее, стоимость нематериальных активов (лицензий, патентов), строительно-монтажных работ, оборудования и его монтажа, вложения в оборотные активы).

· Обоснование текущих затрат (материальных, трудовых, амортизационных отчислений и прочих).

· Расчет потребности в оборотных средствах для реализации проекта.

· Обоснование доходов по проекту (выручка от продаж, внереализационные и др. доходы).

· Расчет прибыли от продаж.

2.Финансирование

· Анализ возможностей финансирования. Собственные и заемные средства.

· Условия финансирования (процентная ставка, график погашения, выплата процентов и дивидендов).

3. Планирование ликвидности и оценка эффективности

· Формирование таблиц денежных потоков для обеспечения ликвидности, для оценки экономической эффективности.

· Расчет показателей эффективности проекта.

4.Анализ риска

· Оценка оптимальности проекта и вероятности его реализации (расчет точки безубыточности, анализ чувствительности и устойчивости проекта).

5.Финансовое прогнозирование

· Составление прогнозных балансов, планирование прибыли и потоков денежных средств.

· Прогнозирование и анализ показателей финансового состояния (характеристики вертикальной и горизонтальной структуры баланса, коэффициенты ликвидности).

Достоверность использованной при планировании информации подтверждают прилагаемые к бизнес - плану документы: отчеты, контракты, договоры, данные статистики.

Критерии, используемые в оценки инвестиционных проектов, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

1) основанные на дисконтированных оценках:

2) основанные на учетных оценках (табл.2).

Таблица 2

Критерии оценки инвестиционной деятельности

Критерии	Формула расчета	Характеристика
Критерии основанные на дисконтированных оценках
1.Чистый приведенный эффект	NPV = – IC	NPV > 0, проект следует принять NPV < 0, проект следует отвергнуть NPV = 0, проект не прибыльный и не убыточный
2.Чистая терминальная стоимость	NTV =	NTV>0, проект следует принять NTV<0, проект следует отвергнуть NTV = 0, проект не прибыльный и не убыточный
3.Индекс рентабельности инвестиций	PI =: IC	PI>1, проект следует принять PI<1, проект следует отвергнуть PI= 1, проект не прибыльный и не убыточный
4.Внутренняя норма прибыли	y =
5. Модифицированная внутренняя норма прибыли	IRR = + ()
6.Дисконтированный срок окупаемости инвестиций	DPP = min n при котором ≥ IC	≥ IC
Критерии основанные на учетных оценках
1.Срок окупаемости инвестиций	PP = min n при котором ≥ IC	≥ IC
2.Коэффициент эффективности инвестиции	ARR =	PV = PN = (– IC) – налог на прибыль

1.Чистый приведенный эффект отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассматриваемого проекта, причем оценка делается на момент окончания проекта, но с позиции текущего момента времени, т.е. начала проекта.

Например

Требуется проанализировать проект со следующими характеристиками:

IC – 150 млн. руб; годовые доходы – Р= 30 млн. руб.; Р= 70 млн. руб.; Р= 70 млн. руб.; Р= 45 млн. руб. Рассмотреть два случая:

а) стоимость капитала – 12%;

б) ожидается,что стоимость капитала будет меняться по годам следующим образом: 12%, 13%, 14%, 14%.

а) NPV = – IC = – 150 = 10,8 млн.руб., проект принимается

б) NPV = – IC = – 150 = 8 млн.руб., проект может быть принят, эффект но его эффект меньше предыдущего варианта.

2.Чистая терминальная стоимость. Показатель чистого приведенного эффекта основан на приведении денежного потока к началу действия проекта, т.е. в его основе заложена операция дисконтирования. При приведении денежного потока к моменту окончания проекта определяется показатель чистой терминальной стоимости.

Например

По данным предыдущего примера.

а) NTV == = 17 млн.руб., проект принимается

б)NTV=== 11 млн. руб., проект может быть принят, эффект но его эффект меньше предыдущего варианта.

3.Индекс рентабельности инвестиций характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля инвестированного в данный проект.

а) PI =: IC = 160,8: 150 = 1,072

б) PI =: IC = 158,4: 150 = 1,056

4.Под внутренней нормой прибыли понимают значение ставки дисконтирования r, при которой чистый приведенный эффект равен нулю.

Например

По данным предыдущего примера.

а) y = = = 133,9 млн. руб.

1– (133,9: 150) = 0,107 (10,7%)

б) y = = = 131,6 млн.руб.

1 – (131,6: 150) = 0,123 (12,3%)

5.Модифицированная внутренняя норма прибыли рассчитывается с учетом особенностей предприятия в формировании решений инвестиционного характера и уровня рентабельности, который не ниже показателя «стоимости капитала».

б) IRR = + ()= 12% +%

где = 14%; =12%

6. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций определяется с учетов временного аспекта, в этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC (средневзвешенная стоимость капитала).

а) ≥ IC; 160,8³150;

б) ≥ IC; 158,4³150.

7. Срок окупаемости инвестиций не предполагающий временной аспект денежных поступлений рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.

а) ≥ IC; 215(30+70+70+45)³150;

б) ≥ IC; 215(30+70+70+45)³150.

8. Коэффициент эффективности инвестиции характеризует рентабельность авансированного капитала.

а) ARR = =

б) ARR = == 0,033

Вопросы для самоконтроля

1. Что такое инвестиционный проект?

2. На какие виды классифицируются инвестиционные проекты?

3. Из каких разделов состоит инвестиционный бизнес-план?

4. В чем состоит основная цель разработки инвестиционного проекта?

5. Дайте характеристику критериям экономической оценки инвестиций, основанных на дисконтированных и учетных оценках.

6. Назовите алгоритм расчета показателей: чистый дисконтированный доход, срок окупаемости, индекс доходности, внутренней нормы прибыли.

7. Каково значение коэффициента дисконтирования в экономической оценке инвестиций.

Дата добавления: 2014-01-04