Пятифакторная модель Э.Альтмана

Двухфакторная модель Альтмана.

Лекция 44. Анализ вероятности потенциального банкротств организации.

Тема 44. Анализ вероятности потенциального банкротства организации.

План:

1. Двухфакторная модель Альтмана.

2. Пятифакторная модель Альтмана.

Предсказание возможной неплатежеспособности потенциального заемщика- давняя проблема кредиторов. С появлением компьютеров неплатежеспособность стала предметом серьезных статистических исследований.

Большинство успешных исследований в этой сфере выполнялись с помощью пошагового дискриминационного анализа. Наибольшая распространение получила модель Альтмана. Эти модели, как и любые другие следует использовать лишь как вспомогательные средства анализа предприятия. Полностью полагаться на их результаты не разумно и опасно.

Самый простой является 2-х факторная модель для нее выбирают 2 ключевых показателя, от которых зависят вероятность банкротства предприятия. На практике для определения итогового показателя вероятности банкротства (Z-2) используют показатель текущей ликвидности и показатель абсолютной ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в активах. Они перемножаются на соответствующие константы - определенные практическими расчетами весовые коэффициенты Z= - 0,3877 + Ктл.*(- 0,0736) + KZ * 0,0579.

Для предприятий у которых Z = 0, То вероятность банкротства = 50% если Z меньше 0 то вероятность банкротства менее 50%, если Z больше 50%.

Однако 2-х факторная модель не обеспечивает комплексную оценку финн. положения предприятия, поэтому аналитики используют 5-ти фактурную модель Альтмана (Z5) она представляет линейную 2-х факторную функцию коэффициенты которой рассчитаны по данной исследования совокупности компании. Z5 = 1.2* К1+1,4*К2+3,3*К3+0,6*К4+0,999*К5.

К1= прибыль до налогообложения / всего активов- уровень доходности активов.

К2= выручка от реализации / на всего активов- оборачиваемости активов.

К3= капитал / на прибыльный капитал – коэффициент.

К4= не распределенная прибыль / на всего активов- рентабельность актива.

К5= чистый оборотный капитал / на всего активов.

В результате подсчета Z – показателям для конкретного предприятия делается заключения:

Если Z меньше 1,81- вероятность банкротства составляет от 80 до 100 %.

Если 2,77 < или = Z < 1,81 средняя вероятность краха компании от 35 до 50%. до 50%.

Если 2,99 < Z 2,99 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20 %.

Если Z – или = 2,99 ситуация на предприятии стабильна, риск не платежеспособности в течении ближайших 2-х лет крайне мал.

План:

1.Предсказание возможной неплатежеспособности потенциального заемщика - давняя мечта кредиторов. Именно поэтому с появлением компьютеров неплатежеспособность стала предметом серьезных статистических исследований.

Большинство успешных исследований в этой сфере выполнялись с помощью пошагового дискриминационного анализа. Наибольшее распространение получили модели Альтмана.

Эти модели, как и любые другие, следует использовать лишь как вспомогательные средства анализа предприятий. Полностью полагаться на их результаты неразумно и опасно. Вот некоторые варианты их использования:

Самой простой является двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства предприятия. В американской практике для определения итогового показателя вероятности банкротства (Z2) используют показатель текущей ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в активах. Они перемножаются на соответствующие константы - определенные практическими расчетами весовые коэффициенты (a, b, y).Z=-0.3877+Ктл. * (-0,0736)+Кз. * 0,0579

Для предприятий у которых Z =0, то вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50%,далее оно снижается по мере уменьшения Z –значения. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

2. Однако, двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения предприятия. Поэтому зарубежные аналитики используют пятифакторную модель (Z5) Эдварда Альтмана. Она представляет линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследования совокупности компаний.

Пятифакторная модель Э.Альтмана

Z5= 1,2К1 + 1,4К2 + 3,3К3 + 0,6К4 + 0,999К5

Где К1= прибыль до налогообложения / Всего активов- уровень доходности активов

К2= Выручка от реализации / Всего активов- Оборачивоемость активов

К3= Капитал /Прибыльный капитал- Коэффициент финансирования

К4= Нераспределённая прибыль / Всего активов- рентабельность актива

К5= Чистый оборотный капитал / Всего активов

В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия делается заключение:

• Если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
• Если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;
• Если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;
• Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

Дата добавления: 2014-01-05