Управление оборотными активами

УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Политика управления оборотными активами - часть общей финансовой стратегии предприя­тия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптими­зации структуры источников их финансирования.

Политика управления оборотными активами предпри­ятия разрабатывается по следующим основным этапам:

I. Анализ оборотных активов предприятия в предше­ствующем периоде: рассматривается динами­ка общего объема оборотных активов, используемых предприятием — темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в обшей сумме акти­вов предприятия; рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основ­ных их видов; изучается оборачивае­мость отдельных видов оборотных активов и общей их сумме; рассматривается состав основных источников финансирования оборотных ак­тивов.

Результаты проведенного анализа позволяют опреде­лить общий уровень эффективности управления оборот­ными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

2. Определение принципиальных подходов к формиро­ванию оборотных активов предприятия. Такие принципы отражают общую идеологию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности. Применительно к оборотным активам они определяют выбор определенного типа политики их формирования.

Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборот­ных активов предприятия — консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечива­ющей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай не­предвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебитор­ской задолженности, активизации спроса покупателей и т. п. Такой подход гарантирует минимизацию опера­ционных и финансовых рисков, но отрицательно ска­зывается на эффективности использования оборотных активов — их оборачиваемости и уровне рентабель­ности.

Умеренный подход к формированию оборотных акти­вов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их размеров на слу­чай наиболее типичных сбоев в ходе операционной де­ятельности предприятия. При таком подходе обеспечи­вается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффек­тивности использования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход к формированию оборотных акти­вов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутст­вии сбоев в ходе операционной деятельности такой под­ход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использо­вания. Однако любые сбои в осуществлении нормаль­ного хода операционной деятельности, вызванные дей­ствием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

Таким образом, избранные принципиальные под­ходы к формированию оборотных активов предприятия (или тип политики их формирования), отражая различ­ные соотношения уровня эффективности их использо­вания и риска, в конечном счете определяют сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операци­онной деятельности.

3. Оптимизация объема оборотных активов. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа по­литики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их исполь­зования и риска. Процесс оптимизации объема оборот­ных активов осуществляется в процессе их нормирования.

Нормирование представляет собой установление оптималь­ной величины оборотных средств, необходимых для организа­ции и осуществления нормальной хозяйственной деятельности предприятия. Нормирование оборотных средств является пред­метом внутрифирменного планирования, одним из ключевых направлений управления формированием и использованием оборотного капитала. Посредством нормирования финансовые службы предприятия определяют потребность в собственных оборотных средствах в минимальном, но достаточном объеме, обеспечивающем выполнение запланированных заданий и под­держивающем бесперебойность воспроизводственного процесса.

Одним из методов нормирования является метод прямого счета, основанный на определении научно-обоснованных норм запаса по отдельным элементам оборотных средств и норматива оборотных средств, т. е. стоимостного выражения запаса, который рассчитывается по каждому элементу (частные нормативы) и в целом по нор­мируемым оборотным средствам (совокупный норматив).

Процесс нормирования включает:

1) разработку норм запаса по отдельным видам товарно-материальных ценностей всех элементов нормируемых оборот­ных средств;

2) определение частых нормативов по каждому элементу оборотных средств;

3) расчет совокупного норматива по собственным норми­руемым оборотным средствам.

Нормы оборотных средств — это объем запаса по важней­шим товарно-материальным ценностям, необходимым пред­приятию для обеспечения нормальной, ритмичной работы. Нормы — это относительные величины, которые устанавли­ваются в днях запаса или в процентах к определенной базе (товарной продукции, объему основных фондов) и показывают длительность периода, обеспеченного данным видом запасов материальных ресурсов.

После определения нормы расхода ОС, т.е. максимально допустимой плановой величины расхода сырья, которая может быть израсходована для производства единицы продукции, определяются частные нормативы ОС. Норматив показывает минимально необходи­мую сумму денежных средств, обеспечивающих хозяйственную деятельность предприятия. Другими словами, это денежное выра­жение планируемого запаса товарно-материальных ценностей.

Норматив производственных запасов (Нп.з) определяется по следующей формуле:

Нп.з=Qсут(Nт.з+Nп.з+Nстр),

где Qсут - среднесуточное потребление материалов, Nт.з - норма текущего запаса, дн.; Nп.з - норма подготовительного запаса, дн.; Nстр - норма страхового запаса, дн.

Норма в днях по производственным запасам (сырью, основ­ным материалам, покупным полуфабрикатам) устанавливается по каждому виду или группе материалов и включает время, не­обходимое для: • выгрузки, приемки, складирования и лабораторного анализа (подготовительный запас); • нахождения сырья и материалов на складе в виде теку­щего и страхового (гарантийного) запаса; • подготовки к производству, связанной с выдержкой сы­рья, сушкой, разогревом, отстоем и прочими подобными опе­рациями (технологический запас); • нахождения материалов в пути и времени документо­оборота (транспортный запас).

Текущий складской запас, т.е. время нахождения производственных запасов на складе предприятия между двумя очередными поставками. Его величина прямо связана с частотой и равномерностью поставок (циклом снабжения) и периодичностью запуска сырья и мате­риалов в производство. Величина этого запаса устанавливается в размере 50% среднего цикла снабжения, в среднем около 10 дней.

Страховой запас - необходим в тех случаях, когда происходят сбои в условиях и сроках поставки, поступают некомплектные партии, нарушает­ся качество поставляемых материалов. Величина страхового запаса устанавливается в пределах 1/2 складского запаса (5 дней).

Норматив незавершенного производства (Нн.п) определяется:

Нн.п=VсутТцКн.з,

где Vсут - плановый объем выпуска продукции по производственной себестоимости, Тц - длительность производственного цикла, Кн.з - коэффициент нарастания затрат.

Норматив ОС в незавершенном производстве характеризует степень готовности изделия и определяется отношением себестоимости незавершенного производства к себестоимости готовой продукции.

Норматив ОС в запасах по готовой продукции (Нг.п)

Нг.п=Всут(Тф.п+То.д), где

Всут - суточный выпуск готовой продукции по производственной себестоимости, Тф.п - время, необходимое для формирования партии для отправки готовой продукции потребителю, дн.; То.д - время, необходимое для оформления документов для отправки груза потребителю, дн.

При определении норматива ОС в запасах готовой продукции учитывается время на подборку, упаковку, доставку продукции и т.п.

Норматив ОС на расходы будущих периодов (Нб.п):

Нб.п=Он+Зб.пл-Зс.пл, где

Он - остаток расходов на начало планируемого года, Зб.пл - расходы будущих периодов, которые произведены в планируемом году, Зс.пл - часть расходов, которая в планируемом году списывается на себестоимость.

Расходы будущих периодов включают затраты, осуществленные в данном году, а погашенные, т.е. включенные в себестоимость продукции, в последующие годы. К ним относятся затраты по освоению новых видов производства и новых видов продукции, включая прочие расходы.

Завершается процесс нормирования установлением совокуп­ного норматива оборотных средств (Нобщ) путем сложения частных нормативов: по производственным запасам, незавершенному производству, расходам будущих периодов и готовой продук­ции:

Нобщ=Нп.з+Нн.п.+Нг.п+Нб.п, где

Нп.з - норматив производственных запасов, Нн.п - норматив незавершенного производства, Нг.п - норматив готовой продукции, Нб.п - норматив будущих расходов.

4. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. Хотя все виды оборотных активов в той или иной степени являются ликвидными (кроме расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолжен­ности) общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим (особенно неотложным) финансовым обязательством. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.

5. Обеспечение повышения рентабельности оборот­ных активов. Оборотные акти­вы должны генерировать определенную прибыль при их использовании в производственно-сбытовой деятельнос­ти предприятия. Вместе с тем, отдельные виды оборот­ных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Поэтому составной частью разрабатываемой политики является обеспечение своевременного использо­вания временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосроч­ных финансовых вложений.

6. Обеспечение минимизации потерь оборотных ак­тивов в процессе их использования. Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены риску по­терь. Так, денежные активы в значительной мере под­вержены риску инфляционных потерь; краткосрочные финансовые вложения — риску потери части дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также риску потерь от инфляции; дебиторская задолженность — риску невозврата или несвоевремен­ного возврата, а также риску инфляционному; запасы товарно-материальных ценностей — потерям от естест­венной убыли и т.п. Поэтому политика управления обо­ротными активами должна быть направлена на миними­зацию риска их потерь, особенно в условиях действия инфляционных факторов.

7. Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов. В соответствии с ранее определенными принципами финансирования в процессе разработки политики управления оборотными активами формируются подходы к выбору конкретной структуры источников финансирования их прироста с учетом продолжительности отдельных стадий финансо­вого цикла и оценки стоимости привлечения отдельных видов капитала.

Управление внеоборотными активами

Политика управления операционными внеоборотными активами - часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в финансовом обеспечении своевременного их обновления и высокой эффективности использования.

Политика управления операционными внеоборотны­ми активами предприятия формируется по следующим основным этапам:

I. Анализ операционных внеоборотных активов пред­приятия в предшествующем периоде. Этот анализ прово­дится в целях изучения динамики общего их объема и состава, степени их годности, интенсивности обновле­ния и эффективности использования.

2. Оптимизация общего объема и состава операцион­ных внеоборотных активов предприятия. Такая оптимиза­ция осуществляется с учетом вскрытых в процессе ана­лиза возможных резервов повышения производственного использования операционных внеоборотных активов в предстоящем периоде. К числу основных из таких резер­вов относятся: повышение производительного использо­вания операционных внеоборотных активов во времени (за счет прироста коэффициентов сменности и непре­рывности их работы) и повышение производительного использования операционных внеоборотных активов по мощности (за счет роста производительности отдельных их видов в пределах предусмотренной технической мощ­ности). В процессе оптимизации общего объема опера­ционных внеоборотных активов из их состава исключа­ются те их виды, которые не участвуют в производствен­ном процессе по различным причинам.

Принципиальная формула для определения необ­ходимого общего объема операционных внеоборотных активов предприятия в предстоящем периоде имеет сле­дующий вид:

ОПова=(ОВАк - ОВАнп)х(1+DКИв)х(1+DКИм)х(1+DОрп),

где ОПова — общая потребность предприятия в опера­ционных внеоборотных активах в предсто­ящем периоде;

ОВАк — стоимость используемых предприятием опе­рационных внеоборотных активов на конец отчетного периода;

ОВАнп — стоимость операционных внеоборотных ак­тивов предприятия, не принимающих непо­средственного участия в производственном процессе, на конец отчетного периода;

DКИв — планируемый прирост коэффициента ис­пользования операционных внеоборотных активов во времени;

DКИм—планируемый прирост коэффициента ис­пользования операционных внеоборотных активов по мощности;

ОРп — планируемый темп прироста объема реа­лизации продукции, выраженный десятич­ной дробью.

3. Обеспечение своевременного обновления операци­онных внеоборотных активов предприятия. В этих целях на предприятии определяется необходимый уровень интенсивности обновления отдельных групп операци­онных внеоборотных активов; рассчитывается общий объем активов, подлежащих обновлению в предстоящем периоде; устанавливаются основные формы и стоимость обновления различных групп активов. Более подробно вопросы финансового управления обновлением внеобо­ротных операционных активов рассматриваются в сле­дующем разделе.

4. Обеспечение эффективного использования опера­ционных внеоборотных активов предприятия. Такое обеспе­чение заключается в разработке системы мероприятий, направленных на повышение коэффициентов рентабель­ности и производственной отдачи операционных вне­оборотных активов.

5. Формирование принципов и оптимизация структуры источников финансирования операционных внеоборотных активов. Принципиально обновление и прирост опера­ционных внеоборотных активов могут финансироваться за счет собственного капитала, долгосрочного заемного капитала (финансового кредита, финансового лизинга и т.п.) и за счет смешанного их финансирования.

Дата добавления: 2014-01-05