Алгоритмы расчета показателей экономической эффективности проектов

Простые (статические) методы.

Если принять, что полученные результаты реализации проекта формируются притоками П, а затраты и отчисления – оттоками З, то разность этих двух величин будет составлять чистый доход или экономический эффект. Например, для отрезка времени t:

ЧД(t) = П(t) – О(t).

В развернутом виде:

П = В + Л + ВД + СК + ЗК;

О = С + И + ПК + Н + ВК + Д,

где В – выручка от реализации продукции; Л – поступления от продажи излишних активов; ВД – внереализационные доходы; СК – привлечение собственного капитала; ЗК – привлечение заемного капитала; С – операционные издержки (себестоимость за вычетом амортизации); И – инвестиции на приобретение постоянных и переменных активов; ПК – проценты по кредитам; Н – налоги; ВК – выплата долга; Д – выплата дивидендов.

(Финансовая академия). На практике для определения экономической эффективности инвестиций простым методом чаще всего используется расчет простой нормы прибыли и периода окупаемости.

Простая норма прибыли – показатель, аналогичный показателю рентабельности капитала, однако ее основное отличие состоит в том, что простая норма прибыли (ROI – Return on Imvestments) рассчитывается как отношение годовой чистой прибыли (Pr) к общему объему инвестиционных затрат (I):

ROI = Pr / I.

В данном случае сумма чистой прибыли может не корректироваться на величину процентных выплат.

Экономический смысл простой нормы прибыли заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается (возвращается) в виде прибыли в течение одного интервала планирования. При сравнении расчетной величины простой нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестор может сделать предварительные выводы о целесообразности данной инвестиции, а также о том, следует ли продолжать проведение анализа инвестиционного проекта.

Период окупаемости период, в течение которого проект будет работать на себя. Период окупаемости PP (Payback Period) определяется следующим образом

PP = I₀ / P,

где I₀ – первоначальные инвестиции (Investment); P – чистый годовой поток денежных средств от реализации инвестиционного проекта.

Расчет периода окупаемости может осуществляться также путем постепенного, шаг за шагом, вычитания суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал (как правило, за год) планирования из общего объема капитальных затрат. Интервал, в котором остаток обнуляется или становится отрицательным, и является тем самым периодом окупаемости.

Существенным недостатком метода является то, что он не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости и, как следствие, не может применяться при выборе вариантов, разных по продолжительности осуществления.

Однако есть ситуации, когда применение метода, основанного на расчете периода окупаемости, может быть целесообразным.

В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта – главное, чтобы инвестиции окупались как можно скорее.

Метод хорош также в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Использование простых методов, таких, как расчет простой нормы прибыли и срока окупаемости, оправдано с точки зрения относительной дешевизны расчетов и простоты вычислений.

Использование простых методов, таких, как расчет простой нормы прибыли и срока окупаемости, оправдано с точки зрения относительной дешевизны расчетов и простоты вычислений.

Главный же недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций – игнорирование факта неравноценности одинаковых денежных потоков (сумм поступлений или платежей) во времени. В реальной жизни осознание и учет этого фактора имеют большое значение для верной оценки проектов, требующих долгосрочного вложения капитала.

Сложные динамические методы.

Для получения верной оценки инвестиционной привлекательности проекта, связанного с долгосрочным вложением денежных средств, необходимо адекватно определить, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты.

Коррекция всех показателей будущей деятельности инвестиционного проекта с учетом снижения ценности денежных потоков по мере отдаления во времени связанных с ними операций носит название дисконтирования.

Оценка капиталовложений методами дисконтирования денежных поступлений является более научной по сравнению с вышеприведенными методами.

В целом методы дисконтирования могут быть отнесены к стандартным методам оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. На практике используются различные их модификации, но при этом наибольшее распространение получили расчеты:

- показателей чистой текущей стоимости проекта (NPV);

- внутренней нормы прибыли (IRR);

- показатель окупаемости проекта.

Чистая текущая стоимость проекта (NPV).

Значение чистого потока денежных средств за время жизни проекта, приведенное в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени, есть показатель, называемый чистой приведенной стоимости проекта (NPV – Net Present Value). В общем виде формула расчета выглядит следующим образом:

,

где P_t – объем генерируемых проектом денежных средств в периоде t; d – норма дисконта; n – продолжительность периода действия проекта в годах; I₀ – первоначальные инвестиционные затраты.

В случае если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет, формула расчета примет следующий вид:

,

где I_t – инвестиционные затраты в период t.

При этом, если:

NPV > 0 – принятие проекта целесообразно;

NPV < 0 – проект следует отвергнуть;

NPV = 0 – проект не является убыточным, но и не приносит прибыли.

При рассмотрении нескольких вариантов реализации проекта нужно выбрать тот, у которого NPV выше.

Одним из факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, является масштаб деятельности, который выражается в физических объемах инвестиций, производства или продаж.

Поэтому применение данного метода ограничено для сопоставления различных проектов: большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному использованию инвестиций.

В такой ситуации целесообразно рассчитывать показатель рентабельности инвеcтиций (PI – Profitability Index):

,

или в обобщенном виде:

,

где PVP (Present Value of Payments) – дисконтированный поток денежных средств;

PVI (Present Value of Investment) – дисконтированная стоимость инвестиционных затрат.

Показатель внутренней нормы прибыли.

На практике внутренняя норма прибыли (IRR – Internal Rate of Return) представляет собой такую ставку дисконта, при которой эффект от инвестиций, т.е. чистый дисконтированный доход (NPV) равен нулю.

Это означает. Что предполагается полная капитализация полученных чистых доходов, т. е. все образующиеся свободные денежные средства должны быть реинвестированы или направлены на погашение внешней задолженности.

В общем виде IRR определяется как решение следующего уравнения:

.

Существуют и другие трактовки расчета внутренней норы прибыли.

Показатель IRR определяет максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при котором проект остается безубыточным.

Вместе с тем его можно рассматривать как минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если IRR превышает среднюю стоимость капитала в данной отрасли с учетом инвестиционного риска конкретного проекта, то данный проект может быть рекомендован к реализации.

Дата добавления: 2014-01-05