Чувствительность инвестиционного проекта к изменениям параметров расчета

Анализ чувствительности инвестиционного проекта к изменениям условий, в которых принимаются решения, проводится по следующим схемам:

- изменения только одной базовой переменной;

- изменения двух или более базовых переменных (говорят также неопределенных инвестиционных событий и их окружения).

В хозяйственной практике чаще всего рассматривается неопределенность не одной, а нескольких переменных, считающихся важными параметрами расчета эффективности инвестиций.

Выделяют четыре основных этапа процедуры анализа чувствительности:

- выбор неопределенных переменных;

- построение модели анализа изменений результатов расчета как функции от выбранных неопределенных переменных;

- установление допустимых границ изменения значений анализируемых неопределенных переменных;

- установление допустимых границ изменения результатов расчета эффективности инвестиций, т.е. изменений принятого критерия эффективности.

Как уже говорилось, сначала рассчитывают математические ожидания NPV и IRR, которые наиболее реальны для сложившихся неопределенных условий инвестирования. Затем производится варьирование последовательно выбранных переменных, а также исследуются величина и направление влияния этих переменных на значения критериев.

Рекомендуется в первую очередь изменять каждую базовую переменную в большую или меньшую сторону на фиксированное количество процентов при неизменности остальных условий.

В экономической литературе утверждается, что угол наклона графика зависимости критерия эффективности от выбранного параметра дает представление о величине и направлении чувствительности проекта к изменению каждой из анализируемых переменных. Чем больше угол наклона кривой к оси абсцисс, тем более чувствительно значение критерия к изменениям базовых переменных.

Например, на качественном уровне рассмотрим NPV как функцию основных параметров.

.

Пусть X_t – постоянно и равно X. Тогда получим

,

где .

Отсюда

.

Построив графики зависимости функции NPV от I₀, X и E можно оценить уровень чувствительности к изменению этих параметров в зависимости от их значений.

При сравнении нескольких проектов необходим на одном графике представить их чувствительность к одним и тем же переменным, что упрощает сравнение риска этих проектов. В случае анализа риска взаимоисключающих инвестиций целесообразно выбрать проект, для которого график чувствительности характеризуется наименьшим углом наклона к оси абсцисс.

То значение базовой переменной, при котором значение NPV равно 0, с позиции принятия проекта называется пороговым значением данной базовой переменной.

Дата добавления: 2014-01-05