Факторы, определяющие эффективность использования инструментов денежно-кредитной политики

В целом эффективное использование инструментов денежно-кредитной политики определяется рядом факто­ров, из которых можно выделить следующие:

– выбор промежуточной цели денежно-кредитной политики (таргетирование инфляции, денежное или валютное таргетирование), определяемый степенью либерализации экономики и независимости цент­рального банка, стоящими перед ним задачами, его функциями в экономике. Кроме того, промежуточ­ные цели денежно-кредитной политики тесно взаи­мосвязаны. Например, если в условиях свободно кон­вертируемой валюты центральный банк стремится к фиксации процентной ставки на определенном уровне, то в разработке мероприятий денежно-кре­дитной политики он должен будет принять устанав­ливаемый рынком курс национальной валюты. И наоборот, при выборе цели денежно-кредитной политики, связанной с ограничениями по валютному курсу, он должен учитывать складывающийся уро­вень процентной ставки. Если же центральный банк ставит цель поддержания реальной процентной ставки на положительном уровне для стимулирова­ния инвестиций, то он должен одновременно прово­дить политику таргетирования инфляции и т.п.;

– выбор концепции денежно-кредитной политики: политика кредитной экспансии, или «дешевых» денег, либо политика кредитной рестрикции, или «дорогих» денег. Выбор правильной концепции весьма затруднен. С одной стороны, в стране могут действовать инфляционные факторы, требующие сокращения денежной массы, что предполагает использование кредитной рестрикции, но с другой стороны, экономике необходимы инвестиции, для чего нужно проводить политику кредитной экс­пансии. Поэтому денежно-кредитное регулирование должно сочетаться с гибкой бюджетной и налоговой политикой;

– уровень функциональной независимости централь­ного банка. Функциональная независимость пред­полагает самостоятельность центрального банка в выборе инструментов проведения денежно-кредит­ной политики. Функциональная независимость про­является также в том, что центральный банк не обя­зан автоматически выдавать денежные средства правительству для финансирования государствен­ных расходов и оказывать ему предпочтение в пре­доставлении кредитов. Кроме того, для функцио­нальной независимости имеет значение характер применяемых инструментов денежно-кредитной политики и осуществляемого им контроля за кредит­ной системой, а именно: применение преимущест­венно рыночных или административных методов контроля;

– будет ли центральный банк жестко следовать выра­ботанным установкам денежно-кредитной политики (денежной программе) или станет их менять в зави­симости от складывающихся тенденций развития экономики, т.е. будет проводить дискреционную денежно-кредитную политику, предполагающую свободу действий; денежно-кредитная политика должна иметь стратегию и тактику, но допускать реакцию центрального банка на временные измене­ния экономической конъюнктуры. Жесткое следо­вание установленным ориентирам денежно-кредит­ной политики, например прироста денежной массы, при изменении в течение года спроса на деньги может привести к нежелательным инфляционным последствиям или к ограничениям совокупного спроса. А это, в свою очередь, снижает доверие к действиям центрального банка;

– как учитываются временные лаги денежно-кредит­ной политики;

– какие методы денежно-кредитной политики будут применяться;

– чрезвычайно важное значение для эффективного осуществления денежно-кредитной политики имеет стабильность банковской системы. Банковский сектор является тем каналом, через который передаются импульсы денежно-кредитного регулирования всей экономике. Центральный банк регулирует эконо­мику не прямо, а через денежно-кредитную систему. Воздействуя на кредитные институты, он создает определенные условия для их функционирования. Следовательно, регулирование центральным банком деятельности коммерческих банков можно рассмат­ривать также как одно из направлений денежно-кре­дитного регулирования экономики со стороны цент­рального банка;

– денежно-кредитная политика, занимая центральное место в управлении экономикой, должна иметь четко выраженную страновую особенность. Так, развива­ющимся странам и странам с переходной экономи­кой нельзя слепо копировать цели денежно-кредит­ного регулирования развитых стран, повторяя стандартный набор рекомендаций МВФ, которые не совсем соответствуют современным нацио­нальным условиям. Опыт реформирования эконо­мики в ряде стран показал, насколько велики эконо­мические потери, если методология и инструменты денежно-кредитной политики не отвечают экономи­ческим реалиям и требованиям развития националь­ной экономики.

Дата добавления: 2014-01-05