Предоставление кредитного покрытия для целевой компании

Перевод активов в пользу целевой компании

Теоретически любые активы могут быть секьюритизированы, однако чаще встречается секьюритизация ипотечных обязательств, потребительских кредитов, торговых поступлений, лизинговых платежей, долговых ценных бумаг. Как правило, любые активы со стабильными денежными поступлениями являются классическими инструментами секьюритизации. В основном, цена передаваемых активов должна быть соразмерна (если не тождественна) привлекаемому финансированию. Однако представляется необходимым также включать в их стоимость расходы, связанные с учреждением и функционированием целевой компании, что может благоприятно сказаться при оптимизации налогообложения по сделке.

Предоставление дополнительного покрытия обязательств по привлеченному финансированию от секьюритизации будет иметь существенное значение для присвоения кредитного рейтинга обязательствам целевой компании. Основными критериями оценки целевой компании рейтинговыми агентствами в секьюритизации являются:

а) независимость от банкротства первичного собственника активов;

б) кредитное покрытие;

в) риск банкротства самой целевой компании.

Как правило, при секьюритизации привлекается внешнее кредитное покрытие, которое может быть получено от третьих лиц в форме гарантий, субординированных займов, нот участия, и т.п. В то же время часто используется собственное кредитное покрытие, которое предоставляет первичный собственник активов.

При заемных способах секьюритизации может быть привлечено кредитное покрытие банков, предоставляющих финансирование по выпускаемым целевой компанией ценным бумагам. Желательно, чтобы доходность по секьюритизированным активам была не ниже, а тождественна или выше необходимых платежей по привлеченному финансированию. Это позволит избежать потенциального неисполнения обязательств и дополнительной секьюритизации при колебаниях необходимых выплат.

Ценные бумаги, обеспеченные закладными, продолжают оставаться наиболее популярной формой секьюритизации. В настоящее время 2/3 всех закладных под жилье обращены в ценные бумаги. Ипотечные ценные бумаги (ИЦБ), которые в англоязычной литературе называются MBS (Mortgage-Backed Securities)3, являются лишь частным случаем ABS. В случае ИЦБ активы представляют собой права требований по ипотечным кредитам, обеспеченных залогом объектов недвижимости.

Дата добавления: 2014-01-05