Оценка стоимости капитала инвестиционного проекта

Под стоимостью капитала понимается доход, который должны обеспечить инвестиции для того, чтобы они себя оправдали с точки зрения инвестора, по-другому, стоимость капитала – необходима ставка дохода, которая должна покрыть расходы связанные с привлечением инвестиционного капитала на рынке. Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки к сумме капитала, вложенного в инвестиционный проект, которую следует заплатить инвестору на протяжении срока пользования его капиталом.

Стоимость капитала - это альтернативная стоимость, то есть доход который ожидает получить инвестор от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска.

Основная сфера применения стоимости капитала - оценка экономической эффективности инвестиций. Ставка дисконта, которая используется в методах оценки эффективности инвестиций, то есть с помощью которой все денежные потоки, которые возникают в процессе инвестиционного проекта, приводятся к текущему моменту времени - это и есть стоимость капитала, который привлекается для финансирования проекта.

Для оценки стоимости капитала может применяться модель оценки средневзвешенной стоимости капитала.

Стоимость капитала для финансирования проекта - это средневзвешенная стоимость капитала по каждому источнику финансирования (WACC). Эта модель учитывает четыре типа источников финансирования:

1) кредиты банков;

2) вложение инвесторов в привилегированные акции;

3) вложение инвесторов в простые акции;

4) реинвестиции.

В соответствии с этим

Дв K_d — проценти за кредит; К_p - необходимая доходность по привелегарованным акциям; К_s — необходимая доходность по простым акциям; К_e — необходимая доходность по альтернативным инвестициям;

W_d, W_p, W_s, W_e — доля соответствующего источника в об щем объеме инвестиций.

Важно понимать, что стоимость капитала WACC, а следовательно, и дисконтная ставка определяются величинами W_d, W_p, W_s, W_e, то есть структкрой капитала, и величинами K_d, К_p, К_s, К_е, то есть коэффициентами необходимой доходжности по каждому источнику финансирования.

Стоимость капитала в то же время отражает качество инвестиционных решений и, через влияние на NPV, целесообразность инвестиций в данный проект.

Таким образом, расчет средневзвешенной стоимости капитала связан с расчетом дисконтной ставки для оценки проекта с учетом уровня риска. Дальше, по этой ставке можно продисконтировать ожидаемые денежные потоки от проекта и на основе полученного значения NPV применить стандартные критерии отбора.

Понятия инвестиционных рисков, их классификация и характеристика

Необходимость учета рисков инвестиционного проекта связана с тем, что будущее развитие событий относительно реализации инвестиционного проекта всегда является неоднозначным. Значат, что между решениями и последствиями имеют место определенные рисковые события.

Учет рисков в обосновании целесообразности инвестирования обеспечивает получение эффективных конечных результатов проекта. В финансовом и инвестиционном менеджменте встречаются разные подходы к определению категорий риска. Чаще всего под риском понимают меру неопределенности получения ожидаемых доходов от осуществления инвестиций, или вероятность того, что убытки превысят определенное значение. Следовательно, риск является математическим ожиданием потерь или убытков.

Наиболее значительные для инвестиционного проекта события, которые предопределяют отличия между: ожидаемыми и фактическими значениями чистых выгод по инвестиционному проекту называются рисковыми событиями. Обстоятельства, которые могут повлечь рисковые события, получили название факторов риска.

Инвестиционные риски оцениваются за техническими, маркетинговыми институционными, экологическими, социальными, финансовыми и другими аспектами, которые вызывают специфические рисковые события, предопределенные соответствующими факторами.

С технической точки зрения рисковыми событиями является: задержка строительства, недостижение запланированной мощности, системы снабжения, установленного качества продукции и другое.

Дата добавления: 2014-01-05