Этапы экспресс-анализа на предприятиях

Классификация и методы измерения денежных потоков

Отчет о движении денежных средств представляет собой сово­купность показателей, развернуто характеризующих поток денеж­ных средств за отчетный период.

Согласно МСФО №7 предприятия обязаны составлять годовой отчет о движении денежных средств и представлять его в качестве составной части финансовой отчетности за каждый период. Отчет о движении денежных средств содержит информацию о движении де­нежных средств в результате операционной, инвестиционной и фи­нансовой деятельности предприятия, чистом денежном результате от этих видов деятельности. Жестко регламентируемой формы отче­та о движении денежных средств нет. При составлении отчета денеж­ные средства и их эквиваленты суммируются и учитываются общей суммой. Суммы денежных средств и их эквивалентов, отраженные на конец отчетного периода, должны соответствовать данным, от­раженным в бухгалтерском балансе.

Денежные средства включают деньги в кассе и на счетах в банках, внесенные на вклады «до востребования». Эквиваленты денежных средств представляют собой высоколиквидные финансовые вложе­ния, которые можно при необходимости быстро обратить в денежные суммы и которые подвержены незначительному риску колебаний их стоимости (депозитные сертификаты, казначейские краткосрочные обязательства).

Чистые денежные средства - это нетто-результат движения де­нежных средств под влиянием хозяйственных операций.

Поток денежных средств - это поступление и расходование де­нежных средств и их эквивалентов. Валовой денежный поток пред­ставляет собой совокупность поступления или расходования де­нежных средств предприятия в рассматриваемом периоде в разрезе отдельных временных интервалов. Дефицитный денежный поток ­характер денежного потока предприятия, при котором поступление денежных средств предприятия существенно ниже его реальных по­требностей в их обоснованном расходовании. Избыточный денеж­ный поток - характер денежного потока предприятия, при котором поступление денежных средств превышает его целесообразную по­требность в расходовании.

Качество чистого денежного потока - это обобщенная харак­теристика основного источника роста чистого денежного потока предприятия. Высокое качество чистого денежного потока характе­ризуется его возрастанием за счет чистой прибыли от операционной деятельности (рост выпуска продукции, снижение себестоимости продукции).

Величина потоков денежных средств от операционной деятельно­сти показывает достоверность наличия денежных средств для пога­шения кредитов, сохранения операционных возможностей, возмож­ность выплаты дивидендов, осуществления новых инвестиционных вложений без обращения к внешним источникам финансирования.

Основные потоки:

1)поступления от продажи товаров и предоставления услуг;

2)платежи поставщикам за товары, работы, услуги;

3)платежи страховым компаниям;

4) выплаты и компенсации по налогу на прибыль;

5) поступления и платежи по контрактам и др.

Потоки денежных средств от инвестиционной деятельности по­казывают степень направленности произведенных расходов на ре­сурсы, предназначенные для воспроизводства будущих доходов.

Основные потоки денежных средств от инвестиционной деятель­ности:

1) средства для приобретения основных и нематериальных ак­тивов;

2) платежи для приобретения долей участия в совместных пред­приятиях;

3)авансовые платежи и кредиты;

4) денежные поступления от возмещения авансов и кредитов, предоставленных другим компаниям;

5) денежные поступления от срочных контрактов, кроме случаев, когда контракты заключены для коммерческих или торговых целей.

Потоки денежных средств от финансовой деятельности:

1)денежные выплаты для приобретения или погашения акций;

2) поступления от выпуска необеспеченных облигаций, займов и других краткосрочных и долгосрочных кредитов;

3)погашение кредитных сумм;

4) платежи по финансовой аренде и др. для составления отчета о движении денежных средств необходима информация:

1) бухгалтерский баланс за отчетный и предыдущий период;

2) отчет о прибылях и убытках за текущий период;

3) дополнительная информация о некоторых операциях. Методы составления отчета о движении денежных средств.

1. Прямой. Раскрываются основные виды валютных денежных поступлений и валютных денежных расходов. Информацию получа­ют из учетных записей, путем корректировки продаж, себестоимо­сти продукции и других статей отчета о прибылях и убытках.

2. Косвенный. Чистый поток денежных средств от операционной деятельности определяется путем корректировки с учетом:

1) изменений в запасах и операционной дебиторской, кредитор­ской задолженностей в течение периода;

2) неденежных статей - износ, отчисления, нераспределенная прибыль ассоциированных компаний, доля меньшинства;

3) всех прочих статей, ведущих к возникновению инвестицион­ных или финансовых денежных потоков.

На первом этапе анализа необходимо установить соответствие между финансовым результатом и собственным оборотным капиталом.

Для этого необходимо устранить влияние на финансовый резуль­тат операций начисления амортизации и операций, связанных с выбытием объектов долгосрочных активов. Амортизацию относят на себестоимость продукции, при этом сумма денежных средств не изменяется. Следовательно, чтобы получить реальную величину денежных средств сумму начисленной амортизации нужно приба­вить к нераспределенной прибыли. Аналогично выбытие основ­ных средств не оказывает влияния на величину денежных средств. Уменьшение величины денежных средств было произведено в мо­мент приобретения активов. Сумма убытка в размере недоамор­тизированной стоимости должна быть добавлена к величине при­были. На втором этапе важно установить соответствие изменений оборотного капитала и денежных средств. При этом рассчитывают, как изменение по каждой статье оборотного капитала повлияло на величину денежных средств. Корректировочные записи должны быть произведены по всей текущей и инвестиционной деятельно­сти. Это достаточно трудоемкий процесс, но он позволяет получить достоверную управленческую информацию, необходимую для уп­равления организацией.

Главный недостаток прямого метода анализа движения денеж­ных средств - то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств на счетах организации. Прибыль или убыток формируется на предприятии согласно принципам бухгалтерского учета (расходы и доходы при­знаются в том учетном периоде, в котором они начислены). На вели­чину прибыли может повлиять наличие расходов будущих периодов; наличие отложенных платежей; текущие и капитальные расходы. Те­кущие расходы относят на себестоимость, капитальные же возмеща­ются в течение длительного периода времени. Капитальные расходы сопровождаются значительным оттоком денежных средств.

В процессе анализа информации, содержащейся в отчете о дви­жении денежных средств, необходимо оценить перспективную воз­можность предприятия создавать положительные потоки денежных средств. Способности предприятия выполнять свои обязательства по расчетам с кредиторами, выплате дивидендов и иных платежей. Потребности в дополнительном привлечении денежных средств со сто­роны. Причины различия между чистыми доходами предприятия и связанными с ними поступлениями и платежами. Эффективность операций по финансированию предприятия и инвестиционных сде­лок в денежной и безденежной формах.

В процессе анализа важно оценить достаточность денежных средств. Данный коэффициент определяет длительность периода оборота денежных средств и рассчитывается делением средних остатков денежных средств на оборот денежных средств. Чтобы определить средний оборот, необходимо просмотреть кредитовый оборот по счету 51 «Расчетные счета». Далее оценивают колебания оборота денежных средств в течение отчетного периода и срока с мо­мента поступления денег на расчетный счет до момента их выбытия (табл. №8).

Таблица №8.

ДВИЖЕНИЕ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Месяц	Остатки денежных средств, тыс. руб.	Оборот за месяц, тыс. руб.	Период оборота, дни (гр.1х30дней/гр.2)
Январь		10 800	1,39
Февраль		9 870	0,97
Март		10 820	2,19
Апрель		15 800	1,35
Май		14 900	0,24
Июнь		20 890	1,31
Июль		22 980	0,26
Август		9 850	0,55
Сентябрь		6 500	3,69
Октябрь		10 250	1,35
Ноябрь		14 900	1,51
Декабрь		11 500	2,11

В отчете о движении денежных средств суммируются потоки денежных средств за отчетный период, для того чтобы была воз­можность получить дополнительную информацию о результатах производственно-хозяйственной деятельности предприятия, о ее инвестиционной и финансовой деятельности.

4.3. Оценка результативности производственно-­хозяйственной, финансовой и инвестиционной деятельности

Для оценки результативности производственно-хозяйственной, финансовой и инвестиционной деятельности применяется большое количество методов и приемов.

Анализ на предприятиях - это оценка экономической информа­ции путем изучения взаимосвязей между показателями.

Цель анализа - определение сущности и деловой активности клиента (оценка финансово-хозяйственной деятельности и выявле­ние ошибок в отчетности).

Для оценки результативности деятельности предприятия не­обходимо проанализировать отчетность, как текущего года, так и прошлых лет. Необходимо обратить внимание на изменения, ко­торые являются результатом влияния различных факторов. Напри­мер, понижение процентного отношения прибыли к объему продаж за отчетный период свидетельствует о возросшей конкуренции и на­личии морально устаревших запасов готовой продукции или товаров на складах предприятий.

Оценка Финансово-хозяйственных перспектив предприятий по­могает выявить финансовые трудности. Так, если коэффициентное отношение долгосрочного долга к собственному капиталу выше, чем обычно, а коэффициент прибыли на общую сумму активов ниже среднего, то существует риск финансовой нестабильности у кли­ента.

Путем выявления разниц между данными предварительной от­четности за текущий период и информации прошлых лет выявляется зона возможных ошибок в отчетности экономического субъекта.

Сокращение детализированного тестирования выражается в том, что если в ходе оценки результативности не обнаруживается колеба­ний, то возможность преднамеренных ошибок в учете минимальна.

Целью использования анализа на заключительной стадии, являет­ся подтверждение объяснений всех колебаний значений, показателей отчетности. Перед непосредственным проведением оценки резуль­тативности производственно-хозяйственной, финансовой и инве­стиционной деятельности необходимо определить цели и задачи. Затем необходимо разработать программу оценки результативности предприятий, которая включает в себя следующие этапы:

1) выбор методов анализа, которые являются оптимальными для достижения поставленных целей и задач;

2)определение информационной базы анализа;

3) установку критерия для принятия решений в случае выявления колебаний.

Классификации методов оценки результативности производ­ственно-хозяйственной, финансовой и инвестиционной деятельно­сти на предприятиях:

1. Метод чтения внешней отчетности. Сущность метода заключа­ется в изучении значений абсолютных показателей, которые пред­ставлены во внешней отчетности. С его помощью определяются источники средств компании и направления их использования, ис­точники прибыли и дивидендной политики.

2. Метод отраслевого сравнительного анализа. Данный метод ис­пользуется для сравнения финансовых показателей экономического субъекта со среднеотраслевыми данными и использования их в каче­стве основы для проведения оценки результативности. Преимуще­ство данного вида анализа заключается в том, что в результате его проведения можно оценить устойчивость финансовых позиций кли­ента, его платежеспособность и кредитоспособность.

3. Метод сравнительного анализа учетных и отчетных данных клиента за несколько временных периодов. Сущность данного метода за­ключается в изучении отклонений по показателям, по процентным соотношениям между промежуточными и итоговыми показателями отчетности.

4. Метод сравнения фактических и плановых показателей. С помо­щью данного метода организация проводит анализ содержания и по­рядка составления сметы. Необходимо установить, являются ли пла­новые сметы реальными использования, и были ли фактические данные за текущий период изменены с целью достижения нужного планового показателя.

5. Метод сравнительного анализа фактических данных. Необхо­димо сделать пересчет показателей отчетности и сопоставляет их с расчетами клиента. Часто производится проверка таких показате­лей, как расчет процентов амортизационных отчислений, расходов будущих периодов. Организация должна определить минимальную и максимальную границу разницы, наличие которой не требует до­полнительного тестирования. Решение этой задачи зависит от уров­ня существенности. Если значение выявленной разницы неприем­лемо.

6. Метод коэффициентного анализа. Данный метод основан на определении зависимости между отдельными показателями отчет­ности. Данный вид анализа используется в двух направлениях: вну­трихозяйственном и внешнем.

В процессе применения методов экономического анализа необ­ходимо уделить большое внимание себестоимости продукции (ра­бот, услуг) и прибыли.

Себестоимость - это основной фактор формирования прибыли и рентабельности. Проводится оценка калькуляций, изучается обо­снованность структуры затрат. Проверяются первичные документы, правильность их оформления и реальность отражаемых в них опе­раций. Большое внимание обращается на правильность списания затрат на предприятиях на конкретные виды продукции и распреде­ление косвенных расходов.

При проверке прибыли обращается внимание на ценообразова­ние реализуемой продукции. Проверяются, правильность формиро­вания балансовой прибыли с учетом внереализационных доходов и расходов, обоснованность и своевременность платежей, отчис­ления от прибыли в различные фонды. Необходимо проконтро­лировать правильность и законность распределения сумм чистой прибыли между учредителями совместного предприятия, обратить внимание на то, все ли участники совместного предприятия полнос­тью внесли вклады, которые предусмотрены уставом и учредитель­ными документами, как делались вклады и какими документами это подтверждается.

В оценке результативности производственно-хозяйственной, фи­нансовой и инвестиционной деятельности большое значение имеет чтение баланса. Полученную информацию по результатам оценки результативности можно использовать при принятии управленческих решений, оценке перспектив изменения прибыли (доходов) предприятия, оценке ресурсов предприятия.

Виды анализа бухгалтерской отчетности на предприятиях:

1) экспресс-анализ - происходят расчет, анализ и контроль в ди­намике небольшого числа основных показателей;

2) углубленный финансовый анализ - более трудоемкий, так как с помощью расчетов основных показателей строится система взаи­мосвязанных аналитических таблиц.

Аналитические методы, с помощью которых проводится оценка результативности деятельности организации:

1) построение системы взаимосвязанных аналитических таблиц. Все аналитические расчеты оформляются в виде взаимосвязанных таблиц, которые включают в себя:

а) оценку выполнения финансового плана;

б) расчет суммы хозяйственных средств, которые находятся в рас­поряжении предприятия;

в) анализ состава и размещения хозяйственных средств, состо­яния источников образования средств, использования соб­ственных оборотных средств;

г) анализ целевого использования оборотных средств;

д) анализ дебиторской и кредиторской задолженностей;

е) анализ платежеспособности предприятия;

2) детализированный анализ отдельных статей баланса. Метод заключается в привлечении аналитических данных текущего бух­галтерского учета и оперативных данных. Также может проводить­ся анализ основных средств, малоценных и быстро изнашиваемых предметов, использования прибыли, незавершенного производства и дебиторской задолженности;

3) факторный анализ с помощью системы жестко детерминиро­ванных моделей. Данный метод используется для определения изменения оборотных средств, их оборачиваемости, рентабельности предприятия, выявления сумм средств, высвобожденных или до­полнительно привлеченных в оборот в связи с изменением оборачи­ваемости.

Наиболее широко распространенным методом оценки деятель­ности является экспресс-анализ бухгалтерской отчетности.

Цель данного вида анализа - оценка финансового благополучия и динамики развития предприятия.

1. Подготовительный этап. Бухгалтерская отчетность контролиру­ется по формальным признакам и по существу. Проверяются ком­плектность бухгалтерского отчета, правильность заполнения отчет­ных форм, наличие всех подписей, правильность промежуточных итогов и контрольных соотношений.

2. Предварительный обзор бухгалтерской отчетности предприятий. Происходит знакомство с пояснительной запиской к отчету, оцениваются условия, в которых функционировало предприятие в от­четном периоде. Определяются тенденции основных показателей деятельности, качественные изменения в имущественном и финан­совом состоянии предприятия.

З. Экономическое чтение, анализ баланса и сопутствующей бухгалтерской отчетности предприятий. Выполняется расчет и производится контроль динамики ряда аналитических коэффициентов. Совокуп­ность этих показателей характеризует пространственно-временную деятельность предприятия. Экономический потенциал предприятия может быть охарактеризован с позиции имущественного положения предприятия и с позиции его финансового.

Основные результаты экспресс-анализа бухгалтерского баланса и сопутствующей отчетности на предприятиях могут оформляться в виде совокупности показателей, краткого текстового отчета и ана­литических таблиц.

Группы показателей, характеризующие возможное банкротство предприятий:

1) неблагоприятные показатели, значения которых свидетель­ствуют о возможных финансовых трудностях в будущем (в том числе и банкротстве):

а) повторяющиеся существенные потери в основной производи­тельной деятельности;

б) превышение критического уровня просроченной кредитор­ской задолженности;

в) злоупотребление краткосрочными заемными средствами как источниками финансирования долгосрочных вложений;

г) низкие показатели ликвидности;

д) нехватка оборотных средств;

е) увеличивающаяся доля заемных средств в общей сумме источ­ников средств;

ж) неправильная реинвестиционная политика;

з) превышение размеров заемных средств над установленными лимитами;

и) невыполнение обязательств перед кредиторами и акционе­рами;

к) наличие просроченной дебиторской задолженности;

л) наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производ­ственных запасов;

м) ухудшение отношений с предприятиями банковской системы;

н) использование новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;

о) применение в производственном процессе переамортизированного оборудования;

п) потенциальные потери долгосрочных контрактов;

р) неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

2) неблагоприятные критерии показатели, значения которых не дают основания рассмотреть текущее финансовое состояние как критическое. Эти показатели указывают на то, что при определен­ных обстоятельствах ситуация может резко ухудшиться:

а) потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

б) вынужденные остановки и нарушения ритмичности произ­водственно-технологического процесса;

в) чрезмерная зависимость предприятия от конкретного проек­та, типа оборудования, вида актива;

г) излишняя ставка на успешность и прибыльность нового про­екта;

д) участие в судебных разбирательствах предприятия с непред­сказуемым исходом;

е) потеря ключевых контрагентов;

ж) недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;

з) неэффективные долгосрочные соглашения;

и) политический риск.

Отдельные процедуры экспресс-анализа на предприятиях допол­няет углубленные анализ финансово-хозяйственной деятельности, который включает в себя ряд последовательных процедур:

1) предварительный обзор Экономического и финансового поло­жения предприятий:

а) характеристику общей направленности финансово-хозяйственной деятельности;

б) выявление «больных» статей баланса;

2) оценку и анализ экономического потенциала предприятий:

а) оценку имущественного положения:

б) построение аналитического баланса-нетто:

· вертикальный анализ баланса;

· горизонтальный анализ баланса;

· анализ качественных сдвигов в имущественном положении предприятия;

в) оценку финансового положения:

· оценку ликвидности;

· оценку финансовой устойчивости;

3) оценку и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности предприятий:

а) оценку деловой активности;

б) анализ рентабельности;

в) оценку рыночной инвестиционной активности.

Таблица №9.

МЕТОДИКА ЭКСПРЕСС-АНАЛИЗА ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Направление (процедура) анализа	Показатель	Информационное обеспечение (алгоритм расчета)
1. Оценка состояние и динамики экономического потенциала предприятия
1.1.Оценка имущественного положения	1. Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия. 2. Стоимость основных средств, тыс. руб. 3. Коэффициент износа основных средств, %	Итог баланса в нетто Форма №1   Износ основных средств делится на стоимость основных средств и умножается на 100%
1.2. Оценка финансового состояния	1. Сумма собственных средств предприятия, тыс. руб.   3.Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств 4. Коэффициент покрытия	Собственный капитал плюс долгосрочные обязательства минус основные средства и прочие внеоборотные активы Отношение привлеченного капитала к собственному капиталу   Текущие активы разделить на текущие обязательства
1.3. Наличие в балансе «больших» статей	1. Убытки 2. Кредиты и займы, не погашенные в срок	Форма №1 Форма №3
2. Оценка результативности финансово-хозяйственной деятельности
2.1. Оценка прибыльности	1. Прибыль, тыс. руб. 2. Рентабельность продукции, %   3. Рентабельность основной деятельности, %	Форма №2 Прибыль от реализации поделить на выручку от реализации и умножить на 100% Прибыль от реализации разделить на затраты на производство продукции и умножить на 100%
2.2. Оценка динамичности	1. Темп роста выручки (валового дохода) от реализации, % 2. Темп роста прибыли, %	Форма №2 (в динамике)     Форма №2 (в динамике)
2.3. Оценка эффективности использования экономического потенциала	1.Рентабельность активов, %     2.Рентабельность собственного капитала	Прибыль балансовую разделить на итог среднего баланса-нетто и умножить на 100% Прибыль баланса разделить на средний собственный капитал и умножить на 100%
2.4. Оценка рыночной и инвестиционной активности	1. Ценность акций   2.Рентабельность акций   3. Коэффициент котировки акций	Рыночную стоимость акций разделить на доход на акцию Дивиденд, выплаченный по акции разделить на рыночную стоимость Рыночную цену акции разделить на учетную цену

Важной аналитической процедурой является вертикальный ана­лиз - это представление баланса в виде относительных показателей. Данное представление позволяет видеть удельный вес каждой ста­тьи баланса в общем итоге. Обязательным элементом данного вида анализа являются динамические ряды этих величин, посредством которых отслеживаются и прогнозируются структурные изменения в составе активов и источников их покрытия. Относительные по­казатели позволяют проводить межхозяйственные сравнения пред­приятий.

Горизонтальный анализ состоит в построении таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Берутся базисные показатели за ряд лет, что позволяет проанализировать отдельные статьи баланса и сделать прогноз изменений их значений.

Горизонтальный и вертикальный анализ дополняют друг друга.

Часто строят таблицы, которые характеризуют как структуру бухгалтерской отчетности, так и динамику ее показателей.

В процессе чтения бухгалтерской отчетности делает предвари­тельный вывод о финансовом состоянии предприятия, обращает­ся внимание на резкие колебания отдельных статей и показателей отчетности, тенденция изменения важнейших статей, выполняет­ся горизонтальный и вертикальный анализы баланса. В результате совокупности анализа коэффициентов получаются подробные вы­воды.

В процессе анализа используются различные методы, такие как расчет темпов показателей, группировки, индексы, ключевые ана­литические коэффициенты, расчеты разной степени сложности, которые позволяют создавать модели ситуации и перспективы фи­нансового состояния предприятия. Эффективность анализа увели­чивается при использовании функциональных пакетов прикладных программ для персональных компьютеров.

Инвестиции - долгосрочные вложение средств в активы пред­приятия с целью увеличения прибыли и наращивания собственного капитала. Они отличаются от текущих издержек продолжительнос­тью времени, на протяжении которого предприятие получает эконо­мический эффект (увеличение выпуска продукции, производитель­ности труда, прибыли).

По объектам вложения инвестиции делятся:

1) на реальные - вложение средств в обновление имеющейся мате­риально-технической базы предприятия. Наращивание его произ­водственной мощности, освоение новых видов продукции, инно­вационные нематериальные активы, строительство жилья, расходы на экологию и др.;

2) финансовые - долгосрочные финансовые вложения в ценные бумаги, корпоративные совместные предприятия, обеспечивающие гарантированные источники доходов или поставок сырья, сбыта продукции.

С помощью инвестиций осуществляется воспроизводство основ­ных средств производственного и непроизводственного характера, укрепляется материально-техническая база субъектов хозяйствова­ния. От инвестиций зависят себестоимость, ассортимент, качество, новизна и привлекательность продукции, ее конкурентоспособ­ность.

Задача анализа инвестиционной деятельности состоит в оценке динамики, степени выполнения плана и изыскания резервов увели­чения объемов инвестиций и повышения их эффективности.

Анализ начинается с изучения общих показателей - объема ва­ловых инвестиций и объема чистых инвестиций.

Валовые инвестиции - это объем всех инвестиций в отчетном периоде.

Чистые инвестиции меньше валовых инвестиций на сумму амортизационных отчислений в отчетном периоде. Если сумма инве­стиций является положительной величиной и имеет значительный удельный вес в общей сумме валовых инвестиций, то это свидетель­ствует о повышении экономического потенциала предприятия. Если сумма чистых инвестиций отрицательная величина, то это означает снижение производственного потенциала предприятия. Если сумма чистых инвестиций равна нулю, это значит, что инвестирование осу­ществляется только за счет амортизационных отчислений, на пред­приятии отсутствует экономический рост, не создается база для роста прибыли.

В процессе анализа необходимо изучать динамику объемов инвестирования с учетом индекса роста цен. Анализируются такие относительные показатели, как размер валовых и чистых инвестиции на одного работника, коэффициент обновления основных средств производства.

Далее изучается динамика выполнения плана по основным направлениям инвестиционной деятельности (таким как строитель­ство новых объектов, приобретение основных средств, инвестиции в нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения).

Важным показателем при анализе инвестирования является вы­полнение плана по вводу объектов строительства в действие. Не ре­комендуется начинать строительство новых объектов при невы­полнении плана сдачи в эксплуатацию начатых, так как это приводит к растягиванию сроков строительства, замораживанию капитала в незавершенном производстве и как результат - к снижению отда­чи капитальных вложений и эффективности деятельности предпри­ятия в целом. Рассмотрим пример строительства новых объектов.

В процессе анализа исчисляется техническая готовность каждо­го объекта, которая определяется отношением плановой стоимо­сти фактически выполненных работ с начала строительства объекта к его полной плановой стоимости. Сравнение фактического уровня технической готовности объектов с плановым показывает соблюде­ние сроков продолжительности строительства.

Затягивание сроков строительства приводит к увеличению объ­емов незавершенного строительства. Это расценивается как нераци­ональное использование инвестиций.

Показатели эффективности использования инвестиции:

1) дополнительный выход продукции на рубль инвестиций;

2) снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций;

3) сокращение затрат труда на производство продукции на рубль инвестиций;

4)увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций;

5) срок окупаемости инвестиций.

Основное направление повышения инвестирования - комплекс­ность их использования. С помощью дополнительных инвестиций предприятия должны добиваться оптимальных соглашений между основными и оборотными фондами, активной и пассивной частью, силовыми и рабочими машинами и т.д.

Важные условия повышения эффективности инвестиционной деятельности - сокращение сроков незавершенного строительства и снижение стоимости вводимых объектов, правильная их эксплу­атация.

При принятии решений о долгосрочных инвестициях возникает потребность в прогнозировании их эффективности. Для этого не­обходим анализ издержек и доходов, на основании которых рассчи­тываются срок окупаемости объектов, индекс рентабельности инве­стиций, чистый приведенный эффект (чистая текущая стоимость), внутренняя норма доходности, средневзвешенный срок цикла инве­стиционного проекта (дюрация).

В основу расчета этих показателей положено сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.

Метод оценки эффективности инвестиционных проектов за­ключается в определении срока, необходимого для того, чтобы ин­вестиции себя окупили. Если доходы от проекта распределяются равномерно по годам, то срок окупаемости инвестиций определя­ется делением суммы инвестиционных затрат на величину годового дохода. При неравномерном поступлении доходов срок окупаемости определяется прямым подсчетом числа лет, в течение которых дохо­ды возместят инвестиционные затраты в проект, т.е. сравниваются доходы и расходы.

Оценивая эффективность инвестиций, необходимо принимать во внимание не только сроки их окупаемости, но и доход на вложенный капитал. Для этого рассчитывается индекс рентабельности и уровень рентабельности инвестиций.

Индекс рентабельности - это отношение ожидаемой суммы до­хода к ожидаемой сумме инвестиций.

Уровень рентабельности инвестиций - это отношение ожидае­мой суммы прибыли к ожидаемой сумме инвестиций.

Показатель, рассчитанный на основании учетной величины дохо­дов, имеет недостатки: не учитывает распределения притока и отто­ка денежных средств по годам. Более научнообоснованной, является оценка эффективности, основанная на методах наращения (компа­ундирования) или дисконтирования денежных поступлений.

Сущность метода компаундирования состоит в определении сум­мы денег, которую будет иметь инвестор в конце операции. Заданны­ми величинами являются исходная сумма инвестиций, срок и про­центная ставка доходности, искомая величина - сумма средств, которая будет получена после завершения операции.

Метод дисконтирования денежных поступлений - исследование денежных потоков в обратном направлении, т.е. от будущего к теку­щему моменту времени. Он позволяет привести будущие денежные поступления к сегодняшним поступлениям.

Дисконтирование денежных поступлений положено в основу методов определения чистой приведенной текущей стоимости про­ектов, уровня их рентабельности, внутренней нормы доходности и дюрации инвестиций.

Метод чистой текущей стоимости:

1)определение текущей стоимости затрат;

2) расчет текущей стоимости будущих денежных поступлений от проекта. для этого необходимы данные о доходах, а каждый год;

3) текущая стоимость затрат сравнивается с текущей стоимостью доходов. Разность между ними составляет чистую текущую стои­мость проекта.

Внутренняя норма доходности - ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным за­тратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности или максимально допустимый уро­вень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. Внутренняя норма доходности должна быть выше средневзвешенной цены ин­вестиционных ресурсов.

Дюрация - это средневзвешенный срок жизненного цикла ин­вестиционного проекта или его эффективное время действия. Она позволяет привести к единому стандарту разнообразные по своим характеристикам проекты (по срокам, количеству платежей в перио­де, методам расчета причитающегося процента).

После принятия инвестиционного решения необходимо сплани­ровать его осуществление и разработать систему после инвестицион­ного контроля (мониторинга).

Финансовое инвестирование - активная форма эффективного использования временно свободных средств предприятия.

Это вло­жения капитала:

1) в доходные фондовые инструменты (акции, облигации и другие ценные бумаги);

2) в доходные виды денежных инструментов (депозитные сертифи­каты);

3) в уставный фонд совместных предприятий.

В процессе анализа изучаются объем и структура инвестирования в финансовые активы, определяются темпы его роста, доходность финансовых вложений в целом и отдельных финансовых инстру­ментов.

Ретроспективная оценка эффективности финансовых вложе­ний производится путем сопоставления суммы полученного дохода от финансовых инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности изменяется за счет струк­туры ценных бумаг, имеющих разный уровень доходности; уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприя­тием.

Доходность ценных бумаг необходимо сравнивать с т.н. альтерна­тивным (гарантированным) доходом, в качестве которого принима­ются ставка рефинансирования или процент, полученный по госу­дарственным облигациям или казначейским обязательствам.

Прогнозирование экономической эффективности отдельных финансовых инструментов может производиться с помощью абсо­лютных и относительных показателей. При прогнозировании с по­мощью абсолютных показателей определяется текущая рыночная цена финансового инструмента, по которой его можно приобрести, и внутренняя его стоимость исходя из субъективной оценки каждого инвестора, а в случае прогнозирования с помощью относительных показателей рассчитывается его относительная доходность.

Различие между ценой и стоимостью финансового актива со­стоит в том, что цена - это объективный декларированный пока­затель, а внутренняя стоимость - расчетный показатель, результат собственного субъективного подхода инвестора.

Модели определения текущей стоимости ценных бумаг:

1) базисная модель оценки текущей стоимости облигаций с пе­риодической выплатой процентов. Текущая стоимость облигации зависит от величины рыночной процентной ставки и срока до ее по­гашения. Доход по купонным облигациям состоит из периодических выплат процентов (купонов) и из курсовой разницы между рыночной и номинальной ценой облигации. Для характеристики доходности купонных облигаций используются купонная доходность (ставка, которая объявляется при выпуске облигации) и текущая доходность (отношение процентного дохода к цене покупки облигации);

2) модель оценки текущей стоимости облигаций с выплатой всей суммы процентов при ее погашении;

3) модель оценки текущей стоимости облигаций, реализуемых с дисконтом без выплаты процентов;

4) модель доходности дисконтных облигаций:

а) по эффективной ставке процента;

б) по ставке простых процентов.

Текущая доходность определяется отношением суммы дивиден­дов по акции за последний год к курсовой стоимости акции.

Курсовая стоимость акции рассчитывается в сравнении с банков­ской депозитной ставкой.

Конечная доходность акции - отношение суммы совокупного дохода к первоначальной ее стоимости.

Уровень доходности инвестиций в конкретные ценные бумаги за­висит от:

1) изменения уровня процентных ставок на денежном рынке ссудных капиталов и курса валют;

2) ликвидности ценных бумаг, определяемой временем, которое необходимо для конвертации финансовых инвестиций в наличные деньги;

3) уровня налогообложения прибыли и прироста капитала для разных видов ценных бумаг;

4) размера трансакционных издержек, связанных с процедурой купли-продажи ценных бумаг;

5)частоты и времени поступления процентных доходов;

6)уровня инфляции, спроса и предложения и других факторов.

Дата добавления: 2014-01-05