Государственные органы регулирования и контроля

Эмитент – тот, кто выпускает ценные бумаги, а инвестор – тот, кто вкладывает в них свои средства.

На российском фондовом рынке основным инвестором выступают физические лица, тогда как основным эмитентом является государство. В зарубежных странах основную массу ценных бумаг составляют бумаги акционерных обществ.

Согласно ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», эмитентами могут быть ю.л., органы исполнительной власти, органы местного самоуправления. Что же касается ф.л., законодатель исключил их из числа потенциальных эмитентов. Это исключение можно объяснить тем обстоятельством, что виды ценных бумаг, обращаемых на отечественном рынке ценных бумаг, законодательно ограничены акциями, опционами эмитента и облигациями. Вместе с тем, определенные виды ценных бумаг, например векселя, могут эмитироваться физическими лицами.

Эмитентами акций могут выступать только акционерные общества. Гражданским законодательством предусмотрен прямой запрет на выпуск акций другими юридическими лицами. Например, в соответствии со ст. 66 ГК РФ, «хозяйственные товарищества, а также общества с ограниченной и дополнительной ответственностью не вправе выпускать акции».

Эмитентами облигаций могут быть юридические лица, органы исполнительной власти и органы местного самоуправления. Законодательство содержит некоторые ограничения по осуществлению эмиссии облигаций. Так, согласно ст. 33 Федерального закона «Об акционерных обществах», выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества. Общество не вправе размещать облигации и иные эмиссионные ценные бумаги, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества определенных категорий и типов меньше количества акций этих категорий и типов, право на приобретение которых предоставляют такие ценные бумаги. В силу ст. 4 Федерального закона «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» эмиссия облигаций некоммерческими организациями допускается только в случаях, предусмотренных федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, при наличии обеспечения, определенного указанными нормативными актами.

Порядок определения эмитента государственных и муниципальных облигаций предусмотрен Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». Так, в соответствии со ст. 3 данного закона, решение об эмитенте ценных бумаг Российской Федерации принимается Правительством РФ. Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, к функциям которого решением Правительства РФ отнесено составление и (или) исполнение федерального бюджета.

Таким образом, инвестор - субъект, осуществляющий вложение собственных (т.е. принадлежащих инвестору на праве собственности, хозяйственного ведения, оперативного управления), заемных или привлеченных средств в форме инвестиций в ценные бумаги в целях получения положительного экономического результата (например, прибыли. В роли инвесторов могут выступать физические и юридические лица, иные организации, государство, муниципальные образования.

Особая роль принадлежит институциональным инвесторам, т.е. таким специализированным кредитно-финансовым институтам, как коммерческие и инвестиционные банки, страховые компании, пенсионные и взаимные фонды. Сосредоточение у них значительного объема ценных бумаг способствует большей стабильности и устойчивости фондового рынка.

К категории профессиональных участников рынка ценных бумаг принадлежат организации и лица, обеспечивающие заключение и исполнение операций (сделок) с ценными бумагами между эмитентами и инвесторами, а также между группами и внутри групп самих профессиональных участников. В их состав входят организаторы торговли ценными бумагами, брокеры, дилеры, фондовые управляющие, расчетно-клиринговые организации, депозитарии и регистраторы. Брокером может быть юридическое или физическое лицо, действующее на основании договора поручения или комиссии за счет клиента. Дилер – юридическое лицо, совершающее операции купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок. Фондовый управляющий совершает операции с ценными бумагами в интересах клиента от своего имени и за вознаграждение в течение определенного срока. В расчетно-клиринговой организации в ходе сверки и корректировки информации по заключенным во время торгов сделкам определяются и зачитываются взаимные обязательства сторон по поставкам ценных бумаг и расчетов по ним. Депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) по переходу прав собственности на ценные бумаги. Регистраторы занимаются деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг, которая заключается в сборе, фиксации, обработке, хранении и предоставлении данных о реестре, т.е. о списке владельцев ценных бумаг на определенную дату.

Осуществляя операции с переданными ему на время ценными бумагами клиентов, профессиональный участник получает статус номинального держателя – лица, на которое в реестре записано некоторое количество бумаг, собственником коих он не является.

Первичный рынок ценных бумаг представляет собой рынок размещения новых эмиссий (выпусков) ценных бумаг. Обращение ценных бумаг происходит на вторичном рынке в виде их первой и последующих перепродаж. Вторичный рынок делят на организованный и неорганизованный. Организованный рынок представлен, прежде всего, фондовой биржей.

Фондовой биржей признается организатор торговли, предоставляющий своим членам место для торгов ценными бумагами, определяющий время и правила торгов. В ходе биржевых торгов происходит котировка – установление рыночной цены обращающихся на бирже бумаг. На биржу допускаются бумаги крупных и надежных эмитентов, прошедшие листинг, т.е. процедуру включения в список торгующихся на данной бирже бумаг в соответствии с ее требованиями к эмитенту.

Классифицировать биржи можно по разным критериям. Исходя из организационной структуры выделяют два основных типа биржи: публично-правовые и организованые в виде частных компаний и ассоциаций, имеющих самые разнообразные конкретные юридические формы (акционерные общества, ассоциации, смешанные предприятия).

Регулирование фондовой биржи со стороны государства в разных странах неодинаков. В Великобритании и США биржи самостоятельны в своей деятельности и в формах организации. Правительство формально не вмешивается в дела фондовых бирж. Однако в США, например, все сделки, совершенные в соответствии с решениями биржи, не должны противоречить законам страны. Особый вид регулирования применяется в Швеции, где биржа является акционерным предприятием, но 50 процентов ее капитала принадлежит правительству. В Германии руководство всей деятельностью бирж возложена на их правления. Членов правления избирают из лиц, допущенных к осуществлению операций на бирже. Одновременно федеральное министерство финансов имеет право осуществлять контроль за некоторыми сторонами биржевой деятельности, в частности по срочным сделкам. Определенными правами наделены правительства земель, особенно при определении порядка выборов правления, установлении налогов с биржевых доходов и т.п.

В группе так называемых новых индустриальных стран, к которым относятся азиатские: Южная Корея, Тайвань, Гонконг, Сингапур, Малайзия, Таиланд и латиноамериканские: Бразилия, Мексика, Аргентина - фондовые биржи представляют собой, как правило, государственные учреждения или частные организации, которые находятся под контролем центральной администрации. В зависимости от структуры владения акциями различают англо-американскую (контрольные пакеты акций сравнительно невелики. Основная масса акций свободно обращается на рынке. Есть реальная возможность скупить значительное количество акций и сформировать контрольный пакет в чьих-то руках) и континентально-западноевропейские модели (на рынке обращается относительно немного акций. Переход компании в другие руки невозможен, если ее владелец не захочет этого сделать).

Фондовая биржа является некоммерческой организацией, не преследует цели получения собственной прибыли, основана на самоокупаемости, не выплачивает доходов от своей деятельности своим членам. Финансовая деятельность фондовой биржи может осуществляться за счет продажи акций фондовой биржи, дающих право быть ее членами, регулярных (как правило, ежегодных) членских взносов членов фондовой биржи, биржевых сборов с каждой сделки, которая произведена на фондовой бирже.

Функционирование биржи неразрывно связано с системой посредничества и таких ее субъектов, как посредники. Последние делятся на маклеров, брокеров, дилеров.

Участники торгов, прогнозирующие повышение цен, покупают ценные бумаги. Заключая сделку на их приобретение по текущей (пока низкой) цене, они учитывают возможность в дальнейшем перепродать бумаги по более высокой цене. Такие биржевые игроки называются «быками». Активно продают бумаги те, кто прогнозирует снижение их рыночной цены. Заключив договор на продажу бумаг по текущей цене, торговец может приобрести их позже, когда цена уже упадет. В момент наступления срока исполнения сделки он получит за предоставленные им покупателю бумаги более высокую цену, существовавшую на момент заключения сделки. Такие игроки называются «медведями».

Быки и Медведи - две основные рыночные силы - покупателей и продавцов.
По данным Библиотеки Конгресса США (The Library of Congress), впервые о быках и медведях на бирже написал в 1714 году К.Джонсон (C. Johnson) в своей книге «Страна Лассис» (Country Lasses).

Бык (Bull) - инвестор или трейдер, который полагает, что цена определенного финансового инструмента или весь рынок будет расти и открывает длинную позицию.

Подобно тому, как бык поднимает врага на рога и подбрасывает его вверх, бык-трейдер покупает, способствуя увеличению спроса и подъему цен.
Медведь (Bear) же, напротив, прогнозирует падение стоимости актива или рынка в целом и занимает короткую позицию.
Аналогично тому, как медведь наваливается на свою жертву и давит ее вниз к земле, медведь-трейдер продает, вызывая рост предложения и снижение цен.

Быки и медведи стали настолько популярными рыночными символами, что им установлены скульптуры по всему миру. Больше, конечно, быку, как герою экономического бума.

Дата добавления: 2014-01-05