Расчет показателей эффективности участия акционерного (собственного) капитала в проекте

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта.

Перед проведением расчета показателей эффективности участия в проекте проверяется его финансовая реализуемость.

Можно выделить следующие этапы оценки финансовой реализуемости ИП.

1. Определяется состав участников инвестиционного проекта.

2. Проверяется достаточность собственного капитала для реализации проекта.

3. Путем сопоставления расчетной потребности в инвестициях с собственным капиталом устанавливается потребность в заемных средствах и выбирается схема привлечения, возврата и обслуживания займа.

Подобная процедура не должна восприниматься как сугубо формальная. Надо стремиться к тому, чтобы структура капитала по проекту была оптимальной, т.е. чтобы реализация проекта осуществлялась с минимально приемлемой величиной стоимости капитала.

Для финансовой реализуемости ИП достаточно, чтобы на всех шагах расчетного периода накопленное сальдо суммарного денежного потока было неотрицательным.

Оценить эффективность собственного капитала по ИП означает охарактеризовать в целом с позиции экономических интересов собственников (акционеров) технические, технологические и организационные решения, а также схемы финансирования, принятые в проекте.

Начальная величина денежного потока для вычисления показателей эффективности определяется как сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности на шаге расчетного периода.

Экономическая природа суммарного сальдо – это чистая прибыль после вычета долга и амортизация основных фондов, созданных в ходе осуществления проекта за счет различных источников, а также высвобождаемых из оборота оборотных активов на отдельных шагах расчетного периода.

Поток для оценки эффективности по экономической природе должен отражать лишь чистую прибыль. Поэтому для оценки эффективности акционерного капитала суммарное сальдо должно быть скорректировано с целью его соответствия всей чистой прибыли, полученной в результате реализации проекта. Причем корректировки потока должны отвечать требованиям действующего хозяйственного механизма.

Величина денежного потока для вычисления показателей эффективности собственного капитала определяется как алгебраическая сумма суммарного сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности по всем шагам расчетного периода и величины авансированного капитала, подлежащей возмещению собственникам (акционерам).

Возможны разные модели формирования потока для оценки эффективности участия в проекте в зависимости от принятых менеджерами проекта правил выплат и использования составных частей чистого дохода акционеров:

- амортизации;

- высвобождаемых активов;

- чистой прибыли после вычета долга по займам.

Для моделей формирования потока для оценки эффективности участия в проектк принимаются следующие правила:

- выплата акционерам амортизации, начисленной по основным фондам, созданным за счет собственного капитала на каждом шаге расчета; если в потоке суммарного сальдо показана нулевая величина или величина меньше сумы необходимой амортизации, то она выплачивается из чистой прибыли последующих шагов;

- возможность использования свободных денежных средств для рефинансирования с целью покрытия отрицательного сальдо на последующих шагах расчетного периода;

- выплата в конце жизненного цикла проекта, а в ряде случаев и на отдельных шагах расчетного периода той части собственного капитала, которая была направлена на формирование оборотных активов;

Использование чистой прибыли на отдельных шагах расчетного периода в соответствии с разработанной дивидендной политикой.

Данные правила использования чистого дохода соответствуют действующему хозяйственному механизму и критерию экономической эффективности инвестиций.

Оценка эффективности участия в проекте кредитора (коммерческого банка).

Целесообразность кредитования банком конкретного проекта определяется положительной величиной чистого дисконтированного дохода (ЧДД) потока, в котором притоками являются возврат кредитных ресурсов вместе с процентами, а оттоками – средства, предоставляемые банками по кредитной линии.

Расчет ЧДД для кредитора проводится по следующей формуле:

,

где K_m – возвращаемые кредитные ресурсы на шаге m; %_m – возвращаемые % по кредиту на шаге m; k_m – передаваемые кредитные ресурсы на шаге m; E – ставка дисконтирования.

Дата добавления: 2014-01-06