Чем меньше расстояние между СД1 и СД2, тем точенее результат

ВНД сравнивают с ценой привлекаемого капитала (ставкой дисконтирования или ставкой по кредитам).

Если ВНД больше цены привлекаемого капитала, то проект прибыльный.

Если ВНД равен цене привлекаемого капитала, то проект ни прибылен, ни убыточен.

Если ВНД меньше цены привлекаемого капитала, то проект убыточен.

Пример

Необходимо рассчитать ВНД для проекта: инвестиции составляют 10 000 руб.

Доходы: 1ый год — 3000 руб., 2ой год — 4000 руб., 3ий год — 7000 руб.

ДДП_i — дисконтированный денежный поток i-го года

Решение

Годы	Ден. поток	Расчет 1 (ставка 10%)	Расчет 2 (ставка 20%)	Расчет 3 (ставка 16%)	Расчет 4 (ставка 17%)
ДМi	ДДПi	ДМi	ДДПi	ДМi	ДДПi	ДМi	ДДПi
	-10 000	1,000	-10 000	1,000	-10 000	1,000	-10 000	1,000	-10 000
	3 000	0,909	2 727	0,833	2 500	0,862	2 586	0,855	2 564
	4 000	0,826	3 306	0,694	2 778	0,743	2 973	0,731	2 922
	7 000	0,751	5 259	0,579	4 051	0,641	4 485	0,624	4 371
Итого (ЧПЭ)			1 292		-671				-143

Первая итерация:

=16,58%

Вторая итерация:

=16,2%

3.4 Срок окупаемости по дисконтированному денежному потоку

Поскольку при дисконтировании одинаковые доходы, получаемые в разные периоды, не равны друг другу, то для расчета срока окупаемости по дисконтированному денежному потоку используют только второй способ, а именно: расчет кумулятивной величины.

Просчитывают дисконтированный денежный поток нарастающим итогом. Год перехода кумулятивной величины с (-)го значения на (+)ое значение является сроком окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости по ДДП всегда больше срока окупаемости по простому методу.

Пример

Рассчитать срок окупаемости простым и дисконтированным методами, если сумма инвестиций составляет 200 тыс.руб., осуществляется в течение первого года срока жизни инвестиционного проекта.

Доходы во 2ой год — 100 тыс.руб., в 3ий год — 200 тыс.руб., в 4ый год — 300 тыс.руб.

Ставка дисконтирования составляет 10%

Решение

Год	Денежный поток	Денежный поток нарастающим итогом (Т1 - срок окупаемости простым методом)	Дисконти­рующий множитель	Дисконти­рованный денежный поток	Дисконтир. денежный поток нарастающим итогом (Т2 - срок окупаемости по ДДП)
1	-200	-200	0,909	-181,8	-181,8
		-100	0,826	82,6	-99,2
			0,751	150,3	51,1
			0,683	204,9	256,0

Т1 = 2 года + 100/200*12 мес. = 2 года 6 месяцев

Т2 = 2 года + 99,2/150,3*12 мес. = 2 года 8 месяцев

Тема 5 «Способы оценки конкурирующих инвестиций»

1. Оценка конкурирующих инвестиций
2. Учет различий в сроках жизни инвестиционного проекта
3. Методы затратной эффективности

1. Оценка конкурирующих инвестиций

Конкурирующие инвестиции — это такие инвестиционные проекты, которые не могут быть реализованы одновременно по ряду причин.

Выделяют 2 рода причин возникновения конкурирующих инвестиций:

1) конкурирующие инвестиции возникают, если предприятие не может осуществить одновременно инвестиционные проекты ввиду ограниченности финансовых ресурсов либо каких-либо других ресурсов;

2) конкурирующие инвестиции возникают вследствие того, что проекты в процессе их реализации дают один и тот же результат, преследуемый предприятием.

Поэтому предприятию необходимо осуществить выбор одного из предлагаемых инвестиционных проектов. При этом используются разные способы:

1ый способ — Наиболее простым способом для выбора проектов является расчет показателей эффективности инвестиций для каждого проекта и сравнение полученных результатов

Однако в ходе такого анализа могут возникнуть противоречия между показателями.

Например, ЧПЭ больше у одного проекта, а ИРИ — у другого.

Тогда необходимо осуществить выбор приоритетного показателя (ЧПЭ или ИРИ), для чего необходимо четко сформулировать цель инвестиционного проекта.

2ой способ, используемый для выбора одного из проектов, предусматривает оценку эффективности дополнительных инвестиций.

Дополнительные инвестиции находятся в том проекте, в котором они больше, и представляют собой разницу между инвестициями по проектам.

Если согласно полученным результатам дополнительные инвестиции эффективны, то применяют решение о реализации проекта с большими инвестициями.

Для оценки эффективности дополнительных инвестиций формируют новый денежный поток в виде разницы между двумя конкурирующими потоками.

3ий способ — расчет точки Фишера. Дает дополнительную информацию для возможности выбора одного из проектов.

Точка Фишера — это такая ставка дисконтирования, при которой ЧПЭ по двум проектам одинаковы.

Вручную рассчитать точку Фишера невозможно, поэтому используют графический метод: рисуют линию зависимости ЧПЭ от СД по каждому из проектов. В точке пересечения опускаются на ось СД, где и находится значение точки Фишера.

До точки Фишера выгоден проект В, после точки Фишера — проект А

1. Учет различий в сроках жизни инвестиционного проекта

При анализе проектов с разным сроком жизни необходимо учитывать этот фактор, т.к. он оказывает влияние на величину доходов.

Так, например, один из инвестиционных проектов принес инвестору доход в размере 100 000 руб. за 2 года, а другой проект — 100 000 руб. за 3 года.

Очевидно, что эти инвестиционные проекты не равноценны, поэтому при выборе из проектов с разной продолжительностью необходимо приводить их к сопоставимому виду специальными методами, уравнивая сроки жизни.

1 способ - Одним из способов уравнивания сроков жизни инвестиционного проекта является определение наименьшего общего кратного для двух инвестиционных проектов.

Период в размере наименьшего общего кратного устанавливается в качестве срока жизни для каждого из проектов, т.е. предполагается, что каждый проект повторяется определенное количество раз в периоде, равном наименьшему общему кратному.

Затем рассчитывают ЧПЭ для каждого инвестиционного проекта с учетом того, что проект повторяется. При этом получают сравнимые ЧПЭ и выбирают больший из них.

Дата добавления: 2014-01-06