Виды иностранных инвестиций

Иностранные инвестиции могут классифицироваться по различным признакам. Рассмотрим основные из них.

1. По субъекту вывоза иностранного капитала (по формам собственности):

· государственные;

· частные – капиталовложения, осуществляемые за рубежом компаниями и/или гражданами.

Государство является крупным экспортером капитала. Экспорт может осуществляться в форме технической и экономической помощи развивающимся странам, государство участвует в деятельности международных финансовых организаций, выступает гарантом частного капитала и страхует иностранные инвестиции.

2. По характеру использования:

· Предпринимательские, вкладываемые в производство с целью получения прибыли;

· Ссудные, предоставляемые в форме займов и кредитов с целью получения процентного дохода.

3. По способу учета:

· текущие – инвестиции в течение года;

· накопленные – общий объем инвестиций, полученных или произведенных сначала вложения с учетом погашения, а также переоценки и прочих изменений активов и обязательств.

4. По объекту и цели вложения:

· прямые

· портфельные

· прочие.

Прямые иностранные инвестиции Согласно ЮНКТАД предусматривают:

1. долговременные отношения между партнерами;

2. устойчивую вовлеченность в них экономического агента из одной страны с его контролем за хозяйственной организацией, расположенной в стране, не являющейся страной пребывания инвестора.

Международный валютный фонд (МВФ) дает следующее определение: «Прямые инвестиции – инвестиции, осуществляемые для участия в прибылях предприятия, действующего на иностранной территории, причем целью инвестора является право непосредственного участия в управлении предприятием».

Установление контроля обеспечивается путем приобретения контрольного пакета акций зарубежного предприятия. В международной практике действуют разные критерии определения прямых инвестиций. Специалисты ООН считают, что контрольный пакет образуется при условии приобретения не менее 10 % акционерного капитала, Международный валютный фонд установил предел в 30 %, в США – не менее 10% акции, в странах ЕС – 20-25%, в Канаде, Новой Зеландии и Австралии – 50%.

Способы осуществления прямых иностранных инвестиций:

Создание за границей собственного филиала или предприятия, находящегося в полной (100%-ной) собственности инвестора, так называемое инвестирование «с нуля».

1. Приобретение или поглощение зарубежных предприятий.

2. Финансирование деятельности зарубежных филиалов, в том числе за счет внутрикорпоративных займов и кредитов, предоставляемых материнской компанией своему зарубежному филиалу.

3. Приобретение прав пользования землей (включая аренду), природными ресурсами и иных имущественных прав.

4. Предоставление прав на использование технологий, ноу-хау и др.

5. Приобретение акций или паев в уставном капитале иностранной компании, обеспечивающих инвестору право контроля за деятельностью предприятия.

6. Реинвестирование прибыли, полученной инвестором, в стране размещения филиала или совместного предприятия.

ü Реинвестиции – капиталовложения в объекты предпринимательской деятельности, финансируемые за счет доходов или прибыли иностранного инвестора, которые получены на территории принимающей страны

Отличительной особенностью современного этапа является то, что прямые инвестиции направляются в значительной части не на строительство новых предприятий, а на приобретение уже действующих фирм путем слияний и поглощений (СиП).

К основным факторам, содействующим слияниям и поглощениям на современном этапе относятся:

1. Всемирная глобализация экономических отношений, нашедшая отражение и в международном праве и национальных законодательствах стран.

2. Либерализация трансграничного движения капитала. Открылась возможность приобретения ценных бумаг иностранцами, что способствовало финансированию международных слияний и поглощений преимущественно на основе обмена акциями. Произошли изменения на рынке капитала, активизировались рыночные посредники, появились новые финансовые инструменты.

3. Растущая значимость высоко-затратной научно-исследовательской деятельности. Повышение рисков в сфере исследования и разработок, качественные технологические изменения.

4. Снижающиеся издержки транспортировки и коммуникации, что привело к расширению рынков действия компаний, в том числе и главным образом за национальные пределы, т.е. выход на международные рынки. Новые информационные технологии позволили этим компаниям управлять интернационализируемыми производственными компаниями на расстоянии.

Слияния и поглощения на современном этапе – основная форма инвестирования.

Она обеспечивает присутствие иностранного капитала, однако имеет ряд существенных недостатков:

1. Инвестиции, поступающие в рамках СиП, не всегда увеличивают общий объем иностранного капитала в принимающей стране, тогда как инвестиции в новые проекты всегда ведут к его росту.

2. Инвестиции в рамках СиП обеспечивают меньший прирост производительных инвестиций. Вместе с тем, когда реальной альтернативой для фирмы является ее закрытие, СиП служит единственным благополучным выходом из сложившейся ситуации.

3. СиП реже сопровождаются передачей новых и более современных технологий по сравнению с прямыми вложениями в новые предприятия.

4. СиП могут привести к закрытию или сокращению производства или изменению функциональной направленности его деятельности, а также к перебазированию исходя из корпоративной стратегии инвестора.

5. ПИ через СиП не создают новых рабочих месте, а наоборот могут привести к массовым увольнениям. Но, возможно и сохранение рабочих мест, если приобретаемая фирма была на грани банкротства. ПИ в новые проекты в любом случае создают новые рабочие места.

6. Инвестиции в форме СиП могут создать антиконкурентный эффект, но возможен и противоположный эффект, когда СиП способствует конкуренции, если сохраняются предприятия, которые в противном случае могли бы обанкротиться.

Сейчас получил распространение выход на иностранные фондовые рынки методом обратного поглощения.

По российскому ФЗ «Об иностранных инвестициях» к прямым инвестициям относятся:

· приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли в уставном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ;

· вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица;

· осуществление на территории РФ иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования таможенной стоимостью не менее 1 млн руб.;

· реинвестирование прибылей, полученных на территории РФ.

Портфельные инвестиции – это вложения капитала в акции заграничных компаний без приобретения контрольного пакета, облигации и другие ценные бумаги иностранных государств, МФО, а также еврооблигации.

К портфельным инвестициям относят также венчурные капиталовложения в пилотные проекты с высокой степенью риска. Такие вложения осуществляются с целью получения повышенного дохода на капитал за счет налоговых льгот, изменения валютных курсов, биржевых котировок. Доля портфельных инвестиций в целом невелика (в среднем 3-4%). По России за 2005 – порядка 1,5%.

К портфельным инвестициям прибегают обычно фирмы, которые ведут международные операции главным образом с целью решения каких-либо финансовых задач. Эти вложения носят краткосрочный характер.

Основное отличие портфельных инвестиций от прямых состоит в том, что в данном случае не ставится задача контроля над предприятием. Но граница между прямыми и портфельными инвестициями весьма условна:

· Инвестиции, относимые в одних странах к прямым, в других будут отнесены к портфельным.

· Очень часто осуществление портфельных инвестиций связано с передачей иностранному предприятию управленческого опыта, участия в работе совета директоров, что конечно ставит данное предприятие в зависимость от компании инвестора.

· В ряде случаев портфельные инвесторы реально контролируют иностранные предприятия:

a) Из-за значительной распыленности акций между инвесторами

b) По причине наличия дополнительных договорных обязательств, ограничивающих оперативную самостоятельность. Имеются в виду лицензионные и франчайзинговые соглашения, контракты на маркетинговые услуги и техническое обслуживание.

В России в последние годы иностранный инвестор мог вложить средства в следующие рублевые активы, которые входят в состав портфельных инвестиций:

· акции российских компаний, акции коммерческих банков;

· государственные краткосрочные облигации (ГКО), долгосрочные облигации федеральных займов (ОФЗ), долгосрочные облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ);

· облигации местных органов власти;

· банковские депозиты в рублях.

Граница между прямыми и портфельными инвестициями весьма условна в силу следующих причин:

· Инвестиции, относимые в одних странах к прямым, в других классифицируются как портфельные.

· Часто осуществление портфельных инвестиций связано с передачей иностранному предприятию управленческого опыта, участия в работе совета директоров, что ставит данное предприятие в зависимость от компании инвестора.

· В ряде случаев портфельные инвесторы реально контролируют иностранные предприятия: в силу значительной распыленности акций между инвесторами, а также при дополнительных договорных обязательствах (лицензионные и франчайзинговые соглашения и др.), ограничивающих оперативную самостоятельность.

К прочим инвестициям относятся:

1. Торговые кредиты – оплата импорта экспорта и предоставление кредитов для импорта/экспорта.

2. Кредиты МФО.

3. Кредиты правительств иностранных государств под гарантию правительства страны-реципиента.

4. Банковские вклады, т.е. собственные счета зарубежных юридических лиц, например в банках России.

5. Финансовый лизинг и др.

Характерная черта для развивающихся государств и стран с переходной экономикой – высокий удельный вес прочих инвестиций. Доля прочих инвестиций в современной России превышает 50% общего объема иностранных инвестиций.

Рассмотренные классификации можно свести в таблицу (см. табл.1.1.).

Среди рассмотренных форм инвестиций для стран-реципиентов наибольшее значение имею прямые вложения. Их преимущества заключаются в следующем:

· Содействие общей социально-экономической стабильности в стране;

· Стимулирование производственных вложений в материальную базу (в отличие от портфельных вложений);

· Активизация инвестиционных процессов, благодаря присущему инвестициям мультипликативному эффекту.

· Стимулирование развития малого и среднего бизнеса. Возможность при правильной организации и размещении инвестиций ускорить развитие регионов и отраслей.

· Содействие обучению персонала, росту занятости, повышению уровню дохода населения,

· Увеличение налоговых поступлений.

· Стимулирование развития производства экспортной продукции с высокой долей добавленной стоимости, инновационных товаров и производственных технологий и т.д.

· Уменьшение трансакционных издержек, которые связаны с бюрократическими процедурами, которые сопровождают получение международного займа.

· В отличие от займов и кредитов ПИИ не ложатся дополнительным бременем на внешний долг, а наоборот способствуют его погашению.

Таблица 1.1.

Классификация иностранных инвестиций

Критерии классификации	Типы инвестиций
По отношению к отдельным странам	Иностранные Зарубежные
По источникам происхождения и форме собственности	Частные Государственные
По характеру использования	Предпринимательские Ссудные
По способу учета	Текущие Накопленные
По степени контроля над предприятиями и другими экономическими субъектами	Прямые Портфельные Прочие

4. Инвестиционный климат

Одним из наиболее общих критериев для привлечения и размещения иностранных ресурсов является оценка инвестиционного климата (ИК).

Инвестиционный климат – это среда, в которой протекают инвестиционные процессы. Он формируется под воздействием взаимосвязанного комплекса факторов.

Понятие инвестиционного климата включает совокупность экономических, социальных, политических, государственно-правовых и культурных условий, обеспечивающих привлекательность вложения капитала в ту или иную страну.

Оценка инвестиционного климата служит инструментом оптимизации потока капиталовложений и поэтому широко распространена в мире. Она проводится многими консалтинговыми фирмами, банками, газетами, журналами и даже государственными органами, как, например, в США министерством торговли. ИК оценивают также страховые компании и пенсионные фонды. Объектом исследования, как правило, являются страны, а в отдельных случаях и регионы внутри страны. Например, в США оценивается климат каждого штата. На ИК оказывает множество факторов. Как правило, их классифицирую по возможности воздействия на них со стороны общества:

1. Объективные (обеспеченность сырьевыми ресурсами, биоклиматический потенциал)

2. Субъективные (связанные с деятельностью человека).

Всемирным Банком проведена оценка факторов, негативно влияющих на инвестиционный климат на современном этапе развития мировой экономики :

Методики оценки ИК весьма разнообразны. В ряде стран, например в Японии, используются описательные методы без какой-либо количественной оценки, но наибольшее распространение получили методы, в которых экономические показатели выражаются числовыми значениями.

Оценку инвестиционного климата, наряду с перечисленными организациями, ведут и крупнейшие международные организации (например, ЮНКТАД).

Экспертами Конференции ООН по торговле и развитию (UNCTAD) рассчитывается индекс привлечения прямых иностранных инвестиций (ПИИ).

Он представляет собой соотношение между долей страны в глобальном притоке прямых иностранных инвестиций и ее долей в глобальном ВВП. Если значение индекса превышает единицу, то страна привлекает больше инвестиций, чем можно ожидать с учетом относительной доли в ВВП, и наоборот.

Широко известным среди деловых кругов является рейтинг инвестиционного климата, рассчитываемый экспертами журнала Евромани. Этот рейтинг составляется на основе опроса специалистов крупнейших банков развитых стран. Респонденты предоставляют статистические данные, которые характеризуют тот или иной фактор ИК. Оценка делается по 9 экономическим, политическим и финансовым показателям 2 раза в год, и учитывает:

· эффективность экономики;

· уровень политического риска;

· состояние задолженности;

· неспособность к обслуживанию долга;

· кредитоспособность;

· доступность банковского кредитования;

· доступность краткосрочного финансирования;

· доступность долгосрочного ссудного капитала;

· вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств.

Институт Фрейзера в Канаде оценивает Индекс экономической свободы различных стран по десятибалльной шкале. Он сформирован на базе оценки следующих факторов:

· торговая политика;

· фискальное бремя государства;

· вмешательство государства в экономику;

· кредитно-денежная политика;

· движение капитала и иностранные инвестиции;

· банковская политика;

· контроль над заработной платой и ценами;

· защита прав собственности;

· государственное регулирование;

· «черный рынок».

Согласно институту Фрейзера экономическая свобода является в 50 раз более эффективным средством для уменьшения опасности конфликтов между государствами, чем демократия.

К числу не свободных отнесены 73 страны, в том числе Молдавия, Казахстан, Украина, Россия. На начало 2006 года по индексу «экономической свободы» Россия была на 123 месте из 157 стран.

Учитывая значительные как экономические, так и политические различия между отдельными странами выявить явные преимущества по тем или другим аспектам функционирования национальных экономик зачастую очень сложно. Для стран с переходной экономикой, развивающихся стран (в т.ч. Россия) часто используется метод «Бери-индекса». Это синтетический показатель, представляющий собой сумму баллов экспертных оценок отдельных составляющих инвестиционной привлекательности инвестиционного климата. Этот метод в значительной степени подвержен субъективным мнениям экспертов, особенно когда речь идет об оценки рисков, и прежде всего политических.

Индекс восприятия коррупции (ИВК) определяется Трансперенси Интернэшнл (Transparency International), которая является единственным международным негосударственным и некоммерческим общественным движением, направленным на противодействие коррупции. ИВК ранжирует около 160 стран в зависимости от степени распространенности коррупции среди государственных служащих и политиков.

Внимание сосредоточено на коррупции в государственном секторе и определяет коррупцию как злоупотребление служебным положением в целях личной выгоды. Источники информации не разделяют административный и политический типы коррупции.

Россия в данном рейтинге в 2006г. занимала 121-ю позицию из 163 стран, находясь в одной группе с такими странами, как Бенин, Гамбия, Гайана, Гондурас, Непал, Филиппины, Руанда, Свазиленд. В последние годы произошло резкое ухудшение позиции России в рейтинге, объясняющееся огромным зазором между антикоррупционной риторикой на верхах и реальным положением бизнеса на местах.

Суверенный рейтинг охватывает все долговые обязательства правительства конкретной страны, выраженные в иностранной валюте. Суверенный рейтинг считается своего рода ориентиром, с учетом которого определяются рейтинги всех других эмитентов, действующих в пределах юрисдикции национального правительства. Рейтинги широко используются инвесторами в качестве простого и удобного инструмента определения кредитного риска и премии за риск.

Компаний, определяющих суверенные рейтинги, достаточно много. Но этот рынок консервативен. Инвесторы доверяют тем, кто уже имеет свою историю, чьи прогнозы проверены временем. Есть общепринятые рейтинги инвестиционной привлекательности – именно на них ориентируются международные инвесторы. Это рейтинги таких агентств, как Standard & Poors, Moody's, FITCH IBCA.

Рассмотрим для примера кредитные рейтинги агентства Standard & Poor’s.

Инвестиционные рейтинги:

ААА — возможности эмитента по выплате долга и процентов чрезвычайно велики;

АА — возможности эмитента по выплате долга и процентов достаточно велики;

А — возможности эмитента по выплате долга и процентов достаточно велики, но зависят от внутриэкономической ситуации;

ВВВ — возможности эмитента по выплате долга и процентов зависит от внутриэкономической ситуации на момент погашения.

Спекулятивные рейтинги:

ВВ — нестабильность и внутриэкономической ситуации может повлиять на платежеспособность эмитента;

В — ограниченная платежеспособность эмитента.

Аутсайдерские рейтинги:

ССС — некоторая зашита интересов присутствует, однако риски и нестабильность высоки;

СС — платежеспособность эмитента сильно зависит от внутриэкономической ситуации;

С — платежеспособность эмитента полностью зависит от внутриэкономической ситуации;

Д — долги просрочены.

Таблица 1.2.

Дата добавления: 2014-01-06