Тема 2.5 Биржевой товар

Важнейшей особенностью организации биржевой торговли является то, что ни один товар, ни одна ценная бумага не­посредственно в торгах не участвуют. Торговля ведется опреде­ленным количеством единиц стандартизированного товара или ценных бумаг. Товар для торговли должен отвечать особым тре­бованиям:

· быть однородным по качеству;

· определенным по количеству, т.е. по числу, размеру или весу;

· может быть заменен любым другим товаром из той же партии.

Такие характеристики, позволяющие осуществить торговлю то­варом при его отсутствии во время заключения сделки, определя­ются либо природой данного товара (кирпич одного и того же сор­та, акции одного предприятия), либо по общепринятому эталону данного товара. Товары, которые отвечают всем перечисленным требованиям, называются биржевыми товарами. Их количество и ассортимент постоянно изменяются. Если в конце XIX в. в это чис­ло входили до 200 видов товаров, то на сегодня оно упало до 60­65, из которых на бирже постоянно обращается не более 45. К биржевым товарам можно отнести следующие группы и подгруппы:

• сельскохозяйственные и лесные товары, продукты их перера­ботки: зерновые (пшеница, кукуруза, овес, ячмень, рожь); маслосемена (льняное, хлопковое семя, соя, бобы, соевое масло, шрот); живые животные и мясо (крупный рогатый скот, свиньи, мясо окорока); текстильные товары (хлопок, джут, шерсть, нату­ральный и искусственный шелк, пряжа, лен); пищевкусовые то­вары (сахар, кофе, какао-бобы, растительные масла, картофель, перец, яйца, арахис, концентрат апельсинового сока); лесные товары (пиломатериалы, фанера); натуральный каучук;

• сырье и полуфабрикаты: цветные металлы (медь, олово, цинк, свинец, никель, алюминий и драгоценные металлы: се­ребро, платина, золото, палладий, осмий, рутений);

• сырье и полуфабрикаты: цветные металлы (медь, олово, цинк, свинец, никель, алюминий и драгоценные металлы: се­ребро, платина, золото, палладий, осмий, рутений);

• нефть и нефтепродукты.

К внебиржевым товарам - любые другие готовые изделия и полуфабрикаты.

Исторически первыми появились товарные биржи, на кото­рых концентрировался оптовый оборот по массовым, главным образом, сырьевым и продовольственным товарам. В настоящее время на западных товарных биржах уже не котируются товары, которые были биржевыми в начале ХХ в., а некоторые совсем недавно - уголь, фанера, сливочное масло, шелк и так далее. Зато появились новые товары: алюминий, никель, титан, палладий, осмий, рутений, мазут, бензин, дизельное топливо, пропан и т.Д.

На отечественных биржах под биржевым товаром понимает­ся не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт и коносамент на указанный товар, допущенный в установленном порядке биржей к бирже­вой торговле. Биржевым товаром не могут быть недвижимое имущество, объекты интеллектуальной собственности, Изделия единственного производителя, уникальные по манере исполне­ния, хотя и произведенные в достаточно большом количестве. Они не могут быть объектом биржевого торга в связи с тем, что уникальные свойства таких товаров не позволяют выявить их общепризнанную оценку и не дают возможности установить наиболее приемлемую цену.

Необходимым условием для биржевого товара является сво­бодное ценообразование, т. е. цена на этот товар должна свободно устанавливаться в зависимости от конъюнктуры рынка, а также иных факторов (социальных, экономических, политических).

Биржевой товар - это продукция, прошедшая лишь первичную переработку, Т.е. сырье или полуфабрикаты. Так, например, по пра­вилам биржевой торговли в США полностью готовые конечные продукты промышленного производства не допускаются к бирже­вой торговле, так как считается, что увеличение или уменьшение Производства таких товаров во многом зависит от воли производи­теля, которые тем самым могут манипулировать ценой.

На биржевой товар можно легко установить требования по качеству, условиям хранения, транспортировке, измерению. Поэто­му этот товар легко стандартизировать, для того чтобы его можно было продавать без осмотра по образцам или техническому опи­санию. Считается, что стандартизация образует главный признак подлинно биржевого товара, с помощью которой можно добиться наилучшего экономического результата - демонополизации усло­вий выявления спроса и предложения на конкретный товар.

Можно сказать, что стандартизация предъявляет ряд сущест­венных требований к биржевому товару, например его полную заменяемость. Суть полной заменяемости товара состоит в том, что современные биржевые сделки возможны только при усло­вии идентичности товара по составу, свойствам, виду и качеству упаковки, маркировки, величине партии (размеру, весу). Вы­полнение биржевого стандарта предусматривает возможность обезличивания товара, т. е. до самого момента выполнения кон­тракта покупатель не знает, откуда он его получит.

Типичным примером взаимозаменяемого биржевого товара являются ценные бумаги. Отдельные партии аналогичных това­ров, представляющие эту продукцию, могут существенно разли­чаться друг от друга. Таким образом, роль биржевого стандарта сводится к установлению одинакового уровня показателей свойств для ряда товаров. Биржевой стандарт должен пересматриваться и дополняться в соответствии с требованиями потребителей.

Биржевой стандарт отличается от национальных стандартов на аналогичную продукцию: ГОСТ, DIN, JIS, ASTM, BS и так далее. Национальный стандарт вбирает в себя особенности товара и его лучшие качественные показатели, присущие данной стране.

Например, чтобы продать товар на Лондонской бирже ме­таллов, необходимы дополнительные затраты на очистку метал­ла, разливку в специальные по весу и размеру слитки, на обра­ботку их поверхности, консервацию, упаковку, маркировку. Все эти затраты не потребуются, если металл реализуется по прямым форвард, контрактам внутри страны, да и ГОСТ не предусматри­вает такие жесткие требования к металлу.

Однако торговля по биржевым стандартам при всех своих преимуществах таит в себе и некоторую опасность, которую не­обходимо учитывать.

Например, высокий биржевой стандарт, влияя на общий ка­чественный уровень реализуемых товаров, может исключить из биржевого оборота значительную массу товаров, не подходящих под стандарт, но по сути являющихся биржевым товаром.

Напротив, низкий биржевой стандарт благодаря притоку не­качественного товара может подорвать авторитет биржи и также снизить биржевой оборот за счет оттока клиентов, не удовлетво­ренных качеством товаров на этой бирже.

В поисках оптимального решения этой проблемы на некото­рых биржах создается третейский суд с привлечением независи­мых экспертов для оценки уровня качества товара и возможно­сти выставлять его на торги.

На некоторых биржах вошло в практику правило дифферен­цирования товара по уровню качества с соответствующими доп­латами или скидками с цены, если товар на торгах отличается по качеству от стандартного.

Например, в США на торгах Чикагской торговой палаты (Cl1icago Воаrd of Trade) устанавливается цена пшеницы второго класса, если на бирже будет продаваться пшеница первого или третьего класса. В этом случае автоматически производится надбавка или скидка с цены товара.

На Лондонской бирже металлов продают и покупают контракты на медь в виде вайербарсов и катодов, причем продавец имеет пра­во выставлять на торги взамен вайербарсов, полученных из элек­тролитической меди, вайербарсы огненной рафинировки, но со скидкой по 20 ф. ст. за 1 т. На Лондонской бирже металлов может быть продан только тот металл, марка которого зарегистрирована.

При регистрации электролитической меди электропровод­ность должна соответствовать показателю, записанному в стандар­тах Великобритании (BS) или СЦJЛ (ASTM). Фирма, желающая зарегистрировать заводскую марку своего металла, должна пред­ставить регистрационному отделу следующие документы: наиме­нование марки металла; письменную гарантию фирмы ­ производителя, подтверждающую качество марки металла, кото­рая соответствует требованиям биржевого стандарта; гарантийное обязательство по качеству товара при доставке его в будущем; письменное подтверждение о выполнении всех законодательных актов биржи в случае прекращения поставки товара.

Кроме того, при регистрации требуется письменное под­тверждение не менее двух известных английских или американ­ских фирм, что этот металл был ими использован и отвечает требованиям производства. В качестве рекомендации могут при­ниматься сертификаты двух официальных лабораторий, знача­щихся в реестре, утвержденном экспертным отделом биржи.

Товар на бирже продается и покупается в строго определен­ных размерах, в так называемых биржевых единицах, которые со­ответствуют либо вместимости транспортных средств (как прави­ло, железнодорожных вагонов), либо месту по объему и весу (например, в США - кипа хлопка). Поэтому фактический объем продаж (партия, лот) должен быть кратным биржевой единице.

Например, на Чикагской торговой бирже биржевая единица по пшенице составляет 5 тыс. бушелей (около 100 т), по крупному рогатому скоту - 34 головы быков (40 тыс. Фунтов или 18 т). На Лондонской бирже металлов биржевая единица меди, цинка, свинца утверждена правилами этой биржи и составляет 25 т, для олова - 5 т, серебра - 311 кг.

Стандартизация количества товара, предъявляемого к бирже­вой торговле, означает, что сами партии не могут устанавливать­ся продавцом и покупателем произвольно.

На товарной бирже невозможно купить или продать партию товара, не кратную биржевой единице. Отсюда следует, что и производитель, и потребитель заранее планируют объем поставки и заказов необходимого товара.

Биржевой стандарт предусматривает также право продавца на выбор склада, где должна производиться сдача-приемка товара. Владелец склада принимает груз на ответственное хранение и вы­писывает на каждую партию товарораспорядительный документ ­варрант. Он также является биржевым товаром. К сожалению, биржи в России не имеют складской системы. И такой документ, как варрант, здесь не является биржевым товаром. Это очень пло­хо сказывается на всей биржевой деятельности в России и в СНГ.

Покупатель получает при покупке контракта оплаченный вар­рант (оплата за срок хранения). При перепродаже товара новый покупатель, в свою очередь, снова оплачивает варрант и т.д. Та­ким образом, вместе с контрактом варрант переходит от одного владельца к другому. Последняя сумма оплачивается последним владельцем товара. За сохранность качества товара отвечает склад.

В зависимости от товара расходы на его страхование при хранении составляют до 6% в месяц от стоимости партии.

Развитие биржевой складской системы оказывает большое влияние как на биржевой товар, так и в целом на всю биржевую торговлю. Биржевой товар первоначально выступал в виде реаль­ного товара (уже произведенного или производимого к опреде­ленному сроку), варранта, ценных бумаг, валюты, цветных метал­лов. Затем объектом биржевой торговли стал стандартный бирже­вой контракт - фьючерс, а после него - опцион, представляю­щий право на заключение биржевого контракта.

Причем, если реальный товар является объектом биржевой торговли на товарных биржах, валюта и цветные металлы (благородные: серебро, платина, палладий, иридий, золото, рутений, осмий) - на валютных, а ценные бумаги - на универсальных (фондовых), то фыочерсы и опционы используются на всех видах бирж.

В последнее время ведущие отечественные биржи приступи­л к биржевой торговле фьючерсами и опционами на энергоно­сители, цветные металлы, лесные материалы и бумагу.

Тема 2.6 Экономическая роль товарных бирж

ОСНОВНЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ И АНАЛИЗ РАБОТЫ ТОВАРНЫХ БИРЖ.

Особенности современных товарных бирж, правил и механизма биржевой торговли имеют большое значение для формирования рыночных цен. Изучение воздействия биржи на цены позволяет установить причины и закономерности возникновения многих явлений на рынках биржевых товаров и делает прогнозирование рыночной конъюнктуры более достоверным.
На любом рынке с организованной фьючерсной торговлей существует несколько видов цен. Наибольший интерес представляют цены фьючерсных сделок, или биржевые котировки, и цены по сделкам на реальный товар.
Биржевые котировки являются официальными ценами по сделкам, которые заключаются на товар стандартного, предусмотренного биржевыми правилами качества непосредственно в
биржевом кольце в официальные часы работы биржи. Они являются главной информацией о конъюнктуре рынка, которую биржи дают предпринимателям.
Котируются только те товары, сделки по которым совершаются систематически.
Цены по сделкам, заключаемым в периоды свободной торговли, обычно отдельно не публикуются, а включаются в размах колебаний биржевых котировок за день.

ТЕНДЕНЦИИ В РАЗВИТИИ ТОВАРНЫХ БИРЖ.

Основной тенденцией развития биржи является движение от реального товара к фьючерсной форме торговли.
В связи с тем, что фьючерсные биржи являются своеобразными финансовыми институтами, обслуживающими торговлю, однимиз определяющих условий их развития являются состояние валютно-финансовой системы, а также наличие достаточных финансовых ресурсов. Как правило, фьючерсные биржи создаются в ведущих финансовых центрах, где имеются широкие возможности
для финансирования торговли и спекуляции биржевыми товарами, являющимися при активной фьючерсной торговле удобными объектами залоговых операций.
Доля основных биржевых товаров: сельскохозяйственных (зерновые, сахар, какао-бобы, кофе, масло-семена и растительные масла, текстильное сырье) и лесных товаров в совокупной биржевой товарной торговле в 80-ые годы понизилась, хотя они по-прежнему занимают в ней ведущее место. Во второй половине 80-х годов на эти товары приходилось 70 % биржевых товаров. В биржевую торговлю постепенно вовлекаются также некоторые полуфабрикаты и готовые изделия: пиломатериалы, пряжа, продукты животноводства и другие товары. Значительную часть биржевых товаров составляют драгоценные и цветные металлы, а также энергоносители.
Существенный рост биржевой торговли привел к повышению значения товарных бирж для товарных рынков сырья и продовольствия. По многим их видам биржевые обороты в несколько раз превышают объем мировой торговли и мирового производства.
Хотя реальные поставки на биржах обычно не превышают 5-10 % мировой торговли соответствующими товарами, влияние бирж на цены мирового рынка и конкретных сделок, а также на результаты деятельности фирм очень велико.
В настоящее время биржевая торговля товарами сосредоточена в США, Японии и Великобритании. В 1990-х годах на американских биржах совершалось 84 % всех фьючерсных сделок
с товарами в стоимостном выражении, в Великобритании - 8 %, в Японии - 6 %.
Громадному росту биржевого оборота на протяжении последних двух-трех десятилетий способствовало внедрение новых технических средств, и прежде всего ЭВМ. Так, установка в расчетных палатах ЭВМ позволила полностью решить проблемы автоматизации расчетов с клиентами, выписки всех необходимых документов, связанных с расчетами, начисления комиссии, хранения информации и т.д. Кроме того, удалось снизить расходы по обслуживанию фьючерсной торговли, ускорить обработку документации и улучшить ее качество, создать технические предпосылки для расширения биржевой торговли. Внедрение ЭВМ позволяет сосредоточить в одном центре расчеты сразу для нескольких бирж не только одной страны, но и целого ряда стран.
Применение ЭВМ на биржах позволяет автоматизировать сам процесс биржевой торговли. Вместо того, чтобы писать цены на специальных досках, вводится компьютерная система видеокотировок, то есть котировки передаются с периферийных устройств в биржевом кольце одновременно на несколько больших электронных табло, подвешенных над ним, на индивидуальные экраны брокеров и дилеров в телефонных будках биржевого кольца, а также клиентам, находящимся вне биржи. Использование компьютерной сети, видеокотировок и других новейших технических средств позволяет заключать сделки почти мгновенно. На крупнейших американских биржах стала возможна круглосуточная торговля благодаря тому, что были введены элементы электронной торговли в ночное время. В последние годы предпринимались попытки создания электронных бирж. Планы внедрения различных систем электронной торговли разрабатываются рядом американских и английских бирж.

Тема 2.7 Материально-техническая обеспеченность товарных бирж

Эффективное функционирование товарных бирж невозможно без соответствующейматериально-технической базы, основное назначение которой – этокачественное удовлетворение потребностей покупателя в условиях рыночнойэкономики. Материально-техническая база бирж состоит из основных фондов и оборотныхсредств. Основные фонды состоят из зданий, сооружений, транспорта, компьютерно-коммуникационной системы и других материальных средств, которые приобретеныбиржей или переданы ей в собственность или в аренду учредителями и членамибиржи в счет учредительных паев и вступительных взносов. Успешная деятельность товарных бирж невозможна без созданиясоответствующей компьютерно-коммуникационной системы, обеспечивающейинформатизированное функционирование биржи реального товара (или фьючерскойтоварной биржи) во взаимодействии со своими филиалами и с другимитоварными, фондовыми и валютными биржами, ярмарками, коммерческимицентрами. Должны быть обеспечены условия связи биржи с конторами своих постоянныхчленов (выделенные каналы связи, в.т.ч. космической; телефакс; телетайп)прежде всего для поддержания достаточного уровня динамизма биржевого торгав биржевом зале. Информация о сделках с помощью средств телекоммуникаций должна оперативнопоступать членам биржи, на другие товарные биржи, в региональныекоммерческие центры; по итогам биржевого дня должен подготавливаться сиспользованием ЭВМ биржевой бюллетень для информирования широкой публики. Оборотные средства товарных бирж – денежные средства, вложенные воборотные фонды и фонды обращения. Оборотные средства товарных бирж – это такие товарно-материальныеценности, как запасы товаров на складах, товары отгруженные, малоценный ибыстроизнашивающийся инвентарь, тара, расходы будущих периодов и прочиематериалы, необходимые для хозяйственных нужд. Стоимость оборотных фондоввозмещается, как правило, в течение одного оборота. Фонды обращения – это оставшаяся часть оборотных средств бирж реальноготовара в виде денежных средств, находящихся в кассах, на счетах и в банке,в расчетах с продавцами-поставщиками и покупателями за товары, проданные вкредит, и прочих оборотных средств. Размер оборотных средств каждой биржи зависит от условий еефункционирования, местоположения, ассортимента товаров, котировки, объемовтоварооборота, конъюнктуры рынка, близости баз снабжения, транспорта,степени подготовленности товаров к продаже при их поступлении отпоставщиков, организации расчетов с поставщиками и покупателями товаров идр. Оборотные средства бирж подразделяются на собственные и заемные.Наибольший удельный вес в оборотных средствах составляют кредиты банка. В зависимости от назначения, порядка формирования, организации плановогоуправления оборотные средства подразделяются на нормируемые иненормируемые. Нормируемые оборотные средства определяются финансовымпланом. На долю нормируемых приходится подавляющее большинство оборотныхсредств, среди которых основную часть занимают оборотные средства в запасахтоваров. К ненормируемым относятся денежные средства на расчетном и текущемсчетах биржи в банке, объекты целевого кредитования и т.д. От того, как расходуются, и восстанавливаются оборотные средства, вомногом зависит эффективность работы биржи, важным показателем которойявляется оборачиваемость оборотных средств. Она характеризует времяпродолжительности одного кругооборота и позволяет контролировать ходреализации товаров, принимать оперативные управленческие решения в целяхускорения оборачиваемости. Среди важнейших путей ускорения оборачиваемости оборотных средств особоеместо занимают: совершенствование работы по изучению спроса, по качеству иассортименту товаров, отвечающих возрастающим платежеспособным потребностямлюдей; рациональное размещение товарной массы по регионам и товарнымбиржам; развитие сети бирж, улучшение их технического оснащения. Формирование собственных оборотных средств биржи осуществляется за счетсумм в составе уставного фонда и средств, создаваемых за счет доходов отхозяйственной деятельности. Долевое участие собственных средств биржи в формировании нормативатоварных запасов дифференцируется для оптовой торговли, причем в опте еще ипо товарной специализации. Собственными оборотными средствами покрывается потребность товарных биржв прочих активах и денежных средствах. Планирование материально-технической базы биржевой торговли. При формировании развития материально-технической базы биржиразрабатывают на договорных началах (и собственными силами) и утверждаютПСД на осуществление работ по автоматизации торгового процесса,реконструкции и расширению действующей материально-технической базы за счетсредств биржи; формируют перечень объектов, намеченных к реконструкции,расширению, техническому перевооружению и строительству, и объемы работ, атакже заключают договоры с подрядными организациями и их проведение. В процессе планирования материально-технической базы биржевой торговлииспользуются нормативы обеспеченности торговой и складской площадью,нормативные сроки службы различных материальных элементов и их ожидаемоевыбытие. В плане развития материально-технической базы биржевой торговливыделяются биржевая торговая сеть и складское хозяйство. Прирост биржевой торговой сети планируется по двум показателям: приростуторговой площади и числу бирж. Важными условиями планирования торговой сети является совершенствованиеее структуры за счет укрупнения и объединения филиалов, внедрениедостижений мирового опыта и научно-технического прогресса в технологическийпроцесс биржевой торговли, прогрессивных форм и методов обслуживанияпокупателей и продавцов. Основным направлением развития материально-технической базы биржевойоптовой торговли является применение мировых достижений научно-техническогопрогресса в строительстве, оборудовании, связи и технологии биржевоготорга. Работа по концентрации товарных запасов преимущественно в системебиржевой торговли, которая уже начата, потребует значительных капитальныхвложений на развитие и модернизацию ее материально-технической базы. При планировании развития складского хозяйства биржевой торговли исходятиз необходимости совершенствования организации товародвижения; концентрациина складах оптовых баз большей долей товарных запасов; рациональногоиспользования площадей и емкости складов и повышения производительноститруда за счет использования современного автоматизированного оборудования,оптимального размещения складских комплексов, баз и складов на территориистаны. Учитываются также возможности повышения эффективности капитальныхвложений, используемых на развитие складского хозяйства биржевой торговли.

Раздел 3. Фондовые биржи

Тема 3.1 Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских ссуд), где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом.

По характеру обращения ценных бумаг его можно рассматривать как первичный, т. е. представляющий собой первичное размещение выпущенных ценных бумаг среди инвесторов на финансовом рынке, и как вторичный, где осуществляется купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Кроме того, в соответствии с мировой практикой, рынок ценных бумаг делится на два в значительной мере независимых друг от друга рынка: организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой). В общем виде понятие «организованный рынок» подразумевает сделки, заключенные на фондовой бирже, в то время как понятие «свободный рынок» предполагает сделки с ценными бумагами вне биржи, которые осуществляются между покупателем и продавцом через посредников.

Организованный рынок требует, чтобы предлагаемые для продажи акции и облигации проходили специальную регистрацию и удовлетворяли набору дополнительных условий, предоставляющих максимум деловой информации о том бизнесе, для финансового обеспечения которого выпускаются именно эти бумаги. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим процедурные вопросы строго регламентируются правилами этой биржи и государственным законодательством.

Свободный рынок в этом смысле не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям. Здесь действуют законодательные нормы, обеспечивающие полный контроль за предпринимательской деятельностью. В той же мере, что и на организованном рынке, компании, выпускающие ценные бумаги, несут административную и уголовную ответственность за обман или дезинформацию покупателя. Посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов, а сама купля-продажа ценных бумаг подлежит юридическому оформлению и имеет абсолютно правовой характер.

Остановимся более подробно на основах функционирования организованного и свободного рынка ценных бумаг.

Организованный рынок ценных бумаг - система фондовых бирж - обладает четырьмя неотъемлемыми чертами:
· сделки совершаются часто;
· между ценой спроса и ценой предложения почти никогда нет большого разрыва;
· сделки проводятся за короткое время, как правило, не бывает значительного колебания цен.

Все это обеспечивается комплексом целенаправленных организационных действий.

Прежде всего необходимо, чтобы круг держателей ценных бумаг каждой компании был как можно более широк. Кроме того, следует всемерно способствовать совершению краткосрочных операций по купле-продаже. Другим важным фактором является наличие большого числа крупных компаний, однако на организованном рынке обязательно должны быть представлены средние и небольшие компании.

Также следует отметить тот факт, что организованный рынок обладает способностью к самоускорению и самозамедлению. Активный рынок создает впечатление легкой ликвидности ценных бумаг, чем стимулирует их покупку. Кроме того, он привлекает многообразием возможностей, что увеличивает число операций на кредитной основе.

Свободный рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как рынок, не имеющий определенного местонахождения, сделки на котором осуществляются вне биржи. Еще одно название - телефонный рынок - указывает на основной способ осуществления сделок.

Свободный рынок представляет собой вторую не менее важную сферу распространения и оборота инвестиционных ресурсов. По некоторым видам бумаг он уступает, а по другим - значительно превосходит биржевую систему. Это касается прежде всего государственных и муниципальных облигаций, акций многих банков, страховых и инвестиционных компаний. Вместе с ними на свободном рынке обычно циркулирует огромное число выпусков, которые в силу различных причин не могут обращаться на бирже. К ним относятся следующие:
· выпуски, ориентированные на ограниченный круг потенциальных покупателей, требующие особых методов распространения;
· малые выпуски;
· бумаги с очень высокой ценой;
· бумаги, в которых предложение соответствует спросу, т. е. покупатель широко известен и распространить бумаги легко;
· бумаги, выпущенные под залог недвижимости;
· бумаги, тесно связанные с региональными хозяйственными комплексами или социально-производственной инфраструктурой;
· безбумажная форма выпуска, когда эмитент не хочет себя афишировать.

Также на свободном рынке совершаются сделки с акциями крупных компаний, циркулирующими в биржевой системе.

Основными участниками свободного рынка являются брокерско-дилерские конторы, для которых характерна сравнительно узкая специализация по видам бумаг и сделок, а также банки и инвестиционные компании. В свою очередь банки подразделяются на инвестиционные, главным предметом деятельности которых является подписка на распространение акций и облигаций различных корпораций, и коммерческие, занимающиеся на свободном рынке главным образом распродажей федеральных и местных облигаций. Значительное число сделок на свободном рынке осуществляется не на комиссионной, а на чистой (или дилерской) основе. Это означает, что услуги клиентам оказываются ради дохода от разницы цен - от последующей перепродажи дилером бумаг по более высокой цене либо от их покупки для клиентов по более низкой цене.

Свободный рынок всегда находится не только под государственным контролем, но и под контролем со стороны ассоциации, объединяющей данных рыночных субъектов. Во всех развитых капиталистических странах участники свободного рынка, как и участники фондовых бирж, подлежат не только юридическому, но и профессионально-квалификационному контролю.

В заключение следует отметить, что комиссионные вознаграждения на свободном рынке никак не нормируются общими правилами. Фактически же комиссионные колеблются от минимальных значений на организованном рынке до 5% (а иногда и выше) от суммы сделки на свободном рынке.

Инвестиционные операции банков сводятся в основном к операциям с ценными бумагами. Под ценными бумагами понимаются специальным образом оформленные финансовые документы, предъявление которых необходимо для реализации выраженного в них права. Специфика и закономерности процессов первичного и вторичного обращения ценных бумаг определяются в зависимости от их типа.

Долевые ценные бумаги удостоверяют право владельца на долю в капитале предприятия. К ним относятся акции. В федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 20.03.96 г. акция определена как «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть его имущества, остающегося после ликвидации этого общества. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным "Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг".

Исходя из различий в способе выплаты дивидендов, можно выделить акции простые и привилегированные, предоставляющие какие-либо преимущества их держателям. Содержание и конкретные формы реализации преимуществ определяются в учредительных документах. Как правило, эти особые льготы заключаются в преимущественном по сравнению с владельцами простых акций праве на получение дивидендов. Одновременно для владельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено отсутствие права голоса на общем собрании акционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию в управлении хозяйственной деятельностью.

Права привилегированных акционеров могут быть реализованы также в возможности получения ими привилегированных дивидендов, выплачиваемых каждый год в заранее определенной пропорции к номиналу привилегированной акции. В случае недостаточности распределяемой прибыли привилегированных дивидендов обычно переносится на последующий финансовый год и выплачивается в первоочередном порядке.

Наиболее привлекательны привилегированные акции для отдельных держателей, располагающих незначительными средствами и не имеющих ни времени, ни возможности участвовать в управленческом процессе.

Долговые ценные бумаги удостоверяют право конкретного денежного требования (но не право собственности). К ним относятся облигации, векселя, чеки и сертификаты задолженностей.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации. Облигации могут быть предъявительскими, именными, свободно обращающимися либо с ограниченным кругом обращения.

Одной из важных характеристик облигации является срок ее "созревания". Это срок действия контрактного соглашения по данному выпуску, по истечении которого держатель получает стоимость облигации, т.е. происходит ее полное погашение. Срок погашения может быть самым различным, в том числе существуют и бессрочные типы облигаций.

Облигации никак не связаны с прибылью. Процент по ним должен выплачиваться и при убыточности. До окончания срока "созревания" облигации, как и акции, могут быть проданы на бирже или на свободном рынке ценных бумаг, и, так же как у акций, их рыночная цена может быть выше или ниже номинальной.

Вексель представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Как письменное долговое обязательство строго установленной формы, вексель дает его владельцу бесспорное право по истечении срока обязательства требовать от должника уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.

Вексель может быть выдан только юридическим и физическим лицам, зарегистрированным на территории Российской Федерации или на территории иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Вексель не подлежит вывозу на территорию государства, не использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

Вексель является для предпринимателя, предоставляющего кредит, не только более простым, но и более надежным способом возврата долга. Вексель можно использовать для отсрочки или рассрочки платежа, т.е. это своего рода покупка в кредит. Например, при сделке купли-продажи оплату товаров можно частично произвести перечислением денег наличными или с помощью векселя. Можно и на всю стоимость товара выдать вексель. Тем самым оплата производится не в момент приобретения товара, а через некоторое время - покупка в долг. К моменту оплаты векселя цена товара может повыситься. Таким образом, вексель удобно использовать в условиях растущей инфляции.

Остальные виды ценных бумаг мы рассмотрим менее детально и остановимся только на определениях, так как для формирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка они имеют не такое важное значение, как перечисленные выше.

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Чек должен быть предъявлен к оплате в течение срока, установленного законодательством.

Различные сертификаты выпускаются для привлечения дополнительных средств. Среди банковских сертификатов выделяются два основных типа: депозитные и сберегательные сертификаты.

Депозитным сертификатом называется документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных в нем депозитов, право требования по которому может передаваться одним лицом другому. Депозитный сертификат может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории России или на территории другого государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

Сберегательным сертификатом может именоваться документ, выступающий обязательством банка по выплате размещенных в нем сберегательных вкладов.

Дата добавления: 2014-01-06