Основы финансового менеджмента

Содержание курса

Методология изучения

Цель и задачи изучения курса

Литература

Содержание дисциплины

Основные понятия

Учебное пособие

Томск - 2007

1. Предмет дисциплины и его значение в экономической деятельности.

Данная дисциплина изучает движение финансовых ресурсов в экономике. Финансовые ресурсы являются единственным из ресурсов, которые мгновенно и с минимальными затратами трансформируются в любой другой вид производственных ресурсов. В связи с этим своим свойством финансовые ресурсы являются универсальным источником организации любого производственного процесса.

Данная дисциплина включает следующие разделы:

1. Характеристика финансовой системы

2. Централизованные финансы

3. Кредитные организации и их операции

4. Организация платежного оборота и межбанковских корреспондентских отношений

5. Финансовый механизм предприятия

6. Основы финансового менеджмента

7. Операции с ценными бумагами

8. Собственные источники финансирования

9. Заемные источники финансирования

10. Кредитные ресурсы

11. Управление денежными средствами предприятия

12. Расчеты по страховым операциям

Для изучения данного курса может быть использованы следующие источники, сгруппированные по принципу повышения степени сложности.

Общее представление о содержании курса, достаточное для овладения основными закономерностями функционирования финансовой системы обеспечивает изучение следующих источников:

Цель курса - изучение механизма функционирования финансовой системы экономики и предприятия, и использование исходной информации при принятии решения в сфере сбережений и инвестиций как на уровне предприятия, так и на уровне домохозяйства, а также понимание основ финансовой политики государства и ее влияния на финансы предприятий и граждан.

Задачи изучения курса:

1. ознакомление с элементами финансовой системы, взаимосвязями между ними, механизмом ее функционирования;

2. формирование представления об основных финансовых инструментах и методах их применения;

3. знакомство с основными закономерностями развития финансовой системы.

Изучение данного курса производится на основе методов системного подхода, методов анализа и синтеза, метода оценки практической информацией теоретических выкладок и гипотез.

1. Характеристика финансовой системы

Финансы часто отождествляют с деньгами, что не является правильным. Возникновение финансов связано с тем, что в экономической системе требуется сформированный общественный продукт распределить в соответствие с принятыми в государстве пропорциями общественного воспроизводства. Базовыми категориями, объясняющими функции финансов, являются категории «сбережение и инвестиции», так как именно они лежат в основе представления о процессе воспроизводства.

· Сбережения – накапливаемая часть денежных доходов, предназначенная для удовлетворения потребностей в будущем. Валовые национальные сбережения – это часть располагаемого национального дохода, которая не израсходовано на конечное потребление товаров и услуг.

· Инвестиции – совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в производство, во вновь произведенные средства производства, часть национального дохода, не использованного в потреблении.

· Финансы – это категория, отражающая экономические отношения в процессе создания, распределения и использования фондов денежных средств. Финансы возникают и функционируют на стадии обмена. (Стадии воспроизводства - производство, обмен, распределение, потребление). Отношения, связанные с распределением денежной формы стоимости общественного продукта составляют содержание финансов. Сначала стоимость разделяют на составляющие элементы: постоянный капитал, расходы на зарплату, прибыль. При этом происходит формирование различных форм денежных доходов и накоплений. Далее с помощью различных форм происходит их перераспределение. Финансы выполняют две функции: распределительную и контрольную.

· Финансы – формируют механизмраспределения недостаточных денежных средств во времени и в условиях неопределенности. Они включают следующие элементы: а) оптимизацию использования денежных средств с учетом фактора времени (анализ межвременных альтернатив); б) оценку стоимости активов; в) управление рисками. Финансовые решения характеризуются тем, что разнесены во времени и не могут быть точно предсказаны.

· Финансы и кредит обеспечивают кругооборот денежных фондов предприятий на расширенной основе. Финансы выражают одностороннее и безвозмездное движение стоимости. Кредит выражает отношения на условиях срочности, возвратности, платности.

· Финансовые ресурсы – образуются на стадии производства, формируются на стадии обмена, когда стоимость реализована, появляются денежные доходы и накопления, принимающие форму финансовых ресурсов. Финансовые ресурсы являются материальными носителями финансовых отношений.

· Финансовый рынок – механизм, обеспечивающий эффективное перераспределение сбережений между конечными потребителями на основе спроса и предложения и равновесной цены. Финансовые посредники трансформируют избыточные сбережения в инвестиции, снижая трансакционные издержки, то есть время и деньги, затрачиваемые на осуществление финансовых сделок по трансформации сбережений и инвестиций. Финансовые посредники – депозитные посредники (банки), контрактно-сберегательные посредники (страховые компании, пенсионные фонды), инвестиционные посредники (паевые фонды, финансовые компании). Финансовый рынок включает рынок денег и рынок капитала. На рынке денег происходит обращение финансовых инструментов, используемых как средство платежа при простом воспроизводстве. На данном рынке существует два сегмента. Первый – это параллельный рынок финансовых посредников. Например, рынок межбанковских кредитов, на нем нет прямой трансформации сбережений в инвестиции. Второй – это дисконтный рынок, на котором предприятия с дисконтом превращают финансовые инструменты в денежную форму. Например, реализация векселя, полученного в расчеты за товар, с дисконтом, продажа дебиторской задолженности, покупка кредиторской задолженности. На рынке капитала выделяются два сегмента: рынок ценных бумаг и рынок ссудного капитала. Именно данная часть рынка способствует превращению сбережений в инвестиции, использую различные инструменты (ценные бумаги и кредиты)

· Финансовые инструменты – любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного субъекта и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого субъекта. Более упрощенно – денежные средства, способы участие, кредитные инструменты. Финансовые активы - денежные средства; контрактное право получить от другого предприятия денежные средства или любой другой вид финансовых активов; контрактное право обменять финансовый инструмент на другой на потенциально выгодных условиях; акции другого предприятия. Финансовые обязательства – контрактное обязательство выплатить другому предприятию денежные средства или любой другой вид финансовых активов; контрактное обязательство обменять финансовый инструмент на другой на потенциально не выгодных условиях (например, продажа с дисконтом дебиторской задолженности);

· Финансовая система - совокупность институтов и механизмов, обеспечивающих эффективное распределение финансовых ресурсов. Финансовая системавключает: 1.финансы хозяйствующих субъектов; 2. государственные финансы; 3.страхование; 4 финансы домохозяйств 5. финансы финансовых посредников

· Функции финансовой системы: 1. обеспечение перемещения экономических ресурсов во времени, через границы, между отраслями экономики; 2. обеспечение управления рисками;3. обеспечение расчетов и взаимозачетов; 3 обеспечение механизма объединения и разделения финансовых ресурсов; 4. снабжение ценовой информацией; 5. обеспечение стимулирования принятия финансового решения сторонами.

· Финансовый контроль – это проверка точного соблюдения законодательства по финансовым вопросам, своевременности и полноты выполнения финансовых обязанностей перед бюджетами, налоговой системой, банками, взаимных обязательств предприятий, организаций, граждан. Существуют следующие виды контроля: 1. Общегосударственный контроль. Счетная палата является постоянно действующим органом государственного контроля, который осуществляет Государственная дума и Совет федерации. Государственный контроль в своей части осуществляют также Министерство финансов, Федеральное казначейство, Комитеты Думы, Государственная налоговая служба. 2. Внутрихозяйственный контроль. Его орган – финансовые службы предприятия. 3. Независимый контроль. Орган, который его осуществляет – аудиторские фирмы. Общественный контроль. Орган его осуществления - организации и граждане на общественных началах.

· Деньги как категория имеет историческую и экономическую составляющую. Как историческая категория – это продукт цивилизации, появившийся в результате развития товарооборота в качестве товара – посредника. Как экономическая категория – это средство платежа, измерения стоимости товаров и услуг и накопления этой стоимости. Главное свойство денег – их абсолютная ликвидность. Непрерывно протекающий во времени оборот денег - это денежный поток; ограниченный во времени точками начала и конца денежный поток – это денежный оборот. Денежный поток, при котором движение денег связано с выполнением своих функций: обменной, учетной, сохранения и накопления - это денежное обращение. Оно существует в наличной и безналичной форме и подчиняется определенному закону: «Количество денег в обращении прямо пропорционально зависит от сумм цен на товары, работы и услуги, подлежащих продажи за минусом сумм цен на товары, работы и услуги, платежи за которые выходят за пределы данного периода времени; сумм цен товаров, сроки платежей по которым уже наступили за минусом взаимо- погашаемых платежей и обратно пропорционально скорости оборота денег за данный период».

· Денежная масса – это совокупность покупательных, платежных и накопленных средств, обслуживающая экономические связи и принадлежащая домохозяйствам, хозяйствующим субъектам, государству. Скорость оборота денег измеряется числом оборотов рубля в единицу времени и показывает, сколько раз рубль используется для оплаты товаров, работ и услуг в течение периода. Из закона денежного обращения вытекает требование сбалансированности денежной и товарной массы в обращении, которая выражается уровнем обмена между денежной массой и номинальной величиной валового национального продукта. Для анализа движения денежной массы используются денежные агрегаты:, то есть виды денежных средств, отличающиеся степенью ликвидности:. М0 - наличные деньги в обороте; М1- наличные деньги, чеки, вклады до востребования; М2 – М1 и срочных вкладах; М3 - М2 и деньги на любых вкладах, включая ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке; М4 - все виды денег и денежных средств. Условием равновесия денежного обращения является следующая закономерность, когда денежный капитал из наличного оборота переходит в безналичный:

М2>М1 и М2 + М3 > М1

В России структуру совокупной денежной массы в Российской федерации приблизительно следующая: М0 -30%; М1 – 96%; М 2 – 99%; М3 – 99,5%.

Скорость оборота денег можно посчитать с помощью агрегата М 2

О = Н: М 2, где

О – оборот денег;

Н – годовой объем валового национального продукта, руб;

Скорость оборота безналичных денег:

О1 = (М1 - М0): М2

1. Централизованные финансы

Государственные (централизованные) финансы – средство перераспределения стоимости общественного продукта и части национального богатства. В их основе лежит система бюджетов: федеральные, республиканские, местные. Бюджет выражает денежные отношения в государстве по образованию и использованию денежных фондов государства и территориальных образований, находящихся в самоуправлении. Сущность бюджета проявляется в его безэквивалентности в системе распределительных отношений производства. Функции бюджета: формирование денежных фондов; использование денежных фондов; контроль за данными процессами. Отдельный элемент в системе государственных финансов – внебюджетные фонды, назначение которых состоит в финансировании отдельных целевых мероприятий. Это - Пенсионный фонд; Фонд социального страхования; Фонд обязательного медицинского страхования.

• Бюджетная система - совокупность всех бюджетов, действующих на территории страны. Бюджетное устройство – это организация бюджетной системы. Оно основано в России на следующих принципах: единства, полноты, реальности, гласности, самостоятельности бюджетов, входящих в бюджетную систему. В РФ действует трехзвенная бюджетная система: федеральный бюджет; республиканские, областные автономных областей, окружные, краевые, областные областей, городские Москвы и Санкт-Петербурга бюджеты; местные бюджеты.
• Бюджетный процесс – это деятельность органов власти по формированию и исполнению бюджета, которая охватывает следующие стадии: составление проекта бюджета, утверждение, исполнение и составление отчета об исполнении. Построение бюджета начинается с определения направлений и величины расходов. Определяются текущие расходы и расходы развития. На основе нормативного метода составляется минимальный бюджет расходов. В доходной части выделяются закрепленные доходы, которые в фиксированной доле постоянно или на договорной основе поступают в бюджет, и регулирующие, которые в целях сбалансированности доходов и расходов поступают в бюджет в виде отчислений от налогов и других платежей по нормативам, установленным на финансовый год. Дефицит бюджета – превышение расходов над доходами ведет к образованию государственного долга. Государственный долг – сумма задолженности по выпущенным и непогашенным займам внутри страны (внутренний) и другому государству (внешний). Дефицит покрывается за счет дотаций – суммы, выделенной из бюджета вышестоящего уровня, если закрепленных и регулируемых доходов недостаточно, а также за счет субвенций – суммы, выделяемой на определенный срок и на определенные цели, и возвращаемые при нецелевом использовании. При превышении предельного уровня дефицита бюджета или сокращении поступлений производится процедура секвестра – пропорционального снижения расходов ежемесячно по всем статьям, кроме защищенных.
• Налоговая система - совокупность сборов, пошлин, налогов и других платежей, взимаемых в установленном порядке, которая определяется Законодательством РФ. Она включает три уровня: федеральные налоги; республиканские (краевые, областные, автономных образований); местные. (по аналогии с элементами бюджетной системы). Налогообложение – это метод распределения доходов между гражданами, хозяйствующими субъектами и государством. Налоги имеют решающее значение при формировании доходной части бюджета. Функции налогов: регулирующая – государство, используя налоговые ставки и льготы, создает условия для развития приоритетных областей хозяйствования; стимулирующая – государство стимулирует использование полученной прибавочной стоимости на цели, приоритетные для экономики; распределительная – государство аккумулирует средства в бюджете и перераспределяет их на выполнение общегосударственных задач; фискальная – государство формирует доходы, необходимые для содержания государственного аппарата. Налоги подразделяются на прямые – устанавливаются на доход и имущество налогоплательщика; косвенные – налоги включаются в виде надбавки в цену товара. В зависимости от метода определения ставки налога имеются: прогрессивные налоги – ставка повышается по мере повышения дохода; регрессивные – ставка понижается по мере возрастания дохода; пропорциональные – ставка остается неизменной.
• Внебюджетные фонды используются на мероприятия, не предусмотренные в бюджете, и имеют целевой характер. Органы законодательной власти имеют право принимать решение об образовании целевых внебюджетных фондов.

1. Кредитные организации и их операции

Кредитная организация – коммерческая организация, которая на основании лицензии ЦБ РФ имеет право осуществлять банковские операции. Функции кредитной организации: аккумулирование свободных денежных средств хозяйствующих субъектов, домохозяйств на депозитной основе; кредитование хозяйствующих субъектов, домохозяйств на основе платности, срочности и возвратности; организация расчетов. Кредитные организации могут функционировать в форме банковской и небанковской кредитной организации. Небанковская кредитная организация отличается ограничением по функциям, главное из которых – запрет принимать вклады от населения. Юридически кредитная организация должна соответствовать действующему законодательству, и может существовать в форме паевого и акционерного банка. Законом разрешается создание саморегулируемых организаций - банковских объединений, решающих задачи координации деятельности, подготовки предложений органам власти по совершенствованию банковской деятельности. Примером таких организаций является Ассоциация российских банков, Ассоциация банков «Россия».

· Кредитная система – это совокупность кредитных организаций, функционирование которой направлено на организацию движения финансовых ресурсов между участниками финансовой системы. В Российской экономике сложилась двухуровневая система: на первом уровне находится Центральный банк. На втором уровне – коммерческие банки и небанковские кредитные организации. Кредитная система России начала формироваться в настоящем виде в 1989 году с момента образования системы государственных банков: Промстройбанка, Сбербанка, Внешторгбанка, Жилсоцбанка, Агроторгбанка, выполнявших расчетные и кредитные функции в своих сегментах экономики. Далее, важным этапом становления банковской системы России стало разрешение предприятиям иметь несколько счетов для расчетов в разных банках, затем создание коммерческих банков в любой форме собственности.

· Центральный банка России имеет двойственную природу, что выражает его сущность. Он выполняет функции контроля деятельности коммерческих банков, будучи органом управления (проводит лицензирование деятельности банков, формирует законодательную и инструктивную базу осуществления банковской деятельности, осуществляет надзор за деятельностью коммерческих банков, имеет рычаги воздействия в случае выявления нарушений. Кроме функции контроля Центральный банк выполняет функции хозяйствующего субъекта, то есть проводит операции по финансовом рынке, цель которых – регулирование деятельности коммерческих банков. Это – операции по оказанию услуг по межбанковским расчетам, формированию резервов от всех средств, привлеченных коммерческим банком, установление ставки рефинансирования и осуществления операции по привлечению и размещению средств банков, участие в операциях с ценными бумагами на открытом рынке, осуществление операций с иностранной валютой. Помимо финансового результата, главное назначение данных операций – регулирование кредитно-финансовой системы страны. Методы регулирования кредитно-финансовой системы подразделяются на административные и экономические. Центральный банк является абсолютно ликвидным, так как имеет исключительное право осуществлять эмиссию денежных средств. Центральный банк отделен от органов исполнительной власти, что позволяет ему реализовывать самостоятельно финансовую политику государства.

· Капитал банка и собственные средства банка – это различные понятия. Капитал банка определяется расчетным путем на конкретную дату и состоит из уставного капитала, резервного фонда, нераспределенной прибыли и убытков прошлых лет, фондов экономического стимулирования и производственного развития, резервов, созданных под обесценение ценных бумаг и на случай потерь из-за невозврата кредитных ресурсов, результатов переоценки фондовых ценностей и валютных инструментов, возникающей в связи с колебанием рыночного курса. Все эти статьи составляют собственные средства банка, которые он может использовать для выполнения операций. Рассчитанные по установленной ЦБ РФ методике собственные средства, с учетом забалансовых обязательств и результатов ряда операций составляет собственный капитал. Собственный капитал используется для целей контроля деятельности со стороны ЦБ РФ. Существует норматив собственного каптала банка и ряд нормативов, рассчитанных на основе данной величины. Цель расчета нормативов и их соблюдение банком – контроль риска, который он может допустить, исходя из собственного капитала. Нормативы установлены в Инструкции № 1 ЦБ РФ.

· Банковские операции регламентируются Законом «О банках и банковской деятельности». Специфика состоит в том, что банк имеет право осуществлять только операции, связанные с обращением обязательств и требований в денежной форме. Перечень операций представлен Законе. Конкретный банк выполняет те операции, которые предусмотрены лицензией на его деятельность. По видам банковские операции могут быть отнесены к следующим группам. Пассивные, то есть операции, связанные с привлечением заемного средств, то есть формирования ресурсов банка. Привлечение средств может осуществляться банком из депозитных и не депозитных источников. Депозитные источники характеризуются тем, что клиенты размещают свои средства на разные виды счетов в банке на срок или по предъявлению, с условием начисления процентов на сумму размещенных средств и уплаты комиссионных банку при выполнении операций с данными средствами. Не депозитные источники характеризуются тем, что банк продает свои обязательства на рынке, привлекая средства, путем выпуска долговых обязательств, привлечения межбанковских кредитов. Ставка привлечения ресурсов ограничивается условиями рынка и себестоимостью привлечения ресурсов для банка и установленной ставкой маржи (приведенная разница между ставками привлечения и размещения ресурсов), которая определяет рентабельность банковских операций. Активные операции, то есть операции, связанные с размещением ресурсов. Активные операции формируют портфель активов банка, структурированный по уровню соотношения риска и доходности. Активы, размещенные в денежные средства в кассе и на корреспондентском счете банка, являются наименее рисковыми, доходными, и самыми высоко ликвидными. К активам банка относятся средства, размещенные в ценные бумаги, кредиты, здания и сооружения. К активным операциям относятся также операции по досрочному учету (с дисконтом) выпущенных собственных долговых обязательств. При проведении рисковых активных операций банк формирует резервы на возможные потери по ссудам, цель которых управление риском кредитного портфеля. Расчетные операции банка - это операции, связанные с осуществлением внутрибанковских и межбанковских расчетов по поручению клиентов и от своего имени. Цель их осуществления – организация платежного оборота. Прочие операции банка – это операции финансового посредника, участника рынка ценных бумаг, операции по хранению ценностей, консультационные операции, операции его как хозяйствующего субъекта. Управление активами и пассивами в банке имеет цель обеспечить соотношение доходности, ликвидности и риска, приемлемое для клиентов и акционеров банка и соответствующее действующему законодательству. Основной метод управления активами и пассивами – установление лимитов и соотношений по видам, срокам и ставкам привлечения и размещения ресурсов.

1. Организация платежного оборота и межбанковских корреспондентских отношений.

Функция организации платежного оборота является главной функций банковской системы. Для ее осуществления банки открывают клиентам счета для осуществления различных видов расчетов путем заключения договора банковского счета. Предмет данного договора – порядок исполнения банком поручений клиентов по осуществлению расчетов и хранения их денежных средств на счете. В зависимости от видов расчетов различают следующие виды счетов: расчетные счета - счета для проведения расчетов юридическим и физическим лицом любых видов, количество открываемых счетов не ограничено; текущие счета – счета, которые открываются подразделениям юридического лица по его поручению для выполнения ограниченного круга операций; бюджетные счета – открываются бюджетным организациям по разрешению Казначейства; депозитные счета – счета, открываемые для хранению денежных средств; ссудные счета – счета, открываемые для учета ссудной задолженности клиента; капитальных вложений – счета, с которого осуществляются расчеты в рамках сметы на капитальные вложения; аккредитивный – счет, открываемый банком для осуществления аккредитивной формы расчетов; транзитный счет – открывается для осуществления обязательной продажи иностранной валюты при осуществлении экспортных операций; валютный счет – для осуществления расчетов с использованием иностранной валюты.

· Внутрибанковсие расчеты осуществляются по поручению клиента с его счета и определяются отношениями «Банк»- «Клиент». Поручения могут осуществляться на электронном или на бумажном носителе. Со счета могут осуществляться расчеты в наличной и безналичной форме. При наличной форме расчеты между юридическими лицами ограничены суммой. Для контроля наличной формы расчетов банк устанавливает и контролирует лимит кассы предприятия. При безналичной форме расчетов сумма расчетов не ограничена. Банк контролирует при любой форме содержание операции на предмет выявления легализации доходов, полученных преступным путем. Существуют следующие виды безналичных расчетов: банковский перевод с использованием платежного поручения, данный вид расчетов инициирует плательщик; инкассо с использованием платежных требований и инкассовых поручений, данный вид расчетов инициирует получатель денежных средств; аккредитив с использованием заявление на аккредитив, данный вид расчетов инициирует плательщик, условия аккредитива формулируются в договоре между плательщиком и получателем средств; чековая форма с использованием чека, производится по инициативе плательщика.

· Межбанковские расчеты осуществляются банком для исполнения поручения клиента, если счет его контрагента находится в другом банке. Для этого используются следующие формы межбанковских расчетов. Расчеты с использованием Расчетно-кассовых центров Банка России. Чтобы использовать данную форму, банк должен открыть в РКЦ по месту своей юрисдикции корреспондентский счет на основании заключения с Банком России договора, в котором определен порядок осуществления расчетов в наличной и безналичной форме. Наличная форма используется для подкрепления кассы банка наличными средствами и сдачи на корреспондентский счет банка излишков наличных средств из кассы банка. Безналичная форма используется для осуществления межбанковских расчетов по системе расчетно-кассовых центров расположенных на территории по месту нахождения банка, в котором открыт счет получателя денежных средств. Расчеты с использованием системы корреспондентских отношений между банками. Для этого в банке - корреспонденте банку - респонденту открывается счет ЛОРО, результаты операций по которому отражается в банке-респонденте на счете НОСТРО. Банк-респондент дает поручение корреспонденту и осуществить платеж, который может быть зачислен получателю средств либо в данном банке, либо в другом банке, связанном с данным банком корреспондентскими отношениями. Банк-корреспондент также может открыть корреспондентский счет в банке-респонденте, тогда он сам станет его респондентом, а банк, открывший ему счет – его корреспондентом. Это позволит им осуществлять зачет платежей, которые они осуществляют по поручениям друг друга. Международные расчеты основаны на системе корреспондентских отношений между банками. Расчеты с использованием внутри филиальной сети. Банки, обладающие филиальной сетью, могут производить иногородние расчеты внутри своей филиальной сети, использую для этого счета межфилиальных расчетов, открытые в Головном банке. Расчеты с использованием клиринга. Данные расчеты возможны при открытии счетов банками в одной клиринговой организации, задача которой - проводить зачет взаимных требований банков и определять позицию каждого банка, в соответствие с которой банк либо перечисляет недостающие денежные средства, или платежи от него были больше, чем к нему, либо получает средства, если платежей к нему было больше, чем от него. Пример – система «Вестерн Юнион». Выбор способа осуществления расчетов (маршрутизация платежа) определяется исходя из срока, платы за прохождения платежа и риска, связанного с участниками расчетов.

1. Финансовый механизм предприятия.

Финансы хозяйствующих субъектов (децентрализованные) – основной элемент финансовой системы - экономические отношения по поводу формирования и распределения финансовых ресурсов. Финансы предприятий выполняют три функции: обеспечивающую, распределительную, контрольную. Сущность обеспечивающей функции – создание на предприятии фондов денежных средств в оптимальных размерах, оптимизация источников – основная задача управления финансами. Распределительная функция заключается в распределении прибыли предприятия между предприятием и государством, между фондами предприятия. Контрольная функция связана с обеспечивающей и распределительной функциями, направлена на обеспечение показателей финансовой деятельности предприятия и рациональное использование финансовых ресурсов.

· Финансовый механизм предприятия – система организации, регулирования и планирования финансовых отношений, способов формирования и использования финансовых ресурсов на предприятии. В состав финансового механизма входит финансовые инструменты, финансовые методы, обеспечивающие подсистемы.

· Активы предприятия – собственность предприятия, отражаемая в активе баланса. Укрупнено существует три вида активов:1) текущие активы, состоящие из денежного капитала и средств, которые могут быть быстро трансформированы в наличные деньги; 2) основной капитал с длительным сроком службы, используемый для производства товаров и услуг; 3) прочие активы, которые включают нематериальные активы, не имеющие натурально- вещественную форму, но ценные для предприятия, капиталовложения в другие компании, долгосрочные ценные бумаги, расходы будущих периодов. От структуры активов зависит уровень мобильности имущества предприятия, платежеспособность предприятия и его финансовая устойчивость. Активы могут быть классифицированы в зависимости от роли в образовании стоимости продукту на: внеоборотные активы и оборотныеактивы. Внеоборотные активы состоят из: нематериальных активов; основных средств; незавершенное производство; долгосрочные финансовые вложения; прочие внеоборотные активы (например, задолженность по основным средствам, переданным в аренду). Оборотные активы включают: запасы; затраты в незавершенное производство; готовая продукция и товары для перепродажи; товары отгруженные; расходы будущих периодов; прочие запасы и затраты; НДС по приобретенным ценностям; дебиторская задолженность; краткосрочные финансовые вложения; денежные средства; прочие оборотные активы; убытки.

· Ликвидность активов показывает их способность приобретать денежную форму, необходимую для обеспечения платежеспособности предприятия, то есть способности погасить задолженность предприятия, при этом продолжив свою деятельность. Уровень платежеспособности меряется коэффициентами ликвидности: коэффициент абсолютной ликвидности (показывает, какую часть долгов предприятие может покрыть денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями), коэффициент текущей ликвидности; коэффициент покрытия (показывает, в какой степени оборотные активы предприятии превышают его долги).

· Чистые активы – это в общем случаесуммарная величина активов за вычетом долговых обязательств (задолженности учредителей по взносам в уставный капитал, убытков, целевых поступлений и финансирования, долгосрочных пассивов, краткосрочной задолженности). Ориентировочно, величина чистых активов может быть найдена как разность между собственным капиталом компании и суммой накопленных убытков по балансу. Данная величина характеризует уровень обеспеченности интересов собственников, так как эта часть активов остается доступной к распределению после расчетов со всеми кредиторами.

· Финансовая информация – информация о финансовом положении предприятия, его доходах, издержках и прибыли, использовании ресурсов за определенной период. Схема анализа финансового состояния:

1. Исходные данные для анализа: финансовые показатели: баланс предприятия, отчет о прибылях и убытках.

2. Предварительная оценка финансового состояния: активы, пассивы, имущество, запасы и затраты: динамика абсолютных и удельных финансовых показателей.

3. Анализ финансовой устойчивости: тип финансовой устойчивости.

4. Анализ ликвидности баланса предприятия: оценка текущей, перспективной ликвидности на основе расчета коэффициентов.

5. Анализ финансовых показателей: абсолютное значение на начало и конец анализируемого периода и их нормальные значения

6. Анализ финансовых результатов деятельности, рентабельности и деловой активности предприятия.

• Портфель предприятия – это вложения в разного рода активы: денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, интеллектуальные ценности, осуществляемые с целью получения дохода. Портфельная стратегия предприятия направлена на формирование портфеля инвестиций, обеспечивающих приемлемый уровень дохода для предприятия при приемлемом уровне риска. Основными объектами инвестиционной деятельности предприятия являются:

1. вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства ;

2. ценные бумаги ;

3. научно-техническую продукцию и объекты собственности;

4. имущественные права и права на объекты собственности.

• Финансовые ресурсы субъекта хозяйствования выполняют следующие три функции: формирование, поддержание оптимальной структуры и наращение потенциала предприятия; обеспечение текущей хозяйственной деятельности; обеспечение участия предприятия в осуществлении социальной политики. Финансовые ресурсы по источникам формирования подразделяются:

- образуемые за счет собственных и приравненных к ним средств (акционерный капитал, паевые взносы, прибыль, целевые поступления);

- мобилизованные на финансовом рынке как результат операций с ценными бумагами, кредитами, займами;

- поступающие в порядке перераспределения (бюджетные субсидии, страховые возмещения, субвенции).

Прямые инвестиции (капитальные вложения) являются основным методом расширенного воспроизводства основного капитала предприятия и направлены на создание новых объектов основного капитала, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих. Финансирование капитальных вложений, в основном, осуществляется за счет амортизации и прибыли предприятия. При их недостатке привлекаются заемные средства на финансовом рынке.

• Финансовый контроль на предприятии представляет совокупность действий и операций по проверке финансовых и связанных с ним вопросов деятельности субъектов хозяйствования и управления с применением специфических форм и методов его организации. Объектами финансового контроля являются денежные распределительные процессы при формировании и использовании финансовых ресурсов.
• Аудиторский контроль – независимый вневедомственный финансовый контроль, который проводится с целью проверки правильности ведения финансового и бухгалтерского учета. Результат аудиторской проверки оформляется в виде заключения. Данный документ имеет юридическую силу для всех юридических, физических лиц, государственных и судебных органов.
• Прибыль – обобщающий показатель финансовых результатов хозяйственной деятельности, определяется как разность между выручкой от хозяйственной деятельности и суммой затрат на эту деятельность. Разновидности прибыли: абсолютная, нераспределенная, базовая, балансовая, биржевая, «бумажная», бухгалтерская, валовая, валютная, внутренняя, капитализированная, капитальная, курсовая, внереализационная, монопольная, чистая, операционная, от реализации, спекулятивная, реинвестированная, эмиссионная и т.д. Функции прибыли:

1. критерий и показатель эффективности деятельности предприятия;
2. основной источник прироста капитала;
3. основной источник фондов социального развития предприятия;
4. источник формирования доходов бюджетов различных уровней.
5. источник формирования доходов собственника предприятия.

За счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, формируются фонды и резервы. Распределение прибыли регламентируется внутренними документами предприятия. В соответствие с уставом предприятия прибыль может образовывать следующие фонды: накопления, потребления, социальной сферы. Отчисления от прибыли в резервный фонд имеет существенное значение, так как позволяет покрыть непредвиденные расходы и убытки без риска потери финансовой устойчивости.

Финансовый менеджмент – наука об управлении финансовыми процессами на предприятии на основе формирования и использования финансового механизма, посвященная методологии и технологии управления финансами на предприятии. Цель финансового менеджмента – максимизация цены фирмы путем наращения ее капитализированной стоимости. Основополагающие концепции финансового менеджмента: денежного потока, временной ценности денежных ресурсов; компромисса между риском и доходностью; стоимости капитала; ассиметричности информации; альтернативных затрат; агентских отношений; эффективности рынка капитала. Для организации финансового менеджмента создается финансовая служба предприятия, задача которой – обеспечение финансовой стабильности, создание финансовых условий для устойчивого роста производства. Основное содержание финансового менеджмента состоит обеспечении кругооборота основного и оборотного капитала и поддержании финансовых отношений, сопутствующих коммерческой деятельности предприятия.. Оно заключается в следующем:

1. обеспечение финансовыми ресурсами хозяйственной деятельности;
2. организация взаимоотношений с финансово-кредитной системой и с другими хозяйствующими субъектами;
3. сохранение и рациональное использование основного и оборотного капитала;
4. обеспечение своевременности платежей по обязательствам предприятия. Направления финансовой работы на предприятии: финансовое планирование; оперативная работа в процессе производства; контрольно-аналитическая работа. Объект финансового менеджмента - денежный оборот хозяйствующего субъекта; кругооборот капитала; финансовые ресурсы и их источники; финансовые отношения. Организационная структура управления финансами включает следующие звенья: 1. Служба финансового менеджера (финансовый анализ и планирование, инвестиционная политика, кредитная политика, управление денежной наличностью, управление налогами); 2. Служба Главного бухгалтера (финансовый, управленческий, налоговый учет, составление отчетности, информационное обеспечение деятельности предприятия, организация внутреннего аудита).

• Финансовое планирование имеет цель обеспечение финансовыми ресурсами предпринимательского плана хозяйствующего субъекта, в результате чего при соотнесении затрат с планируемыми результатами достигается материально-финансовая сбалансированность предприятия. Для обеспечения качества планирования используют следующие методы: экономического анализа, нормативный, балансовых расчетов, денежных потоков, метод многовариантности, экономико-математического моделирования. В зависимости от содержания и задач финансовое планирование может быть перспективным, текущим, оперативным. Перспективное финансовое планирование определяет показатели, пропорции и темпы развития производства и является формой реализации финансовой стратегии предприятия. Финансовая стратегия предприятия является составной частью общей стратегии развития предприятия, в рамках нее определяются долгосрочные перспективы по достижению цели производства и распределения ресурсов для достижения данной цели. Финансовая стратегии определяется с учетом динамики макроэкономических процессов, тенденций развития финансового рынка и специфику отраслевого развития. При этом значение финансовых показателей прогнозируются с учетом риска и альтернативных вариантов их достижения. В результате разработки перспективного финансового плана формируется прогнозный баланс, прогноз движения денежных средств, прогноз отчета о прибылях и убытках. Текущее финансовое планирование конкретизирует показатели перспективного плана. Оперативное планирование осуществляется в целях контроля за поступление фактической выручки и расходованием наличных ресурсов.
• Основные типы решений финансового менеджмента:

1. управление имуществом предприятия и источниками его финансирования;
2. управление платежеспособностью предприятия - наличием у предприятия финансовых возможностей для регулярного и своевременного погашения своих долговых обязательств.
3. управление кредитоспособностью предприятия – возможностью для своевременного погашения кредитов банка;
4. управление финансовой устойчивостью предприятия – то есть стабильностью предприятия в перспективе, уровнем его зависимости от дебиторов, кредиторов и инвесторов, структурой капитала и соотношением собственных и заемных средств;
5. управление оборотными активами предприятия и кредиторской задолженностью – то есть сбалансированностью воспроизводственного процесса, эффективностью использования всех элементов оборотных средств (оборотных производственных фондов и фондов обращения) и учетом их оборачиваемости;
6. управление эффективностью использования имущества и капитала;
7. управление выручкой и рентабельностью продаж;

· Корпоративное бюджетирование - процесс формирование и исполнение бюджета предприятия. Бюджет – количественное выражение плана действий в стоимостном выражении, составленное для детализации способов ресурсного обеспечения выбранного варианта достижения целей и текущего контроля исполнения плана. Неким аналогом бюджета в отечественной практике управления финансами является смета. Процесс бюджетирования включает в себя построение генерального бюджета, представляющего систему взаимосвязанных операционных и финансовых бюджетов, в том числе следующие. Операционные бюджеты а) бюджет продаж – прогноз продаж продукции; б) бюджет производства – расчет прогноза объема производства, исходя из прогноза объема продаж и остатка нереализованного запаса продукции; в) Бюджет прямых затрат- на основе объема производства, норма затрат на единицу продукции, целевых запасов сырья определяется потребность в сырье, объемы закупок и общая величина расходов на их приобретение в разрезе каждого вида; г) Бюджет прямых затрат труда – расчет общих затрат на привлечение трудовых ресурсов, занятых в производстве; д) Бюджет переменных накладных расходов постатейно (амортизация, электроэнергия, страхование и т.д.) е) Бюджет запасов сырья, готовой продукции; ж) Бюджет управленческих и коммерческих расходов – прогнозная постатейная оценка постоянных расходов; и) Бюджет себестоимости реализованной продукции. Данные бюджеты используется для формирования финансового бюджета. Финансовый бюджет - это прогнозная финансовая отчетность: баланс – прогноз остатков по балансовым счетам; отчет о прибылях и убытках – прогноз финансового результата; отчет о движении денежных средств. Методы прогнозирования при бюджетировании: метод экспертных оценок; методы обработки пространственных, пространственно-временных совокупностей; методы ситуационного анализа и прогнозирования.

· Планирование поступления денежных средств - расчет времени обращения денежных средств, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств и составление бюджета. Этапы обращение денежных средств: размещение заказа на сырье; операционный цикл, включающий производственный процесс, в том числе период обращения кредиторской задолженности, а также период обращения дебиторской задолженности; финансовый цикл, включающий период оплаты сырья для производственного процесса и период обращения дебиторской задолженности. Прогнозирование денежного потока имеет цель механизм управления ликвидностью, оценка эффективности деятельности предприятия на основе анализа, какие из процессов генерируют объем денежных поступлений и оттоков. Приток и отток денежных средств анализируется в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Текущая деятельность – получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата зарплаты, расчеты с бюджетом, выплаты по кредитам и займам. Инвестиционная деятельность - движение средств, связанное с приобретением или реализацией основных средств и нематериальных активов. Финансовая деятельность - получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные финансовые вложения, погашение задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов. Прочие операции с денежными средствами – использование фонда потребления, целевое финансирование и поступления, безвозмездно полученные и переданные денежные средства. Методы планирования поступления денежных средств: прямой, основанный на исчислении притоков и оттоков, когда исходным элементом является выручка; косвенный, основанный на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств и последовательной корректировкой прибыли. Прямой метод предполагает идентификацию всех проводок, связанных с движением денежных средств, из Главной книги. Косвенный метод используется для выявления причин расхождений между прибылью и сокращением денежных средств.

· Финансовые риски - риск, обусловленный структурой источников (собственных и заемных) капитала предприятия. Финансовый леверидж (рычаг) – показатель, характеризующий взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли. Уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компании и норму прибыли. Чем выше сумма процентов к выплате за используемый заемный капитал, тем меньше чистая прибыль, тем выше уровень левериджа, тем выше уровень риска. Поэтому предприятие, имеющее значительную долю заемного капитала является более рискованной. Уровень финансового левериджа – это характеристика потенциальной возможности влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

· Чистый оборотный капитал – разность между оборотным капиталом и краткосрочными пассивами. Структура оборотного капитала включает: производственные запасы (сырье и материалы, незавершенное производство, готовая продукция, прочие запасы), дебиторская задолженность, денежные средства. Политика управления оборотным капиталом сводится к решению двух задач: обеспечение платежеспособности предприятия; обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный изменениями в структуре оборотных активов, называют левосторонним, а риск, обусловленный изменениями в обязательствах – правосторонним.

1. Операции с ценными бумагами.

Ценные бумаги - это инструмент финансового рынка, который используется для трансформации сбережений в инвестиции.

· Ценные бумаги – документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Ценная бумага имеет двойственную правовую природу – удостоверяет права владельца по отношению к ее эмитенту, то есть права «из бумаги» и права, которые вытекают из факта ее владения (право продать, купить, подарить и т. д.), то есть права «на бумагу». Имеет наличную и безналичную формы. Цель выпуска (эмиссии) ценной бумаги – мобилизация заемного источника финансовых ресурсов. Эмиссионные ценные бумаги характеризуются признаками: объем выпуска, одинаковые условия выпуска в каждом транше (например, облигация, акция) в отличие от неэмиссионных (например – вексель). Жизненный цикл ценной бумаги включает: эмиссия, обращение, хранение, изъятие из обращения.

· Рынок ценных бумаг – сегмент финансового рынка, на котором обращаются ценные бумаги. Функции рынка ценных бумаг: поддержание ликвидности, раскрытие информации, юридические гарантии участников сделки. На первичном рынке обращаются ценные бумаги, впервые выпущенные. На вторичном рынке обращаются бумаги, которые имеют второго и последующих владельцев. Вторичный рынок обеспечивает поддержание ликвидности ценной бумаги, следовательно, ее привлекательность для инвестора, поэтому от его развития зависит размещение последующих выпусков ценных бумаг на первичном рынке.

· Инфраструктура рынка ценных бумаг обеспечивает снижение риска сделки с ценными бумагами и снижение издержек на ее осуществление. В зависимости от уровня развития инфраструктуры рынка различают: внебиржевой (уличный рынок), биржевой, электронный рынки. Инфраструктура рынка ценных бумаг включает: систему информирования (информационные, рейтинговые агентства), торговую систему (биржа, брокеры), систему учета прав требования по ценным бумагам (реестродержатели и депозитарии), платежную систему (банки, выполняющие функцию расчетного центра); систему клиринга (клиринговые подразделения). Участники рынка ценных бумаг – инвесторы, эмитенты, посредники. Цели участников рынка ценных бумаг: а) приращение вложенного капитала; б)получение текущих доходов; в) сохранение капитала.

· Инвестиционные решения -решения по вложениям в ценные бумаги инвесторы принимают на основе оценки соотношения уровня доходности и риска. Доходность – относительная величина эффективности вложений средств, рассчитывается как соотношение всех видов доходов, которые могут быть получены от владения и операций с ценными бумагами, рассчитанных в среднегодовом исчислении и вложенных средств. Доходы от ценной бумаги существуют в виде процентов, дивидендов, купонных выплат, дисконтов, спекулятивных разниц. При расчете доходности учитываются валовые доходы и доходы после налогообложения (грязная и чистая доходность). В зависимости от периода расчета доходности различают доходность текущую, учитывающую доходы, полученные в текущем году, и конечную, учитывающие все возможные доходы по данной бумаги. Риск операций с ценными бумагами – спекулятивный риск, возникающий при любой операции с ценными бумагами в связи с неопределенностью результата вложений в ценные бумаги. Риск измеряется с помощью показателей теории вероятности и математической статистики: математическое ожидание событие, среднее значение события, среднеквадратическое ожидание, дисперсия, коэффициент размаха вариации, где событием считается ожидаемый результат от операций с ценными бумагами (ожидаемый доход).

· Портфель ценных бумаг – совокупность ценных бумаг, обеспечивающих для инвестора максимальную доходность при приемлемом уровне риска или приемлемую доходность при минимальном уровне риска. В зависимости от целей инвестора существуют виды портфелей, различающиеся: по видам бумаг, форме получения дохода, уровню риска, сроку владения, операциям, проводимым с портфелем и т.д. Общее для всех портфелей то, что формирование портфеля – метод снижения риска вложений в ценные бумаги, который основан на диверсификации вложений в разные виды ценных бумаг, имеющие разные законы движения цены на рынке. Однако данный метод не снимает полностью риски вложений в ценные бумаги. Диверсификация вложений обеспечивает возможность управления несистематическим риском, но оставляет риск систематический, присущий рынку ценных бумаг и финансовому рынку в целом.

· Виды ценных бумаг: долевые, долговые, производные. Долевые ценные бумаги – это документ, удостоверяющий форму бессрочного займа в обмен на долю собственности. Долевой бумагой является акция – ценная бумага обеспечивающая ее владельцу право получать дивиденды, участвовать в управлении, получать информацию о деятельности предприятия, получать свою долю после удовлетворения всех требований кредиторов при ликвидации предприятия. Акции бывают обыкновенными и привилегированными, имеющие привилегию по гарантированному размеру дивидендов в обмен на неучастие в управлении. Акция имеет номинальную, курсовую, рыночную, балансовую, ликвидационную стоимости. Долговые ценные бумаги - это документ, удостоверяющий форму займа на определенный срок с обязанностью вернуть сумму займа и выплатить проценты за пользование денежными средствами. К данному виду бумаг относятся - облигации, сертификаты, векселя. Доход по долговым бумагам формируется в виде дисконта, процентных и купонных выплат. Производные ценные бумаги – это документ, выпущенный на базисный актив (ценную бумагу, реальный актив, индекс, курс акций и т.д.) с целью страхования (хеджирования) от изменений цены на него. Это – фьючерсы, опционы, варранты, паи паевого фонда, американские депозитарные расписки. Рыночный характер обращения данных инструментов обеспечивает дополнительно, кроме страхования, возможность получения спекулятивного дохода от арбитражных операций.

1. Собственные источники финансирования

Все источники средств предприятия делятся на: внутренние (средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств); и внешние, в том числе заемные средства (ссуды банков, займы инвесторов), временно привлеченные (кредиторы).

· Уставный капитал формируется при учреждении предприятия за счет средств участников в размере, достаточном для выполнения той деятельности, для которой оно создается. В зависимости от организационно-правовой формы содержание уставного капитала различно. Для государственного предприятия – это стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного ведения. Для товарищества с ограниченной ответственностью – это сумма долей собственников. Для акционерного общества – это совокупная номинальная стоимость эмитированных акций. При создании предприятия вкладами в уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы. В момент передачи активов право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту. Уставный капитал формируется в момент создания предприятия и его величина объявляется при регистрации. Если при первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала, то дополнительная сумма образует эмиссионный доход, который включается в структуру добавочного капитала..

· Прибыль является источником собственных средств предприятия в виде нераспределенной прибыли отчетного и прошлых лет и в виде фондов специального назначения (накопления, социального развития), и резервов. Резервный капитал предназначен для возмещения потерь и возможных убытков от хозяйственной деятельности и является по своей природе страховым. Порядок формирования резервного капитала определяется уставными документами.

· Добавочный капитал включает: эмиссионный доход; суммы переоценки вне оборотных активов предприятия; безвозмездно полученного имущества; средства из бюджета, направленные на финансирование долгосрочных вложений; средства, направленные на пополнение оборотных средств.

· Амортизационные отчисления -накопление стоимости износа на предприятии процессе каждого цикла воспроизводства. Они включаются в издержки и формируют амортизационный фонд. Он используется для обновления основных фондов предприятия, финансирования долгосрочных инвестиций.

· Источники финансирования, приравненные к собственным – это устойчивые пассивы, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в обороте и используются предприятием. Это: 1) минимальная переходящая задолженность по оплате труда, отчислениям во внебюджетные фонды, которые обусловлены расхождением между сроками начисления и датой выплаты данных платежей; 2) минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей; 3) задолженность поставщикам по не отфактурованным поставкам и акцептованным расчетным документам; 4) задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции; 5) задолженность бюджету по налогам, начисление которых происходит ранее даты выплаты.

· Основной капитал предприятия характеризует материальную базу и технический уровень производства. В финансовой отчетности основной капитал отражается как основные средства; по материально-техническому составу основной капитал представляет основные фонды. В зависимости от участия в производстве основные фонды делятся на производственные и непроизводственные. Производственные основные фонды делятся на активные - это машины, оборудование, устройства, приборы, транспортные средства и т. п., и пассивные – это здания, сооружения, и т.п. которые не участвуют в переработке и перемещении сырья и материалов, а создают условия для производства. Основные фонды имеют следующие виды денежной оценки: первоначальная; восстановительная (с учетом морального износа и переоценки); остаточную стоимость (первоначальная или восстановительная за минусом износа).

· Воспроизводство основного капитала может осуществляться либо за счет прямых инвестиций, либо путем передачи объектов основного капитала учредителям в счет взносов в уставный капитал, либо при безвозмездной передаче юридическими и физическими лицами. Основным методом расширенного воспроизводства основного капитала являются прямые инвестиции (капитальные вложения). Капитальные вложения - это затраты на создание новых объектов основного капитала, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих.

· Финансирование капитальных вложений осуществляется за счет следующих источников: собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов; заемных денежных средств; привлеченных средств, получаемых от выпуска ценных бумаг, паевых и иных взносов юридических и физических лиц; денежных средств, получаемых в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов; средств внебюджетных фондов; ассигнования из бюджетов всех уровней на безвозвратной основе; средства иностранных инвесторов.

· Потребность в привлечении источников для инвестиций определяется исходя из того, что в соответствие с балансовым уравнением, увеличение ресурсного потенциала может произойти либо за счет увеличения источников средств, либо за счет изменения их соотношения. (Балансовое уравнение имеет вид: активы (А) = собственный капитал (СК) + задолженность (З), следовательно прирост А = прирост СК + прирост З. Прирост СК может быть обеспечен либо реинвестированием прибыли, либо увеличением уставного капитала). Поэтому для расчета потребности в привлеченных средствах строится прогнозный баланс и прогноз движения денежных средств. Наиболее общим при этом является объем реализованной продукции. При этом известно, что темпы наращивания экономического потенциала предприятия зависят от следующих факторов: ресурсоотдача; структура источников средств; дивидендная политика; рентабельность продукции. При недостатке собственного капитала для реализации планов по расширению производства(приросту активов) привлекается заемный капитал в различных формах, в зависимости от того, на расширение какого элемента активов направляются привлеченные средства. Укрупнено представим, как целесообразно использовать дополнительные источники капитала: а) пополнение оборотных средств предприятия осуществляется за счет краткосрочных займов; б) капитальные вложения осуществляются за счет собственных источников капитала (предпочтительным является реинвестиция прибыли, а не выпуск дополнительных паев и акций) и долгосрочных займов.

· Стоимость (цена, ценность) капитала предприятия - общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к данному объему. Данный показатель характеризует, какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника. Привлечение любого источника капитала связано с затратами; акционерный капитал требует выплаты дивидендов; заемный капитал в виде кредитных ресурсов, облигационных займов и прочих привлечений на финансовом рынке требует выплаты процентов. Средневзвешенная стоимость капитала – показатель, характеризующий относительный уровень расходов на поддержание оптимальной структуры капитала, авансированного в деятельность компании. Показатель используется а) для определения рыночной оценки собственного капитала; б) выбора наилучшей возможности привлечения капитала; в) оценки инвестиционных проектов путем сравнения затрат на инвестированный капитал и результатов, получаемых от проекта; г) максимизации рыночной стоимости фирмы за счет минимизации стоимости источников.

Дата добавления: 2014-01-06