Лекция 3. Понятийный аппарат финансового менеджмента

Финансовые отношения -отношения между различными субъектами (физическими и юридическими лицами), которые влекут изменения в составе активов и обязательств этих субъектов. В основе финансовых отношений лежит система договоров. Финансовые отношения должны иметь документальное подтверждение (договор, накладная, счет-фактура, акт, ведомость, чек) и сопровождаться изменением имущественного и финансового положения контрагентов. Финансовые отношения многообразны; к ним относятся отношения с собственниками, работниками, бюджетом, поставщиками, покупателями, контрагентами и финансовыми рынками и институтами.

Финансовые ресурсы -это оцененные в денежной форме любые элементы имущества организации и любые источники обеспечения ее деятельности. В частности, это материальные, нематериальные и финансовые активы, производственные запасы, дебиторская задолженность и денежные средства. Естественно, речь идет не о материально-вещественном их представлении, а о целесообразности вложения денежных средств в те или иные активы и их соотношения. В экономической науке выделяют несколько видов ресурсов, определяющие деятельность хозяйствующего субъекта: земельные, материальные, интеллектуальные, финансовые, трудовые, информационные и предпринимательские ресурсы (предприимчивость) и др. С определенной долей условности можно отдать приоритет финансовым ресурсам, поскольку именно они обладают самой высокой степенью трансформации в любой из остальных видов ресурсов.

Финансовая деятельность организаций – деятельность организации, связанная с финансовыми и денежными отношениями, а также с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов. Финансовая деятельность включает следующие виды деятельности: формирование уставного капитала и его распределением между собственниками; авансирование уставного капитала во внеоборотные и оборотные активы; формирование доходов организации и их распределение в целях покрытия воспроизводственных затрат, то есть обеспечение финансовыми ресурсами воспроизводственного процесса; выполнение обязательств перед бюджетной системой; выполнение обязательств перед собственниками организации по выплате им доходов; реинвестирование прибыли в целях приращения активов; формирование различных резервов организации; формирование фондов стимулирования и социальной защиты работников; размещение свободных финансовых ресурсов организации и привлечением дополнительных финансовых ресурсов на финансовом рынке; перераспределение финансовых ресурсов внутриотраслевого или межотраслевого характера в случае вхождения организации в различные ассоциации, концерны, синдикаты, холдинги, финансово-промышленные группы; получение субсидий и субвенций из бюджетов разных уровней.

Финансовая деятельность предприятия реализуется посредством финансового механизма.

Финансовый механизм предприятия представляет собой определенную конструкцию, предназначенную для более эффективной реализации финансовых процессов, т.е. совокупность сфер и систем обеспечения финансового менеджмента.

К сферам финансового менеджмента можно отнести:

а) финансовый анализ, планирование и прогнозирование (оценка и анализ активов и источников их формирования, оценка величины и состава ресурсов, необходимых для поддержания финансово-экономического потенциала компании и расширения ее деятельности, оценка источников дополнительного финансирования, формирование системы контроля над составлением и эффективным использованием финансовых ресурсов);

б) обеспечение организации финансовыми ресурсами (оценка объема требуемых финансовых ресурсов, выбор форм их получения, оценка степени доступности и времени получения этих ресурсов, оценка стоимости ресурсов, оценка риска, ассоциируемого с источником финансирования);

в) распределение и использование финансовых ресурсов (анализ и оценка долгосрочных и краткосрочных решений инвестиционного характера, оптимальность времени трансформирования финансовых ресурсов в другие виды ресурсов, целесообразность и эффективность вложений в основные фонды и нематериальные активы и формирование их рациональной структуры, оптимальное использование оборотных средств, обеспечение эффективности финансовых вложений).

К системам обеспечения финансового менеджмента можно отнести:

а) правовая система (действующее законодательное и нормативное обеспечение: законы, указы Президента РФ, постановления правительства, приказы и распоряжения министерств и ведомств, лицензии, уставные документы, нормы, инструкции, методические указания и др.);

б) налоговая система (виды налогов, величина налоговых ставок, алгоритм начисления налогов и схема оптимизации налоговых выплат);

в) организационная система (определенная система управления финансами и система делегирования полномочий и ответственности по финансовым вопросам);

г) кадровая система (система подбора и повышения квалификации персонала, профессионально занимающегося постановкой, выработкой, обоснованием и принятием управленческих решений финансового характера);

д) методическая система (определенные внутренние методики финансовой деятельности);

е) финансовая система (определенная смета расходов на функционирование финансовой службы и формирование системы финансовых «кнутов и пряников», особенно в отношении ведущих менеджеров);

ж) информационная система (совокупность внутренней информации (бухгалтерская и финансовая отчетность, статистическая отчетность, управленческая отчетность и др.) и внешней информации (с финансовых рынков, налогового характера, о стоимости ресурсов на различных рынках, о конкурентах и др.) для принятия обоснованных управленческих решений финансового характера);

з) техническая система (технические средства, используемые финансовыми менеджерами, - компьютеры и оргтехника, а также программное обеспечение для них).

Финансовый процесс – процесс, связанный либо с мобилизацией финансовых ресурсов, либо с их инвестированием.

Финансовый метод – прием (метод) находящийся в арсенале финансового менеджера. С определенной долей условности финансовые методы можно разделить на три большие группы:

а) общеэкономические методы (кредитование, расчетные операции, страхование, трастовые операции, залоговые операции, налогообложение, расчет амортизационных отчисление и т.д.);

б) количественные методы (прогнозирование, факторный анализ, методы финансовой математики, моделирование и т.д.);

в) специальные методы (лизинг, выплаты дивидендов, расчеты по векселям, фьючерсы, факторинговые операции и т.д.).

Финансовый инструмент – любой договор, в результате которого одновременно возникает финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент – у другой. Финансовые инструменты подразделяются на первичные (договор займа, договор банковского вклада, договор лизинга, договор поручительства и банковской гарантии, договор финансирования под уступку денежного требования и др.) и производные (валютные и процентные свопы, финансовые опционы, форвардные и фьючерсные контракты, операции РЕПО).

Финансовый актив. Под активом понимается любой вид собственности, имеющий стоимость, реализуемую при рыночном обмене. Существуют материальные и нематериальные активы. Материальные активы обладают физическими свойствами, в значительной мере определяющие их стоимость (здания, оборудование, земля). Нематериальные активы представляют собой законные права на некоторую будущую прибыль. Стоимость таких активов не зависит от формы в которой эти права зафиксированы. Финансовые активы являются примером нематериальных активов, где под будущей прибылью обычно понимается определенная сумма наличных денежных средств в перспективе. К финансовым активам относятся:

а) денежные средства (средства в кассе, на расчетных счетах);

б) договорное право требования денежных средств или другого финансового актива от другой компании (дебиторская задолженность);

в) договорное право на обмен финансовыми активами с другой компанией;

г) долевой инструмент другой компании (способ участия в капитале хозяйствующего субъекта, например, акции, паи).

Ценная бумага (государственная ценная бумаги, облигация, акция, вексель, чек, сертификат, коносамент и др.) – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Ценные бумаги обладают рядом фундаментальных качеств, отличающих их от других видов документов, имеющих отношения к имущественным правам. К таким качествам относятся: предъявляемость, обращаемость, рыночность, доступность для гражданского оборота, стандартность, серийность, регулируемость, признание государством, ликвидность и риск.

Финансовое обязательство – любая обязанность по договору предоставить денежные средства или иной финансовый актив другой организации (например, кредиторская задолженность).

Финансовый рынок - это организованная система торговли финансовыми активами, что представлено на рис.1.5.

Стоит отметить, что денежный рынок - финансовый рынок краткосрочных долговых обязательств (срок погашения один год или менее одного года), а рынок капитала - финансовый рынок долгосрочных долговых обязательств (срок погашения более одного года).

Важнейшим сегментом рынка капитала является рынок капитальных активов, к которому относятся рынки долевых и долговых ценных бумаг. В наиболее общем виде схема движения денежных потоков, связывающих фирму и рынок капитала, представлена на рис. 1.6.

Логика денежных потоков заключается в следующем:

1 – финансирование деятельности организации за счет капитала ее учредителей (имеет место на этапах создания и становления предприятия);

2 – организация выходит на рынок капитала со своими ценными бумагами с целью привлечения долгосрочных источников финансирования (периодически имеет место на этапах хозяйственной деятельности организации);

3 – привлечение средств инвесторов, приобретающих эмитированные организацией долевые и долговые ценные бумаги, т.е. в обмен на выпущенные ценные бумаги с первичного рынка поступают денежные средства (периодически имеет место на этапах хозяйственной деятельности организации);

4 – инвестирование полученных финансовых ресурсов в основные средства и оборотные активы организации;

5 – генерирование денежного потока как результата успешной деятельности организации;

6 – уплата предусмотренных законом налогов и другие отчисления;

7 – выплата фактическим инвесторам (собственникам и лендерам) причитающегося им регулярного дохода по итогам отчетного периода; имеются в виду: (а) дивиденды собственникам (обычно трактуется как часть совокупной прибыли, состоящей из двух компонентов – прибыли отчетного периода и прибыли, реинвестированной в активы фирмы по итогам предыдущих периодов) и (б) проценты лендерам;

8 – реинвестирование в активы фирмы части прибыли (т.е. денежные средства не изымаются собственниками, а вкладываются в нефинансовые активы фирмы);

9 – направление на рынок капитала части прибыли в виде финансовых инвестиций (т.е. денежные средства как результат прибыльной работы используются для приобретения ценных бумаг в целях создания страхового запаса денежных эквивалентов или инвестирования временно свободных денежных средств для получения текущего дохода);

10 – направление инвесторами свободных денежных средств на рынок капитала.

Финансовый институт – учреждение, занимающееся операциями по передаче финансовых ресурсов, кредитованию, инвестированию и заимствованию финансовых ресурсов с помощью различных финансовых инструментов. Основное назначение финансового института – организация посредничества, т.е. эффективного перемещения денежных средств от сберегателей к заемщикам. К финансовым институтам относятся банки, сберегательные кассы, страховые компании, инвестиционные компании, брокерские и биржевые фирмы, различные фонды.

Финансовая система государства – это исторически сформировавшаяся и закрепленная действующим законодательством совокупность субъектов финансовых отношений, финансовых инструментов, институтов и рынков, обеспечивающих процесс мобилизации и последующего использования финансовых ресурсов (рис. 1.7).

Финансовая система государства в современных условиях может быть организованна тремя основными способами:

а) банковский тип, такой способ организации финансовой системы, при котором ключевую роль в процессе перераспределения национального дохода играют коммерческие банки (Германия, Франция, Япония);

б) рыночный тип, при котором ключевую роль в процессе перераспределения национального дохода играют организации, способные к эмиссии, т.е. фирмы, концерны и корпорации, в ценные бумаги которых вкладывают свободные финансовые ресурсы значительная часть юридических и физических лиц (США, Канада, Великобритания);

в) бюджетный тип, при котором ключевую роль в процессе перераспределения национального дохода играет система бюджетов и внебюджетных фондов, т.е. наибольшая часть финансовых ресурсов общества в централизованном порядке перераспределяется государством через систему бюджетов (Норвегия, Швеция, Россия).

РАЗДЕЛ 2. ФИНАНСОВЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ

Коэффициентов для оценки финансового состояния организаций в теории финансового менеджмента существует очень много, не менее двухсот. Большое число коэффициентов, безусловно, имеет смысл, создавая комплексную, емкую картину дел на предприятии, однако эта картина редко имеет большой практический смысл для управленческих решений. Менеджерам необходима более простая, удобная в применении система коэффициентов, которая, однако, несмотря на свою простоту, была бы эффективна в анализе, оценке и диагностике финансового состояния компании.

Минимальное число коэффициентов (4 или 8), как правило, определяется формализованными требованиями кредиторов и инвесторов. Минимальный набор коэффициентов, состав и уровень которых соответствует действующим нормативам, отражает гарантии своевременного возврата или эффективного использования денежных средств, не может служить инструментом оценки и диагностики положения дел в компании.

С учетом того, что главное предназначение финансовых коэффициентов – это экспертная оценка и профессиональная диагностика финансового состояния, практика финансового менеджмента предлагает оптимальный набор коэффициентов: максимальный для оценки, с одной стороны, и минимально допустимый для комплексного анализа, с другой стороны.

Дата добавления: 2014-01-06