Эффективность инвестиционного проекта и задачи ее оценки

ЛЕКЦИЯ №8.

Инвестиционные проекты можно оценивать по многим критериям - с точки зрения их социальной значимости, масштабам воздействия на окружающую среду, степени во­влечения трудовых ресурсов и т.п. Однако центральное место в этих оценках принадле­жит эффективности инвестиционного проекта, под которой в общем случае понимают соответствие полученных от проекта результатов - как экономических (в частности при­были), так и внеэкономических (снятие социальной напряженности в регионе) - и затрат на проект. Согласно «Методическим рекомендациям», эффективность инвестиционного проекта - это категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот ИП, це­лям и интересам участников проекта, под которыми понимаются субъекты инвестицион­ной деятельности (рассмотрены выше) и общество в целом. Поэтому в «Методических ре­комендациях» термин «эффективность инвестиционного проекта» понимается как «эф­фективность проекта». То же относится и к показателям эффективности.

Среди адаптированных для условий перехода к рыночной экономике основных принципов и подходов, сложившихся в мировой практике к оценке эффективности инве­стиционных проектов, можно выделить следующие:

- моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;

- учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претен­дующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям проекта, влияние реа­лизации проекта на окружающую природную среду и т.д.;

- определение эффекта посредством сопоставления предстоящих результатов и за­трат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал и иных критериев;

- приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их со­измеримости по экономической ценности в начальном периоде;

- учет влияния инфляции, задержек платежей и других факторов, влияющих на ценность используемых денежных средств;

- учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта» «Методические рекомендации» предлагают оценивать следующие виды эффек­тивности.

1) эффективность проекта в целом;

2) эффективность участия в проекте.

1) Эффективность проекта в целом. Она оценивается для того, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта, целесообразность его принятия для возможных участников. Она показывает объективную приемлемость ИП вне зависимости от финансовых возможностей его участников. Данная эффективность, в свою очередь, включает в себя:

· общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;

· коммерческую эффективность проекта.

Общественная эффективность учитывает социально-экономические последст­вия реализации ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные затраты на проект и результаты от проекта, так и «внешние эффекты» - социальные, экологические и иные эффекты.

Коммерческая эффективность ИП показывает финансовые последствия его осу­ществления для участника ИП, в предположении, что он самостоятельно производит все необходимые затраты на проект и пользуется всеми его результатами. Иными словами, при оценке коммерческой эффективности следует абстрагироваться от возможностей уча­стников проекта по финансированию затрат на ИП, условно полагая, что необходимые средства имеются.

2) Эффективность участия в проекте. Она определяется с целью проверки фи­нансовой реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Данная эффективность включает:

· эффективность участия предприятий в проекте (его эффективность для предпри­ятий - участников ИП);

· эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для ак­ционеров АО - участников ИП);

· эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отно­шению к предприятиям - участникам ИП (народнохозяйственная, региональная, отрасле­вая и т.п. эффективности);

· бюджетная эффективность ИП (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Общая схема оценки эффективности ИП. Прежде всего, определяется общест­венная значимость проекта, а затем в два этапа проводится оценка эффективности ИП.

На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. При этом:

· если проект не является общественно значимым (локальный проект), то оценива­ется только его коммерческая эффективность;

· для общественно значимых проектов оценивается сначала их общественная эф­фективность, (способы подобной оценки в общих чертах изложены в «Методических ре­комендациях»). Если такая эффективность неудовлетворительная, то проект не рекомен­дуется к реализации и не может претендовать на государственную поддержку. Если же общественная эффективность оказывается приемлемой, то оценивается коммерческая эф­фективность. При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого ИП необходимо рассмотреть различные варианты его поддержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность ИП до приемлемого уровня. Если условия и ис­точники финансирования общественно значимых проектов уже известны, то их коммер­ческую эффективность можно не оценивать.

Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.

Можно сформулировать основные задачи, которые приходится решать при оценке эффективности инвестиционных проектов:

1. Оценка реализуемости проекта - проверка удовлетворения всем реально сущест­вующим ограничениям технического, экологического, финансового и другого характера. Обычно все ограничения, кроме финансовой реализуемости, проверяются на ранних ста­диях формирования проекта. Финансовая реализуемость ИП - это обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта, порождающего этот ИП.

2. Оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности, то есть проверка условия, согласно которому совокупные результаты по проекты не менее ценны, чем требуемые затраты всех видов.

3. Оценка сравнительной эффективности проекта, под которой понимают оценку преимуществ рассматриваемого проекта по сравнению с альтернативным.

4. Оценка наиболее эффективной совокупности проектов из всего их множества. По существу, это - задача оптимизации инвестиционного проекта и она обобщает преды­дущие три задачи. В рамках решения этой задачи можно провести и ранжирование проек­тов, то есть выбор оптимального проекта.

Дата добавления: 2014-01-07