Эффективность как главный объект ФМ. Показатели эффективности деятельности финансовых менеджеров (в т.ч. ПНИ и ПАК)

Цели Финансового менеджмента.

На определенных этапах жизни предприятия формулируются определенные цели. Например, на бытовом уровне можно сформулировать следующие цели ФУ:

• Выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы.
• Избежание банкротства и финансовых неудач.
• Рост объёмов производства и реализации.
• Лидерство в борьбе с конкурентами.
• Выход на уровень безубыточности производства.
• Минимизация издержек

С позиции научного подхода цели финансовой деятельности формулируются следующим образом:

1. Максимизация прибыли.

2. Максимизация акционерной собственности.

3. Максимизация управленческого вознаграждения.

4. Бихевиористические (поведенческие) цели.

5. Социальная ответственность.

Конкретные цели формируются исходя из условий окружающей среды, стратегических и тактических целей предприятия.

Наибольшее распространение в 20 веке получила 2-ая теория, в основе которой предположение о том, что первичной целью бизнеса является максимизация материального благосостояния акционеров, т.е. максимизация биржевого курса обыкновенных акций фирмы.

В 21 веке после череды громких финансовых скандалов актуальной становится (особенно в России) – социальная ответственность.

Результирующие финансовые показатели представляют собой и объект, и цель управления. Для оценки эффективности деятельности финансового менеджера используют показатели, которые подразделяются на абсолютные (выражают полученный эффект как разницу между полученным результатом и затратами)и относительные (выражают эффективность как отношение полученного результата (часто прибыли)к затратам). При расчете показателей эффекта и эффективности следует учитывать не только экономический, но и социальный потребительский результат деятельности.

	Доходы D	Расходы P*n	Прибыль I	Показатель эффективности
А
Б

Пример. Деятельность предприятий А и Б характеризуется следующими цифрами.

I = P * I * n;I = D – P

Исходя из современного понимания функций ФМ в понятие эффективности, охватывающей экономический и социальный результат следует включить ещё ряд компонентов:

1. Оптимизация ассортимента производимой продукции (по структуре, ценам и качеству, спросу и потребностям рынка) как в текущем периоде так и на перспективу.

2. Разработка оптимальных путей достижения поставленных целей.

3. Сохранение и улучшение материально-экономической и интеллектуально-психологической среды обитания человека.

Наиболее общие показатели эффективности – это показатели рентабельности и интенсивности использования активов(деловой активности)(дать примеры)

В качестве показателей эффективности деятельности финансовых менеджеров зарубежных компаний, используются показатели прибыль на инвестиции (ПНИ) и прибыль на акционерный капитал (ПАК):

1. Прибыль на инвестиции (ПНИ)

ЧППНО – чистая прибыль после налогообложения

А – общая сумма активов

2. Прибыль на акционерный капитал (ПАК)

АК – акционерный капитал

Пример: Общая сумма активов (А)=100000 у.е., в т.ч. АК=45000, ЧППНО=18000, V=200000.

ПНИ=(18000/100000)*100%=18%

Компания Дюпон Корпорейшн была первой солидной компанией, которая разделила показатель ПНИ на составляющие, произведение которых получило название формула Дюпона:

· Коэффициент прибыльности (маржа-рентабельность) = ЧППНО / V. Показывает сколько прибыли приносит каждый рубль активов.

· Оборачиваемость общей суммы активов = V / А. Показывает: сколько оборотов совершают активы за период, т.е. интенсивность использования активов.

Маржа	Оборачиваемость	Результат
		18%

Существует множество комбинаций маржи и оборачиваемости, позволяющих получить одинаковый результат (см. табл.):

Оптимального соотношения маржи и оборачиваемости не существует –определяется опытным (экспериментальным путем).

Модифицированная формула Дюпона. Увеличение прибыли акционеров за счёт использования заёмного капитала.

Модифицированная формула Дюпона – связывает вместе показатель прибыль на инвестиции с показателем, отражающим финансовый риск и влияние заемного капитала на прибыль акционеров.

Финансовый риск измеряется мультипликатором акционерного капитала:

ПАК определяет прибыль на акции.

АК_{мультипл.} определяет влияние заёмного капитала на прибыль акционеров.

По примеру: ПАК=18%*(100000/45000)=18%*2,22=40%

Взаимосвязь между финансовой структурой компании и прибылью (Пример)

Показатели	Предприятие	Расчёт
А	Б
1. А (активы всего)
2. Всего обязательств
3. АК (акционерный капитал)			стр.1 – стр.2
4. ОП (операционная прибыль)
5. Расходы на выплату процентов по ставке 10%	-		стр.2*10%
6. Прибыль до налогообложения			стр.4-стр.5
7. Налог на прибыль (24%)			стр.6*24%
8. ЧППНО (чистая прибыль после н/о)			стр.6-стр.7
9. Прибыль от инвестиций,%	28,5	24,7	стр.8/стр.1
10. ПАК,%	28,5	49,4	стр.8/стр.3

Вывод: Отсутствие долговых обязательств компании А, позволило получить большую прибыль после налогообложения, но владельцы компании Б на свои инвестиции получили значительно более высокую прибыль (49,4% по сравнению с 28,5%).

Дата добавления: 2014-01-07