Т.4 ЧП на акцию при различных уровнях финансового левериджа, тыс. долл

Затем CFO должен применить модель Финансового рычага и рассчитать ЧП на одну акцию при различных уровнях финансового левериджа (рычага) и различных объемах реализации.

Т.3 Ставки процента при различных соотношениях ФР

Т.2 ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ ЗА 2008 Г., тыс. долл.

Объем реализации	25 000
Переменные производственные расходы (30% объема реализации)	7 500
Постоянные производственные расходы	12 500
Всего производственные расходы	20 000
Прибыль до выплаты процентов и налогов	5 000
Процент
Прибыль до налогов	5 000
Налог на прибыль (40%)	2 000
Чистая прибыль	3 000
ЧП на акцию (EPS)	3, 00
Дивиденд на акцию(DPS	3, 00

1. После консультаций с инвестиционным банком CFO узнал, что он может продать долгосрочные облигации с тем, чтобы получить средства, необходимые для покупки акций основателя Карла Фридриха. Но фактическая ставка процента будет изменяться в зависимости от объема задолженности. Чем больше облигаций продаст фирма, тем выше коэф-т зависимости и ниже коэффициент «покрытия» процентов. С ростом финансового рычага будет увеличиваться ставка процента (т.к. будет увеличиваться риск держателей облигаций).

2. По условиям задачи безрисковая ставка = 8%. Компания не может продать облигаций на сумму более, чем на 12 000 тыс. долл., т.к. ставка процента превышает юридический потолок для данного штата.

Сумма долга	Структура капитала (ЗК/ активы)	Ставка процента, %
До 2 млн. долл.		9,00
2,1 – 4 млн. долл.		9,25
4,1 – 6млн. долл.
6,1 – 8 млн. долл.
8,1 – 10 млн. долл.
10,1 – 12 млн. долл.
Свыше 12 млн. долл.	-	Не доступно

4. При прогнозировании ЧП необходимо рассчитать варианты для различных вариантов объема реализации и для различных вариантов структуры капитала (таблица т.4)

Вероятность прогнозируемой величины реализации	0.10	0,20	0,40	0,20	0,10
Объем реализации	15 000	20 000	25 000	30 000	35 000
Переменные расходы (30% от объема реализации)	4 500	6 000	7 500	9 000	10 500
Постоянные расходы	12 500	12 500	12 500	12 500	12 500
Всего расходов	17 000	18 500	20 000	21 500	23 000
Прибыль до уплаты процента и налогов (EBIT)	2 000	1 500	5 000	8 500	12 000
ЗК/ Активы (D/A) = 0%
Минус процент
Прибыль до уплаты налогов	2 000	1 500	5 000	8 500	12 000
Налоги (40%)			2 000	3 400	4 800
ЧП после уплаты налогов	1 200		3 000	5 100	7 200
ЧП/на акцию (EPS) при 1 000 000 акций	1, 20	0,90	3, 00	5, 10	7. 20
Ожидаемое значение EPS			3. 00
Стандартное отклонение EPS			2, 30
ЗК/ Активы (D/A) = 10%
Минус процент
Прибыль до уплаты налогов
Налоги (40%)
ЧП после уплаты налогов
ЧП/на акцию (EPS) при 500 000 акций
Ожидаемое значение EPS			3, 21
Стандартное отклонение EPS			2, 56
ЗК/ Активы (D/A) = 20%
Минус процент
Прибыль до уплаты налогов
Налоги (40%)
ЧП после уплаты налогов
ЧП/на акцию (EPS) при 500 000 акций
Ожидаемое значение EPS			3, 47
Стандартное отклонение EPS			2, 88
ЗК/ Активы (D/A) = 30%
Минус процент
Прибыль до уплаты налогов
Налоги (40%)
ЧП после уплаты налогов
ЧП/на акцию (EPS) при 500 000 акций
Ожидаемое значение EPS			3, 77
Стандартное отклонение EPS			3,29
ЗК/ Активы (D/A) = 40%
Минус процент
Прибыль до уплаты налогов
Налоги (40%)
ЧП после уплаты налогов
ЧП/на акцию (EPS) при 500 000 акций
Ожидаемое значение EPS			4, 12
Стандартное отклонение EPS			3,83
ЗК/ Активы (D/A) = 50%
Минус процент	1 300	1 300	1 300	1 300	1 300
Прибыль до уплаты налогов	3 300		3 700	7 200	10 700
Налоги (40%)	1 320		1 480	2 880	4 300
ЧП после уплаты налогов	1 980		2 220	4 320	6 400
ЧП/на акцию (EPS) при 500 000 акций	3, 96	0,24	4, 44	8, 64	12, 80
Ожидаемое значение EPS			4, 44
Стандартное отклонение EPS			4, 60
ЗК/ Активы (D/A) = 60%
Минус процент
Прибыль до уплаты налогов
Налоги (40%)
ЧП после уплаты налогов
ЧП/на акцию (EPS) при 500 000 акций
Ожидаемое значение EPS			4, 26
Стандартное отклонение EPS			5, 75

Справка:

EPS = (EBIT – I) (1 –t) / количество об. Акций в обращении

Например, при если D/ A= 0, то EPS = (25 000 000 – 7 500 000 - 12 500 000 – 0) *(1 – 0,4)/ 1 000 000 = 3. 00 долл.

ВНИМАНИЕ!

Задание 1: Самостоятельно рассчитайте пропущенные цифры для каждого варианта уровня задолженности в таблице 4.

Итак, ожидаемый доход на 1 акцию (EPS) и стандартное отклонение (объясните, как его считать!) приведены в таблице 5:

Дата добавления: 2014-01-07