ТЕМА 1.Оценка эффективности капиталовложений (инвестиций)

Рассмотрим формулу кругооборота капитала.

СТ

Д - Т - ПТ... П... -

РС Д' = Д + (прибыль)

Д - деньги Прибыль = TR – TC

Т - товар TR = P x Q

СТ - средства труда TC = Q (AVC + AFC)

ПТ - предметы труда

РС - рабочая сила

Инвестиции - это вложение в основные фонды (здания, сооружения, земля).

Характерной чертой инвестиции является то, что на начальном этапе осуществляются выплаты, а лишь потом наступает очередь поступлений.

Приведение денежных сумм возникающих в разное время к сопоставимому виду, называется временной оценкой в денежных потоках, которая основана на шести функциях сложного процента.

1. Первая функция сложного процента - Накопленная сумма единицы. Накопленная сумма единицы позволяет определить будущую стоимость имеющейся денежной суммы исходя из срока накопления, ставки процента, периодичности дохода.

FV = PV + I

FV = PV * (1 + i)ⁿ

PV - настоящая (текущая) стоимость

FV - будущая стоимость

I - сумма начисленных процентов

i - ставка процента

n - количество лет

Пример:

РV = 1000

i = 10 %

n = 2 года FV = 1000+ (1+ 0,1)²

2. Вторая функция сложного процента - Текущая стоимость единицы. Текущая стоимость единицы позволяет определить настоящую (приведенную) стоимость суммы, величина которой известна в будущем.

Это процесс обратный начислению сложного процента и носит название дисконтирование обозначим =

Р асчет эффективности инвестиций - это описание ожидаемых экономических результатов от запланированных капитальных вложений.

Оценка эффективности инвестиций оценивается через следующие показатели:

1. Срок окупаемости (Ток)=РР

2. Чистая дисконтированная стоимость ЧДС = NPV

3. Ставка доходности проекта – СДП (или коэффициент рентабельности).

4. Внутренняя норма окупаемости - ВНО = IRR.

При расчете эффективности предполагается, что предприятие заранее задает минимально допустимую ставку процента, при котором инвестиции могут считаться эффективными. Эта ставка процента называется расчетная или субъективная ставка процента. Для определения ставки процента используют 2два подхода:

1подход: базисом для расчета может быть ставка на заемный капитал.

2подход базируется на принципе упущенных возможностей.

Рассмотрим пример расчета эффективности инвестиционного проекта в табл.1

Таблица 1. оценка эффективности инвестиций.

Год	Платежи (капитальные вложения)по инвестициям, млн.руб.	Поступления от инвестиций (денежный поток) млн. руб.	Ряд платежей и поступлений, FV млн.руб. (2+3)=4	R1=10% (0,1)	Накоплен ный PV млн.руб. 7=сумма по 6кол.	R2= 20% (0,2)
a	PV млн. руб.   (4*5)=6		PV млн.руб. 4x8=9
Итого:

1. Срок окупаемости - это время необходимое для полного возврата ранее вложенных средств.

2. Ток – срок окупаемости;

НСнг - невозмещенная стоимость на начало года;

ПНтг - приток наличности в течении года.

Если срок окупаемости меньше расчетного периода, то проект эффективный.

2. Чистая дисконтированная стоимость (ЧДС) - это разность между текущей, дисконтированной на базе расчетной ставки процента, стоимостью поступления от инвестиции и величиной капиталовложений.

ЧДС = ПД – ПЗ, где

ПД – приведенные доходы,

ПЗ – приведенные затраты.

ЧДС=

Если ЧДС > 0, то проект эффективный, если < 0, то проект не эффективный.

3. Ставка доходности проекта отражает уровень дохода в расчете на единицу инвестиции.

Может рассчитываться двумя способами:

Если СДП₁>0 проект эффективный, Если СДП₂>1 проект эффективный

Если <0 не эффективный если <1 не эффективный.

4. Внутренняя норма окупаемости (ВНО) - это ставка процента (дисконта) уравнивающая приведенные доходы от проекта с величиной капиталовложения и обеспечивающая нулевую ЧДС. ВНО рассчитывается двумя способами: 1) метод подбора (пошаговый расчет); 2) метод интерполяции.

Рассмотрим расчет ВНО методом интерполяции. На рис.2 представлена базовая схема, используемая для расчета.

Р

R1

ПД max

исунок 2.

R1 +X

Затраты

ПД _max - это приведенные доходы превышающие затраты в проект.

ПД_min - это приведенные доходы не превышающие затраты в проект.

Если ВНО > R1, то проект эффективный

Дата добавления: 2014-01-07