Количественные кризис-прогнозные методики

Вид платежных средств, принимаемых в оплату

Критерий зачисления продукции в реализованную

1) Метод начисления – средства учитываются в составе выручки в момент отгрузки продукции и предъявления покупателям расчетных документов. Используется в развитых странах.

2) Кассовый метод – средства за отгруженную продукцию учитываются в составе выручки в момент их поступления на счета или в кассу (использовать при финансовой диагностике соотношения кредиторской и дебиторской задолженности).

3) В зависимости от условий франкирования (выполнения базиса поставки), которые определяют момент перехода права собственности на поставленную продукцию – франко-склад продавца, франко-борт, или франко-склад покупателя.

С целью объективизации прибылей при использовании других способов зачисления в реализованную продукцию должен быть осуществлен пересчет по кассовому методу.

При расчетах бартером или имеющими обращения ценными бумагами (банковские и иные векселя) прибыль предприятия должна корректироваться с учетом ликвидности и изменения рыночной стоимости заменяющих деньги платежных инструментов;

В той части, в которой выручка предприятия состоит из названных платежных инструментов, она должна быть учтена по рыночной стоимости этих инструментов;

Стоимость покупных ресурсов предприятия должна быть пересчитана с учетом рыночной стоимости использованных при оплате неденежных инструментов.

Тема 4. Прогнозирование банкротства: анализ методов диагностики.

Выводы на основании попадания предприятия в ту или иную группу в соответствии с методиками.Если диагностика– анализ ретроспективы, то эти методы – основа анализа перспективы.

Коэффициент У.Х. Бивера. Первая попытка использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования банкротства. Анализ 30 коэффициентов по группе компаний, половина из которых обанкротилась. Группировка коэффициентов в шесть групп. Наиболее значимый параметр – соотношение притока денежных средств и заемного капитала. В результате исследования У.Бивер предложил пятифакторную систему для оценки финансового состояния предприятия в целях диагностики банкротства, но выводы делаются на основе 1 критического показателя.

Индикаторы (параметры) диагностики:

1) коэффициент текущей ликвидности;

2) рентабельность активов;

3) доля чистого оборотного капитала в активах;

4) удельный вес заемных средств в пассивах;

5) коэффициент Бивера – (ЧП+Ам)/ЗК.

Коэффициент Бивера:

- Описывает риск наступления неплатежеспособности в течение ближайших пяти лет;

- Высокий риск потери платежеспособности - < 0,17;

- Низкий риск потери платежеспособности - > 0,4.

Недостаток: далеко не во всех странах законодательство предусматривает банкротство, исходя из коэффициента неплатежеспособности.

Z-счет (индекс кредитоспособности) Э. Альтмана. Наиболее известная методика. Построена на использовании аппарата множественного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis, MDA). Представляет собой методику расчета индекса кредитоспособности. Индекс позволяет разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Э.Альтман обследовал 66 предприятий промышленности США, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно. Были исследованы 22 аналитических коэффициента. Были отобраны 5 наиболее значимых для прогнозирования возможного банкротства коэффициентов;

Z = 3,3*X₁ + 1,0*X₂ + 0,6*X₃ + 1,4*X₄ + 1,2*X₅ - первый вариант (1968 г.);

Х₁ – прибыль до выплаты процентов и налогов / сумма активов;

Х₂ – выручка от реализации/сумма активов;

Х₃ – рыночная стоимость акций/ задолженность по балансу;

Х₄ – нераспределенная прибыль/ всего активов;

Х₅ – СОС/ всего активов.

Результаты расчетов показали, что Z –счет может принимать значения в пределах [-14; +22]. Критическое значение Z – счета составляет 2,675. Зона неопределенности (1,81-2,99).

Если Z <1,81, то компания с высокой вероятностью может обанкротиться в ближайшие 2-3 года;

Если Z >2,99, то суждение прямо противоположное.

Недостаток – можно использовать только для крупных компаний, котирующих акции на бирже (рыночная оценка СК). Применение Z-счета для российских условий, если и возможно, то с большими оговорками:

1. Непонятно, насколько велика описательная сила совокупных активов в российской отчетности (активы постоянно переоцениваются; многие из них не имеют разумной исторической стоимости – например, активы, которыми наделялись приватизируемые предприятия, оценивались по придуманным Госкомценом «ценам»);

2. В РФ не соблюдается принцип постоянства положений учетной политики. Смена политики не предполагает корректировки отчетности предыдущих лет;

3. Методика Э.Альтмана базируется на ситуации 50-х годов ХХ века в США. Не очевидно, что повторение методики на более поздних данных, оставило бы структурный состав модели без изменений.

В 1983 г. Э.Альтман получил модифицированный вариант Z-счета для компаний, акции которых не котировались на бирже:

Z=3,107*X₁ + 0,995*X₂ + 0,42*X₃ + 0,847*X₄ + 0,717*X₅

Х₁ – прибыль до выплаты процентов и налогов / сумма активов;

Х₂ – выручка от реализации/сумма активов;

Х₃ – балансовая оценка СК / краткосрочные обязательства;

Х₄ – нераспределенная прибыль/ всего активов;

Х₅ – СОС/ всего активов.

Методика Р.С.Сайфуллина и Г.Г.Кадыкова (адаптация Z-счета Альтмана к российским условиям). Предложено рейтинговое число для оценки финансового состояния предприятий;

R = 2*Kоб + 0,1*Kтл + 0,08*Kо + 0,45*Kм + K*рск:

Kоб - коэффициент обеспеченности собственными средствами;

Kтл - коэффициент текущей ликвидности;

Kо - коэффициент оборачиваемости активов;

Kм - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);

Kрск - рентабельность собственного капитала.

R = 1 – удовлетворительное состояние экономики предприятия;

R < 1 – неудовлетворительное состояние экономики предприятия;

Модель Р. Таффлера, Г.Тишоу. Апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний (1977 г.). Предложили четырехфакторную прогнозную модель;

Z=С₀ + С1*X₁ + С2*X2 + С3*X3 + С4*X4

Х₁ – прибыль до выплаты налогов / текущие обязательства (53%). Измеряет прибыльность.

Х₂ – текущие активы/общая сумма обязательств(13%). Состояние оборотного капитала.

Х₃ – текущие обязательства / общая сумма активов (18%). Финансовый риск.

Х₄ – отсутствие интервала кредитования (16%). Ливидность.

С₀,…С₄-коэффициенты, проценты указывают на пропорции модели;

Модель Ж.Конана и М.Голдера. Модель позволяет оценить вероятность задержки платежей фирмой в зависимости от значения следующего дискриминантного показателя:

Q = - 0,16*Y₁ - 0,22*Y₂ + 0,87*Y₃ + 0,10*Y₄ - 0,24*Y₅;

Y₁=(ДС+ДЗ)/ итог баланса;

Y₂=(СК+ДП)/ итог баланса;

Y₃= расходы по обслуживанию займов/выручка от реализации;

Y₄= расходы на персонал/ добавленная стоимость;

Y₅= прибыль до выплаты процентов и налогов/заемный капитал.

Модель Иркутской государственной экономической академии. R-модель прогноза риска банкротства – четырехфакторная модель;

К = 8,38*К + К₂ + 0,054*К₃ + 0,63*К₄;

К₁ – оборотный капитал/актив;

К₂ – чистая прибыль/собственный капитал;

К₃ – выручка от реализации/актив;

К₄ – чистая прибыль/интегральные затраты;

Методы рейтинговой оценки. Альтернативные методы Z-коэффициентов. Общий вид рейтинговой оценки:

К₀ = А₁*К₁ + А₂*К₂ +…+ А_n*К_n,

К₀ – интегральный показатель (рейтинг);

А_i – удельный вес i-го показателя (сумма Аi составляет 100%);

К_i – значение i-го показателя;

n – число показателей.

Каждому показателю присваивается критическое (максимальное или минимальное) значение. С помощью различных методов (в том числе экспертных оценок) определяется вес каждого показателя. Сумма произведений критических значений показателей и их весовых значений представляет критический интегральный показатель. Вероятность банкротства определяется исходя из сравнения фактического и критического рейтинга

Достоинство рейтинговых моделей – их простота. Недостаток рейтинговых моделей – отсутствие точности (субъективность) при определении весовых значений показателей.

Постановления Правительства РФ №498 от 20.05.1994 г. Постановление ввело систему критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса предприятий по следующим показателям:

1. Значение показателя текущей ликвидности не менее 2;

2. Значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами не менее 0,1;

3. Расчет коэффициента восстановления платежеспособности;

Несовершенство методики убедительно показали М.Н.Крейнина, В.В.Ковалев и др. В настоящее время в связи с принятием нового варианта Закона о банкротстве (2002 г.) постановление утратило силу.

Дата добавления: 2014-01-06