Характеристики і основні тенденції розвитку ТБ України

Історія біржової торгівлі на Україні нерозривно зв'язана з розвитком ТБ колишнього СРСР в склад якого вона входила. Що ж стосується першої ТБ на території України, то вона була відкрита в 1796 р. в Одесі. Цю дату можна вважати початком першого етапу біржової торгівлі на Україні (див. схему 8).

Схема 5. Основні етапи розвитку біржової торгівлі на території України

Проте ні Одеська, ні створені в наступні кілька десятиліть ряд ТБ не відігравали помітної ролі в оптовій торгівлі - торги на них проходили в'яло при невеликому скупченні покупців і продавців.

Предметом біржової торгівлі були, в основному, зерно і мануфактура.

Другий етап біржового руху на території України зв'язаний з реформою 1861 р., яка стимулювала підвищення і розширення товарно-грошових відносин. ТБ почали виникати практично у всіх торгових центрах, причому багато з них спеціалізувалися на торгівлі окремими групами товарів (хлібом, фруктами, м'ясом, худобою, вином, яйцями, лісом, маслом тощо).

До 1914р. на території України було розміщено 11 ТБ (в Києві, Одесі, Запоріжжі, Харкові. Херсоні, Маріуполі, Бердянську). Найбільш великою з них була Київська ТБ, відкрита у 1865р. (основний обсяг її біржових угод припадав на цукор. З початком першої світової війни біржова торгівля прийшла в різкий упадок, а з 1917 р. взагалі перестала існувати.

Третій етап біржової торгівлі відноситься до 20-х років і нерозривно зв'язаний в здійсненням НЕПу. До 1925 р. була відновлена робота усіх 11 ТБ. Проте цей період тривав недовго, уже в 1928 р. перестали оснувати остання з цих ТБ.

Четвертий етап - сучасний етап розвитку біржової торгівлі, приходиться на 1990 р. Сьогодні в Україні діє понад 70 ТБ.

За даними експертів обсяг біржової торгівлі на Україні в останні роки становить до 10 млн. грн. за рік. Особливості організації ТБ на Україні визначаються Законом України "Про товарні біржі", прийнятим 10 грудня 1991 р. і введеним в дію 1 січня 1992 р. Переважне число ТБ на Україні є універсальні (75% їх кількості). Багато ТБ України об'єднані в різні біржові союзи. Найбільш представницькими з них є Конгрес бірж, Біржовий союз, Міжбіржовий синдикат "Метал України", міжбіржова картель "Дніпро".

Основними задачами розвитку міжбіржової торгівлі на Україні на сучасному етапі є:

- збільшення темпів росту біржового обороту, підвищення його питомої ваги в Батальному обсязі оптового товарообороту. Розрахунки показують, що оптимальниа питома вага біржового обороту повинна становити близько 20% від загального обсягу оптового обороту України. Це означає, що число біржових угод повинно зрости в 7-10 раз порівняно з 1991 р. Зростанню біржового обороту буде сприяти скорочення питомої ваги державного замовлення на вироблену продукцію, укладання через біржі ряду зовнішньо-торгіведьних угод, скорочення переліку ліцензованих товарів, - скорочення числа ТБ. Виходячи з критеріїв міжнародної біржової торгівлі число ТБ на Україні не повинне бути більшим 6-7.

На початковому етапі переходу до ринкової економіки, їх число може становить 20-25 (необхідно скоротити втричі). ЧАСТИНА ТБ повинна бути перетворена в торгові будинки, аукціонні фірми; друга їх частина може бути об'єднана (в першу чергу у м. Києві, де в такій їх кількості немає необхідності).

- спеціалізація ТБ. Спеціалізовані ТБ повинні відігравати основну роль в складі ТБ України. Процес спеціалізації на Україні повинен здійснюватись в два етапи. На першому етапі слід визначити профіль перспективних ТБ. На другому етапі слід розпочати повне "очищення" цих ТБ від непрофільних товарів. Основу товарного профілю бірж повинні складати так звані "біржові" товари.

- впровадження сучасних видів біржових угод. Це стосується ф'ючерсних і опціонних угод. Їх провадження в нашу біржову проактику дасть змогу залучити на біржу більшу кількість членів, краще котирувати ціни, здійснювати страхування цінового ризику.

- впорядкування розрахункових операцій на біржах. Вже сьогодні виникає потреба в створенні на ТБ Розрахункових палат для обслуговування членів біржі. З ростом обсягів біржового обороту функціонування біржових розрахункових центрів - необхідна умова ефективності їх роботи.

- оптимізація економічних умов діяльності учасників біржової торгівлі. В першу чергу це стосується системи оподаткування посередницької біржової діяльності, яка в Україні набагато жорсткіша, ніж в інших країнах.

- створення розвинутої біржової інфраструктури. Для забезпечення ефективної діяльності біржі повинні володіти системою складських приміщень, певними транспортними засобами, користуватися послугами консалтингових та маркетингових фірм.

Розв'язання цих задач дозволить Україні створити систему біржової торгівлі, яка б відповідала міжнародним стандартам.

Як указувалося вище, до товарних посередників відносяться оптові підприємства, що безпосередньо в торгових угодах не беруть участь, але сприяють зближенню продавців і покупців, надаючи їм самим зробити такі чи угоди їх представникам. До товарних посередників відносяться товарні біржі, аукціони, міжнародні торги.

Під товарною біржею розуміється особлива форма організації товарного ринку, що має ряд характерних рис: регулярність торгівлі за часом і її ведення на основі твердих правил строго визначеному місці; предметом купівлі-продажу є товари масового виробництва, що володіють якісною однорідністю і взаємозамінністю партій, що дозволяє вести торгівлю по чи описі зразкам; здійснення угод із замінними товарами; висновок контрактів на відсутні товари, тобто предметом торгу виступають не самі товари, а титули власності, дающие право на одержання товарів.

У міжнародній торгівлі в даний час основними біржовими товарами є с.-х. продукція (зерно, маслосемена, рослинні олії, шроти, цукор, бавовна, каучук, кава, чай, какао й ін. - усього більш 40 товарів), мінеральна сировина і напівфабрикати (нафта і нафтопродукти, кольорові і дорогоцінні метали - всего 15 товарів). На ранніх етапах (17-18 століття) біржова торгівля організовувалося в строго визначених місцях і в строго визначений час і велася тільки наявним товаром, що знаходиться на складах біржі і який покупець міг попередньо оглянути і прийняти постачання товару відразу після висновку угоди. Характерною рисою біржової торгівлі того часу був виражений хаос у сфері попиту та пропозиції, цілком повсякденний для виробників і переработчиков (споживачів) с.-х. сировини. Фермери, що доставляли зерно і худоба на біржові ринки у визначений час року, нерідко виявляли, що пропозиція м'яса і зерна набагато перевищувалася поточні потреби переработчиков. Останні, бачачи надмірні постачання сировини, пропонували за продукцію фермерів мінімальні ціни. Найчастіше короткостроковий попит не міг поглинути надлишок товарів по будь-який, навіть найнижчій ціні, і зерно висипали на вулицях через відсутність покупців. Вихід з положення, що створилося, фермери і торговці знайшли у виді висновку контрактів на наступне постачання товарів. Завчасні попередні контракти на продаж кукурудзи вперше були застосовані чикагськими купцями-річковиками, що одержували зерно від фермерів пізньої чи восени на початку зими, але повинні були зберігати його доти, поки кукурудза досить висохне для навантаження на судна, а чи ріка канал звільняться від льоду. Прагнучи знизити ризик падіння цін при зимовому збереженні, ці торговці відправлялися в Чикаго, де укладали контракти з переработчиками на постачання їм зерна навесні. Таким шляхом вони гарантували собі покупців і ціни на зерно.

Самий ранній із зареєстрованих термінових контрактів був укладений у березні 1851 р. на 75 тонн кукурудзи з доставкою в червні. Однак такі попередні згоди мали недоліки. Вони не були стандартизовані по якості товару і термінам постачання, що дозволяло учасникам торгів часто не виконувати ці завчасно прийняті на себе зобов'язання. У 1865 р. на Чикагській товарній біржі були уведені Ф'ЮЧЕРСНІ КОНТРАКТИ, в основу яких покладене застосування стандартних, типових угод, що передбачають стандартизацію партій товару по якості, кількості товару, термінам і місцям постачання. У той же рік була введена в дію система гарантійних внесків на випадок невиконання покупцями і продавцями своїх контрактів. По цій системі учасники угод повинні були робити грошові внески у фонд чи біржі вносити плату представнику біржі. Ці основні принципи ф'ючерсної торгівлі залишаються в силі і в даний час. Наприкінці XIX - початку XX сторіччя відбувалася подальша формалізація біржової торгової мережі, установлювалися правила поведінки і розрахунків, порядок розгляду споровши, процедури улагоджування розбіжностей. Скоротилася кількість найменувань біржових товарів (на початку XX сторіччя їх було близько 200, зараз залишилося до 60). У 1982 р. на товарних біржах було введено ще одне нововведення - опціони на ф'ючерсні контракти, що дозволяли інвесторам і біржовим спекулянтам визначити й обмежити ризик у формі премії-надбавки, виплачуваної за право чи купувати продавати ці термінові товарні контракти.

В даний час пануючою формою біржової торгівлі є ф'ючерсна. Угоди на ф'ючерсних біржах, хоча і відбуваються на термін, але завершуються не постачанням товару, а ліквідацією зобов'язань покупця і продавця шляхом врегулювання різниці в цінах, що виникає в період між висновком контракту і його ліквідацією. Подібним чином завершується в середньому 99% усіх біржових угод, і лише близько 1% приходиться на фактичне постачання товару по біржових контрактах. На деяких біржах постачання товару не передбачається взагалі, а виконанням контракту вважається виплата різниці в цінах. В ф'ючерсних контрактах стандартизовані абсолютно всі умови, за винятком ціни. Такі контракти звичайно використовуються не для купівлі-продажу реального товару, а тільки як носії ціни. Це дозволяє промисловим і торговим фірмам, фермерам застосовувати біржовий механізм для страхування від несприятливих коливань цін (ХЕДЖИРУВАННЯ) на продукцію, що вони роблять, чи споживають якої торгують, а також для здешевлення фінансування торгівлі, тому що під захеджированный товар банки дають кредит на велику суму і під більш низький відсоток, а також для максимализации прибутку. Звичайно на хеджеров приходиться 50-70$ контрактів, не ліквідованих на кінець дня. З цієї кількості до половини падає на торговців, а інші розподіляються між виробниками, споживачами і переробними фірмами. Саме в хеджировании укладений основний економічний сенс існування фьючерский біржової торгівлі і через нього вона зв'язана з ринком реального товару. Крім того, біржовий механізм широко використовується в спекулятивних цілях фірмами й обличчями, невиробляючий, неспоживаючий товар і не ведуча торгівля їм, для одержання прибутку від зміни рівня і співвідношення цін. Тих спекулянтів, хто купує контракти, граючи на підвищення цін, називають биками, а хто продає, граючи на зниження цін ведмедями. Одночасна покупка і продаж біржових контрактів з різними термінами постачання в розрахунку на одержання прибутку від зміни співвідношення цін називається СПРЕДОМ, а на різних біржах того самого товару - АРБІТРАЖЕМ. На спекулянтів приходиться 30-50$ ф'ючерсних контрактів, не ліквідованих на кінець дня.

Особливою формою операцій на товарних біржах, як уже згадувалося, є ОПЦІОНИ. Торгівля ними ведеться окремо від ф'ючерсних угод. Опціон (угода з премією) визначають як право, але не обов'язок купити (у випадку опціону на покупку) чи продати (у випадку опціону на продаж) біржовий контракт по заздалегідь установленій ціні в період до визначеної дати. Той, хто здобуває опціон, сплачуючи порівняно невелику суму (премію) продавцю опціону, одержує право ліквідувати біржовий контракт за своїм розсудом за ціною не менш вигідної, чим та, котра встановлена в опціоні. Ризик утрат покупця обмежений тільки розміром виплачуваної премії, а ризик продавця опціону знижується в порівнянні зі звичайною біржовою операцією на величину премії. Обмеження ризику заздалегідь відомою сумою зробило опціони привабливими як для хеджеров, так і для спекулянтів. Це привело до бурхливого розвитку зазначеної форми біржової торгівлі. В останні роки темпи приросту обсягу угод з опціонами складали 50-100 %, а обсяг операцій тільки з опціонами на товарні фьючерсы досяг 8 % обсягу ф'ючерсних угод з ними. Особливо великі масштаби опціонної торгівлі з золотом, соєвими бобами, кукурудзою, сріблом, цукром, нафтою.

Біржа є місцем зустрічі покупця і продавця для висновку товарних угод. Сама біржа не виступає однієї зі сторін у торговому контракті, а лише забезпечує найбільш сприятливі умови ведення торгівлі. Біржа встановлює для всіх учасників торгівлі загальні принципи здійснення операцій, надає місце для здійснення угод у визначений час дня, розробляє єдині правила і норми, на базі яких полягають контракти, а також основні умови типових контрактів, у т.ч. у відношенні кількості, якості, часу й умов платежу і постачання, спостерігає за сортуванням, зважуванням і перевіркою якості товарів, що поставляються і, що відправляються зі складів біржі, збирає і поширює інформацію про цінах і положенні на ринках як для членів біржі, так і для інших зацікавлених фірм і облич, забезпечує таку систему роботи, що гарантує виконання умов контрактів і фінансових зобов'язань сторін. По своєму юридичному статусі більшість бірж є корпораціями (акціонерними товариствами). Керування біржею зосереджено в руках Ради директорів, що обирається всіма членами біржі. У його підпорядкуванні знаходяться різні комітети: фінансового, розрахунковий, дотримання норм ділової практики, арбітражний, складування і сортування, спостереження за порядком висновку угод в операційному залі й ін. Усі члени біржі – брокери поділяються на ті, хто робить операції за свій рахунок, і тих, хто купує і продає контракти, як за свій рахунок, так і клієнтів. Через останніх за визначену винагороду (комісію) здійснюють біржові угоди усі фірми й обличчя, що не є членами біржі.

На ведучих біржах світу торгівля ведеться привселюдно шляхом чи вигуків визначених сигналів, подаваних руками. Операції з кожним товаром ведуться в спеціально відведеному місці, називаному в США "ямою", в інших країнах - "кільцем", "підлогою". Тільки ув'язнені в межах тієї території угоди вважаються законними. Поруч з "ямою" чи безпосередньо в ній знаходяться службовці, що реєструють зміни цін, що миттєво відображаються на електронному табло і передаються по каналах зв'язку всім зацікавленим фірмам і обличчям. Угоди можуть полягати тільки безпосередньо між членами біржі. На багатьох біржах установлені максимально припустимі протягом одного дня зміни ціни (до 5$. але протягом року - 100$ і більш). Досягнення цього максимального значення веде до припинення торгівлі. В Англії, щоправда, і в ряді інших країн таких обмежень у відношенні зміни цін не існує, за винятком можливого короткочасного припинення торгівлі. У визначений час дня, найчастіше при закритті біржі, фіксуються ціни, що називаються розрахунковими, тобто по них виробляються розрахунки між покупцями і продавцями, оцінюється чи прибуток заборгованість по неліквідованим на кінець дня контрактам. Наприкінці кожного робочого дня після закінчення торгівлі члени біржі зобов'язані надати відповідні документи про ув'язнених протягом дня угодах у розрахункову палату, що мається на кожній біржі.

Через розрахункову палату оформляються контракти між покупцем і продавцем, і вона стає технічним посередником між ними. Тим самим гарантується виконання фінансових зобов'язань сторін по угоді, а також досягається знеособленість угод і замінність контрагентів по них. Фінансовим забезпеченням кожної угоди є гарантійний задаток, що повинний внести і покупець, і продавець у розрахункову палату в день здійснення біржової операції. Ці засоби містяться на окремий рахунок і не можуть бути вилучені до завершення біржової операції шляхом протилежної чи угоди шляхом постачання (одержання) товару, розмір цього внеску встановлюється для кожного товару і регулярно переглядається в залежності від ринкової ситуації, але звичайно коливається в межах 5-10$ вартості біржового контракту. Якщо біржовий контракт тримається більш одного дня, то палата на основі розрахункової ціни підраховує зміну вартості контракту за день і, при зміні ціни не на користь власника контракту, вимагає сплати різниці до відкриття біржі на сьогоднішній день. При сприятливій зміні ціни, навпаки, розрахункова палата зобов'язана виплатити різницю власнику біржового контракту.

Одним з істотних переваг товарних бірж є можливість зниження ризиків при несприятливих змінах цін. Біржові контракти фіксують тільки рівень поточної ціни. При покупці реального товару помилку в прогнозі виправити практично неможливо. За допомогою же біржового контракту у випадку неправильного прогнозу ціни від нього можна швидко позбутися без додаткових втрат у ціні. Конкретно операції хеджирования (страхування) виглядають у такий спосіб.

ХЕДЖИРОВАНИЕ ПРОДАЖЕЮ. Торгова фірма придбала 500 тонн нікелю за ціною 14 тис. доларів за тонну, але знайшла покупця на цей товар тільки через тиждень. За цей час ціна упав на 100 дол. за тонну. Якщо фірма буде продавати товар за ціною 13,9 тис. дол./т, то вона понесе збиток 50 тис. дол. Щоб убезпечити себе від утрати цієї суми, фірма повинна одночасно з придбанням цього товару продати 20 біржових контрактів по 25 тонн кожний на товарній біржі металів і відкупити їхній відразу після реалізації товару. У цьому випадку прибуток по біржовій операції цілком покриє збиток по угоді з реальним товаром.

ХЕДЖИРОВАНИЕ ПОКУПКОЮ. Допустимо, зерновий елеватор повинний закупити для переробки 136 тис. тонн пшениці. Він може купити реальний чи товар біржові контракти. У зв'язку з високим опціоном на реальний товар стосовно біржового котирування (напр., 14 дол. за тонну) компанія вирішило купити I тисячу біржових контрактів по 136 тонн кожний за ціною 140 дол./тонна. Через місяць ціна підвищилася до 150 дол./т і фермери під впливом підвищених цін збільшили відвантаження пшениці, що привело до зниження премії до біржового котирування до II дол./т. Компанія продає біржові контракти по 150 дол./т і купує пшеницю за цією ціною, але з премією усього II дол./т. таким чином, у даному випадку біржова операція дозволила застрахуватися від підвищення цін і одночасно понизити премію, що сплачується за реальний товар на 3 дол./т, що еквівалентно зниженню ціни по всій операції (чи одержанню прибутку) у 408 тис. дол.

Хеджирование дозволяє поліпшити внутріфірмове планування. Зафіксувавши ціну не біржі на досить великий період часу вперед, експортер може продати свій продукт у найбільш зручний час найкращому покупцю, а імпортер - не прив'язувати себе до визначеного постачальника і регулювати свої закупівлі реального товару за часом, сорту і якості товару, що поставляється.

Винятково велика роль товарних бірж у формуванні цін світового ринку, на рівень яких орієнтуються ціни окремих регіонів і країн.

Найбільш великими товарними біржами є: у США - "Чикаго Борд оф Трэйд" (пшениця, кукурудза, овес, сої-боби, соєва олія, соєвий шрот, срібло, золото), "Чикаго мер-кэнтайл эксчейндж" (великий рогатий окіт, живі свині, бекон, пиломатеріали, золото), Нью-Йоркська товарна біржа (метали), Нью-Йоркська біржа бавовни (бавовна, концентрат апельсинового соку), Нью-Йоркська біржа кава, цукру і какао (какао-боби, кава, сахарин-сирець і рафінований); Лондонська фьючерская й опціонна біржа (какао-боби, кава, сахарин-сирець і рафінований), Канадська "Виннипегская товарна біржа" (лляне і рапсове насіння, ячмінь, овес, жито, пшениця) і ін.

РЕКОМЕНДОВАНА ЛІТЕРАТУРА:

1. Бахрамов Ю.М., Глухов В.В. Организация внешнеэкономической деятельности. Особенности менеджмента., 2000.

2. Попов С. Внешнеэкономическая деятельность фирмы. М: Ось. 2000. 57. Посреднические операции. Практические рекомендации по составлению договора. Правовое регулирование.-М.: Striy, 1995.

Дата добавления: 2014-01-07