И кредитно-денежная политика

КРЕДИТНО-БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА

ТЕМА 3-5

Основные вопросы

1. Денежный рынок: спрос и предложение денег. Равновесие на денежном рынке.

2. Кредитная система. Основные элементы кредитной системы: банки и небанковские кредитно-финансовые учреждения.

3. Денежно-кредитная политика и ее инструменты.

1. Денежный рынок: спрос и предложение денег. Равновесие на денежном рынке

Деньги – это общепризнанное средство платежа, которое принимается в обмен на товары и услуги, а также при уплате долга. Деньги играют исключительную роль в рыночной экономике. Рынок невозможен без денег, денежного обращения. Функционирование денег в той или иной стране связано с организованной в ней денежной системой, которая состоит из ряда элементов.

Денежная система – это исторически сложившаяся и законодательная установленная государством организация денежного обращения. Денежное обращение – это движение денег, опосредствующее оборот товаров и услуг. Оно обслуживает реализацию товаров, а также функционирование финансового рынка.

В мире существуют различные системы денежного обращения, которые сложились исторически и закреплены законодательно каждым государством. К важнейшим компонентам денежной системы относятся:

1) национальная денежная единица, в которой выражаются цены товаров и услуг;

2) система кредитных и бумажных денег, разменных монет, которые являются законными платежными средствами в наличном обороте;

3) система эмиссии денег, т.е. законодательно закрепленный порядок выпуска денег в обращение;

4) государственные органы, ведающие вопросами регулирования денежного обращения.

Бумажные деньги – денежные знаки, выпускаемые государственным казначейством для бюджетных нужд и снабженные принудительной покупательной способностью. Кредитные деньги – знаки стоимости, возникшие на основе имущественных обязательств частных лиц и государства. Банкнота (банковский билет) – денежный знак, выпускаемый эмиссионными банками. Современные банкноты не имеют собственной ценности и используются как деньги.

Чек – письменный приказ владельца об уплате определенной суммы денег с текущего счета в банке. Основой чекового обращения служат вклады в банках, именуемые депозитными вкладами.

Депозитные деньги – это система специальных расчетов между банками на основе банковских вкладов путем переноса суммы с одного счета на другой.

В современных условиях выпуск как бумажных, так и кредитных денег монополизирован государством. На практике количество денег в обращении контролирует Центральный Банк страны. Совокупность наличных и безналичных платежных средств, обращающихся в стране в данный момент времени, называется денежной массой. Основными компонентами денежной массы являются: наличные деньги (бумажные и мелкая разменная монета); безналичные деньги, управляемые банковской системой и государственным казначейством (вклады до востребования); «квазиденьги» – денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах, депозитных сертификатах, облигациях (их доля в общей денежной массе наиболее высока).

Денежную массу принято измерять агрегатами (параметрами), которые объединяют отдельные виды денежных средств в зависимости от степени и характера их ликвидности. Наиболее распространены денежные агрегаты: М₁, М₂, М_3, L (в порядке убывания степени ликвидности).

М₁ – наличные деньги вне банковской системы, остатки средств на расчетных, текущих счетах, счета до востребования, дорожные чеки, прочие чековые депозиты;

М₂ – состоит из М₁ плюс срочные вклады небольших размеров и другие легколиквидные сбережения (т.е. сбережения, легко обратимые в наличные деньги);

М₃ – состоит из М₂ плюс срочные вклады крупных размеров (в США – свыше 100 тыс. долл.);

L – состоит из М₃ плюс казначейские сберегательные облигации, краткосрочные государственные обязательства, коммерческие бумаги и пр.

В США для определения денежной массы используется четыре денежных агрегата, в Японии и Германии – три, в Англии и Франции – два.

Для расчета совокупной денежной массы в России предусмотрены следующие денежные агрегаты:

М₀ – наличные деньги (банкноты, монеты);

М₁ – равен агрегату М₀ плюс расчетные, текущие и прочие счета, вклады в коммерческих банках, депозиты до востребования;

М₂ – состоит из М₁ плюс срочные вклады. Агрегат содержит активы, которые имеют фиксированную номинальную стоимость, и не могут переводиться от одного лица к другому. В целом этот агрегат предназначен не для обращения, а для накопления. Он используется для подсчета запаса высоколиквидного имущества, которым владеют население и предприятия и которое при определенных условиях может превратиться в деньги;

М₃ – включает М₂ плюс депозитные сертификаты и облигации государственных займов (депозитный сертификат – это финансовый документ, выпускаемый кредитными учреждениями и свидетельствующий о депонировании денежных средств и праве вкладчика на получение определенного процента (например, вклад на сберегательном счете, срочный вклад и др.). Государственная облигация – долговое обязательство правительства, выпускаемое для покрытия дефицита государственного бюджета).

Чаще всего в макроанализе используются агрегаты М₁ и М₂.

Особенностью структуры денежной массы в России является преобладание денежного агрегата М₁. Это объясняется тем, что в условиях инфляции, нестабильности финансовой сферы население и предприятия не желают хранить деньги в банках как на срочных счетах, так и в государственных ценных бумагах. Кроме того, дельцы теневой экономики предпочитают иметь деньги в наличной форме, обеспечивающей анонимность владельца. Совокупность всех денежных агрегатов есть предложение денег в экономике. Его осуществляет Центральный Банк страны. Модель предложения денег может быть представлена вертикальной прямой M^S, поскольку она не зависит от уровня процентной ставки r и спроса на деньги, рисунок 1.

Если предложение денег в стране увеличивается, например, Центральный Банк осуществляет эмиссию, то прямая М^S сдвигается вправо в положение М^S₁, и наоборот.

Предложению денег одновременно соответствует спрос на них. Денежный рынок на деле объединяет спрос и предложение денег. Спрос на деньги – это величина денежных средств, которую хранят хозяйственные агенты, т.е. спрос на денежные запасы. Различают три вида спроса на деньги: спрос на деньги для совершения сделок, спрос на деньги со стороны активов и общий спрос на деньги.

Рисунок 1. - Предложение денег

Спрос на денежном рынке обусловлен двумя основными причинами.

Во-первых, спросом на наличные деньги для товарных сделок и оплаты услуг. Этот вид спроса называется спросом на деньги для совершения сделок или трансакционным спросом. Чем больше в стране произведено товаров и чем выше уровень цен, тем больше нужно денег, чтобы эти товары купить. Значит, величина трансакционного спроса изменяется пропорционально объему номинального (денежного) ВВП и не зависит от уровня процентной ставки.

Рисунок 2. - Спрос на деньги для совершения сделок

Спрос на деньги для совершения сделок D_t можно изобразить на графике в виде вертикальной прямой, рисунок 2.

Во-вторых, потребность в деньгах возникает тогда, когда люди хотят иметь деньги как средство сбережения, то есть как один из видов активов (актив – это все принадлежащие людям блага). Сюда могут относиться наличные деньги, деньги на бессрочных текущих счетах, деньги на срочных счетах, сертификаты, облигации, акции и др. Здесь речь идет о спросе на деньги со стороны активов или спекулятивном спросе.

Если преимуществом владения деньгами является их ликвидность, то недостатком владения деньгами по сравнению с другими формами финансовых активов является то, что они не приносят процента. Ставка процента по сберегательным вкладам, облигациям и другим ценным бумагам может влиять на решение вопроса о том, сколько активов следует держать в ценных бумагах, а, сколько – в наличных деньгах. Чем выше ставка

Рисунок 3. - Спрос на деньги со стороны активов

процента по текущим вкладам или облигациям, тем меньше желание держать деньги на руках. Если повышаются дивиденды по акциям или процентные платежи по облигациям, то часть своих сбережений люди переводят в эти ценные бумаги, и наоборот, если растут процентные ставки по вкладам в банках, то люди продают часть своих ценных бумаг и полученные наличные деньги помещают на вклады. Таким образом, спрос на деньги со стороны активов зависит от ставки процента r, и эта зависимость обратно пропорциональная.

График спекулятивного спроса D_a имеет вид нисходящей кривой, т.к. чем выше уровень процента, тем меньше величина спроса на наличные деньги, рисунок 3.

Общий спрос на деньги D_m есть сумма трансакционного спекулятивного спроса на деньги: D_m = D_t + D_a. Он означает общее количество денег, которое люди хотят иметь для совершения сделок и в качестве активов при каждом возможном уровне процентной ставки. Его можно графически изобразить путем смещения по горизонтали графика D_a на величину D_t или путем суммирования величин D_t и D_a при каждом значении r, рисунок 4.

Рисунок 4. Общий спрос на деньги

Общий спрос на деньги зависит от стоимости валового внутреннего продукта и процентной ставки.

Объединив спрос и предложение денег, мы можем представить денежный рынок и определить равновесную процентную ставку. Как и на рынке товаров, пересечения кривых спроса и предложения денег определяет цену равновесия, каковой является ставка процента – цена, уплачиваемая за использование денег.

2. Кредитная система. Основные элементы кредитной системы: банки и небанковские кредитно-финансовые учреждения

Функционирование денежной системы в рыночных условиях объективно взаимосвязано с кредитно-банковской системой и соответствующей политикой.

Денежная и кредитно-банковская системы выступают подсистемами более широкой товарно-денежной системы. Их существование предполагает проведение активной кредитно-денежной и финансовой политики со стороны государства, центральных и местных органов экономического управления.

Формирование и функционирование самой кредитно-банковской системы в первую очередь связано с наличием различных форм кредита. Как известно, кредит представляет собой ссуду в денежной или товарной форме на условиях возвратности, срочности и уплаты процента.

Кредитные отношения – это отношения между кредитором и заемщиком. Сущность кредитных отношений состоит в том, чтобы варьировать свободными денежными или товарными ценностями, преодолевая временное несовпадение производственных циклов отдельных товаропроизводителей в экономической системе. На основе кредита, его возвратности они могут организовать производство или реализовать готовую продукцию.

Кредитные отношения основываются на функции денег как средства платежа, когда платежные расчеты возникают после реализации самой товарной сделки. То есть выплата менового эквивалента при выдаче ссуды (кредита в денежной форме) осуществляется не сразу, а спустя определенный срок, которые обговаривают кредитор и заемщик.

Кредитные отношения осуществляются на основе ряда принципов: срочности, возвратности, платности, материального обеспечения, целевой направленности.

Кредит выполняет и конкретные функции, решая присущие ему задачи:

- ускорение экономических процессов благодаря росту скорости оборота денег в экономике и снижению издержек обращения;

- замещение действительных денег кредитными деньгами и кредитными операциями;

- регулирование экономики, воздействие на различные хозяйственные процессы.

Основными формами кредита являются:

1) коммерческий кредит – кредит, предоставляемый одними предприятиями другим с отсрочкой платежа с целью ускорения реализации товаров и заключенной в ней прибыли (оформляется в виде векселя);

2) банковский кредит – предоставляется владельцами денежных средств, банками, специальными кредитными учреждениями заемщикам в виде денежных ссуд;

3) потребительский кредит – предоставляется в форме коммерческого и банковских кредитов путем продажи товаров с отсрочкой платежа и предоставления ссуды на потребительские цели;

4) лизинговый кредит – это отношения между юридически самостоятельными лицами по поводу долгосрочной аренды машин, оборудования, средств транспорта, производственных сооружений при сохранении права собственности за арендодателем.

5) ипотечный кредит – долгосрочные денежные ссуды, выдаваемые банком под залог недвижимости – земли и строений производственного и жилого назначения.

Кредитной деятельностью занимаются главным образом банки, а также страховые и инвестиционные компании, фонды (например, пенсионный). Однако именно банки являются теми важнейшими экономическими организациями, которые занимаются кредитными, а также депозитными операциями.

Банк – финансовое учреждение, которое сосредоточивает временно свободные денежные средства (вклады) и предоставляет их в виде кредитов (займов, ссуд) предприятиям, отдельным лицам, а также осуществляет посредничество во взаимных платежах и расчетах между предприятиями, фирмами, учреждениями и отдельными лицами.

Банковская система в рыночной экономике обычно является двухуровневой и включает Центральный Банк (эмиссионный) и коммерческие (депозитные) банки разных видов.

Важнейшая роль в регулировании кредитно-денежных отношений принадлежит Центральному Банку страны, который осуществляет выпуск (эмиссию) денежных знаков в форме банкнот, казначейских билетов и монет, хранит золотовалютные резервы страны, обязательные резервы коммерческих банков, выступает в качестве межбанковского расчетного центра. Центральный Банк может выступать как продавец и покупатель на международных денежных рынках и координировать зарубежную деятельность частных банков.

Во всех странах Центральные Банки формируют и осуществляют кредитно-денежную политику, контролируют и координируют деятельность коммерческих банков.

Центральный Банк России (Банк России) представляет в стране первый уровень банковской системы. Второй ее уровень включает систему коммерческих банков.

Основными функциями коммерческих банков считаются привлечение вкладов (депозитов) и предоставление кредитов. Посредством этих операций коммерческие банки могут создавать деньги, т.е. расширять денежное предложение, что отличает их от других финансовых учреждений. Банки занимаются также куплей и продажей ценных бумаг.

Прибыль банка в результате этих операций можно представить как разницу средств, полученных за счет выданных кредитов, и выплат процентов за привлеченные со стороны кредиты и по наличным вкладам. В России особенно крупным банком, сосредоточившим основную часть вкладов населения, является Сберегательный банк, имеющий около двух тысяч отделений, более трех тысяч агентств.

Существуют банки, которые не имеют право принимать депозиты, привлекая кредиты коммерческих банков или денежные средства на основе использования собственных акций – это инвестиционные банки. Они используют свой капитал главным образом для долгосрочного кредитования различных отраслей народного хозяйства. В нашей стране такие банки еще немногочисленны.

Инвестиционной деятельностью занимаются и страховые компании, хотя главной их задачей является продажа страховых полисов, служащих юридическим доказательством наличия договора страхования имущества, жизни, валюты и т.д. Страховой полис в случае необходимости может быть предъявлен страховой компании для его оплаты. Страховые компании вкладывают полученные доходы в облигации, акции других предприятий, государственные ценные бумаги для получения дополнительных доходов. В этом случае они выступают конкурентами коммерческих банков, инвестиционных компаний и пенсионных фондов, которые также занимаются инвестированием в ценные бумаги.

В соответствии со своими задачами коммерческие банки осуществляют пассивные и активные операции.

Пассивные операции – это операции по накоплению денежных средств для дальнейшего проведения активных операций. К пассивным операциям относятся и получаемые самим банком ссуды.

Активные операции – это операции с ценными бумагами, кредитные операции с получением определенного процента. Собственные операции банков – это, главным образом, фондовые операции с портфелем ценных бумаг для получения дополнительной прибыли в виде дивидендов и процентов. Важное место в современных условиях занимают ценные бумаги (обязательства), гарантированные государством и региональными органами власти.

Кроме того, банки на посреднической основе осуществляют операции по покупке и размещению облигаций государственных займов. Важнейшим элементом функционирования любого банка является его баланс – форма бухгалтерской отчетности, отражающая и характеризующая в обобщенных денежных показателях (на определенную дату) средства банка. В баланс включаются данные по состоянию денежных средств, их размещению, использованию и источникам образования.

Баланс любого банка отражает его актив (состояние, размещение и использование банковских средств) и пассив, показывающий источники их образования. При этом итоги актива и пассива должны быть равны. В балансе отражается прибыль банка, которая фиксируется в составе его собственных средств.

Государство через деятельность Центрального Банка принимает меры по защите вкладчиков, определяя норму обязательных резервов в коммерческих банках, которые всегда должны находиться на счете банка в Центральном Банке. Это так называемые обязательные резервы. Другой же частью своего резерва банк распоряжается самостоятельно, покупая акции, государственные или региональные облигации, выдавая кредиты.

Банковская система способна создавать так называемые «банковские деньги» или текущие счета, когда банки предоставляют деньги в ссуду. Создание чековых вкладов (текущих счетов) с помощью банковского кредитования является самым важным источником денег в нашей экономике. Когда ссуды выплачиваются – деньги уничтожаются.

Способность отдельного коммерческого банка создавать деньги через кредитование зависит от размера его избыточных резервов (фактические резервы за вычетом обязательных резервов).

Система коммерческих банков в целом может предоставлять ссуду, в несколько раз превышающую ее избыточные резервы. Посредством многократных вкладов в банковскую систему происходит рост денежного предложения, называемый эффектом денежного мультипликатора.

Денежный мультипликатор – это числовой коэффициент, показывающий, во сколько раз возрастет или сократится денежное предложение в результате увеличения или сокращения вкладов в банковскую систему на одну денежную единицу.

Формула денежного мультипликатора:

где m – денежный мультипликатор; R – норма обязательного резерва, установленная Центральным Банком страны. В этой формуле m обозначает максимальное количество новых кредитных денег, которое может быть создано одной денежной единицей избыточных резервов при данной величине R. Для определения максимального количества денег, которое может быть создано банковской системой на основе данного количества избыточных резервов, нужно избыточные резервы умножить на банковский мультипликатор.

3. Кредитно-денежная политика и ее инструменты

Кредитно-денежную политику можно представить как комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным Банком в целях регулирования деловой активности путем целесообразного, планируемого воздействия на состояние кредитных отношений и денежного обращения. Основополагающей целью кредитно-денежной политики является помощь экономике в достижении необходимого уровня производства, характеризующегося полной занятостью населения и стабильностью цен.

Необходимость подчинения эмиссии платежных средств экономическим целям ставит проблему согласования всех мер, принимаемых государственными органами. Поэтому кредитная политика является составной частью общей экономической политики, реализация которой, как свидетельствует мировой опыт, предполагает активное включение государства в экономическую деятельность с целью решения задач стабилизации экономики, борьбы с безработицей, обеспечение должного уровня жизни населения, регулирования кредитных отношений и согласования целей экономической и денежной политики.

В проведении кредитно-денежной политики ключевую роль играет Центральный Банк. Он стремится обеспечить благоприятные условия для экономического роста и преследует конкретные цели: регулирование темпов экономического роста, смягчение циклических колебаний, сдерживание инфляции, достижение сбалансированности внешнеэкономических связей.

Важнейшими методами, инструментами кредитно-денежной политики являются следующие: операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами; изменение учетной ставки или ставки рефинансирования, т.е. регулирование процента по ссудам коммерческих банков у Центрального Банка; регулирование норматива обязательных резервов, устанавливаемого Центральным Банком для коммерческих банков.

Важнейшим способом контроля за денежной массой во многих странах с рыночной экономикой являются операции на открытом рынке. Их суть заключается в продаже и покупке Центральным Банком государственных ценных бумаг (чаще всего это краткосрочные государственные облигации) у коммерческих банков и населения по рыночному или заранее обусловленному курсу.

Посредством проведения Центральным Банком операций на открытом рынке увеличивается (при покупке ценных бумаг) или уменьшается (при их продаже) объем собственных резервов коммерческих банков в отдельности и банковской системы в целом, что влечет за собой изменение стоимости кредита и, как следствие, спроса на деньги.

Операции на открытом рынке различаются в зависимости от:

- условий сделки – купля-продажа за наличные или купля на срок с обязательной обратной продажей – так называемые обратные операции (операции РЕПО);

- объектов сделок – операции с государственными и частными бумагами;

- срочности сделки – краткосрочные (до 3 мес.) и долгосрочные (от 1 года и более) операции с ценными бумагами;

- сферы проведения операций – охватывают только банковский сектор или включают и небанковский сектор рынка ценных бумаг;

- способа установления ставок – определяемые Центральным Банком страны или рынком.

Другим инструментом кредитно-денежной политики является изменение учетной ставки (или ставки рефинансирования), по которой Центральный Банк выдает кредиты коммерческим банкам. Учетная политика – старейший метод кредитного регулирования, возникновение которого связано с превращением Центрального Банка в кредитора коммерческих банков. Может использоваться и ломбардная ставка, представляющая собой процентную ставку, по которой Центральный Банк кредитует коммерческие банки под залог их собственных долговых обязательств. Если учетная ставка повышается, то объем заимствований у Центрального Банка сокращается, следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по предоставлению ссуд. Понижение учетной ставки, как правило, приводит к противоположным результатам.

В современных условиях, в условиях интернационализации хозяйственной жизни снижение учетной ставки может вызвать отлив капиталов из страны, что серьезно ослабит влияние монетарной политики на экономическую конъюнктуру. В то же время повышение учетной ставки может быть связано не с внутриэкономической ситуацией, а с международной (например, Россия, Бразилия и ряд других стран резко повысили свою учетную ставку из-за финансового кризиса в Юго-Восточной Азии).

Обязательные резервы, как уже говорилось выше, это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном Банке (формы хранения могут различаться по странам). Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объема депозитов. Они различаются по величине в зависимости от вида вкладов (например, по срочным они ниже, чем по вкладам до востребования), могут колебаться от 3% до 20% в зависимости от экономической конъюнктуры.

В современных условиях обязательные резервы служат для осуществления контрольных и регулирующих функций Центрального Банка, а также для межбанковских расчетов. Чем выше устанавливает Центральный Банк норму обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций. Увеличение нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы. Таким образом, изменяя норму обязательных резервов, Центральный Банк непосредственно воздействует на способность банков выдавать ссуды, на динамику денежного предложения.

Выделяют две разновидности кредитно-денежной политики:

- во-первых, мягкую кредитно-денежную политику (иногда ее называют политикой «дешевых денег»). Она проводится, когда необходимо увеличить предложение денег, например, в условиях спада производства и безработицы. В этих условиях Центральный Банк:

а) покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков, что обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу;

б) снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличивает денежную массу;

в) снижает норму обязательных резервов, что ведет к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей кредитования экономики.

Следовательно, мягкая кредитно-денежная политика направлена на стимулирование экономического развития через рост денежной массы и снижение процентных ставок. В задачи политики «дешевых денег» входит удешевление кредита, облегчение доступа к нему с тем, чтобы увеличить совокупный спрос и занятость;

- во-вторых, жесткую кредитно-денежную политику (политику «дорогих денег»). Предположим, что излишние расходы подталкивают экономику к инфляционной спирали. Необходимо сократить совокупный спрос путем ограничения предложения денег. Ключ к решению этой проблемы - уменьшение резервов. В этих условиях Центральный Банк:

а) продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращению денежной массы;

б) повышает обязательную норму банковского резервирования, что автоматически лишает коммерческие банки части избыточных резервов, снижает величину денежного мультипликатора и ограничивает рост денежной массы;

в) повышает учетную ставку процента, что снижает интерес коммерческих банков к наращиванию своих резервов путем заимствований у Центрального Банка, побуждает повысить процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы.

Жесткая кредитно-денежная политика как политика «дорогих денег» сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции.

Большинство экономистов рассматривают кредитно-денежную политику как важную часть национальной стабилизационной политики. Рассмотренные примеры политики «дешевых» и «дорогих» денег характеризуют дискреционную (гибкую) кредитно-денежную политику. Гибкой она называется потому, что в отличие, например, от фискальной (бюджетной) политики, поддается быстрому изменению в соответствии с фазами экономического цикла. Стимулирующая кредитно-денежная политика проводится в фазе спада, сдерживающая – в фазе подъема.

В целом механизм воздействия дискреционной кредитно-денежной политики государства на изменение инвестиций, занятости и валового внутреннего продукта сложен и противоречив. В реальной жизни гибкая кредитно-денежная политика порой приводит к непредсказуемым результатам, и ее эффективность снижается как результат развития побочных процессов. Например, Центральный Банк решил проводить курс на стимулирование экономического роста и увеличил предложение денег с целью понижения процентных ставок. Но следствием роста предложения денег может явиться повышение темпов инфляции в стране. Рост цен будет побуждать банки поднять уровень номинальных процентных ставок, что, в свою очередь, может породить дестимулирующий эффект на инвесторов – рост инвестиций может прекратиться. Разумеется, это не будет способствовать реализации поставленной цели – росту ВВП.

Недостатки дискреционной политики связаны с дилеммой: что именно выбрать в качестве инструмента монетарной политики – контроль над динамикой процентной ставки или контроль над денежным предложением. Здесь следует исходить из оценки реальной ситуации в экономике. В стремлении стабилизировать процентную ставку следует отказаться от каких-либо строгих ориентиров прироста денежного предложения и увеличивать денежную массу для снижения ставки процента. Если же приоритетной задачей ставится поддержание стабильного прироста денежного предложения, то Центральный Банк должен допустить колебания процентной ставки.

По мнению представителей монетаризма, от этих недостатков избавлена так называемая автоматическая кредитно-денежная политика. Ее смысл сводится к сформулированному ими монетарному правилу: масса денег в обращении должна ежегодно увеличиваться, равными потенциальному росту реального ВНП (приблизительно 3-5 % в год). Однако строгое следование этому правилу будет ограничивать возможность проведения Центральным Банком краткосрочный кредитно-денежной политики. Это правило ни в одной из стран с рыночной экономикой не было одобрено в законодательном порядке.

На практике правительства и Центральные Банки промышленно развитых стран используют преимущественно гибкую монетарную политику, в периоды повышения темпов инфляции приоритет отдается жесткой кредитно-денежной политике, хотя и не оформленной в виде монетарного правила.

В России кредитно-денежная политика обусловлена особенностями экономики переходного периода. Основной ее целью является обеспечение условий для финансовой стабилизации, роста производства, улучшения занятости и сдерживания инфляции. Регулирование денежного обращения в России осуществляется Банком России путем определения потребностей в денежной массе на основе ожидаемых темпов инфляции и динамики ВВП. Если до дефолта (август 1998 года) целью кредитно-денежной политики было создание стимулов для концентрации и использования ресурсов банков на обеспечение расходов бюджета, то в настоящее время финансовые потоки, сконцентрированные в банковской системе, кардинально переориентируются на операции с реальным сектором экономики. В качестве приоритетных целей кредитно-денежной политики являются: стимулирование внешнеэкономической деятельности; инвестиционные проекты в развитие передовых технологий и экспортные отрасли промышленности; обеспечение реструктуризации и повышения эффективности сельского хозяйства; кредитование жилищного строительства.

ТЕМА 3-6

Дата добавления: 2014-01-07