Тема 8. Инновации и инвестиции

Инновация — использование результатов научных исследо­ваний и разработок, направленных на совершенствование про­цесса деятельности производства, экономических, правовых и социальных отношений в области науки, культуры, образова­ния и в других сферах деятельности общества.

Инновация — это объект, внедренный в производство в ре­зультате проведенного научного исследования или сделанного открытия, качественно отличный от предшествующего анало­га.

Инновация — использование в той или иной сфере общества результатов интеллектуальной деятельности, направленных на совершенствование процессов деятельности или его резуль­татов.

Инновация — это превращение потенциального результата научно-технического прогресса в реальный, воплощающийся в новых продуктах, технологиях, услугах.

Инновация — это конечный результат инновационной дея­тельности, получивший воплощение в виде нового или усовер­шенствованного продукта, внедренного на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, использу­емого в практической деятельности, либо в новом подходе к со­циальным услугам.

Инновация — использование потенциального результата интеллектуальной деятельности и превращение его в реаль­ные объекты или процессы.

По степени новизны для рынка в составе инноваций выделя­ются: новые в мире; новые в стране; новые для данного пред­приятия. Новые инновации не имеют аналогов в прошлом и в отечественной и зарубежной практике. Принципиально новые виды продукции, технологий и услуг обладают приоритетнос­тью, абсолютной новизной и являются оригинальными образ­цами, на основании которых тиражированием получают нов­шества-имитации, копии.

По степени влияния на развитие научно-технического про­гресса различают базисные, улучшающие и псевдоинновации.

Базисные инновации реализуют открытия и крупные изоб­ретения, они являются основой для формирования новых поко­лений и направлений развития техники.

Улучшающие инновации связаны с внедрением мелких и средних изобретений и преобладают на стадиях распростране­ния и стабильного развития научно-технического цикла.

Псевдоинновации направлены на частичное улучшение ус­таревших видов техники и технологии, незначительные тех­нические или внешние изменения, оставляющие неизменным конструктивное исполнение и не оказывающие достаточно за­метного влияния на параметры, свойства, стоимость нового из­делия и входящих в него материалов и компонентов.

По характеру применения различаются:

- продуктовая инновация — производство и применение новых материалов, продуктов и услуг;

- процессная инновация — это освоение новых способов про­изводства и технологий, изменения в организации производ­ства и управления;

- социальные инновации, ориентированные на построение и функционирование новых социальных структур;

- комплексные инновации, представляющие единство не­скольких видов изменений.

Таким образом, инновация — конечный результат ин­новационной деятельности, получивший реализацию в виде нового или усовершенствованного продукта, реализуемого на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности.

Жизненный цикл инновации (ЖЦИ) представляет собой совокупность взаимосвязанных процессов и стадий новше­ства. ЖЦИ определяется как промежуток времени от зарожде­ния идеи до снятия с производства реализованного ни её основе инновационного продукта.

Инновация в своем жизненном цикле проходит ряд стадий, включающих:

-зарождение, сопровождающееся выполнением необходимо­го объема научно-исследовательских и опытно-конструкторс­ких работ, созданием опытной партии новшества;

-промышленное освоение с выходом продукта на рынок;

-стадию зрелости, серийное или массовое производство, на­сыщение рынка, достижение максимального объема произ­водства и максимального объема продаж.

Инновационная деятельность предприятия в условиях рыночной экономики

Инновационная деятельность предприятия — это деятель­ность, направленная на использование результатов научных исследований и разработок для обновления номенклатуры и улучшения качества выпускаемой продукции, совершенство­вания технологии ее изготовления. Инновационная деятель­ность предприятия включает:

- проведение научно-исследовательских и конструкторс­ких работ по разработке идей новшества, проведению лабора­торных исследований и изготовлению лабораторных образцов новой продукции;

- подбор необходимых видов материалов для изготовления новых видов продукции;

- разработку технологического процесса изготовления но­вой продукции;

- проектирование, изготовление, испытание и освоение образцов новой техники;

- разработку и внедрение новых организационно-управ­ленческих решений, направленных на реализацию новшеств;

- подготовку, обучение, переквалификацию персонала;

- проведение работ или приобретение необходимой доку­ментации по патентованию, лицензированию, приобретению ноу-хау;

- организацию и проведение маркетинговых исследова­ний по продвижению инноваций.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ И ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ВЛОЖЕНИЙ

Инвестиции — денежные сред­ства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имуще­ственные права, имеющие денежную оценку, вкладывае­мые в объекты предпринимательской и (или) иной деятель­ности в целях достижения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Сами по себе свободные денежные средства (сбережения) не являются инвестициями, так как они не могут обеспечить ни­какого дохода. Если же эти денежные средства поместить на сберегательный или депозитный счет в банке, то их можно на­звать инвестицией, так как депозитный счет гарантирует оп­ределенный доход.

КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

Реальные инвестиции — объектами служат реальные иму­щественные ценности: здания, оборудование, земельные учас­тки и проч. В этом случае предприятие-инвестор, вкладывая средства, увеличивает свой производственный капитал — ос­новные производственные фонды и необходимые для их функ­ционирования оборотные средства. Эти инвестиции связаны с созданием новых или техническим перевооружением суще­ствующих производств товаров.

Нематериальные инвестиции — объектами служат немате­риальные активы: ценности, приобретаемые предприятием в результате проведения научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ; приобретение лицензий, прав владе­ния и распоряжения на интеллектуальные собственность, по­вышение квалификации персонала и др.

Финансовые инвестиции — объектом является приобрете­ние права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц, например, облигации, акции, депозиты в банке и др. Они еще носят название портфельных инвестиций. При осуществлении портфельных инвестиций инвестор уве­личивает свой финансовый капитал, получая дивиденды (до­ход на акции) или проценты (доходы на ценные бумаги).

Эти формы инвестиций являются взаимодополняющими, а не конкурирующими. Развитие финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвести­ций. Например, акционерное общество «Мотоциклетный за­вод» планирует осуществить техническое перевооружение производства, что влечет осуществление реальных инвести­ций. Эти инвестиции можно профинансировать за счет прода­жи акций предприятия, что представляет собой финансовые инвестиции для покупателей акций.

Высокорискованные и малорискованные инвестиции. С процессом инвестирования, кроме факторов результата и зат­рат, связывают еще фактор времени и фактор риска. Вклады­вать деньги приходится сейчас и вполне конкретную величину (затраты). Результат проявится позже, если вообще он будет, и его величина заранее неизвестна. В некоторых видах инвести­рования риск практически отсутствует, например, при покуп­ке государственных ценных бумаг. В других случаях риск яв­ляется существенным фактором.

Под риском понимается возможность того, что величина бу­дущего дохода на инвестиции окажется меньше ожидаемой величины.

Инвестиции с низким риском считаются безопасным сред­ством получения определенного дохода.

Инвестиции с высоким риском — операции с такими акти­вами, когда их будущая стоимость и уровень ожидаемого до­хода весьма ненадежны. Поэтому, безусловно, при более вы­сокой степени риска от инвестиции ожидается и более высо­кий доход.

С точки зрения периода действия инвестиции делятся на кратко- и долгосрочные.

Краткосрочные инвестиции обычно имеют период дей­ствия в течение года.

Долгосрочные инвестиции рассчитаны на срок более года.

РАСЧЕТ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Определение экономической эффективности инвестиций является одним из наиболее ответственных этапов предынвестиционных исследований. Этот этап включает детальный ана­лиз всей экономической и финансовой информации, ее интег­ральную оценку, на основе которой осуществляется принятие решения о целесообразности вложения инвестиций. В силу того, что в разных периодах жизненного цикла инвестицион­ного проекта, как правило, будут различия в объемах произ­водства продукции, а следовательно, различия в потребляемых ресурсах, а также с учетом влияния других факторов годовые эффекты разных лет будут различны. Поэтому при обоснова­нии долгосрочных инвестиционных проектов расчеты ведутся не по показателям одного года, а за ряд лет, так называемый расчетный период.

Фактор времени учитывается путем дисконтирования потоков денежных средств, ожидаемых в прогнозируемом пе­риоде, если этот период составляет год и более.

Рассмотрим основные понятия, применяемые при опреде­лении экономической эффективности инвестиционных про­ектов.

Денежный поток — денежные поступления и платежи в течение расчетного периода. На каждом шаге расчета выделя­ется три вида деятельности инвестиционного проекта: инвес­тиционная, операционная и финансовая. На каждом шаге расчета определяется поток реальных денег как разность между притоком и оттоком денежных средств. В конце расчетного периода в денежный поток вклю­чается неамортизированная стоимость объектов основных средств (основных фондов), если период их полезного исполь­зования превышает величину расчетного периода.

Дисконтирование — обесценивание будущих доходов (или будущей экономии), получаемых в результате реализации инвестиционного проекта. Это приведение величины будущих по­токов денежных средств к текущей (сегодняшней, настоящей) стоимости.

Будущие потоки денежных средств частично обесценива­ются поскольку считается, что теперешние деньги «дороже» будущих.

Норма дисконта — экономический норматив, используе­мый для осуществления дисконтирования, выраженный в до­лях единицы или в процентах в год. В нормальных рыночных условиях норма дисконта принимается на уровне безрисковой процентной ставки коммерческих банков или ставки рефинан­сирования Национального банка.

Коэффициент дисконтирования а_t в общем виде определя­ется по формуле

где t — порядковый номер года (шага расчета); Е — норма дис­конта, доли единицы.

Цены на продукцию (работы, услуги), производимую в ре­зультате реализации проекта, принимаются преимуществен­но текущие. Текущая цена — это цена, принимаемая в проек­те без учета инфляции, т. е. цена на первом шаге расчета.

Ликвидационная, или остаточная стоимость активов в конце расчетного периода может быть определена по одной из двух следующих формул:

где Ф_ni., Ф_oi — соответственно первоначальная и остаточная сто­имость соответствующих элементов основных средств; Т_сi. — срок полезного использования основных средств i-го элемента; Т_р - расчетный период; Н_аi. — норма амортизации 1-го элемента основных средств.

В рыночной экономике для оценки экономической эффек­тивности долгосрочных инвестиций применяются следую­щие показатели:

- чистый дисконтированный доход,

- внутренняя норма доходности,

- индекс доходности,

- простой срок окупаемости,

- динамический срок окупаемости.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) — интегральный дисконтированный эффект за расчетный период.

где Д_i — доход на i-м шаге расчетного периода, руб.; Е — норма дисконта; К. — капитальные вложения для осуществления инве­стиционного проекта, руб.; t_o— год начала осуществления инве­стиций, начальный год; t_к — конечный год расчетного периода.

Положительное значение ЧДД свидетельствует о том, что сумма потоков доходов за расчетный период больше, чем инве­стиционные вложения. При значениях ЧДД, равных нулю, приведенная сумма денежных потоков равна вложениям. При отрицательном значении ЧДД сумма потоков доходов за рас­четный период меньше, чем величина инвестиций. С точки зрения инвестора вкладывать средства в данный проект неэф­фективно.

Внутренняя норма доходности — значение ставки дисконта, при которой интегральный эффект за расчетный период с учетом дисконтирования равен нулю. Определяется из уравнения

Этот показатель представляет собой такую норму дисконта, при которой сумма дисконтированных доходов инвестиционно­го проекта за число лет расчетного периода становится равной первоначальным инвестициям, другими словами, дисконтиро­ванный поток поступлений денежных средств равен величине инвестиций.

Равенство левой и правой частей уравнения достигается за счет изменения левой части путем подбора такой ставки дис­конта, которая приведет к изменению коэффициента дискон­тирования и соответственно к изменению суммы. Эта ставка и является внутренней нормой доходности.

Внутренняя норма доходности имеет ту же природу, что и банковская процентная ставка. Сравнивая этот показатель и процентную ставку, можем видеть выгодность или эффектив­ность проведения инвестиционных мероприятий. Чем выше показатель по сравнению со стоимостью капитала, тем привле­кательнее выглядит проект. Этот показатель сигнализирует о величине «запаса прочности» проекта, выражающийся в разни­це между внутренней нормой доходности и ставкой дисконта.

Индекс доходности Кид— относительный показатель, ха­рактеризующий соотношение между накопленным (интег­ральным) доходом с учетом дисконтирования за расчетный пе­риод и величиной инвестиций. Определяется по формуле

Очевидно, что если ЧДД положителен, то и К_ид будет больше единицы.

Показатели срока окупаемости инвестиций. Срок окупае­мости — это период, необходимый для возмещения первона­чальных вложений за счет дохода (прибыли), получаемого от проекта.

При инвестиционном проектировании срок окупаемости инвестиций рассчитывается двумя методами: без приведения будущих поступлений по фактору времени и на основе дискон­тирования будущих доходов.

Простой срок окупаемости — это продолжительность пери­ода времени от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент — это начало нулевого шага. Момент оку­паемости — это тот наиболее ранний момент времени в расчет­ном периоде, после которого чистый доход становится и в даль­нейшем остается неотрицательным.

Расчет срока окупаемости зависит от равномерности рас­пределения прогнозируемых поступлений от инвестиционно­го проекта. Если поступления распределены по годам равно­мерно, то срок окупаемости Т_ок определяется по формуле

где Д_i — поступления денежных средств в t-м году; К_l — сум­марные инвестиции.

Более обоснованным является метод расчета периода окупае­мости инвестиций на основе дисконтированных потоков, т. е. с учетом фактора времени.

Динамический срок окупаемости выражает такой период времени, который достаточен для возмещения первоначаль­ных затрат потоком денежных средств, приведенных к одно­му моменту времени, это продолжительность периода време­ни от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дискон­тирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого чистый дисконтирован­ный доход становится и в дальнейшем остается неотрица­тельным.

Для определения этого показателя необходимо найти пара­метр n, при котором выполняется равенство

где n — количество лет, за которое выполняется равенство, или период окупаемости инвестиций; 1/(1+Е)^t — коэффициент дисконтирования.

Рассчитанный срок окупаемости при принятии решения сравнивается с нормативным сроком, который считается эко­номически оправданным.

При анализе инвестиционных проектов предпочтение отда­ется вариантам с короткими периодами окупаемости, т. к. в этом случае инвестиции обеспечивают поступление доходов на более ранних стадиях, обеспечивается более высокая ликвид­ность вложенных средств, а также уменьшается отрезок време­ни, в котором инвестиции подвергаются риску невозвращения.

Дата добавления: 2014-01-07