Возможные подходы к выбору ставки дисконтирования при оценке инвестиционных проектов. Роль показателя средневзвешенной стоимости капитала

Финансовые критерии оценки инвестиционных проектов

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр: (а) основанные на дисконтированных оценках; (б) основанные на учетных оценках. К первой группе относятся критерии: чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP). Ко второй группе относятся критерии: срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP); коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR).

Оценка эффективности инвестиционных проектов

1. Метод Бух.нормы П=ЧП/I или ЧП+А/I. Выбирается проект с наиб-ей нормой прибыли

(+) простота, (-) не учитывает доходы от прежних активов и возм-ти реинвестирования

2. Метод чистой тек.ст-ти (NPV) NPV = наст.ст-ть – инвестиции, а наст.ст-ть = баз-я ст-ть/ (1+r)^t Если NPV > 0, то проект принимается. Этот метод нельзя использовать если между проектами, требующие разных инвестиций одинаковый NPV

3. Индекс доходности PI= НСДП(наст.ст-ть ден.потока)/I. Если PI<=1 проект не принимается.

4. период окупаемости PP = инвестиционные затраты/ наст.ст-ть. Метод исп-ся для опред-я уровня инвест-го риска.

5. Метод внутренней нормы П (IRR) – все поступления и затраты по проекту приводят к наст.ст-ти на базе IRR самого проекта, т.е.IRR это ставка дох-ти, при кот.наст.ст-ть поступ-й = наст.ст-ти инвест-х затрат. IRR= NPV/I. Выбирают проект, где IRR > WACC

Критерии принятия инвест-х решений:

Отсутствие более выгодных альтернатив

Учитывать риск потери от инфляции

Доходность инвестиций после дисконтирования

В российской практике различают следующие ставки дисконта: коммисионную, участника проекта, социальную, бюджетную ставку. Коммисионную норму дисконта используют при оценке коммисионной эффективности проекта. Ее определяют с учетом альтернативной эффективности использования капитала. Норма дисконта участника проекта выражает эффективность участия в нем другого предприятия. Ее выбирают сами участники проекта. Социальная норма дисконта используется при расчете показателей народно-хозяйственной эффективности. Она характеризует минимальные требования государства к общественной эффективности проекта.

Средневзвешенная стоимость капитала (ССК или WACC) представляет собой минимальную норму прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений. Выбранные для реализации проекты должны обеспечивать хотя бы не меньшую рентабельность, чем ССК. ССК = сумма (Цi*Уi), где Ц –цена i-го источника, %, а У – удельный вес этого источника в общем объеме. С точки зрения риска ССК определяют как безрисковую часть нормы прибыли на вложенный капитал.

50. Оценка рисков инвестиционных проектов. Подходы на основе анализа чувствительности и сценариев (НАДО ДОПОЛНИТЬ!!!)

Под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижение прибыли, дохода, капитала), потерь капитала и даже личного имущества инвесторов. Виды рисков:

1. по сферам проявления (экономические, политические, социальные и т.д.)

2. по формам инвестирования (риск реального инвестирования, риск финансового инвестирования)

3. по источникам возникновения (системные – характерен для всех инвесторов, несистемные – характерен для конкретного инвестиционного проекта или инвестора).

Негативные последствия можно предотвратить путем более рационального управления I портфелем.

Дата добавления: 2014-01-07