Модуль 3. Облигации

Акции

Права владельцев обыкновенных и привилегированных акций и обеспечение этих прав.

Характеристика отдельных видов акций.

Классификация акций.

Выпуск и государственная регистрация акций. Судебно-арбитражная практика разрешения споров, связанных с отказом в государственной регистрации выпуска акций и признанием выпуска акций недействительным.

Понятие, признаки, обязательные реквизиты акций.

6. Особенности правового статуса «золотой акции».

Согласно Закону «О рынке ценных бумаг» акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Выпуск и обращение акций регулируются Федеральным Законом Российской Федерации «Об акционерных обществах» [1] и принятыми в его развитие подзаконными актами. Особое значение для практики размещения и обращения акций имеют Постановление Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 18 ноября 2003 г. № 19 «О некоторых вопросах применения Федерального Закона «Об акционерных обществах» [2], от 3 марта 1999 г. № 4 «О некоторых вопросах, связанных с обращением взыскания на акции», [3] а также Информационное письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 21 апреля 1998 г. № 33 «Обзор практики разрешения споров по сделкам, связанным размещением и обращением акций». [4]

Как ценная бумага акция обладает рядом характерных, присущих только ей свойств. Во-первых, акция – это титул собственности, т.е. держатель акции является собственником акционерного общества с вытекающими из этого правами. Во-вторых, акция не имеет срока обращения, т.е. бессрочна, она ограничена сроком существования акционерного общества. В-третьих, для акций характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. В-четвертых, для акций характерна неделимость, т.е. совместное владение акций не связано с делением прав между собственниками, они вместе выступают как одно лицо. В-пятых, акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении количество акций увеличивается (одна акция превращается в несколько), их номинальная стоимость уменьшается, в то время как размер уставного капитала остается прежним. При консолидации число акций уменьшается, номинальная стоимость возрастает, а размер уставного капитала не изменяется.

Акция может быть выпущена как в документарной, так и в бездокументарной форме – в виде соответствующих записей на счетах. Решение о форме выпуска принимает эмитент. При документарной форме выпуска акций возможна замена акции сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенного количества акций. При полной оплате акций акционер получает один сертификат на все количество приобретенных им акций. Сертификат акций должен содержать те же реквизиты, которые характерны для акции, а также указание на количество акций, которые принадлежат владельцу. К обязательным реквизитам акции относятся:

1. фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

2. наименование ценной бумаги – «акция»;

3. порядковый номер;

4. дату выпуска;

5. вид акции (простая или привилегированная);

6. номинальную стоимость;

7. имя держателя;

8. размер уставного фонда на день выпуска акций;

9. количество выпускаемых акций;

10. срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для привилегированных акций;

11. подпись председателя правления акционерного общества;

12. место печати, предприятие-изготовитель бланков ценных бумаг.

Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождение, а также банка-агента, производящего выплату дивидендов.

Учет прав владельцев акций обеспечивается ведением эмитентом или регистратором реестра владельцев акций.

Согласно письму ФКЦБ [5] «О необходимости передачи ведения реестра владельцев именных ценных бумаг регистратору» от 24 марта 2004 г. № 04-СХ-09/5118 [6] передача ведения такого реестра обязательна в случае, если число акционеров эмитента составляет более 50.

Выпуск акций требует государственной регистрации, которую осуществляет ФСФР и ее региональные отделения. Многие акционерные общества пренебрегают регистрацией первичного выпуска, считая её лишней процедурой. Особенно это относится к АО с небольшим числом акционеров, не настроенных на дальнейшую перепродажу своих акций. Обращение таких акций запрещено законом.

Рис. 1. Образец простой именной акции

Судебная практика свидетельствует о том, что при возникновении корпоративного конфликта в акционерном обществе первое, что делают стороны конфликта, пытаются оспорить права другой стороны на акции, и зачастую небезуспешно.

В обзоре практики разрешения споров, связанных с размещением и обращением акций, приведённом в информационном письме Президиума ВАС от 21 апреля 1998 года № 33, указано, что сделка по договору купли-продажи акций, совершённая до регистрации решения о выпуске акций, признаётся судом недействительной, поэтому при покупке акций на вторичном рынке следует убедиться в том, что отчёт об итогах их выпуска зарегистрирован.

Для разрешения споров, связанных с отказом в государственной регистрации выпуска акций и признанием выпуска акций недействительным, важное значение имеет Информационное письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 23 апреля 2001 г. № 63 [7], основные положения которого могут быть сведены к следующему:

1. размещение акционерным обществом части дополнительных акций до государственной регистрации их выпуска является основанием для признания сделок по размещению этих акций ничтожными, но не может служить основанием для отказа в регистрации данного выпуска акций для последующего размещения их в установленном законом порядке;

2. представление документов для государственной регистрации выпуска акций, размещенных при учреждении акционерного общества, с нарушением установленного срока не является основанием для признания выпуска акций недействительным;

3. выпуск акций может быть признан недействительным только в судебном порядке;

4. в случае нарушения эмитентом или регистрирующим органом требований законодательства о выпуске (размещении) и государственной регистрации выпуска акций иск о признании недействительным их выпуска может быть предъявлен государственным органом, указанным в законе, либо заинтересованным лицом, права и законные интересы которого нарушены;

5. выпуск акционерным обществом дополнительных акций подлежит признанию недействительным, если он осуществлен до полной оплаты уставного капитала общества;

6. нарушения требований законодательства при проведении эмиссии акций, в том числе касающиеся условий формирования уставного капитала общества, являются основанием для признания выпуска ценных бумаг недействительным;

7. выпуск дополнительных акций сверх количества объявленных акций, предусмотренного уставом акционерного общества или решением собрания акционеров, либо при отсутствии в уставе (решении общего собрания акционеров) условия об объявленных акциях признается судом недействительным;

8. представление эмитентом регистрирующему органу недостоверной информации при регистрации выпуска акций и отчета об итогах их размещения является основанием для признания судом выпуска акций недействительным;

9. в случае предъявления акционером иска о признании недействительным выпуска акций ответчиками должны выступать акционерное общество и регистрирующий орган.

Классификация акций может быть проведена по различным основаниям: форма выпуска, вид эмитента, способ реализации прав акционера и др. Более подробно она представлена в Таблице 3.

Таблица 3. Классификация акций

№ п/п	Классификационный признак	Виды акций
1.	Реализация прав акционера	Обыкновенные Привилегированные (преференциальные)
2.	Субъекты, среди которых распространяются акции	Акции трудового коллектива Акции предприятия Акции акционерного общества
3.	Стадии выпуска акций в обращение и их оплаты	Объявленные Размещенные Оплаченные
4.	Форма выпуска	Документарные (бланковые) Бездокументарные (безбланковые)
5.	Инвестиционные качества	Высокого качества Среднего качества Низкого качества
6.	Эмитент	Корпоративные Биржевые Банковские
7.	Конвертируемость	Конвертируемые (обратимые) Неконвертируемые (необратимые)
8.	Возможность торговли на бирже	Зарегистрированные (котируемые) Незарегистрированные
9.	Характер обращения	Ванкулированные Свободно обращающиеся

Российское законодательство предусматривает, что акции могут быть только именными, выпуск предъявительских акций в настоящее время не допускается (ч. 2 ст. 25 Закона «Об акционерных обществах», ст. 2 Закона «О рынке ценных бумаг»).

В зависимости от объема прав акции делятся на обыкновенные и привилегированные. Подробнее права владельцев данных акций представлены в Таблице 4.

Согласно ГК РФ (ст. 102) и Закону «Об акционерных обществах» (п. 2 ст. 25) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества. В зависимости от характера выплаты дивидендов привилегиро­ванные акции подразделяются на акции:

1. с фиксированным доходом,

2. с плавающим доходом,

3. с участием в прибыли сверх установленного дивиденда;

4. гарантированные,

5. кумулятивные.

Таблица № 4. Права владельцев обыкновенных и привилегированных акций и обеспечение этих прав

№ п/п	Вид права	Обеспечение прав
Обыкновенные акции
1.	Участие в акционерном капитале	Уставной капитал акционерного общества разделен на определенное число акций в соответствии с долей совладения предприятием, выраженной стоимостью акций
2.	Участие в управлении акционерным имуществом	Данное право реализуется при участии владельца акций в общем собрании акционеров. Влияние акционера прямо пропорционально размеру средств, вложенных им уставной капитал, что обеспечивает каждому акционеру равные права
3.	Получение дивидендов	В уставе общества и положении о выплате дивидендов определен порядок начисления и выплаты дивидендов за счет чистой прибыли
4.	Получение части имущества	Данное право реализуется при ликвидации общества после удовлетворения требований кредиторов и при отсутствии иной задолженности общества
5.	Выдача ценных бумаг или их сертификатов	При документарной форме эмиссии акционеру выдаются на руки бланки акций, которые имеют несколько степеней защиты. При бездокументарной эмиссии акции существуют как бы условно – в памяти ЭВМ и в реестре. На руки акционеру выдается выписка со счетов или сертификат акций – документ, удостоверяющий право владения определенным числом акций
Привилегированные акции
1.	Твердая фиксация размера дивидендов и части ликвидационной стоимости	Размера дивиденда и части ликвидационной стоимости определяются в уставе в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости акций
2.	Получение дивидендов	Выплата и начисление дивидендов производятся в первую очередь по отношению к держателям обыкновенных акций
3.	Получение части имущества общества при его ликвидации	Выдача имущества общества при его ликвидации осуществляется в первую очередь по отношению к держателям обыкновенных акций
4.	Участие в голосовании	Данное право реализуется при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества, а также в случаях, когда от итогов голосования зависит возможность, сроки и размер получения дивидендов, если уставом общества предусмотрена возможность конвертации акций этого типа.

Каждая обыкновенная акция общества предоставляет ее владельцу одинаковый объем прав. Некоторые права возникают лишь у акционеров, которые владеют оп­ределенным количеством акций. Так, акционеры, владеющие не менее чем 2% голосующих акций общества, имеют право вносить пред­ложения в повестку дня годового общего собрания акционеров общест­ва; акционеры, владеющие не менее чем 10% голосующих акций общества, имеют право требовать от совета директоров проведе­ния внеочередного общего собрания акционеров общества, а в случае отказа в этом они имеют право созыва такого собрания; акционеры, владеющие не менее чем 1% обыкновенных акций общест­ва, вправе обратиться в суд с иском к члену совета директоров, едино­личному исполнительному органу, члену коллегиального исполнитель­ного органа общества.

В ходе приватизации в Российской Федерации появились специфические привилегированные акции: типа А и типа Б. Привилегированные акции типа А выпускались при создании открытых акционерных обществ, они предназначались для работников преобразуемых предприятий, которые получали их бесплатно. Число привилегированных акций типа А составляет 25% уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выделяется 10% чистой прибыли. Эти акции дают право владельцам присутствовать на ежегодных собраниях акционеров, вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но не дают права голоса. Собственники таких акций имеют право свободной их продажи. Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащей фонду имущества, т.е. владельцем таких акций становился фонд имущества, который получал их бесплатно. Для выплаты дивидендов по таким акциям направляется 5% чистой прибыли, но размер дивиденда по таким акциям не должен быть ниже дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям. Число таких акций не должно превышать 25% уставного капитала. Фонд имущества, который является держателем акций данного типа, имеет право без согласия других акционеров свободно продавать их неограниченному кругу покупателей, однако при их продаже они автоматически конвертируются в обыкновенные акции. Держатель привилегированных акций типа Б не имеет права голоса, хотя может присутствовать на собраниях акционеров и вносить свои предложения по обсуждаемым вопросам [8].

В зависимости от субъектов, среди которых распространяются акции, различают акции трудового коллектива, которые распространяются только среди работников данного предприятии; акции предприятия, распространяющиеся и среди других юридических лиц; акции акционерного общества, распространяющиеся среди акционеров, т.е. совладельцев данного общества.

По стадиям выпуска акций в обращение и их оплаты они делятся на объявленные, размещенные и оплаченные. Объявленные акции – это предельное число акций соответствующего типа, которое может быть выпущено предприятием дополнительно к уже размещенным акциям. Размещенные акции – это акции, которые приобретены акционерами. Оплаченные акции представляют собой акции, по которым их владелец произвел 100%-ную оплату и средства зачислены на счет акционерного общества.

Исходя из возможности конверсии, акции могут быть конвертируемыми и неконвертируемыми. Конвертируемые акции обмениваются в соответствующих пропорциях на другие ценные бумаги. Конвертация возможна следующими способами: в другие ценные бумаги; акции большей номинальной стоимости – в акции меньшей номинальной стоимости и наоборот; акции с большим объемом прав – в акции с меньшим объемом прав, и наоборот; акций в акции при консолидации и расщеплении. Неконвертируемые акции такой возможности не имеют. Так, согласно Закону «Об акционерных обществах» конвертация привилегированных акций в обыкновенные и привилегированные акции других типов допускается только в том случае, если это предусмотрено уставом общества или при его реорганизации. Конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции, облигации и иные ценные бумаги не допускается (ст. 31).

В зависимости от возможно сти обращения на бирже акции делятся на зарегистрированные (котирующиеся на бирже) и незарегистрированные (не допущенные к обращению на бирже).

Акции могут быть свободно об­ращающимися либо с ограниченным кругом обращения. В открытых акцио­нерных обществах акционеры могут отчуждать принадлежащие им ак­ции без согласия других акционеров этого общества. В закрытом акционерном обществе акции распределяются только среди его учредителей или иного, заранее определенного круга лиц. Такие акции выпускаются в форме закрытой подписки и не могут быть предложены для приобретения неограниченному кругу лиц. При выходе из закрытого акционерного общества акционер должен предложить акции остающимся акционерам. Акционеры закрытого акционерного общества поль­зуются правом приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества, по цене предложения третьему лицу пропорционально количеству акций, принадлежащих каждому из них. При этом срок реализации этого права не может быть менее 30 дней, но и не более 60 дней. К ограниченно обращающимся акциям относятся также ванкулированные акции – это акции, которые могут отчуждаться только с согласия эмитента.

Одной из особенностей акций как ценных бумаг является то, что акция в определенных законом случаях может быть «раздроблена». Согласно п. 3 ст. 25 Закона «Об акционерных обществах» если при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно, образуются части акций (далее – дробные акции). Об образовании части дробных акций говорится в Информационном письме ФКЦБ от 26 ноября 2001 г. № ИК-09/7948 [9]. Дробная акция обращается как целая акция. В случае если лицо приобретает две и более дробных акции одной категории (типа), то они образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме этих дробных акций. Акционер – владелец дробной акции имеет права в объеме, соответствующем части целой акции определенной категории (типа), которую составляет дробная акция.

При рассмотрении видов акций, необходимо сказать об особенностях правового статуса так называемой «золотой акции». В со­ответствии с Указом Президента РФ от 16 ноября 1992 г. «О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государствен­ных предприятий» [10] при преобразовании в акционерные общества предприятий, приватизация которых могла быть разрешена только по решению Правительства РФ или Госкомимущества России, эти органы были вправе принимать решение о выпуске при приватизации таких предприятий «золотой акции», предоставляющей ее владельцу на срок до 3 лет право вето при принятии собранием акционеров решений о:

1. внесении изменений и дополнений в устав акционерного общества;

2. его реорганизации или ликвидации;

3. его участии в других предприятиях и объединениях предприятий;

4. передаче в залог или аренду, продаже и отчуждении иными способами имущества.

Установ­ленный Указом Президента для «золотой акции» правовой режим озна­чал, что она по своей сути не являлась не только акцией, но даже цен­ной бумагой [11]. Введение «золотой акции» было необходимо государству для установления контроля за принятием решений общим собранием акционерного общества. В настоящее время Федеральным законом РФ от 21 декабря 2001 г. «О приватизации государственного и муниципально­го имущества» [12] предусмотрено, что при приватизации имущественных комплексов унитарных предприятий или при принятии решения об ис­ключении открытого акционерного общества из перечня стратегических акционерных обществ Правительство РФ и органы государственной власти субъектов России могут принимать решения об использовании специального права на участие в управлении открытыми акционерными обществами. Такое право также получило название «зо­лотая акция» и предоставляет представителям РФ, субъектов РФ право вето при принятии на общем собрании акционеров решений о:

1. внесении изменений и дополнений в устав или об утверждении устава в новой редакции;

2. реорганизации;

3. ликвидации, назначении ликвидационной комиссии и об утверждении промежуточного и окончательного ликвидационных балансов;

4. изменении уставного капитала;

5. совершении крупных сделок и сделок, в совершении которых имеется заинтересованность.

Таким образом, под акцией понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала.

[1] Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 1. – Ст. 1.

[2] Вестник ВАС РФ. – 2004. – № 1.

[3] Вестник ВАС РФ. – 1999. – № 4.

[4] Вестник ВАС РФ. – 1998. – № 6.

[5] Указом Президента РФ от 9 марта 2004 г. № 314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти» ФКЦБ упразднена. Функции ФКЦБ согласно Указу переданы вновь образованной Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР).

[6] Вестник ФКЦБ России. – 2004. – N 4.

[7] Вестник ВАС РФ. – 2001. – N 7.

[8] Методические рекомендации для государственных предприятий, преобразующихся в акционерные общества, утв. Государственным комитетом Российской Федерации по управлению государственным имуществом// Пакет нормативных и методических материалов по преобразованию предприятия в акционерное общество, 1992.

[9] Вестник ФКЦБ России. – 2002. – № 12.

[10] Собрание актов Президента и Правительства РФ. – 1992. – N 21. – Ст. 1731.

[11] Шевченко, Г.Н. Правовое регулирование ценных бумаг: Учебное пособие. 2-е изд., испр. и доп. – М.: Статут, 2005. – С. 33.

[12] Собрание законодательства РФ. – 2002. – N 4. – Ст. 251.

Вопросы для самоконтроля:

1. Что представляет собой акция как ценная бумага?

2. В каких формах могут выпускаться акции?

3. Что относится к обязательным реквизитам акции?

4. Кто осуществляет государственную регистрацию выпуска акций?

5. Охарактеризуйте права владельцев обыкновенных и привилегированных акций.

6. Перечислите и охарактеризуйте виды акций в зависимости от субъектов, среди которых они распространяются, по стадиям выпуска в обращение и возможности конверсии.

7. В каких случаях допускается образование частей акций?

8. В чем состоит особенность правового статуса «золотой акции»?

Решите задачи:

1. Общим собранием акционеров ОАО «Стройинвест» 15.06.2005 г. были приняты решения: о количестве, номинальной стоимости, категориях (типах) объявленных акций общества и правах, предоставляемых акционерам этими акциями; о внесении изменений в устав общества, касающихся положений об объявленных акциях; об увеличении уставного капитала общества.

Государственное учреждение «Фонд имущества N -ской области» (далее – Фонд имущества), являющееся акционером ОАО «Стройинвест» и владеющее 5 процентами голосующих акций принимало участие в этом собрании акционеров, но голосовало «против» по всем вопросам его повестки.

Ссылаясь на Закон «Об акционерных обществах», Фонд имущества обратился к ОАО «Стройинвест» с требованием о выкупе акций, поскольку в результате принятых общим собранием акционеров решений доля фонда в уставном капитале уменьшилась с 5 процентов до 1,07 процента, что привело к уменьшению объема его прав как владельца акций.

Обоснованы ли требования Фонда имущества? Аргументируйте свой ответ.

2. Открытое акционерное общество «Кумир» зарегистрировало в региональном отделении Федеральной службы по финансовым рынкам выпуск ценных бумаг (привилегированных именных бездокументарных акций), размещенных путем конвертации при дроблении. Размещение части привилегированных акций повлекло ущемление прав одного из акционеров – открытого акционерного общества «Муртранс». Это было связано с тем, что одновременно с принятием решения о дроблении привилегированных акций общее собрание акционеров ОАО «Кумир» приняло решение о невыплате дивидендов по этим акциям. В силу указанных обстоятельств владельцы привилегированных акций получили право голоса на общих собраниях акционеров общества, а ОАО «Муртранс» из обладателя 48 процентов голосующих акций этого акционерного общества стало владельцем 6 процентов голосующих акций.

Какие способы защиты своих нарушенных прав может использовать ОАО «Муртранс»? На какие нормы законодательства об акционерных обществах оно вправе ссылаться для обоснования своих требований?

Дата добавления: 2014-01-07