Планирование амортизационной политики предприятия

Планирование источников и методов финансирования инвестиций в материально-техническую базу предприятия

Бизнес-план инвестиционного проекта

Бизнес-план инвестиционного проекта в сфере материального производства должен базироваться на проекте и проектно-сметной документации инвестиционного проекта, прошедших процедуру экспертизы и согласования соответствующими уполномоченными инстанциями. В этом смысле бизнес-план вторичен по отношению к проектно-сметной документации.

Бизнес-план инвестиционного проекта нужен любому субъекту, который собирается инвестировать средства и принимать участие в реализации проекта. Поэтому в нем заинтересованы как внутренние, так и внешние пользователи.

Для внутренних пользователей необходимость составления бизнес-плана продиктована следующими причинами:

1) в бизнес-плане в концентрированном виде аккумулируется информация, содержащаяся в проектно-сметной документации инвестиционного проекта;

2) бизнес-план является стандартным документом в деловом мире. Профессионально составленный бизнес-план является «визитной карточкой» предприятия в среде инвесторов. Без него невозможно получить кредиты и займы;

3) бизнес-план является внутренним инструментом в процессе управления развитием предприятия. Основные мероприятия бизнес-плана находят свое отражение в стратегическом и тактическом плане предприятия.

Для внешних пользователей (частных и государственных инвесторов) бизнес-план является главным ориентиром для принятия решения о кредитовании предстоящего проекта. Прежде чем принять данное решение, любой инвестор требует предоставление материалов, оформленных надлежащим образом и описывающих все аспекты будущего коммерческого проекта, возможные риски, проблемы и способы их разрешения.

Бизнес-план - это оформленное по типовым международным методикам инвестиционное предложение. Наибольшее распространение при его разработке получили типовые методики ЮНИДО (Организации ООН по проблемам промышленного развития), Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР). Различие этих методик состоит лишь в степени детализации бизнес-плана, наиболее высокие требования предъявляются в методике ЮНИДО. При составлении инвестиционных предложений в виде бизнес-планов в отечественной практике используются программные продукты PROJEKT EXPERT, COMFAR, Альт-инвест и другие.

Практически все инвестиционные проекты, касающиеся развития материально-технической базы предприятия, требуют вложения денежных средств или их эквивалентов.

В соответствии с действующим законодательством на территории РФ инвестиционная деятельность может финансироваться за счет:

1) собственных источников, к которым относятся амортизационные отчисления, чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, средства, выплачиваемые страховыми организациями в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, внутрихозяйственные резервы и другие средства;

2) привлеченных источников, к которым относятся средства от эмиссии и размещения акций, взносы инвесторов в уставный фонд, безвозмездно предоставленные средства, в том числе бюджетные ассигнования, благотворительные фонды и другие средства;

3) заемных источников, к которым относятся коммерческие, банковские, бюджетные кредиты и займы, государственные международные заимствования и другие средства.

Рисунок 6.5 - Основные источники финансирования инвестиций

Каждый из используемых источников финансирования инвестиций обладает определенными преимуществами и недостатками.

Таблица 6.1

Общая характеристика преимуществ и недостатков собственных и заемных источников финансирования инвестиций

Источники финансирования	Преимущества	Недостатки
Собственные источники	Снижение рисков неплатежеспособности Доступность и мобильность средств Сохранение собственности и контроля за предприятием	Ограниченность инвестиционных ресурсов Отсутствие независимого контроля за эффективностью инвестиционного проекта
Заемные источники	Возможность привлечения средств в значительном объеме Наличие независимого контроля за эффективностью инвестиционного проекта	Повышение рисков неплатежеспособности и банкротства Необходимость предоставления значительного залогового обеспечения. Сложность и длительность процедуры оформления кредитов Возможность утраты собственности

В соответствии с классификацией источников финансирования инвестиций выделяют следующие основные способы финансирования инвестиций:

1) с истема самофинансирования. Это самая безрисковая схема финансирования инвестиций. В данном случае основными источниками для инвестирования являются собственные средства предприятия, к которым относятся амортизационные отчисления и чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, внутрихозяйственные резервы.

Главным показателем уровня самофинансирования является коэффициент самофинансирования, который определяется по формуле, выражающей отношение собственных инвестиционных средств предприятия к общей сумме инвестиционных средств, включая бюджетное финансирование, привлеченные и заемные средства. Уровень самофинансирования считается высоким, если удельный вес собственных источников финансирования достигает 60 % и более от общего объема инвестиций;

2) система бюджетного финансирования. Получателями бюджетных средств являются предприятия, находящиеся в государственной собственности, а также юридические лица, связанные с реализацией государственных программ. Бюджетная поддержка может осуществляться в виде бюджетных ассигнований и бюджетных кредитов.

Бюджетные ассигнования на осуществление бюджетных инвестиций направляются на капитальное строительство объектов, находящихся в государственной собственности РФ и муниципальной собственности субъектов РФ, в форме капитальных вложений в основные средства соответствующих государственных (муниципальных) учреждений и предприятий. Целевое выделение средств только на капитальное строительство объектов является отличительной особенностью бюджетных ассигнований.

Наряду с безвозмездными и безвозвратными бюджетными ассигнованиями из бюджета выделяются средства на возвратной и платной основе в форме бюджетного кредита. Бюджетный кредит – это форма финансирования бюджетных расходов, которая предусматривает предоставление средств юридическим лицам или другому бюджету (на возвратной или безвозмездной основе);

3) система долгового кредитного финансирования. Среди возможных инвесторов отечественные предприятия прибегают к услугам коммерческих, инвестиционных и венчурных банков, а также инвестиционных фондов.

4) лизинговое финансирование. Лизинг – это особый вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в долгосрочную аренду (свыше 1 года) физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на условиях, предусмотренных договором, с правом их последующего выкупа лизингополучателем.

Экономическая целесообразность лизинга состоит в том, что позволяет предприятиям без больших финансовых средств обновлять производственные фонды. Кроме того, лизинг открывает путь к новейшим достижениям науки и техники, в результате чего лизингополучатель может достаточно быстро приступить к выпуску новой прогрессивной продукции. Лизинг имеет множество разновидностей и постоянно находится в развитии;

5) система акционерного финансирования. Используется в акционерных обществах и относится к коллективному долевому инвестированию. Является альтернативой кредитного финансирования. Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках акционерного финансирования осуществляется посредством дополнительной эмиссии обыкновенных и привилегированных акций.

Основными достоинствами данного метода финансирования являются:

- возможность получения значительного объема ресурсов в начальной стадии инвестиционного проекта, особенно при росте котировочной стоимости акций предприятия;

- существование временного лага между формированием финансовых ресурсов для инвестирования и выплатой дивидендов. Можно отсрочить выплаты дивидендов до момента выхода инвестиционного проекта на приемлемые уровни рентабельности.

Среди негативных последствий эмиссии акций можно отметить возможность потери контроля эмитента над предприятием или фирмой, так как акции реализуются сторонним лицам, в руках которых может сосредоточиться значительное количество ценных бумаг.

Опыт зарубежных компаний свидетельствует, что акци­онерный капитал является достаточно эффективным ис­точником финансирования крупных и средних инвестиционных проектов. В российской практике эмиссия долговых обязательств предприятий в качестве источника для инвестиционной деятельности широкого распространения не получила.

Выбор того или иного источника финансирования инвестиций производится после тщательного анализа их экономической эффективности.

Самым стабильным источником финансирования инвестиций на предприятии являются амортизационные отчисления. В отличие от чистой прибыли и заемных средств, амортизация является более надежным источником поступления денежных средств на предприятие и менее подвержена влиянию спадов производства, роста ссудных процентов.

Амортизационные отчисления являются также и наиболее эффективным инвестиционным ресурсом. Расчеты Института экономики РАН свидетельствуют, что внутренняя норма прибыли при использовании амортизационных отчислений в качестве источника инвестиций в 4 раза выше по сравнению с банковским кредитом и в 2 раза выше по сравнению с прибылью.

Проблема заключается в том, что современный период развития отечественной экономики характеризуется крайней изношенностью основных средств. По данным Федеральной службы государственной статистики в 2009 г. в целом по России удельный вес полностью изношенных основных фондов составил 13,1 %, в целом степень износа основных средств составила 45,3 %, коэффициент обновления основных средств составил 4,4 % в год.

С учетом высокой степени износа и низкой степени обновляемости основных средств на подавляющем большинстве российских предприятий суммы амортизационных отчислений невелики, Соответственно незначителен и источник для финансирования инвестиций. По данным экспертов удельный вес амортизации в общем объеме инвестиций по России составляет около 17-18 %, в то время как в США - 74 %.

Величина амортизации, как источника финансирования инвестиций, во многом определяется способами ее начисления, которые устанавливаются и регулируются государством. Планирование амортизационной политики предприятия заключается в выборе оптимальной скорости переноса стоимости основных средств на себестоимость продукции и одновременно скорости накопления амортизационных фондов для их простого и расширенного воспроизводства.

Целям более быстрого формирования инвестиционных источников служит механизм ускоренной амортизации, который применяется только для активной части основных средств и на практике реализуется двумя способами:

1) через применение повышающих коэффициентов к линейным нормам амортизации. Основаниями для применения повышающих коэффициентов являются условия работы в условиях агрессивной среды или повышенной сменности;

2) через использование нелинейных способов амортизации. При нелинейных способах ускоренной амортизации в начале срока службы основных средств размер амортизации больше, чем в конце их службы.

Задачи экономических и бухгалтерских служб при планировании и утверждении амортизационной политики заключаются в установлении оптимального соотношения между следующими целевыми критериями:

1) соответствием нормативным документам по применению ускоренной амортизации. Поскольку механизм ускоренной амортизации приводит к снижению налогооблагаемой базы, в судебной практике отмечается значительное количество разбирательств между налоговыми органами и предприятиями по поводу правомочности применения последними данного механизма. Поэтому предприятию нужно иметь веские обоснования по применению ускоренной амортизации;

2) возможностью быстрее сформировать собственный источник средств для инвестиционной деятельности;

3) ростом затрат на производство, сопровождающимся уменьшением рентабельности и, соответственно, снижением инвестиционной привлекательности для потенциальных внешних инвесторов;

3) возможностью повышения цен при увеличении суммы амортизации в себестоимости продукции (с учетом конъюнктуры рынка и ценности для потребителя);

4) соответствием интересам собственника и дивидендной политике предприятия при акционерной форме собственности.

Рис. 6.6 - Планирование амортизационной политики предприятия в соответствии с целевыми критериями

При рассмотрении амортизации в качестве источника финансирования инвестиций самым болевым моментом является ее нецелевое использование.

Политика использования амортизационных средств не по целевому назначению в долгосрочных периодах является порочной. Устаревшие морально и физически основные фонды влекут за собой снижение качества продукции, повышенный процент брака, внеплановые остановки оборудования в связи с аварийным ремонтом, большие ремонтные затраты. В конечном итоге это ведет к снижению конкурентоспособности и ухудшению финансово-экономического состояния предприятия.

Дата добавления: 2014-01-07