Студопедия

КАТЕГОРИИ:


Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748)

Этапы оптимизации структуры капитала




1. анализ капитала предприятия в предшествующем периоде;

2. оценка основных факторов, влияющих на формирование структуры капитала;

3. оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности;

4. оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков;

5. оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости;

6. формирование показателя целевой структуры капитала.

Среди механизмов управления формированием капитала наиболее сложными являются вопросы минимизации стоимости капитала и оптимизации его структуры.

Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент финансовой рентабельности будем рассчитывать по следующей формуле:

где ФР(Рск) финансовая рентабельность, рентабельность собственного капитала, %;

ЧП – чистая прибыль предприятия, руб.;

СК– собственный капитал предприятия, руб.

Коэффициент финансовой устойчивости рассчитывается по формуле:

оптимальное значение 0,6 0,8

Одним из инструментов оптимизации структуры капитала является финансовый леверидж. Финансовый леверидж позволяет максимизировать уровень рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заёмных средств, которое влияет на изменение коэффициента финансовой рентабельности.

Для расчета прироста (снижения) ФР в результате использования заемных средств используется показатель ЭФЛ.

Эффект финансового рычагаэто приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и ценой заемных средств.

ЭФЛ рассчитывается по следующей формуле:

,

где СНП - ставка налога на прибыль, десятичная дробь;

ЭРa – экономическая рентабельность активов, (валовая рентабельность активов) %;

СПк – средняя процентная ставка за кредит, %;

– дифференциал финансового левериджа;

В рассматриваемой формуле можно выделить три составляющие:

Налоговый корректор (1– Снп) показывает в какой степени проявляется эффект при различном уровне налогообложения прибыли. Налоговый корректор практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставки устанавливаются законодательством. Но воздействую на отраслевую или региональную структуру производства можно снизить среднюю СНП и повысить воздействие налогового корректора на его эффект при прочих равных условиях.

Дифференциал финансового левериджа – характеризует разницу между экономической рентабельностью активов и средним размером процента за кредит.

ДФЛ является главным финансовым условием формирующим положительный эффект финансового левериджа (если уровень валовой рентабельности активов превышает СПк).

Чем выше положительное значение дифференциала, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект, т.е. прирост финансовой рентабельности.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа всегда приводит к снижению коэффициента финансовой рентабельности, что свидетельствует о неэффективном использовании заёмного капитала.

! ДФЛ не должен быть отрицательным!! Это тревожный сигнал для банка, клиент с отрицательным ДФЛ ­ кандидат в «черную картотеку».

Тем не менее, в практической деятельности предприятия иногда приходится игнорировать этот факт, особенно в условиях благоприятной конъюнктуры товарного рынка, недостатка собственных оборотных средств, необходимости технического переоснащения предприятия, на первых этапах жизненного цикла нового предприятия.

Факторы, снижающие эффект финансового левериджа:

  • Ухудшение конъюнктуры товарного рынка, приводит к сокращению объёма производства и реализации, следовательно, снижается прибыль от продаж и до налогообложения и как следствие экономическая рентабельность;
  • Ухудшение конъюнктуры финансового рынка приводит к увеличению стоимости заёмного капитала и уменьшению объёма предложения, следовательно стоимость заемного капитала может резко возрасти и превысить экономическую рентабельность СПк ­ ® ,
  • Снижение финансовой устойчивости в процессе повышения доли заёмного капитала, приводит к увеличению финансового риск, снижается кредитный рейтинг предприятия, банк вынужден увеличивать плату за кредит.

Итак, формирование отрицательного значения дифференциала по любой из вышеперечисленных причин приводит к снижению рентабельности собственного капитала, в этом случае используемый предприятием заёмный капитал даёт отрицательный эффект:

Коэффициент финансового левериджа (leverage– рычаг) (плечо финансового рычага) – является рычагом, который мультиплицирует положительный или отрицательный эффект финансового левериджа. При неизменном дифференциале - Кфл является главным инструментом как прироста ФР, так и её снижения.

Важно! Грамотный финансовый менеджер не станет любой ценой увеличивать плечо финансового рычага, а будет его регулировать в зависимости от дифференциала.

Если ДФЛ близится к нулевой отметке нецелесообразно набирать кредиты, т.к. малейшие сбои в операционной деятельности или на финансовом рынке могут «перевернуть» знак ДФЛ.

И наоборот, существенное превышение ЭР над средней процентной ставкой за кредит, обеспечивает устойчивость и стабильность предприятия.

Разумеется, такому предприятию легче получить дополнительный кредит и оно более выигрышно смотрится в глазах инвесторов.




Поделиться с друзьями:


Дата добавления: 2014-01-07; Просмотров: 1571; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы!


Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет



studopedia.su - Студопедия (2013 - 2024) год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! Последнее добавление




Генерация страницы за: 0.009 сек.