Рынки капитала

Спрос на услуги капитала является спросом на свободные де­нежные средства, в которых нуждается фирма для обновления или приобретения капитального оборудования. Денежные средства ис­пользуются предпринимателем в процессе инвестирования. Для решения вопроса об эффективности инвестирования предприни­матель рассматривает предположительную доходность инвести­ционного проекта и ожидаемые поступления от него за весь пери­од использования. Фирма получает максимальную прибыль при условии, что предельный доход и предельные издержки на едини­цу капитала равны, т.е. MRP_K = MRC_K.

Предельный доход капитала находится в зависимости от пре­дельного дохода единицы капитала MR_К дополнительной едини­цы продукции МР_К, полученной в результате использования еди­ницы капитала: MRP_K = МР_К х MR_К.

В условиях совершенной конкуренции процентная ставка фор­мируется на рынке, никто из кредиторов или заемщиков не может повлиять на ее величину. Процентная ставка уравновешивает спрос и предложение сбережений, а также определяет предельные из­держки капитала (MRC_K= i).

Если предприниматель берет в долг капитал, то он обязательно сопоставляет потери, которые он понесет из-за уплаты процента, и пользу, которую представляет для него приобретение капитала.

Источником заемных средств служат сбережения. Экономиче­ская практика свидетельствует, что люди, осуществляющие сбере­жения, во-первых, сравнивают текущее потребление с будущим, и, во-вторых, сопоставляют наиболее эффективные способы распре­деления сбережений. Главную роль в этом распределении играет величина процента.

Процент – это плата, получаемая кредитором. За использова­ние полученных в ссуду денег заемщик выплачивает проценты. Не­смотря па то. что в общей сумме факторных доходов населения доля этого процента незначительна, многие люди имеют вклады в бан­ках и получают от этого доходы.

Процентная ставка представляет собой норматив платы за пользование кредитом и определяется как отношение суммы про­цента к величине ссудного капитала. Если кредит предоставляется на несколько лет и без условия ежегодной выплаты процентов, то общая сумма на момент возврата ссуды определяется по формуле подсчета сложного процента. Например, в январе 1998 г. предо­ставлена ссуда 5000 руб. на пять лет по норме 25 % годовых. При этих условиях общая сумма капитала к 1 января 2003 г. составит: 5000 (1 +0,25) 5 = 15 000 руб.

В данном случае используется номинальная ставка ссудного процента (nominal interest rate). В связи с постоянно присутствующей инфляцией рассчитывается показатель реальной ставки процента (real interest rate). Например, если номинальная ставка равна 25 %, а уровень инфляции составил 10%, то реальная процентная ставка составит 15 %.

В качестве посредников при движении ссудного капитала чаще всего выступают банки. В связи с этим следует различать депозит­ные и ссудные процентные ставки. Депозитные процентные став­ки используются при начислении и выплате процентов по вкладам в банк. Начисленные суммы получают вкладчики.

Ссудные процентные ставки – это нормативная плата за пользо­вание банковским кредитом. Величина ставки этого процента за­висит от степени риска, срочности (повышается с увеличением сро­ка), размера ссуды.

Желая максимизировать прибыль, каждый предприниматель выбирает такой проект, который обеспечит норму прибыли боль­ше, чем рыночная ссудная процентная ставка. Соответственно собственники капиталов тем охотнее отказываются от текущего потребления, чем выше депозитная процентная ставка. Таким образом, рыночная процентная станка выполняет важнейшую роль в регули­ровании экономических процессов. Посредством рыночной ставки происходит рациональное использование ограниченных денежных ресурсов. Они направляются в наиболее эффективные, приносящие доход отрасли. Одновременно рыночная ставка стимулирует сбере­жения людей, способствует инвестированию, без которого невозмож­но наладить крупномасштабное производство и получать стабиль­ные прибыли. В связи с этим следует различать следующие виды инвестиций:

· инвестиции, идущие на возмещение. Они соответствуют амор­тизационным отчислениям и позволяют заменять изношен­ное оборудование;

· инвестиции, идущие на расширение производства (приобрете­ние машин, транспортных средств, оборудования). Сюда же относятся строительные инвестиции (направляются на воз­ведение жилых и административных зданий, промышленных сооружений, мостов и т.д.);

· инвестиции в запасы. К этому числу инвестиций относится при­обретение средств производства, функционирующих в тече­ние короткого периода времени (сырье, вспомогательные ма­териалы, а также еще не проданная готовая продукция).

Кроме перечисленных видов различаются валовые и чистые ин­вестиции. Валовые инвестиции – это общее увеличение запаса ка­питала. Чистые инвестиции – это валовые инвестиции за исключе­нием средств, идущих на возмещение (амортизацию).

Сложность анализа инвестиций заключается в необходимости сопоставления двух потоков – затрат и будущих доходов. Пред­приниматель осуществляет полные затраты на покупку обору­дования в конкретный, ограниченный одним или несколькими днями период времени. Отдачу от произведенных затрат, или до­ходы, он получает в течение последующего периода времени (до года, двух, трех и более лет). Поэтому очень важно сравнить ка­питаловложения, которые предстоит сделать сейчас, с дополни­тельной выгодой, которую проект принесет в обозримой перспек­тиве. Для этого рассчитывается приведенная (текущая) ценность (present value) будущих доходов. Под текущей стоимостью PV бу­дущего потока доходов понимают ту сумму денег, которую необ­ходимо инвестировать сегодня, чтобы через конкретный период времени иметь заданную денежную сумму. Очевидно, что вычис­ление заданной денежной суммы зависит от ставки процента i. В целом операция приведения к единому (начальному) времени называется дисконтированием, а текущую стоимость PV называ­ют дисконтированной стоимостью.

Текущая дисконтированная стоимость PDV находится в обрат­ной зависимости от ставки дисконта. Ставка дисконта может быть учетной ставкой процента.

Поскольку будущая ценность всегда меньше текущей ценности, то будущие поступления при дисконтировании уменьшаются.

Приведем пример. Допустим, через год мы хотим иметь 600 руб. Какую сумму денег мы должны положить на счет в банке, если бан­ковская ставка составляет 50%? Для нахождения неизвестной сум­мы мы должны произвести следующий расчет: 600: (100% + 50%), или, перейдя от процентов: 600: (1 + 0,5) = 400. Итак, мы должны положить на счет 400 руб., чтобы через год иметь 600 руб.

Текущая дисконтированная стоимость PDV любого средства, дающего поток доходов в течение определенного количества лет (N), измеряется по формуле

R – чистый доход.

Для измерения эффективности инвестиций используется показатель NPV – чистой дисконтированной стоимости:

где R – ожидаемые доходы от инвестиций; С – ожидаемые расходы; i – ставка дисконта;

n – срок действия проекта; I – объем инвестиций в текущем году.

Для принятия решения об инвестировании на основе данного по­казателя NPV рассчитывается дисконтированная стоимость ожида­емых доходов, которая сравнивается с инвестициями. Отсюда, если NPV > 0, то инвестиции можно производить. Приведенная прибыль при положительном показателе NPV превышает объем инвестиций.

Дата добавления: 2014-01-07