Пример 3

ПРИМЕР 2.

ПРИМЕР 1.

Кредит=100 тыс.руб. Проценты по кредиту=20% годовых. Срок кредита=2 года.

Цена капитала = (100т.р.*1,2²-100т.р.)/100т.р.=0,44

Средняя цена капитала – показатель, получаемый путем суммирования долей выплат по каждому источнику инвестирования. Средняя цена капитала тем ниже, чем больше доля собственных средств в затратах на инвестиционный проект.

Инвестиционный проект целесообразен, если рентабельность проекта больше средней цены капитала.

Источники инвестиций	Цена капитала (%)	Удельный вес источника в общем объеме капитала
Акционерный капитал		0,4
Облигационный заем		0,15
Коммерческий кредит		0,28
Банковский кредит		0,1
Другие		0,07

Средняя цена капитала = 30*0,4+25*0,15+45*0,28+5*0,1+5*0,07=29,2%

Следовательно, проект целесообразен, если рентабельность будет не менее 29,2%.

Для решения вопроса о привлечении кредита целесообразно провести расчет эффективности заемных средств по отдельным видам и эффективности использования собственных средств по иным (кроме инвестирования в данный проект) направлениям. Возможно, что процент по кредиту окажется ниже уровня рентабельности собственных средств, предоставленных на сторону.

	ВАРИАНТЫ
I	II
Инвестиции	5 млн.руб.	5 млн.руб.
Собственные средства	5 млн.руб.	2,5 млн.руб.
Заемные средства	-	2,5 млн.руб.
Норма прибыли на инвестированный капитал	20%	20%
Процент по кредиту	-	12%
Ставка налога на прибыль	30%	30%

Определить, какой из вариантов выгоднее.

Прибыль_вал. по обоим вариантам=0,2*5=1 млн.руб.

Налог на прибыль по обоим вариантам=0,3*1=0,3 млн.руб.

Выплата по кредиту=2,5*0,12=0,3 млн.руб.

Прибыль _чист.1 = 1-0,3=0,7

Прибыль _чист.2 = 1-0,3-0,3=0,4 млн.руб.

Норма чистой прибыли на собственный капитал в первом варианте = 0,7/5=0,14

Норма чистой прибыли на собственный капитал во втором варианте =

0,4/2,5=0,16

В этом случае экономически оправдано прибегнуть к кредиту, так как 0,16>0,14

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

Дисконтирование (см. курс «Микроэкономика»). Суть метода – в измерении текущей и будущей стоимости. Дисконтирование – процесс приведения разновременных затрат к сопоставимому периоду.

Будущая стоимость = Текущая стоимость * (1+r)ⁿ

Текущая стоимость = Будущая стоимость/(1+r)ⁿ

Ставка дисконтирования определяется как уровень доходности по альтернативным инвестиционным проектам.

Внутренняя норма доходности – расчетная процентная ставка, при которой получаемые выгоды от проекта равны затратам на проект.

Чистая приведенная стоимость (прибыль проекта, приведенная к настоящему времени). Рассчитывается как разность между продисконтированными доходами и затратами.

Определение точки безубыточности проекта. Точка безубыточности – условия, при котором выручка от продаж равна затратам. Таким образом, исходя из точки безубыточности, рассчитывается объем выпуска, и дальнейшая стратегия развития разрабатывается применительно именно к этому объему.

Граница безопасности. Показывает степень рискованности проекта. Рассчитывается следующим образом:

Граница безопасности = (TR пр. – TR безубыт.)/ TR пр.

TR пр. – Выручка прогнозируемого объема реализации.

TR безубыт. – Выручка в точке безубыточности.

Риск потерь от проекта тем ниже, чем выше показатель границы безопасности

Дата добавления: 2014-01-07