КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Математический способ кумулятивного построения ставки дисконта, требуемой инвестором на вложенный капитал
Учет рисков при определении ставки дисконта Риски непредвидимого изменения законодательства. Финансовой неустойчивости; Недостаточной диверсифицированности рынков сбыта, источников приобретения ресурсов, производимых продуктов, контрактов; Риск ключевой фигуры бизнеса; Дополнительную премию за страновой риск (С); 4. Страновой риск (усматривается в случае конфискации имущества, утери прав собственности при выкупе их по цене ниже рыночной или; 9. Для иностранных резидентов, издержки трансакций и ограничения (дискриминационные, предпочтительные). J = Jb + ∑d ji, где: - Jb -базовая ставка (безрисковая или менее рисковая ставка); - dji - i-я поправка. Ставка дисконта на собственный капитал (Jc): Jc = Jb + Jн + Jn + Jд, Где: - J6—безрисковая ставка процента; - Jн — ставка премии за риск неликвидности; - Jn — ставка премии за неудачу в инвестиционном менеджменте; - Jд — ставка премии за прочие (дополнительные) риски. Метод кумулятивного построения рассматриваемой индивидуальной ставки дисконта отличается от модели оценки капитальных активов лишь тем, что в структуре этой ставки к номинальной безрисковой ставке ссудного процента прибавляется совокупная премия за инвестиционные риски, которая состоит из премий за отдельные «несистематические», относящиеся именно к данному проекту, риски. Обычно в числе факторов риска инвестирования, выделяемых в рамках метода кумулятивного построения ставки дисконта, оценивают риски: - «ключевой фигуры» в составе менеджеров предприятия (или контролирующих его инвесторов) - риски отсутствия таковой или еенепредсказуемости, неподконтрольности, недобросовестности, не компетентности и т. п.;
- недостаточной диверсифицированности рынков сбыта предприятия; - недостаточной диверсифицированности источников приобретения покупных ресурсов; - недостаточной диверсифицированности продуктов предприятия; - контрактов, заключаемых предприятием для реализации своих продуктов, включая риски недобросовестности, неплатежеспособ ности, а также юридической недееспособности контрагентов по контрактам; - узости набора источников финансирования (особенно в случаях неформирования надлежащего амортизационного фонда и его недоиспользования как важнейшего источника самофинансирования, недооценки важности привлеченных средств, неиспользования финансового лизинга и других прогрессивных схем финансирования); - финансовой неустойчивости фирмы (риски недостаточного обеспечения оборота собственными оборотными средствами, недостаточного покрытия краткосрочной задолженности оборотом и т. п.) и т. д. Пример. Загородный коттедж оценен в 100 000 долл. Известно, что на момент оценки ставка Сбербанка по валютным вкладам составляет 10% годовых. По мнению оценщика, типичный инвестор потребует как минимум 7% годовых в валюте за риск капиталовложений в недвижимость. Экспертный анализ свидетельствует о том, что типичные ставки за компенсацию инвестиционного менеджмента и низкую ликвидность составляют по 1,5%. Инвестор желает возвратить вложенный капитал в течение 20 лет, следовательно, ежегодный возврат по прямолинейному методу составит 5%. Определить ставку дисконтирования. Исходные данные и расчет можно представить в виде: Безрисковая процентная ставка 10,0% Компенсация за риск 7,0% Инвестиционный менеджмент 1,5% Низкая ликвидность 1,5% Суммарная процентная ставка 20,0% Возврат капитала в размере 5,0% Общая Ставка дисконтирования 25,0%
Дата добавления: 2014-01-15; Просмотров: 785; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |