Індекс прибутковості (Profitability Index - PI)

Індекс прибутковості - критерій оцінки інвестиційного проекту, який визначається як частка від ділення суми надходжень на вартість інвестиційних витрат:

, (12.7)

В нашому випадку:

.

При оцінці інвестиційних проектів враховується, що індекс прибутковості не повинен бути менше одиниці, якщо PI> 1, програма є економічно ефективною.

Метою аналізу чутливості є визначення ступеня впливу факторів, що варіюються, на фінансовий результат програми. Як інтегральний показник, що характеризує фінансовий результат програми, виступає чистий приведений доход (NPV). У якості параметрів, що варіюються, зазвичай установлюються обсяг продажів, ціна продажів, постійні витрати, змінні витрати. Рекомендований діапазон відхилень параметрів від -20% до 20%.

Характеристика методів оцінки ефективності реальних інвестицій представлена у табл. 12.8.

Фінансування може бути виправдане при позитивному сальдо реальних коштів у всіх періодах реалізації інвестиційного плану. Це є необхідною умовою. Порівняння варіантів інвестиційного плану при дотриманні першої умови рекомендується проводити з використанням інших показників ефективності: часткового дискантового прибутку, індексу прибутковості і інших, у відповідності з діючими на момент розроблення бізнес-плану методичними положеннями з оцінки ефективності інвестиційних проектів.

Таблиця 12.9

Оцінка варіантів реалізованості бізнес-плану

№ варіанту	Розрахункові ставки	Показники ефективності
Прибуткова ставка
Реалізація авіаперевезень	Реалізація перевезень	Показник	У % до базового	Показник	У % до базового
Базовий

Резюме

Для того щоб використати ті чи інші кількісні методики для оцінки інвестиційного проекту, потрібно спочатку визначити його основні параметри та показники, до яких належать:

1) строк реалізації проекту;

2) інвестиційні витрати;

3) грошові потоки за інвестиційним проектом;

4) ставка дисконтування.

Строк реалізації або строк "життя" інвестиційного проекту є величиною, що визначається фінансовим аналітиком з огляду на можливий і прийнятний для підприємства період окупності вкладеного капіталу. Він не може перевищувати строку корисного використання обладнання (як правило, він менший за останній).

Основними показниками розрахунку ефективності інвестицій з погляду теорії часової вартості грошей є:

- чиста теперішня вартість (NPV)

- внутрішня норма дохідності (IRR),

- дисконтовані показники рентабельності (RI)

- період окупності (Pod).

З метою розрахунків можливих варіантів дохідності інвестиційного проекту з урахуванням різних обставин його реалізації практично використовується кілька методів аналізу середовища.

Аналіз чутливості проекту до змін окремих факторів, що впливають на дохідність інвестицій. Найважливішими факторами, які враховуються при аналізі, є такі: ціна реалізації, собівартість, обсяг виробництва, вартість обладнання тощо. Розрахунки показують, що найбільші зміни МРУ у разі зміни фактора на 1 % відбуваються для ціни реалізації продукції. Цей фактор має найбільше значення під час оцінки майбутньої дохідності проекту. Наступним важливим фактором є собівартість одиниці продукції, далі - бсяг реалізації, розмір інвестицій та ставки дисконтування.

Аналіз прогнозних сценаріїв розвитку загальноекономічних умов та здійснення самого інвестиційного проекту. Практично розрахунки здійснюються за трьома сценаріями: базовий розрахунок за середніх найбільш ймовірних умов, оптимістичний варіант (при найкращому збігу обставин), песимістичний варіант, у який закладаються найгірші можливі ситуації на ринку.

Метод статистичних випробувань, який передбачає розрахунок варіантів дохідності проекту залежно від показників — факторів у заданих діапазонах їх змін. У результаті отримуємо середні показники і статистичні характеристики їх змін та розподілу для подальшого аналізу найважливіших показників та ризикованості проекту за різними напрямками.

При аналізі інвестиційних проектів застосовуються дві групи критеріїв: 1) засновані на дисконтованих оцінках: чистий приведений ефект; індекс рентабельності інвестицій; внутрішня норма прибутку; модифікована внутрішня норма прибутку; дисконтований термін окупності інвестицій; 2) засновані на облікових оцінках: термін окупності інвестиції; коефіцієнт ефективності інвестиції.

В умовах невизначеності та необхідності виробничих інвестицій основним завданням підприємств є вибір оптимального варіанта інвестування. З розширенням кола стабільно працюючих українських підприємств кредитно-фінансові установи нададуть перевагу середньо- і довгостроковому кредитуванню таких підприємств, оскільки короткострокові кредити як найприбутковіші операції вже відживають. Крім того, однією із сторін, що беруть участь в інвестиційному проекті, може виступати держава, розміщуючи на конкурсній основі централізовані інвестиційні ресурси України.

При виборі проекту, оцінці його ефективності потрібно враховувати чинники невизначеності та ризику.

Основними обставинами, що впливають на інвестиційну активність загалом та ускладнюють оцінку ефективності інвестиційних проектів, є:

- загальна нестабільність і непередбачуваність розвитку подій у всіх сферах життя країни;

- специфіка ринку фінансових ресурсів;

- недосконалість чинного законодавства, що не дозволяє повною мірою враховувати вплив темпів інфляції тощо.

Дата добавления: 2014-01-15