На рынке ценных бумаг

6)

ЛОГИЧЕСКИЙ КВАДРАТ

Противоположность (контратность) Е

I частичное совпадение (субконтрарность) О

Отношения между истинностными значениями простых сравнимых суждений

		A	E	I	O
1.	A (И)		Л	И	Л
2.	A (Л)		И/Л	И/Л	И
3.	E (И)	Л		Л	И
4.	E (Л)	И/Л		И	И/Л
5.	I (И)	И/Л	Л		И/Л
6.	I (Л)	Л	И		И
7.	O (И)	Л	И/Л	И/Л
8.	O (Л)	И	Л	И

И- истинное значение

Л- ложное значение

И/Л – неопределенное значение (может быть истинным, может быть ложным).

Различают внутренние и внешние факторы, субъективные и объективные, национальные и региональные, отраслевые и территориальные, политические и экономические, общие и частные.

К внутренним факторам относятся структура капитала, уровень рентабельности, организационная структура управления, организационно-правовая форма предприятия, вид собственности, структура поставщиков и потребителей, динамика продаж, денежной выручки, расходов, капитальных вложений, денежных потоков, ставок дисконтирования, рыночной стоимости активов.

К внешним факторам можно отнести внешнюю среду предприятия, изменения и тенденции макроэкономических, отраслевых и региональных показателей.

К национальным факторам можно отнести стабильность политической ситуации в стране. Ее социально-экономического положения, устойчивость финансовой, налоговой политики и национальной валюты, уровень инфляции, состояние государственного регулирования рынка ценных бумаг.

Отраслевыми факторами являются перспективы развития отрасли, ее структура, специфика технологического цикла, уровень издержек, уровень рентабельности, условия конкуренции, рынки сбыта.

К территориальным факторам относятся районные или городские особенности, например, по налогообложению фондовых операций и деятельности участников рынка ценных бумаг, а также уровень цен, инвестиционные возможности ценных бумаг, инвестиционный потенциал рынка, наличие источников финансирования.

К общеэкономическим факторам относятся колебания делового цикла, выбранная модель экономического развития, валютный курс и уровень на золото, экономическая активность и ее тенденции, динамика валового национального и валового внутреннего продукта, уровень заработной платы, доступность кредита, уровень инфляции.

6.3. Инвестиционная надежность акций и облигаций.

Основной характеристикой инвестиционной ценности акции является ее совокупная доходность:

Д_х=Д/(100+∆К×Н),

где Д_х – ставка дивиденда, которая зависит от суммы дивиденда, выплаченного по итогам года (Д_в); Д=Д_в/Н×100%;

∆К – изменение курсовой стоимости акции (разница между курсом на текущий момент (К₂) и курсом, по которому акция была приобретена (К₁));

Н – номинал акции.

Курс акции – это капитализированный дивиденд, он равняется величине денежного капитала, которая будучи вложенной в банк. В сумме даст доход, равный дивиденду по акции. Курс акции (действительная стоимость акции) может быть рассчитан по формуле:

К=Д/R×100%,

где Д – ставка дивиденда;

R – ставка банковская процента.

Для определения инвестиционной ценности акций используются и другие показатели, например, отношение курсовой стоимости к чистой прибыли, дивиденды на акцию, прибыль на акцию. Оценка акций может также производиться с помощью другого параметра – требуемого уровня прибыльности (П). Уровень прибыльности оценивается исходя из рискованности покупки данной акции:

П=П_б+В(П_р-П_б),

где П_б – безопасный уровень прибыльности (обычно определяется по банковской процентной ставке), П_б= R×100%;

В – коэффициент, рассчитываемый для каждого вида акций по статистическим данным за прошлые годы (находится по биржевым сводкам);

П_р – общерыночный средний уровень прибыльности, при котором коэффициент В=1.

Естественно ожидать роста дивидендов в будущем как следствие успешной деятельности компании. Оценки роста дивидендов с подробным обоснованием часто содержатся в публикуемых проспектах эмиссии. В этом случае можно использовать уточненную формулу оценки действительной стоимости акций:

К=[Д(1+∆Д)/(П-∆Д)]×100,

где ∆Д – предполагаемый ежегодный рост дивидендов.

Последняя формула наиболее часто используется на Западе для расчетов действительной стоимости акций. Как правило, у солидных компаний рост дивидендов относительно постоянен, что и позволяет использовать данную формулу. Характерно, что результаты применения этой формулы оказываются в целом правильными даже в тех случаях, когда ожидания роста дивидендов не сбылось. Часто компания прекращает политику увеличения дивидендных выплат, реинвестируя полученную прибыль в производство, т.е. увеличивая капитальную стоимость акций. Поэтому действительная стоимость акций растет и в этих случаях (но уже не за счет повышения размера дивидендов, а за счет увеличения курсовой стоимости акций).

Инвестиционная надежность облигации, прежде всего, связана с возможностью получать доход по этой облигации. Нарицательная, или номинальная цена облигации служит базой при дальнейших пересчетах и при начислении процентов. Помимо нее облигации имеют выкупную цену, которая может совпадать, а может и отличаться от номинальной в зависимости от условий займа. По ней облигация выкупается (погашается) эмитентом после истечения срока займа. Кроме этого, облигация имеет рыночную цену, определяемую условиями займа и ситуацией, сложившейся в текущий момент на рынке облигаций.

Курс облигации – это отношение рыночной цены к номиналу (в процентах). Если облигации продаются ниже номинала, а погашаются по номиналу, говорят, что продажа производится «с дисконтом». Если облигации продаются по номиналу, а погашаются с начислением дополнительных процентов, говорят, что облигации погашаются «с премией». Иногда ежегодные начисления процентов комбинируются с дисконтом или премией. Если по облигации предполагается периодическая выплата доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может выплачиваться ежеквартально, один раз в полгода или ежегодно. Чем чаще выплачивается купонный доход, тем большую выгоду получает инвестор. Поэтому облигации с поквартальной выплатой при равном годовом дивиденде всегда котируются выше, чем облигации, выплаты по которым проводятся только один раз в год. Текущая доходность облигации (Д_то) рассчитывается по формуле:

Д_то=К×100%/Ц_о,

где К – ставка купона;

Ц_о – курсовая цена облигации.

Конечная доходность облигации (Д_ко) вычисляется следующим образом:

Д_ко=Д_то+(N–Ц_о)×100%/Ц_о n,

где N – цена погашения облигации, равная номиналу;

n – срок до погашения.

Средний курс облигаций зависит и от нормы ссудного процента: чем больший процент в текущий момент гарантируют своим вкладчикам банки, тем ниже цена облигации с фиксированным процентом. Курс (цена на текущий момент) облигации определяется по формуле:

К=N(С_к×Т_о+100)/(С_б×Т_о+100),

где С_к – годовой процент по облигации (купонный процент);

С_б – ссудный (банковский) процент;

Т_о – срок, на который выпущена облигация;

N – номинал облигации.

Приведенные выше формулы применимы для выплат с периодичностью один раз в год. В иных случаях (например, при выплате процентов один раз в квартал) следует учитывать возможность реинвестирования (одного вложения) полученных доходов, что увеличивает доходность в пересчете на год. Формула текущей доходности в этом случае видоизменяется следующим образом:

Д_то=[(1+К_г)/Ц_о n×1]×100%,

где К_г – годовая купонная ставка;

n – число выплат в год.

Дата добавления: 2014-01-15