И стоимости в постпрогнозный период

Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков

Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.

Прогнозирование денежного потока

Смотри лекцию про денежный поток

Определение стоимости в постпрогнозный период основано на предпо­сылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогноз­ного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные до­ходы.

Расчет конечной стоимости (стоимости в постпрогнозный период) в соответствии с моделью Гордона произво­дится по формуле:

V(term)=CF_t∙(1+ g)/(R-g).

где V(term) ─ стоимость в постпрогнозный период;

CF_t ─ денежный поток доходов за последний год прогнозного периода;

R-g – коэффициент капитализации;

R ─ ставка дисконта;

g ─ долгосрочные темпы роста денежного потока.

Конечная стоимость V(term) по формуле Гордона определяется на момент окончания прогнозного периода.

Метод дисконтированных денежных потоков предполагает приведение прогнозных величин в текущую стоимость на основе применения рассчитанной ставки дисконтирования

РС =ДП₁/(1+R)¹+ ДП₂/(1+R)²+…+ ДП_n/(1+R)ⁿ+ ДП_N/(1+R)^N+ Vпп/(1+R)^N,

где РС – рыночная стоимость бизнеса, определенная методом дисконтированных денежных потоков;

ДП₁ДП_2…ДП_N ─ прогнозные величины денежных потоков в соответствующие периоды;

V_пп ─ стоимость бизнеса в постпрогнозный период.

После суммирования значений текущей стоимости будущих денежных потоков и остаточной стоимости получаем величину, представляющую собой величину стоимости предприятия, не включающую в себя стоимости избыточных активов, не принимающих участия в формировании денежного потока.

Метод капитализации дохода используется для:

- приблизительной и предварительной быстрой оценки (экспресс-оценки) долгосрочных бизнесов;

- определения стоимости привилегированных, с гарантированными постоянными дивидендами, акций, срок жизнедеятельности которых не определен;

- оценки бизнеса, обеспечи­вающего постоянный доход на неопределенно длительное время.

При этом делаются два допущения:

1. Ожидаемые от бизнеса доходы постоянны; практически это означает, что их берут на уровне средних в год (квартал, месяц) А_ср стабилизированных величин.

2. Считают, что срок получения таких доходов - неопределенно длительный (как бы «стремится к бесконечности»).

В расчете на эти два допущения формула обос­нованной рыночной стоимости (цены) Ц математически выражается следующим образом:

Ц= А_ср/К, где К – ставка капитализации; А_ср ─ капитализируемый доход.

К= R-g, где К- ставка капитализации; R- ставка дисконтирования; g- темп роста дохода.

Дата добавления: 2014-01-20