Доходный подход к оценке бизнеса

Может быть реализован с помощью двух методов:

- метод дисконтирования денежных потоков(ДДП)

- метод капитализации

Применяются:

1.ДДП – если будущие денежные потоки будут существенно отличатся от текущих.

2 Капитализации – если будущие денежные потоки приблизительно равны текущим или темпы их роста стабильны и предсказуемы

Применяется для действующего предприятия, основан на ожидании будущих доходов.

Доходный подход состоит в том, чтобы определить стоимость предприятия на основе тех доходов, которые оно способно в будущем принести своему владельцу. Будущие доходы оцениваются и суммируются с учетом времени их появления.

Метод ДДП (рыночная, инвестиционная стоимость)

ДП- денежный поток, Прогнозный период- пока деятельность предприятия не стабилизируется. Прогнозный период это не только год но и месяц, квартал

Рыночная стоимость СК = PV₁+ PV₂+ PV₃+ PV₄+ PV₅+ PV_ост+поправки

PV_i=ДП_i(1+k)ⁱ

PV_ост=V_ост(1+r)ⁿ п-число лет прогнозного периода

V_ост –суммарная стоимость всех потоков за пределами прогнозного периода

Можно через ставку дисконта от рыночной стоимости найти инвестиционную стоимость

Ликвид и кадастр не определяются по этому методу

Этапы оценки по методу ДДП

1.подготовка прогноза доходов и расходов и кап вложений

2.выбор и расчет ДП

3.определение ставки дисконта

4.расчет остаточной стоимости предприятия

5.дисконтирование будущих ДП

6.дискон-е ост стоим по концу последнего года прогн периода

7.суммирование текущих ДП и тек. Ост стоим.

8.учет поправок

9.вычесть стоимость долговых обязательств если в расчетах использовался долговой ДП

10.в случае необходимости учесть скидку на неконтрольный характер пакета акций и недостаток ликвидности

1 этап. подготовка прогноза доходов и расходов и кап вложений.

Что будем производить, сколько и по какой цене, если много видов продукции, то по основным –в общем маркетинг

2 этап. выбор и расчет ДП.

ДП для собственного капитала (может тут появиться и краткосрочная задолженность в зависимости от оборота, периода). ДП для инв капитала(это весь капитал рассматривается как собственный без деления на СК и ЗК)

ДП для инвестиционного капитала. рыноч(инв)ИК-долг=рын(инв)СК

ДП может быть номинальный и реальный

Номинальный денежный поток – не очищенный от влияния инфляции в ценах будущих периодов (с учетом инфляции) требует оценки того, как будут меняться цены на покупные ресурсы и на сам продукт

Реальный денежный поток – (т.е.в ценах базисного периода- без учета инфляции) –это не означает, что цены остаются неизменными, т.к. они зависят от прогнозируемых сдвигов в спросе на продукт или в предложении покупных ресурсов.

3 этап. Расчет ставки дисконта по методу ДДП

Под ставкой дисконта понимается ожидаемая норма рентабельности на альтернативные инвестиционные возможности с аналогичным уровнем риска. Это та норма рентабельности, которые ожидают инвесторы на свои вложения и которая может побудить их к инвестированию. Вследствие риска связанного с получением будущих доходов, ставка дисконта должна превышать безрисковую ставку и обеспечивать премию за все виды рисков, сопряженные с инвестированием в оцениваемое предприятие.

Ставка дисконта может быть для СК и для ИК

Для СК:

-модель оценки капитальных активов САРМ,

-кумулятивный метод построения ставки дисконта

Для ИК:

-модель средневзвешенной стоимости WACC

Дата добавления: 2014-01-20