Модель оценки привилегированных акций

Модель сверхбыстрого (непостоянного) роста дивидендов

Модель Гордона редко может применяться на практике, потому что не существует акций, у которых дивиденд начиная с первого прогнозного года стал увеличиваться с постоянным темпом прироста. Тем не менее модель Гордона можно использовать на практике с учетом определенных корректировок динамики изменения дивиденда.

Оценка рыночной стоимости обыкновенной акции может осуществляться по след.способу:

1) Определяется период времени, для которого прогноз финансово-экономических показателей предприятия будет иметь достаточно высокую степень достоверности, т.е. вероятность достижения прогнозных показателей оценивается как высокая. Этот этап зависит от субъективного мнения оценщика (продолжительность). До 3 лет.

2) Составляется прогноз дивидендов по акциям на основе прогнозного расчета чистой прибыли предприятия за указанный период, прогнозируют от выручки до дивиденда на 1 акцию.

3) Поскольку для дальнейшего периода достоверность прогноза снижается и поэтому сделать точный прогноз финансовых показателей предприятия не представляется возможным, делается допущение что начиная с первого года в этом постпрогнозном периоде дивиденд будет ежегодно увеличиваться с постоянным темпом прироста q.

4) Рыночная стоимость акции рассчитывается след.образом: дивиденды прогнозного периода дисконтируются и суммируются м/у собой, а к постпрогнозному периоду применяется модель Гордона

Рисунок

Р0=Д1/(1+i)^1 + Д/(1+i)^2 + Д/(1+i)^3*(i-q)

Р0= Д4/(i-q)

N+1 –постпрогнозн.период, N – прогноз период.

В общем виде модель имеет след.вид:

Р0=Д1/(1+i)^1+…+ ДN/(1+i)^N+ ДN+1/(1+i)^N *(i-q)

Д1/(1+i)^1+…+ ДN/(1+i)^N --- часть рыночной стоимости акции, генерируемой в период сверх быстрого (нестабильного) роста дивидендов

ДN+1/(1+i)^N *(i-q) ---часть рыночной стоимости акции генерируемой в постпрогнозный период

….рисунок

D0=D1=D2=D3=….=D

Р0= Д1/(i-q) (модель Горднона) = Д/i в любой момент времени рыночная стоимость акции м/б определена след.образом: Д/i, т.к. q=0

i – в таких моделях получила название ставки рыночной капитализации, а указанный метод – метод капитализации (процесс преобразования чего-то в капитал).

Доходность и риск на рынке капитальных финансовых активов

1. Логика расчетов показателей доходности

2. Концепция риска дохода и доходности на рынке капитальных и фин.активов (ц.б.)

3. Модель оценки капитальных финансовых активов(модель ценообразования капитальных финн.активов)

4. Инвестиционный портфель и принципы его формирования. Коллективные инвестиции

5. Доходность и риск инвестиционного портфеля

Дата добавления: 2014-01-20