Внешние (заемные) источники финансовых ресурсов

В современных рыночных условиях предприятие не может обойтись без заемных и привлеченных средств, то есть без внешних источников финансирования. Для зрелых, давно работающих компаний привлечение заемных средств считается более благоприятным фактором, чем новая эмиссия акций. Важно, чтобы предприятие сохраняло финансовую устойчивость, вело гибкую политику в отношении кредитов и займов.

Внешние источники финансовых ресурсов подразделяются:

1. Долгосрочные обязательства – это обязательства, которые должны быть погашены в течение срока, превышающего 1 год (12 месяцев). К ним относятся: долгосрочные кредиты и займы, в том числе облигационные; кредиторская задолженность со сроком погашения более 1 года; долгосрочные векселя к оплате и др. Долгое время в централизованно планируемой экономике практически единственным видом заемного капитала оставались долгосрочные кредиты. В условиях рынка их роль резко снижается, определенную значимость приобретают облигационные займы. Однако к ним могут прибегнуть только крупные предприятия. Новыми инструментами долгосрочного финансирования являются: права на льготную покупку акций, залоговые операции, ипотека, финансовый лизинг и другие.

2. Краткосрочные обязательства – это обязательства, которыепокрываются оборотными активами, или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Они погашаются в срок не более 1 года. В краткосрочные обязательства включаются такие статьи как краткосрочные банковские кредиты, долговые свидетельства - займы, задолженность по налогам и отсроченные налоги (налоговый кредит), векселя к оплате, часть долгосрочных обязательств, подлежащая выплате в текущем периоде.

3. Текущая кредиторская задолженность – это денежные средства, временно привлеченные предприятием, подлежащие возврату лицам, у которых они заимствованы и которым еще не выплачены. Этот источник еще называют спонтанным. Он является естественным элементом текущей деятельности предприятия. Кредиторскую задолженность составляют в основном неосуществленные платежи поставщикам за отгруженные товары, неоплаченные, отложенные к выплате налоги, невыплаченная начисленная заработная плата, невнесенные страховые взносы, неоплаченные долги, задолженности банкам, начисленные, но не выплаченные проценты и дивиденды. В основном, это обязательства, срок оплаты которых уже наступил, но предприятие еще не выплатило эти долги, т.е. эти задолженности должны быть погашены в ближайшее время.

Основными внешними источниками являются кредиты, предоставляемые банками или небанковскими кредитными организациями, другими коммерческими предприятиями, налоговыми органами. Выделяют следующие виды кредитов:

· Финансовый кредит – денежная ссуда, выданная банком или кредитной организацией на условиях возвратности, срочности, платности. Получатель кредита согласно условиям договора обязуется возвратить в установленные полученную сумму кредита и уплатить проценты за пользованием кредитом. Банковское кредитование может осуществляться в виде срочного, контокоррентного, учетного, акцептного кредитов, факторинга и других форм кредита.

· Коммерческий кредит – предоставляетсяв видеотсрочки платежей одного предприятия другому, например, поставщиками в форме открытого счета, вексельного кредита, фирменного кредита.

· Налоговый кредит – предоставляемый компании со стороны государства в виде отсрочки налоговых платежей согласно Закона «Об инвестиционном налоговом кредите», введенным в действие в 1993 г. Этот кредит предоставляется для выкупа имущества предприятия при приватизации, для малых предприятий при покупке и вводе оборудования и т.п.

Финансовые решения в отношении источников средств принимаются не только в рамках стратегического управления, но и в ходе осуществления текущей деятельности предприятия, то есть при финансировании оборотных средств. Прямое финансирование текущей деятельности осуществляется путем привлечения различного рода банковских кредитов, косвенное финансирование совершается за счет кредиторской задолженности – коммерческого кредита.

Вопрос 3. Состав и формирование собственного капитала предприятия.

Одним из ключевых понятий в теории финансов является «капитал». Чаще всего под капиталом понимаются долгосрочные источники средств и подразделяют их на собственный капитал и заемный капитал. Собственный капитал характеризует долю стоимости имущества, принадлежащую собственникам предприятия, заемный капитал – долю стоимости имущества, принадлежащего сторонним инвесторам. К собственному капиталу предприятия относятся уставный, добавочный и резервный капитал, а также целевое финансирование, фонды, сформированные за счет прибыли и нераспределенная прибыль. В состав заемного капитала входят долгосрочные кредиты и займы, в том числе облигационные.

Уставный капитал – основной источник финансирования в момент создания коммерческого предприятия. Он формируется за счет учредителей в виде паевых взносов, если предприятие общество с ограниченной ответственностью (ООО). В качестве вкладов в уставный капитал могут входить здания, сооружения, оборудование, другие ценности, имущественные права, включая интеллектуальную собственность.

Для акционерного общества (АО) уставный капитал состоит из обыкновенных и привилегированных акций, их номинальной стоимости.

Обыкновенные акции (простые) – основной компонент уставного капитала компании. Они характеризуются следующими особенностями: дают право на участие в управлении компанией путем голосования на собрании акционеров; нет гарантированного дохода; нет гарантии, что при продаже акций их владелец не понесет убытка; при ликвидации компании право на получение части имущества реализуется в последнюю очередь.

Привилегированные акции дают их владельцу преимущественное право на получение дивидендов, чаще всего в форме фиксированного процента, а также на получении е доли в остатке активов предприятия при ликвидации. Владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров. Доходность по привилегированным акциям обычно ниже, чем по обыкновенным акциям. Привилегированные акции чаще продаются на финансовом рынке и рассматриваются как менее рисковые инвестиции. Номинальная стоимость размещенных на рынке акций не должна превышать 25% от размера уставного капитала. В отличие от обыкновенных привилегированные акции имеют ограниченный срок жизни.

Добавочный капитал – образуется за счет эмиссионного дохода и суммы переоценки (дооценки) основных средств предприятия и нематериальных активов.

Эмиссионный доход – доход акционерной компании, который образуется за счет разницы между ценой первичного размещения акций на рынке и их номинальной стоимости.

Пример 1. Акция имеет номинальную стоимость 500 рублей, компания размещает на рынке 10 000 акций по цене 700 рублей.

Общий доход компании = 10 000 х 700 = 7 000 000 (руб.)

Из этой суммы 5 000 000 (= 10 000 х 500) рублей увеличит уставный капитал предприятия, а 2 000 000 составит эмиссионный доход.

Эмиссионный доход = 10 000 х (700 – 500) = 2 000 000 (руб.)

Пример 2. Первоначальная стоимость основных средств предприятия составляла 12500 тыс.руб. После переоценки стоимость основных средств – 19800 тыс. руб. Увеличение добавочного капитала (ДК) составит:

Изменение ДК = 19 800 000 – 12 500 000 = 7 300 000 (руб.)

Резервный капитал – отражает прирост собственного капитала компании за счет прибыли прошлых лет. Он образуется за счет обязательных ежегодных отчислений, которые для акционерных обществ не должны быть менее 5% от чистой прибыли. Эти отчисления производятся до достижения капиталом определенных размеров. Средства резервного капитала предназначены для покрытия убытков будущих периодов, для погашения облигаций и выкупа собственных акций предприятия в случае отсутствия других средств.

Уставный, добавочный и резервный капитал образуют акционерный капитал предприятия. Размер акционерного капитала отличается от размера собственного капитала на величину нераспределенной прибыли.

Нераспределенная прибыль – это часть прибыли предприятия, остающаяся в его распоряжении после уплаты налогов, выплаты дивидендов, формирования резервного и других фондов, покрытия убытков прошлых лет. Нераспределенная прибыль реинвестируется в активы предприятия и отражается в пассиве баланса. Остаток прибыли остается неизменным до следующего собрания акционеров (пайщиков). Прибыль, представленная в балансе не является наличными деньгами и не может быть использована в качестве средств в банке. Компания может, с одной стороны, иметь большие доходы и нераспределенную прибыль, а с другой стороны, испытывать недостаток в денежных средствах.

Вопрос 4. Цена капитала.

При оценке источников финансовых ресурсов определяют среднюю цену (стоимость) капитала

Средняя (средневзвешенная) цена капитала (СЦК) – общая сумму средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах. Это величина издержек при привлечении финансовых ресурсов.

Величину средней цены капитала используют и при оценке инвестиционных проектов. Под стоимостью капитала понимается минимальная норма прибыльности – доход, который ожидают получить инвесторы при вложении средств в альтернативный инвестиционный проект при неизменной величине риска. То есть, величина цены капитала в процентах является процентной ставкой отдачи, которую инвесторы предполагают получить в процессе реализации проекта.

Цена капитала определяется как средневзвешенная величина – посленалоговая стоимость, в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования. п

СЦК = ∑ Ci x Увi = С1 х Ув1 + С2 х Ув2 + … + Сп х Увп, где

i=1

Сi (С1, С2, …Сп) – средняя стоимость каждого источника привлечения средств, выраженная в процентах – доходность соответствующего финансового инструмента.;

Увi – удельный вес (доля) каждого источника.

Пример. Определить удельный вес источников и среднюю цену капитала. Проанализировать привлечение средств в указанных пропорциях и сделать вывод, за счет чего можно уменьшить средневзвешенную цену капитала.

Источники	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес (доля)	Стоимость, %	Сi x Увi
Обыкновенные акции	20 000
Привилегиров. акции	5 000
Облигации	7 000
Краткосроч. кредиты	16 500
Кредиторская задолж.	1 500
Итого:	50 000		-

Дата добавления: 2014-01-20