Тема лекции 16: Международные аспекты финансового менеджмента

N

N

I =(1 + R) (4.5)

где n – порядковый номер последнего периода во взятом временном интервале.

Реальная покупательная способность FV реал капитала FV за период времени при индексе инфляции I и уровне инфляции R cнижается и будет составлять на конец анализируемого периода:

FV реал = FV / I = FV / (1 + R) (4.6)

На выбор приемов и методов финансового менеджмента в условиях инфляции оказывает влияние ее уровень. При высоком уровне инфляции ее влияние необходимо учитывать как в долгосрочной, так и краткосрочной перспективах. При невысоком уровне, только в долгосрочной перспективе. Например, для оценки инвестиционных проектов.

В мировой практике известны пять подходов к учету влияния инфляции:

1) игнорировать в учете подразумевает ведение учета и анализа без отражения в них влияния инфляции;

2) делать пересчет по отношению к стабильной валюте, в кач е ствекоторой целесообразно выбирать валюту имеющую устойчивые позиции на рынке;

3) Методика оценки объектов бухгалтерского учета в денежных единицах одинаковой покупательной способности состоит в том, что прирост авансированного в бизнес капитала делится на две части. Первая часть количественно отражается в приросте собственного капитала на величину, обеспечивающую сохранение его совокупной покупательной способности. Вторая часть представляет собой инфляционную прибыль (убыток), обусловленную превышение кредиторской задолженности над монетарными активами.

3) Методика переоценки объектов бухгалтерского учета в текущую стоимость заключается в том, что весь прирост авансированного капитала обусловлен исключительно изменением цен на активы, которыми владеет предприятие, поэтому последние нуждаются в переоценке в текущую стоимость.

5) Комбинированная методика заключается в разделении причин прироста авансированного капитала на две части. Первая часть – прирост собственного капитала на величину, обеспечивающую сохранение его покупательной способности, рассчитываемый следовательно, через общий индекс цен. Вторая часть – инфляционная прибыль, обусловленная изменением цен на активы, которыми владеет предприятие, и превышением кредиторской задолженности над монетарными активами.

Рассмотренные методики имеют не только теоретическое, но и практическое значение, особенно для стран, в которых инфляция достигла высокого уровня.

Инфляция значительно усложняет работу финансового менеджера и безусловно требует его более высокого профессионализма. Процесс приятия решений должен учитывать, что инфляционный фактор может сделать инвестиционный проект не привлекательным, а возможно и наоборот повышает целесообразность размещения средств именно в данном высокодоходном проекте, уровень доходности которого, превысит уровень инфляции.

Вхождение России как равноправного государства в мировое хозяйство предоставило отечественным хозяйствующим субъектам серьезные возможности, но и выдвинуло перед отечественными предприятиями широкий круг проблем:

1) В своей практической деятельности при выборе сферы предпринимательства и определении номенклатуры производимой и реализуемой продукции и услуг отечественным компаниям необходимо знать и учитывать тенденции развития внешнеэкономической деятельности, потому что рассчитывать на финансовую поддержку внешних инвесторов можно только в том случае, если избрана эффективная и правомерная сфера вложения капитала.

2) Участие в международных финансовых отношениях для отечественного хозяйствующего субъекта связано с выбором зарубежных партнеров. Здесь необходимо решить два вопроса: во-первых, насколько надежен этот партнер; во-вторых, каковы особенности финансового законодательства и обычаев ведения бизнеса стране партера.

3) Необходимо определить, в какой форме взаимодействовать с зарубежными партнерами и насколько эффективна эта форма. Среди таких форм можно выделить:

- участие в международной интеграции производства (например, в рамках финансово-промышленных групп) и международной торговле

- использование иностранных инвестиций в качестве источника финансирования, либо размещение финансовых ресурсов отечественного бизнеса за рубежом с целью его сохранения и наращения в виде прямых или портфельных инвестиций.

Таким образом, очевидно, что международные аспекты финансового менеджмента включают решение вопросов:

- об использовании зарубежных источников финансирования;

- о вложении капитала в деятельность иностранных компаний и зарубежные банки;

- об осуществление экспортно-импортных операций;

- об использование оффшорных зон, находящихся за пределами РФ.

При поиске правильных ответов на круг обозначенных вопросов необходимо учитывать:

3) отличительные особенности национального финансового законодательства в области (налогообложения, бухгалтерского учета, страхования) по сравнению с законодательством в стране зарубежного партнера и международными нормами права, регламентирующими финансовые отношения.

4) динамику курсовой стоимости национальной валюты в течении периода между оплатой сделки и моментом перехода права собственности;

5) отличия в уровне и структуре издержек и рисков.

Существенным вопросом, который традиционно решается в рамках международного финансового менеджмента является, как уже отмечалось использование международных оффшорных зон, находящихся за пределами РФ, которое применяется в целях снижения налоговой нагрузки на бизнес. Это становится возможным в силу того, что в налоговых режимах разных стран наблюдаются существенные различия. Степень льготности налогового режима может быть разной, вплоть до полного отсутствия прямых налогов. Наиболее привлекательными с точки зрения налогообложения являются безналоговые оффшорные зоны с упрощенным режимом визовой поддержки, регистрации предприятий, открытия валютного счета, возможной регистрации предприятий, открытия валютного счета, возможностью владельцам компаний оставаться анонимными, а также развитой коммерческой инфрастуктурой с действенными правилами по обмену валюты.

В настоящее время в мире насчитывается более 60 оффшорных зон. К числу наиболее известных относятся Гибралтар, Панама, Либерия, острова Джерси и Гернси, Багамские, Виргинские и Каймованы острова, штат Делавер (США) и другие. По оценкам международных экспертов свыше половины мирового оборота капиталов осуществляется с использованием услуг оффшорных центров.

При выборе оффшорной юрисдикции необходимо учитывать не только уровень налогов на определенные виды деятельности, но и возможности безналогового перевода доходов из одной отрасли в другую. Важно принимать во внимание условия существующих налоговых соглашений в этих странах, а также межгосударственных соглашений об избежании двойного налогообложения, в соответствии с которыми доходы, облагаемые налогами в одной стране, освобождаются от налогообложения в другой стране. Россия имеет подобные соглашения почти с 30 странами. Кроме цели устранения двойного налогообложения, эти соглашения устанавливают основы сотрудничества налоговых органов разных стран в борьбе с уклонением от уплаты налогов. В мировой практике применяются следующие методы освобождения от двойного налогообложения:

-полное или частичное освобождение от налогообложения в одной из стран доходов отдельных видов;

- кредитное соглашение, в соответствии с которым налог, уплаченный в одной стране, рассматривается как предоставленный кредит в другой стране;

- договор о вычитании, по которому полученный за рубежом доход в целях налогообложения уменьшается на сумму, соответствующую удержанному там налогу.

Дальнейшая интеграция России в мировое хозяйство приведет к расширению возможностей, а вместе с тем, расширению спектра сопутствующих проблем, требующих своевременного и эффективного решения.

Список литературы

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. – 3-е изд., перераб. И доп. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 528 с.:ил

2. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 144 с.

3. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В2-хт. / Пер. с англ. Под ред. В.В. Ковалева.- СПб.: Экономическая школа, 2000 г. Т.2. 669 с.

4. Гридчина М.В, Финансовый менеджмент: Курс лекций. – 2-е изд, перераб и доп. – К.: МАУП, 2002. – 160 с.: ил.

5. Джай К. Шим, Джой Г. Сигел. Основы коммерческого бюджетирования / пер. с англ. – СПБ.: Азбука, 2001.- 496 с.

6. Каратуев А.Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2001. – 496 с.

7. Ковалев В.В, Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 768 с. ил

8. Станиславчик Е. Н. Основы финансового менеджмента. – М.: «Ось-89», 2001. – 128 с.

9. Е. Стоянова. Финансовый менеджмент. Российская практика, 2-е изд., М.: Перспектива, 1995. - 194 с.

10. Управление риском в рыночной экономике / В.Н. Вяткин, В.А.ГАмза, Ю.Ю.Екатеринославский, Дж.Дж.Хемптон. – М.: ЗАО «Экономика», 2002. – 195 с.

11. Финансовый менеджмент / Г.Б. Поляк и др.; под ред. Г.Б. Поляка. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. – 520 с.

12. Хруцкий В.Е., Сизова Т.В., Гамаюнов В.В. Внутрифирменное бюджетирование: Настольная книга по постановке внутрифирменного финансового планирования. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 400 с.: ил.

Дата добавления: 2014-01-20