Лекция 4 Методы финансирования инвестиций: лизинг

Алгоритм множественного доступа с передачей полномочия, или маркера, приведен на рис. 4.6.

Метод с передачей маркера – это метод доступа к среде, в котором от рабочей станции к рабочей станции передается маркер, дающий разрешение на передачу сообщения. При получении маркера рабочая станция может передавать сообщение, присоединяя его к маркеру, который переносит это сообщение по сети. Каждая станция между передающей станцией и принимающей видит это сообщение, но только станция – адресат принимает его. При этом она создает новый маркер.

Маркер (token), или полномочие, – уникальная комбинация битов, позволяющая начать передачу данных.

Каждый узел принимает пакет от предыдущего, восстанавливает уровни сигналов до номинального уровня и передает дальше. Передаваемый пакет может содержать данные или являться маркером. Когда рабочей станции необходимо передать пакет, ее адаптер дожидается поступления маркера, а затем преобразует его в пакет, содержащий данные, отформатированные по протоколу соответствующего уровня, и передает результат далее по ЛВС.

Пакет распространяется по ЛВС от адаптера к адаптеру, пока не найдет своего адресата, который установит в нем определенные биты для подтверждения того, что данные достигли адресата, и ретранслирует его вновь в ЛВС. После чего пакет возвращается в узел из которого был отправлен. Здесь после проверки безошибочной передачи пакета, узел освобождает ЛВС, выпуская новый маркер. Таким образом, в ЛВС с передачей маркера невозможны коллизии (конфликты). Метод с передачей маркера в основном используется в кольцевой топологии.

Данный метод характеризуется следующими достоинствами:

- гарантирует определенное время доставки блоков данных в сети;

- дает возможность предоставления различных приоритетов передачи данных.

Вместе с тем он имеет существенные недостатки:

- в сети возможны потеря маркера, а также появление нескольких маркеров, при этом сеть прекращает работу;

- включение новой рабочей станции и отключение связаны с изменением адресов всей системы.

Множественный доступ с разделением во времени основан на распределении времени работы канала между системами (рис.4.7).

Доступ TDMA основан на использовании специального устройства, называемого тактовым генератором. Этот генератор делит время канала на повторяющиеся циклы. Каждый из циклов начинается сигналом Разграничителем. Цикл включает n пронумерованных временных интервалов, называемых ячейками. Интервалы предоставляются для загрузки в них блоков данных.

Рис. 0.7 Структура множественного доступа с разделением во времени

Данный способ позволяет организовать передачу данных с коммутацией пакетов и с коммутацией каналов.

Первый (простейший) вариант использования интервалов заключается в том, что их число (n) делается равным количеству абонентских систем, подключенных к рассматриваемому каналу. Тогда во время цикла каждой системе предоставляется один интервал, в течение которого она может передавать данные. При использовании рассмотренного метода доступа часто оказывается, что в одном и том же цикле одним системам нечего передавать, а другим не хватает выделенного времени. В результате – неэффективное использование пропускной способности канала.

Второй, более сложный, но высокоэкономичный вариант заключается в том, что система получает интервал только тогда, когда у нее возникает необходимость в передаче данных, например при асинхронном способе передачи. Для передачи данных система может в каждом цикле получать интервал с одним и тем же номером. В этом случае передаваемые системой блоки данных появляются через одинаковые промежутки времени и приходят с одним и тем же временем запаздывания. Это режим передачи данных с имитацией коммутации каналов. Способ особенно удобен при передаче речи.

Доступ FDMA основан на разделении полосы пропускания канала на группу полос частот (Рис. 4.8), образующих логические каналы.

Широкая полоса пропускания канала делится на ряд узких полос, разделенных защитными полосами. Размеры узких полос могут быть различными.

При использовании FDMA, именуемого также множественным доступом с разделением волны WDMA, широкая полоса пропускания канала делится на ряд узких полос, разделенных защитными полосами. В каждой узкой полосе создается логический канал. Размеры узких полос могут быть различными. Передаваемые по логическим каналам сигналы накладываются на разные несущие и поэтому в частотной области не должны пересекаться. Вместе с этим, иногда, несмотря на наличие защитных полос, спектральные составляющие сигнала могут выходить за границы логического канала и вызывать шум в соседнем логическом канале.

В оптических каналах разделение частоты осуществляется направлением в каждый из них лучей света с различными частотами. Благодаря этому пропускная способность физического канала увеличивается в несколько раз. При осуществлении этого мультиплексирования в один световод излучает свет большое число лазеров (на различных частотах). Через световод излучение каждого из них проходит независимо от другого. На приемном конце разделение частот сигналов, прошедших физический канал, осуществляется путем фильтрации выходных сигналов.

Метод доступа FDMA относительно прост, но для его реализации необходимы передатчики и приемники, работающие на различных частотах.

Сегодня все большее распространение получает банковская операция, именуемая "лизингом". Что же такое "лизинг"? Чем он лучше и чем хуже обычного кредита? Чем выгоден лизинг банку или кредитной организации (лизингодателю), чем выгоден для предприятия (клиента). Насколько он доступен и на кого рассчитан? Что собственно можно получить в лизинг? Как происходит лизинговая сделка? На эти и некоторые другие вопросы я постараюсь относительно кратко ответить в данной статье.

Начать, пожалуй, стоит с определения. Итак, лизингом называется одна из форм кредита, при которой происходит передача объекта собственности в долгосрочную аренду с последующим правом выкупа и возврата. Если придерживаться большей строгости в понятиях, то следует упомянуть следующее определение лизинга. Лизинг - это совокупность экономических и правовых отношений, в соответствии с которой лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование с правом последующего выкупа. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем. Теперь можно выделить основных участников лизинговой операции. Это:

Лизингодатель (Коммерческий банк или иная кредитная небанковская организация и т.п.)

Поставщик (Продавец оборудования: пром. предприятие, риэлтерская компания, авто-производитель или дилер и т.п.)

Страховщик (В принципе, любая страховая компания)

Лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование в соответствии с договором лизинга. Собственно с него то все и начинается.

Лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга. Как уже было отмечено выше, в качестве лизингодателя может выступать коммерческий банк, кредитная небанковская организация, лизинговая компания. В принципе, лизингодателем может быть и юридическое и физическое лицо.

Поставщик или продавец - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли - продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли - продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения. Любой из субъектов лизинга может быть резидентом Российской Федерации или нерезидентом Российской Федерации.

Страховщик - это страховая компания, которая, как правило, является партнером лизингодателя или лизингополучателя. Она участвует в сделке лизинга, осуществляя страхование имущественных, транспортных и прочих видов рисков, связанных с предметом лизинга и/или сделкой лизинга. Функцией страховщика в лизинговой операции является составление страхового договора при заключении сделки между лизингополучателем и лизингодателем. В отличие от других участников не обязателен при заключении лизинговой сделки. Он привлекается лишь в определенных схемах, когда требуется страхование сделки.

Итак, некоторые коммерческие банки осуществляют операции, получившие название лизинга. Лизинг предполагает, что банк (лизингодатель) приобретает оборудование, которое он сдает в аренду своему клиенту с последующим правом выкупа арендуемого оборудования. Сегодня эта сфера банковских нетрадиционных операций развивается очень активно, существуют сотни кредитных организаций, предоставляющих своим клиентам - коммерческим организациям, услуги по лизингу того или иного оборудования. (Как правило, лизингом чаще пользуются юридические лица). Нельзя не отметить, что сейчас нередко можно встретить ситуацию, когда лизинг выделяется из общей массы различных банковских операций в отдельное подразделение.

Кредитные организации чаще всего предоставляют услуги финансовой аренды (лизинга) через специально созданные для этого стопроцентные "дочки" - лизинговые компании, поэтому зачастую первая часть названия лизинговой компании совпадает с названием кредитной организации-учредителя. (Примеры: ПромСвязьЛизинг, Авангард-лизинг; Петроконсалт Лизинговая компания; КМБ-лизинг; Агропром Лизинг и т.п.) Лизинг содержит в себе элементы кредита, аренды и поставки. Сегодня можно сказать, что лизинг- это уже не просто одна из банковских операций, но отдельный специализированный вид бизнеса. (Именно по этой причине часто и создаются отдельные лизинговые компании, т.к. банкам порой по ряду причин просто не выгодно самостоятельно осуществлять операции лизинга).

Любое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. К примеру, здания, спецтехника, оборудование, транспорт, самолеты, средства связи. Однако, недвижимость оформить в лизинг достаточно трудно, поскольку минимальный срок ее амортизации составляет 10-12 лет, в то время, как финансовая аренда обычно не превышает 5-6 лет. Особенной популярностью сегодня пользуется лизинг автомобилей: зачастую они даже оформляются на компанию, а реально передаются в пользование сотрудникам. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения. (К примеру, оружие).

Многие фирмы и предприятия на определенном этапе своего развития, будь то открытие (или создание) нового предприятия, расширение, либо технологическое обновление уже существующего, приходят к выводу, что им выгоднее приобрести определенное оборудование в кредит (лизинг), с тем, чтобы, постепенно выплачивая определенные банком доли, выкупить его окончательно. Это позволяет сократить расходы предприятия, но в тоже время приобрести необходимое оборудование в кратчайшие сроки.

Как же проходит лизинговая сделка. Предположим, что некая компания уже выбрала для себя подходящую организацию, предоставляющую услуги лизинга. Тогда, начинается все, как правило, с обычного телефонного звонка потенциального лизингополучателя в лизинговую компанию. Затем происходит непосредственная встреча представителей лизинговой компании (лизингодателя) с представителями компании-лизингополучателя или самим лизингополучателем. Во время встречи стороны получают информацию друг о друге, а также обсуждают нюансы предполагаемой сделки. В случае, когда обе стороны этой встречи готовы приступить к началу реализации проекта, фирме будет предложена к заполнению заявка на лизинг, после чего также потребуется некоторый список документов, необходимых для рассмотрения заявки. (Пример заявки можно взять здесь). После чего проводится тщательный анализ предоставленной информации. Обычно, обработка подобных сведений занимает около 10 дней. Иногда чуть меньше, иногда чуть больше в зависимости от конкретных условий. После принятия кредитной организацией (лизингодателем) положительного решения по заявке фирмы, происходит этап, на котором составляются и подписываются все необходимые договоры, заключаемые между лизингодателем, лизингополучателем, поставщиком (продавцом) и если требуется страховщиком. После заключения соответствующего договора между лизингодателем и лизингополучателем (фирмой) лизингодатель приобретает в собственность непосредственно предмет лизинга, указанный клиентом (фирмой) у поставщика (продавца), также определенного клиентом. В договоре купли-продажи предмета лизинга, заключаемого между лизингодателем и поставщиком (продавцом), фиксируются обязанности поставщика (продавца) в определенные сроки поставить оборудование (предмет лизинга), его стоимость и порядок расчетов, качество и комплектность, обязательства по доставке и монтажу, если не указывается иного. Далее происходит доставка предмета лизинга либо прямо клиенту, либо сначала лизингодателю в зависимости от договоренности. Предварительно, если это требуется, возможно страхование его от полного комплекса имущественных рисков. С момента передачи оборудования (предмета лизинга) клиенту на него возлагается ответственность за сохранность, надлежащие условия хранения и поддержания оборудования в рабочем состоянии. (Если не указываются иные условия). На протяжении срока действия договора лизинга право собственности на предмет лизинга остается за лизингодателем, а компания-клиент использует оборудование в своих целях, ежемесячно (или ежеквартально) выплачивая при этом установленные договором лизинга платежи. В случае неосуществления выплат в соответствии с определенным в договоре графиком лизинговых платежей лизингодатель имеет право изъять оборудование, принадлежащее ему на праве собственности, и реализовать его на вторичном рынке. Если же клиент осуществляет лизинговые платежи в соответствии с графиком и полностью выплачивает сумму договора, право собственности на оборудование переходит к нему. Все доходы и прибыль, полученные клиентом в ходе использования оборудования, являются собственностью клиента.

Лизинг позволяет компании-лизингополучателю сэкономить на налогах. К примеру, Глава Налогового кодекса гласит о том, что платежи по договорам лизинга в полном объеме уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Это означает, что государство дает отечественным предприятиям легальную возможность посредствам лизинга направлять свои ресурсы на расширение производства и внедрение передовых технологий, а не на уплату налога. Кстати, компания-лизингодатель также имеет возможность сэкономить на налогах.

Лизинговые процентные ставки, которые по разным оценкам, составляют от 9-15,5% в валюте и 16-21% в рублях, зачастую могут оказаться выше на 2-4%, чем ставки при получении кредита. Ведь, как правило, лизинговая компания (если она отдельная) сама кредитуется в банке, а значит, закладывает определенную маржу. Однако даже, несмотря на это лизинговые операции оказываются на 15-25% выгоднее, чем кредит. (Суммарная экономия на налогах, технические возможности лизингодателя и прочие преимущества в целом без проблем окупают все издержки на маржу и т.п.) (Схема, о которой идет речь в этом пункте, представлена ниже. Она является достаточно распространенной).

Лизинг дает компании без особых осложнений возможность обновления технологического оборудования, а значит, восстановить и увеличит потенциал компании. (Около 70% всего оборудования в России изношено как физически, так и морально. Многие перспективные предприятия не могут полностью реализовать свой потенциал, работая на устаревшем оборудовании, неспособном производить отвечающую требованиям современного рынка продукцию. Лизинг - это эффективный способ замены отслужившего свой срок оборудования, доступный для предприятий реального сектора экономики). Это также позволяет предприятию-лизингополучателю полностью соответствовать всем современным требованиям, как оборудованием, так и качеством производимой продукции (или оказываемых услуг). Имея современное оборудование компания-лизингополучатель имеет возможность планировать свой бизнес на несколько лет вперед, снизив основные риски.

Минимизация рисков в виду ограниченной ответственности лизингополучателя. В тоже время компания-лизингодатель снижает риск (по сравнению с кредитом), т.к. имеет неоспоримое право на владение имуществом, а соответственно при банкротстве по какой-либо причине компании-лизингополучателя (клиента) первоочередное право выплат. (Возмещения)

Благодаря минимизации рисков лизингового бизнеса клиенту заключить договор о финансовой аренде зачастую много проще, нежели получить "длинный" кредит. Особенно это касается среднего и малого бизнеса, ссуды по которому банки предоставляют очень осторожно. Некоторые компании порой не требуют от клиента каких-либо дополнительных гарантий, поскольку обеспечением является само оборудование (предмет лизинга).

Лизинговый договор более гибкий, чем соглашение о предоставлении кредита: ссуда всегда предполагает ограниченные сроки и размеры погашения. При лизинге же компания-лизингополучатель имеет возможность выработать с лизингодателем удобную и гибкую для себя схему финансирования.

Вот, в принципе и все, что стоит знать любой компании (а возможно и физическому лицу), как потенциальному лизингополучателю. Зачастую лизинг действительно оказывается много выгоднее кредита, как для лизингополучателя, так и для лизингодателя.

Схема проведения лизинговой операции представлена ниже (рис. 1).

Рисунок 1. Схема проведения лизинговой операции

Таким образом, лизинговые операции могут объединять в себе кредитную операцию, инвестиционную деятельность и аренду.

В основе проектной деятельности большинства предприятий лежит реальное инвестирование. Реализуемые инвестиционные проекты могут быть направлены на:

· приобретение производственных комплексов;

· обновление отдельных видов оборудования и т. д.

Концептуальная схема исследования лизинга на основе проектно-ориентированного подхода представлена на рис. 2.

Лизинговый проект

Рисунок 2. Концептуальная схема развития лизинга на основе

Существуют разные схемы финансирования инвестиционных проектов. Они определяют состав инвесторов, объем и структуру необходимых инвестиционных ресурсов, интенсивность входящего денежного потока на разных фазах проекта и множество иных показателей.

Главное свойство, по которому осуществляют выбор источника финансирования основных фондов – это доступность. Не смотря на то, что около 90% общего количества предприятий Украины – это малый и средний бизнес (МСБ), долгосрочное кредитование этого сегмента является достаточно проблемным. В общем кредитном портфеле украинских банков удельный вес кредитов, выданных предприятиям МСБ, составляет около 15%. С точки зрения банков проблема заключается в недостаточной прозрачности производственной и коммерческой деятельности МСБ. С другой стороны, предприятия МСБ отпугивают высокие ставки кредитов банков. Также, банки практически не кредитуют инвестиционные проекты на новый бизнес, требуя от клиентов наличие стартового капитала. Лизинг, в сравнении с другими инструментами приобретения основных фондов, является наиболее выгодным для всех участников лизинговых операций. Таким образом, рассматривая лизинг как одну из возможных схем финансового обеспечения инвестиционных проектов, дадим следующее определение: лизинговый проект – это вид инвестиционного проекта, применяемый для приобретения основных производственных фондов и иных предметов лизинга при недостатке собственных финансовых средств, высокой стоимости или недоступности кредита, путем использования лизинговых операций.

В самом общем виде видение лизингового проекта можно представить следующим образом (рис. 3).

Известно, что проект в рамках той или иной предметной области имеет определенный состав участников и окружение. В соответствии со статьей 806 Гражданского кодекса Украины, которая дает определение лизинговой деятельности, участниками классического лизингового проекта являются: лизинговая компания, лизингополучатель, поставщик/продавец предмета лизинга, банк или другая финансовая организация, которая финансирует приобретение предметов лизинга, а так же страховая компания, поскольку все предметы лизинга обычно страхуются (рис. 4). Основным источником финансирования лизинговых проектов являются банковские кредиты. Каждая лизинговая компания заинтересована в установлении тесных взаимосвязей с банковскими учреждениями, поскольку от приобретения на длительный срок (срок лизингового договора) необходимой для аренды предмета лизинга суммы денежных средств на приемлемых касательно процентной ставки условиях зависит реализация лизингового проекта. С другой стороны, банки также предусматривают определенные выгоды от сотрудничества с лизингодателями и, как и поставщики предметов лизинга, создают собственные лизинговые компании (отдельные юридические лица) или создают соответствующие департаменты в организационной структуре банка.

Это позволяет банкам расширить перечень финансовых услуг и уменьшить риски неплатежей. Лизинговая компания, являясь реальным заемщиком, даже при задолженности платежей от лизингополучателя, всегда будет рассчитываться с банком вовремя и в полном объеме, используя собственные средства, поскольку она должна иметь положительную репутацию для возможности получения кредитов для финансирования лизинговых проектов в будущем. Кредитуя лизинговый проект, банк может выдвинуть требование перевода всех текущих счетов лизингополучателя на обслуживание непосредственно к нему, расширяя свою клиентскую базу. Для страховых компаний тесное сотрудничество с лизинговыми компаниями также достаточно выгодно – наращивается портфель страховых договоров. Лизинговая компания сама заключает страховой договор со страховой компанией и вносит страховые платежи, получая их компенсацию в составе лизинговых платежей, которые поступают от лизингополучателя. Лизингодатели, как оптовые покупатели страховых услуг, получают от страховых компаний выгодные страховые тарифы, что позволяет сделать их лизинговый продукт более привлекательным для лизингополучателей и более конкурентоспособным. Все участники лизингового проекта, а их может быть множество, в зависимости от масштаба, влияют на ход реализации и имеют определенные выгоды и риски. Таким образом, под окружающей средой лизингового проекта будем понимать совокупность факторов и объектов, их порождающих, непосредственно не принимающих участия в проекте, но влияющих на проект и осуществляющих взаимодействие с проектом и отдельными его элементами. При этом выделим непосредственное окружение проекта, то есть факторы и объекты, взаимодействующие с проектом напрямую, и дальнее окружение проекта, то есть факторы и объекты, взаимодействующие с проектом через другие факторы и объекты, обычно входящие в непосредственное окружение (рис. 5).

Успешная реализация лизингового проекта зависит от создания и внедрения оптимальных процедур взаимодействия между всеми участниками проекта: установления взаимовыгодных контактов с ближайшими партнерами лизингодателя – производителями, продавцами, дилерами основных фондов – предметов лизинга; банками, которые финансируют лизинговые операции; страховыми компаниями, которые способствуют сокращению рисков лизинговых проектов; потенциальными лизингополучателями.

Общая схема ЖЦ лизингового проекта, основываясь на показана на рис. 6.

Очевидно, что предложенная схема, начиная с получения лизинговой заявки до закрытия лизингового проекта и продажи предмета лизинга лизингополучателю, должна сопровождаться документом об администрировании каждого из этапов.

Для более детального описания ЖЦ лизинговых проектов необходимо систематизировать разнообразие таких операций.

Учитывая, что большинство определений специальных видов лизинга пришло из США, и имеют в договорах не англоязычных стран английские обозначения (табл. 1). В первой строке таблицы даются три ключевых понятия, обычно используемых в зарубежной практике в связи с понятием лизинга. Во второй строке таблицы представлены три основных вида лизинговых сделок в зависимости от их срочности, то есть сопоставимости срока лизингования имущества со сроком его амортизации и, соответственно, затратам на его инвестирование. В четырех нижних строках таблицы представлены виды операций, которые можно назвать характеристическими, поскольку они представляют специфическую особенность лизинговой сделки. Эти особенности зачастую требуют фиксации и упоминаются в соглашениях. Так в третьей строке таблицы автор различает лизинг в зависимости от того, кто был владельцем имущества, используемого по лизингу, до начала сделки. Четвертая строка представляет собой ряд известных названий лизинга в зависимости от характера инвестора.

По характеру взаимодействия между лизингодателем и лизингополучателем, наличию обязательств и характеру их выполнения после заключения сделки, автор подразделяет лизинговые операции в пятой строке таблицы.

Наконец, по способу перехода имущества в собственность виды лизинга отражены в шестой строке.

Обычный лизинг принято рассматривать как лизинг, который происходит по инициативе рентера, то есть после его предложения банку, лизинговой фирме или другой инвестиционной фирме о приобретении в собственность этой организации определенного имущества с целью передачи этого имущества ему в аренду. То классическая схема начала лизинговой операции, которую можно назвать лизингом рентера.

Критерии систематизации	Группировки по функциональным признакам
1. В зависимости от того, кому принадлежит инициалива лизинга	Лизинг, Обычный лизинг рентера	Хайринг, Лизинг по согласованию, лизинг производителя	Рентинг, Лизинг лиссора
2. В зависимости от срочности лизинга	Финансовый лизинг	Действительный лизинг	Оперативный лизинг
3. В зависимости от того, кто был владельцем имущества	Вендер - лиз, Лизинг собственника	Ливеридж – лиз, Доверительный лизинг	Лиз – бэк, Возвратный лизинг
4. В зависимости от характера инвестора	Прямой лизинг	Групповой (акционерный) лизинг	Раздельный или сложный лизинг
5. По характеру взаимодействия между лиссором и рентером	Чистый лизинг	Лизинг бай – бэк, компенсационный лизинг	Линг с услугами
6. По способу перехода имущества в собственность	Условный лизинг	Сроковый лизинг	Бессрочный лизинг

Рентинг – это краткосрочная аренда, поэтому ответственность за совершение такой операции лежит в большей степени на лиссоре.

Хайринг – особый вид покупки в рассрочку занимает промежуточное положение между обычным лизингом и рентингом. Хайринг можно назвать лизингом производителя или лизингом по согласованию, поскольку решение о передаче оборудования в лизинг принимает производитель, и он же заключает договор с лизинговой фирмой. Этот же посредник выступает в роли арендодателя от лица производителя и несет значительную часть ответственности, связанную с совершением лизинговой операции.

Во второй строке таблицы представлены три основных вида лизинговых сделок в зависимости от их срока, который соотносится со сроком амортизации арендуемого имущества и, соответственно с объемом затрат на его инвестирование. Действительный лизинг, в отличие от уже рассмотренных выше, финансового и оперативного, занимает промежуточное положение. С одной стороны он предусматривает возможность приобретения лизингуемого имущества, а с другой – предоставление лиссором дополнительных услуг рентеру по содержанию и страхованию имущества.

Таким образом, в первых двух строках таблицы 1.2. представлены 6 основных видов лизинговых операций. Термины, обозначающие эти операции, определяют их основные характеристики, но практически никогда не используются в названиях и формах договоров. Их можно выявить исходя из условий договора.

А четыре нижних строки дают достаточно полную систематизацию, характеризующую различные стороны лизинговых сделок, последовательно отвечая на вопросы: кто был собственником до начала операции, кто стал собственником имущества, на каких принципах имущество лизингуется и каковы взаимоотошения между лизингодателем и лизингополучателем, какова дальнейшая судьба имущества, то есть каковы условия его выкупа и прекращение лизинговых отношений.

Так, в зависимости от того, кто был владельцем лизингуемого имущества до начала договора различают лизинг собственника, доверительный и возвратный лизинг.

Лизинг собственника за рубежом называют контрактом типа «вендер-лиз». Это операции, при которых предмет лизинга является собственностью предприятия производителя или торгового предприятия. Рентер по такому контракту получает имущество от лиссора (сбытовой филиал производителя, дилерская фирма или независимый инвестор) и между ними строятся арендные отношения.

Договора типа «ливередж-лиз» предполагают создание между лиссором и рентером доверительной компании, которая приобретает у прежнего владельца производственные фонды и передает их в платное пользование партнеру-рентеру. При этом у лиссора повышается заинтересованность лиссора в успешном бизнесе рентора.

Еще один вид контрактов этого ряда – сделки типа «Лиз-бэк». По этому типу контракта собственник передаваемого в лизинг имущества продает его лиссору с условием в дальнейшей аренды. При этом бывший владелец, а теперь рентер должен вернуть с процентами полученную от этой продажи сумму в виде лизинговых платежей. Он же несет расходы по содержанию арендованного имущества.

В четвертой строке таблицы 1.2. представлен ряд известных названий лизинговых сделок в зависимости от характеристик инвестора. Прямым лизингом называют операцию, проводимую одним посредником-лиссором. При групповом лизинге лиссор использует средства третьей стороны для приобретения лизингуемого имущества. В таких операциях лиссором часто выступают группа акционеров, каждый из которых вносит свою долю, что позволяет уменьшить индивидуальный финансовый риск.

Раздельный лизинг представляет собой еще более сложную форму организации сделки в «пакете». Она предполагает участие множества лиц на стороне лиссоров и рентеров и оформляется при участии брокеров с учетом интересов всех ее участников. При этом участники создают фиктивное предприятие. Обычно в раздельном лизинге участвуют пять сторон: лиссор, инвестор, брокер, учредители фиктивного предприятия и рентер.

По характеру взаимоотношений между лиссором и ретером, объему обязательств и способу их выполнения в процессе исполнения контракта различают следующие виды лизинга.

Чистый лизинг представляет собой контракт, по которому все расходы по реализации прав собственности, эксплуатации, страхованию и т.д. несет рентер. Чистым или нетто лизингом в большинстве случаев называют финансовый лизинг.

Лизинг типа «бай-бэк» предусматривает более сложные взаимоотношения между лиссором и рентером. В таких контрактах лиссор берет на себя ответственность за реализацию продукции, произведенной рентером на арендуемом оборудовании, причем принимается продукция в качестве арендной платы. Часто в таких сделках лиссор предоставляет рентору маркетинговые и информационные услуги.

При лизинге с услугами лиссор несет еще больше обязательств перед рентером. Такой вид лизинга предполагает полный набор услуг или контракт со специальными услугами.

По способу перехода предмета лизинга в собственность лизингополучателя различают лизинг условный, сроковый и бессрочный.

Условный лизинг по своей сути представляет собой продажу имущества в рассрочку, а рентер является владельцем имущества с момента подписания договора.

Сроковый лизинг предполагает переход права собственности на имущество к рентеру после окончания выплат всей суммы арендных плат в течение определенного срока. По окончанию этого срока имущество переходит в собственность рентера после оплаты остаточной стоимости или передается бесплатно.

Бессрочный лизинг или ливоп-контракт предполагает возможность выбора лиссором момента выкупа предмета лизинга, юридическое право на который растет с каждым арендным взносом. Рентер приобретает оборудование по остаточной либо несколько превосходящей стоимости.

В заключении можно сказать, что объединив и дополнив две рассмотренные выше классификации видов лизинга, мы получим полную систему лизинговых проектов, которая будет отражать многообразие современного лизинга, сумевшего за последние годы пройти от примитивных форм аренды до гигантской отрасли мирового хозяйства, без которого уже сложно представить рыночную экономику.

Преимущества и недостатки лизинговых операций

Очевидно, что для того, чтобы лизинговая сделка была выгодна для всех сторон, необходимо соблюдение баланса интересов всех участников. В зависимости от того, с позиции рентера или лиссора рассматривать лизинговую операцию, она содержит положительные и отрицательные стороны.

Можно выделить следующие преимущества и недостатки лизингвых операций для рентера. Табл. 2.

ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЕ СТОРОНЫ ЛИЗИНГА
1. Лизинг является новым источником инвестирования:	· дивесификация условий и источников финансирования; · обеспечение полного финансирования сделки; · постепенность оплаты лизингуемого имущества; возможность гибких платежей по лизингу.
2. Возможность избежания больших единовременных затрат:	· сохранение ликвидности; · экономия на расходах, связанных с владением имуществом; · экономия на дополнительных услугах; · экономия на обучении своего персонала; · упрощение бухгалтерского учета и отчетности; · экономия за счет максимального использования производственных ресурсов; · экономия при заключении международных сделок; · экономия за счет субаренды предмета лизинга; · получение налоговых льгот.
3. Возможность непрерывных и быстрых темпов обновления производственных мощностей:	· упрощение и стимулирование процесса обновления основных производственных фондов; · ускорение освоения нового оборудования и технологий; · сокращение сроков при освоении новой продукции; · возможность оперативного обновления техники; · упрощение получения нового импортного оборудования и его обслуживания.
4. Понижение факторов производственного риска:	· уменьшение рисков возможных убытков при освоении новой продукции; · расширение возможностей ознакомления с различной техникой; · облегчение возможности получение банковского кредита; · возможность получения помощи со стороны лиссора при реализации продукции, произведенной на арендуемом оборудовании; · возможность более обоснованного планирования развития производства.
ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ СТОРОНЫ ЛИЗИНГА
1. Высокие требования к платежеспособности:	· необходимость надежного обеспечения оплаты арендных платежей; · наличие банковких гарантий или поручительства партнеров рентера.
2. Необходимость точного согласования сроков лизингового договора:	· разработка дополнительных маркетинговых исследований; · создание инжениринговых разработок для обеспечения поставок оборудования «точно в срок».
3. Высокая стоимость финансирования:	· суммарные выплаты по аренде обычно выше, чем при других формах финансирования; · на выплаты по процентам тратится около 50% прибылей и амортизационных отчислений предприятий-рентеров. · дополнительные затраты не всегда оправды-ваются суммой всех сопутствующих услуг.

Лизинг не однозначен и с позиции лиссора. Наряду с множеством положительных сторон этих операций, можно выделить и недостатки. Табл. 3.

Характеристика лизинговых операций для лиссора

ПРЕИМУЩЕСТВА	НЕДОСТАТКИ
1. Расширение круга операций и рост числа клиентов.	1. Повышенный износ передаваемого в лизинг оборудования.
2. Получение и оперативное использование прибыли.	2. Замедление оборота капитала.
3. Уменьшение риска по неплатежеспособности клиента.	3. Уменьшение запаса наличных средств производства.
4. Возможность установления долгосрочных контрактов с потребителями.	4. Отвлечение собственного персонала.
5. Выгодное страхование предметов лизинга.	5. Необходимость резерва наличных средств.
6. Облегчение сбыта дорогостоящего оборудования.	6. Необходимость мониторинга структуры рынка.

Наряду с множеством позитивных сторон лизинговых отношений необходимо учитывать то, что нерегулируемое развитие лизинга в стране может привести к реальным финансовым трудностям. Поэтому при анализе возможности создания лизинговых проектов необходимо применять научно-методический подход к организации таких проектов еще на этапе инициализации.