Признак – собств капитал – заемный капитал

1 ) право на участие в управлении предприятием – дает право – не дает

2) право на получение части прибыли и имущества – по остаточному принципу – первоочередное право

3) срок возврата капитала – не установлен – установлен условиями договора

4) возможность уменьшить налогооблагаемую Pr – нет – есть.

Структура капитала – комбинация долга и СК, кот д.б. уравновешена с активами предприятия.

Однозначной рациональной стр-ры источников не сущ., каждое предприятие должно определить ее для себя, исходя из индивидуальных особенностей, конкретной фин. ситуации, используемой фин. политики.

Рациональная структура капитала должна обеспечить:

- фин. устойчивость и платежеспособность предприятия;

- оптимальную ст-ть привлечения средств.

Фин устойчивость опред-ся соотношением собств. и заемных средств. Общепринятый критерий - не < 60% собств. средств, но для конкретного предприятия он м.б. другим.

Платежесп-ть сохраняется, если отдача от использования средств больше, чем стоимость их привлечения.

Ст-ть привлечения средств (стоимость капитала) – сумма регулярных выплат владельцам капитала, инвесторам, кредиторам за его использование. Опред-ся в % от величины источника.

Балансовая модель управления источниками финансирования выглядит так:

Авы = Скл + Обязат-ва

В Аве баланса представлены матер и финн ресурсы предприятия, т.е. его экономич потенциал, в Пве – ист финансирования.

Рост экономич потенциала предприятия должен быть обязательно обеспечен ростом источников финансирования.

А + дельта А = СК + О + дельта П (дельтаНерасп Приб; дельта Уст К; дельта Обязат-тв)

Возможны 3 варианта увеличения источников финансирования:

1. нераспределен Прибыль – внутр источник

Его возможно мобилизовать путем увеличения Приб и изменения дивидентн политики

2. доп эмиссия акций и рост Уст К

3. увеличен долговых обязат-тв (привлечен заемн источников)

Наиболее приемлемым для собственника является 1 вариант, поскольку вся Приб, полученная в результате роста экономич потенциала, останется в распоряжении собственника.

2 других варианта предполагают, что Прибылью нужно будет поделиться: во 2 варианте – с новыми собственниками (при увеличении УК, кол-ва акций снизится показатель Прибыли на акцию), с кредиторами (в виде % по кредитам, включаемых в расходы).

Увеличение обязательств возможно различными способами: изменение ДОбязат, Краткоср Кредитов, Кредит Задолж-ти.

Долгосрочные займы, как правило, являются более дорогими, поэтому их привлечение увеличивает стоимость Кла предприятия. С другой стороны, поскольку источник долгосрочный, то это не снижает платежеспособность предприятия и не ухудшает тип его финн уст-ти.

Краткоср кредит обычно более дешевый, но их привлечение ведет к снижению платежеспос-ти, то есть увелич-ся риск.

Кредит Задолж-ть явл самым выгодным источником финансирования, так как она бесплатна.

Рост экономического потенциала, как правило, сопровождается ростом Кред Зад, так как увеличение закупок сырья, материалов ведет к увеличен задолж перед поставщиками, увеличен фонда оплаты труда ведет к увеличен задолж перед персоналом и т.д.

Однако одного этого источника бывает недостаточно для обеспечения экономич роста предприятия.

Таким образом, предприятие в 1 очередь должно рассчитывать на внутренние источники, а при их недостатке – выбрать 1 из способов внешнего финансирования.

Можно выделить 3 основных способа внешнего финансирования:

1. Эмиссия и открытая подписка на акции

Акции свободно размещаются на Рке по Рой цене. Если предприятие инвестиционно-привлекательно, то Рая цена акций может существенно превышать их номинальную стоимость. Таким образом, этим способом можно привлечь большие суммы средств, при этом на неопределен срок

2. Эмиссия и закрытая подписка на акции

Акции размещаются среди ограниченного круга уже имеющихся акционеров, как правило по заниженной цене по-сравнению с рыночн курсом. Таким образом, этот способ позволяет привлечь крупные средства.

3. Долговое финансирование – кредиты, ссуды, займы

Условия возвратности, срочности, платности.

Эти способы внешнего финансирования различаются по таким критериям:

1) Объем и сроки финансирования

2) Риск и потери контроля над предприятием

3) Финансовый риск (риск снижения финн уст-ти)

4) Ст-ть привлечен ср-тв

Способы внешнего финансирования:

1. Эмиссия и открытая подписка на акции

+:

- возможна мобилизация крупных средств на неопределен срок

- финн риск не возрастает

-:

- м.б. утрачен контроль над предприятием

- самый дорогой источник финансирования предприятия (высок ст-ть привлечен ср-тв)

2. Эмиссия и закрытая подписка на акции

+:

- контроль над предприятием сохраняется

- финн риск не возрастает

-:

- объем финансирования ограничен

- высокая стоимость привленения средств (эмиссия – самый дорогой источник)

3. Долговое финансирование:

+:

- контроль над предприятием не утрачивается

- относительно низкая стоимость привлечения средств (относит эмиссии)

-:

- срок возмещения строго определен

- возраст финанс риск

При формировании рацион структ источн ср-тв следует учесть также ряд факторов:

1) темпы наращивания оборота предприятия

Если темпы большие, то быстро увеличивается расх предприятия, дебит задолж и др Авы, что д.б. обеспечено ростом источн финансир. Внутр источн не хватает, и, как правило, ставка делается на внешние. В основном это заемн ср-ва, так как эмиссион расходы, ихдержки по размещен акций и послед-ие дивиденты превышают ст-ть кредита.

2) стабильность деятельности

Стабильно работающее предприятие с прогнозируемым объемом выручки может позволить себе больший удельный вес заемн ср-тв в Пве баланса

3) Уровень рентабельности

Чем он выше, тем больше у предприятия возможности финансировать свою деятельность за счет собственных средств. В то же время, рентабельность характеризует отдачу от использования вложенных средств и если она высока, то привлечен кредитов тоже эффективно. Возникает эффект финн рычага.

4) Состав и структура Аов

Чем больше у предпр Аов общего назначения, которые могут служить обеспечением кредита, тем больше возможностей получить его. Например, у компании по операц с недвиж-тью больше шансов получить кредит и лучше условия кредитования, чем у узкоспециализир предпр

5) Величина налогового бремени

Чем она больше, чем чаще предприятие испытывает недостат в ср-вах и вынуждено обращаться к кредиту. Кроме того, для снижения налогового бремени выгодно наращивать расходы, в том числе за счет % по кредитам.

6) Оценка предприятия кредиторами

Кредиторы оценив кредитоспос заемщ и от этой оценки зависят их решен о предост кредита, его размерах, услов кредит-ия

7) Приемлемая степень риска

Руководит предпр м.б. более или менее консервативен при принятии финн решений. Они формируют финн полит предприятия.

При агрессивной финн полит допускается более высокий риск, увелич доля заемн ср-тв. Консервативн полит предполагает снижение риска, его имнимизацию, а значит доля замен ср-тв д.б. как можно меньше

8) Состояние Рка долгоср и краткоср займов

При неблагопр конъюнкт такого Рка (напр, отсутств долгоср кредит-ия) предпр не имеет возм-ти сформир рацион структ источн ср-тв

9) Конкретн финн ситуация предприятия

Иногда привлечен кредита бывает невыгодно предприятию с точки зрения эффекта финн рычага, но непривлечение кредита ведет к еще большим потерям. Их 2х зол выбираем меньшее.

Дата добавления: 2014-01-11