Эффект финансового рычага (ЭФР), взаимосвязь рентабельности активов и рентабельности собственного капитала

Активы (имущество) предприятия характеризуют хозяйственные средства (экономические ресурсы) предприятия по их составу (видам) и направлениям вложения (размещения). В соответствие с международной терминологией учета активы - это хозяйственные ресурсы, которые должны приносить экономическую выгоду.

Анализ состава, структуры, динамики активов и оценка эффективности их использования

Для формирования имущества предприятие может использовать как собственный, так и заемный капитал. В зависимости от структуры предприятия, его отраслевой принадлежности и т.д. выбирается наиболее целесообразный вариант их использования. Актив баланса анализируется на основе сравнительно-аналитического баланса и финансовых коэффициентов:

1. Анализируются виды средств (состав имущества)

· внеоборотные активы (основной капитал, долгосрочные активы, иммобилизованные средства) – I р., стр.108;

· оборотные активы (оборотный капитал, оборотные средства, текущие активы, мобильные средства)- II р., стр.115.

2. Анализируется структура активов - доля каждого элемента в активах. В структуре имущества отражается специфика деятельности каждого предприятия. Изменение в структуре имущества в сторону увеличения удельного веса оборотных средств является положительным сдвигом в структуре активов с финансовой точки зрения, т.к. имущество может быть более мобильным, если не ухудшается «качество» оборотных активов (необходимо проанализировать, за счет чего увеличилась доля оборотных средств).

3. Анализируются изменения в абсолютных и относительных величинах. Показатели рассматриваются в динамике и отмечается за счет каких средств изменилась общая стоимость активов: если темп роста оборотных активов больше, чем внеоборотных средств, то это может свидетельствовать об ускорении оборачиваемости всех активов предприятия. Поэтому, чем больше средств вложено в активы, попавшие в категорию высокого риска (например, неликвиды), тем меньше финансовая устойчивость предприятия.

4. Показателями оценки активов могут быть:

· сумма средств находящаяся в распоряжении предприятия;

· доля активной части основных средств;

· коэффициент износа (годности);

· коэффициент обновления (выбытия);

· коэффициент соотношения оборотных (мобильных) и внеоборотных (иммобилизованных) средств;

· коэффициент фондоотдачи и оборачиваемости активов;

· коэффициент рентабельности активов.

Анализ состава, структуры, динамики источников средств (финансовых ресурсов)

Поступление, приобретение и создание имущества предприятия осуществляется за счет собственных и заемных средств. Важно, куда вкладывается собственный или заемный капитал: во внеоборотные или оборотные активы. У каждого предприятия в зависимости от его профиля деятельности, от его социального и технического состояния есть потребность в приобретении и основных и оборотных средств. Если в результате вложений повышается общая эффективность деятельности предприятия, значит, эти вложения эффективны. Одним из главных показателей, характеризующих финансовую устойчивость, становится величина собственного капитала, который включает различные по экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов.

Анализ состава, структуры и динамики источников осуществляется на основе сравнительно-аналитического баланса и финансовых коэффициентов:

1. Анализируются источники средств (финансовые ресурсы)

· капитал и резервы (собственный капитал) – III р., стр.123;

· долгосрочные обязательства – IV р., стр.128;

· краткосрочные обязательства – V р., стр.134.

2. Анализируется структура источников средств.

Оптимальным вариантом формирования финансов предприятия считается следующее соотношение: СК ³ 60%, ЗК £ 40%. Структура источников зависит от структуры активов: увеличение доли внеоборотных активов (долгосрочных) влечёт увеличение доли долгосрочных источников финансирования (СК и ДО).

3. Анализируются изменения в абсолютных и относительных величинах. Показатели рассматриваются в динамике и отмечается за счет каких источников (СК или ЗК) изменилась общая величина финансовых ресурсов.

4. Расчёт финансовых коэффициентов:

· коэффициент автономии (независимости, собственности);

· коэффициент финансовой устойчивости;

· коэффициент соотношения заемных и собственных средств (леверидж).

Развитие рыночных отношений сопровождается существенным сдвигом в составе и структуре источников. Оценка структуры источников очень важна в анализе, так как в новых условиях в связи с приватизацией собственности, вопросы структуры и источников рассматриваются иначе. Минимальным будет риск у тех, кто строит свою деятельность преимущественно на собственном капитале, но доходность деятельности таких предприятий невысока, так как эффективность использования заемного капитала в большинстве случаев оказывается более высокой.

Рациональная структура решается, исходя из конкретных экономических условий и принятой на предприятии финансовой стратегии. В рыночной экономике анализ проводится как внутренними, так и внешними потребителями информации.

Внешние потребители (кредиторы, инвесторы) оценивают изменение доли собственного капитала с точки зрения финансового риска при заключении договоров (риск нарастает, если уменьшается доля собственного капитала).

Внутренние потребители оценивают рациональность привлечения внешних заемных источников под влиянием эффекта финансового рычага (ЭФР), который показывает как изменяется рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. ЭФР состоит из следующих компонентов:

ü разности между рентабельностью активов (капитала) и ценой заемного капитала (ЦК);

ü налоговой составляющей (20%)

ü финансового рычага (коэффициента финансовой активности, левериджа) – отношения заемного капитала к собственному.

ЭФР = (Rа – ЦЗК)(1 – НП) * ЗК/СК

Положительный эффект финансового рычага (ЭФР): если Ra > ЦК, то рационально привлекать заемный капитал, так как рентабельность собственного капитала растет.

Отрицательный эффект финансового рычага (ЭФР): если Ra < ЦК, то не рационально привлечение заемного капитала. Но если организация использует заемный капитал на не выгодных условиях, то рентабельность собственного капитала (акционерного) падает.

Дата добавления: 2014-01-20