Левериджи, как отражение риска предприятия

Текущая деятельность предприятия всегда связана с производственными и финансовыми рисками. Для оценки рисков используется понятие “ливеридж”, которое трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которое значительно увеличивает прибыль.

Финансовый леверидж – это соотношение между облигациями и привилегированными акциями с одной стороны и обыкновенными акциями - с другой. Он является показателем финансовой устойчивости акционерного общества. С другой стороны – это использование долговых обязательств (заемных средств) с целью увеличения ожидаемой прибыли на акционерный капитал. В третьей трактовке финансовый леверидж – это потенциальная возможность влиять на чистую прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов: варьированием соотношения собственных и заемных средств для оптимизации процентных выплат

Производственный леверидж – это потенциальная возможность влиять на балансовую прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции (постоянные и переменные расходы, оптимизация).

Понятие производственного левериджа связано со структурой себестоимости и, в частности, с соотношением между условно-постоянными и условно-переменными затратами. Рассмотрение в этом аспекте структуры себестоимости позволяет, во-первых, решать задачу максимизации прибыли за счет относительного сокращения тех или иных расходов при приросте физического объема продаж, а, во-вторых, деление затрат на условно-постоянные и условно-переменные позволяет судить об окупаемости затрат и предоставляет возможность рассчитать запас финансовой прочности предприятия на случай затруднений, осложнений на рынке, в-третьих, дает возможность рассчитать критический объем продаж, покрывающий затраты и обеспечивающий безубыточную деятельность предприятия.

Решение этих задач позволяет прийти к следующему выводу: если предприятие создает определенный объем условно-постоянных расходов, то любое изменение выручки от продаж порождает еще более сильное изменение прибыли. Это явление называется эффектом производственного левериджа.

Т.о. силу (эффект) производственного левериджа можно рассматривать как характеристику делового риска предприятия, возникающего в данной сфере бизнеса или в связи с его отраслевой принадлежностью. А измерить этот эффект можно как процентное изменение прибыли от реализации после возмещения переменных затрат (или НРЭИ (нетто-результат эксплуатации инвестиций)) при данном проценте изменения физического объема продаж:

,

,

,

где Q - физический объем продаж,

р – цена,

– выручка от реализации,

– ставка переменных затрат на выпуск продукции,

– постоянные затраты

Прибыль предприятия, у которого уровень производственного ливериджа растет, более чувствительна к изменениям выручки. При резком снижении продаж такое предприятие может очень быстро попасть в число убыточных, т.е. предприятие с более высоким уровнем призводственного ливериджа является более рискованным. Однако высокая доля постоянных расходов в структуре затрат нельзя считатьотрицательным фактором, т.к. рост постоянных расходов может свидетельсивовать о наращивании производствееной мощности, о технической перевооруженностии, что является положительным фактором. Это проявляется в увеличении доли постоянных расходов и приводит к увеличению эффекта производственного ливериджа. При изменении выручки изменяется прибыль тем сильнее, чем выше уровень производственного ливериджа, тем выше производственный риск предприятия.

Финансовый ливеридж расчитываетсяся как соотношение заемного и собственного капитала.

Lф=ЗК/СК

Фирмы, имеющие значительную долю заемного капитала называются компаниями с высоким уровнем финансового ливериджа и считаются финансово зависимыми. У предприятия с более высоким уровнем финансового ливериджа в распоряжении остается гораздо меньше прибыли, чем у предприятия с низким финансовым ливериджем. Если упадет выручка, то предприятие с более высоким финансовым ливериджем быстрее потеряет устойчивость и станет убыточным. Высокий уровень финансового ливериджа является показателем высокого финансового риска.

Обобщающей категорией производственного и финансового риска являетсяся производственно-финансовый ливеридж, но для него не существует простого количественного показателя, его влияние выявляется путем оценки взаимосвязей 3 показателей: выручки, расходами производственного и финансового характера и прибылью.

Раздел №11

Дата добавления: 2014-01-20