Оценка возможных рисков

Если стадии планирования инвестиционных расходов, доходов, бизнес-планирования и т.д. относятся к стадии моделирования инвестиционного проекта, то стадия оценки проектных рисков представляет собой перенос модели инвестиционного проекта в реальные условия реализации инвестиционного проекта.

Классификация рисков.

Тема 4. Управление рисками в процессе инвестиционной деятельности

1. Классификация рисков.

2. Оценка возможных рисков.

3. Анализ чувствительности проекта.

4. Управленческий механизм защиты от риска инвестиционных решений.

5. Метод корректировки нормы дисконта.

6. Метод сценариев.

7. Метод ожидаемой чистой текущей стоимости.

8. Метод «дерева решений».

9. Расчет и анализ точки безубыточности.

Под риском инвестиционной деятельности понимается вероятность возникновения неблагоприятной ситуации и связанной с ней последствий в форме потери ожидаемого инвестиционного дохода в связи с неопределенностью, т.е. случайным изменением условий экономической деятельности. В деятельности компании инвестиционный риск играет следующую роль:

(1) уровень риска оказывает определяющее воздействие на формирование уровня доходности инвестиционных проектов (? зависимость);

(2) инвестиционный риск является основной формой формирования прямой угрозы банкротства предприятия, поскольку финансовые потери, связанные с этим риском являются наиболее существенными.

Другими видами риска являются следующие:

КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ
По видам рисков	· Риск нарушения финансового равновесия · Риск проектирования · Строительный риск · Маркетинговый риск · Риск финансирования проекта · Инфляционный риск · Процентный риск · Налоговый риск · Структурный операционный риск
По источникам возникновения	· Внешний (систематический) риск · Внутренний (несистематический) риск
По характеру проявления во времени	· Постоянный инвестиционный риск · Временный инвестиционный риск
По уровню финансовых потерь	· Допустимый инвестиционный риск · Критический инвестиционный риск · Катастрофический инвестиционный риск
По возможности предвидения	· Прогнозируемый инвестиционный риск · Непрогнозируемый инвестиционный риск
По возможности страхования	· Страхуемый инвестиционный риск · Нестрахуемый инвестиционный риск

Риск нарушения финансового равновесия генерируется несовершенством структуры инвестируемого капитала, вызывающее общую несбалансированность денежных потоков предприятия, а также разбалансированностью денежных потоков инвестиционного проекта во времени под влиянием внешних и внутренних факторов.

Риск проектирования генерируется несовершенством подготовки бизнес-плана и проектных работ по инвестиционному проекту, связанным с недостатком информации о внешней инвестиционной среде, неправильной оценкой внутреннего потенциала компании.

Строительный риск генерируется выбором недостаточно квалифицированных подрядчиков, использованием устаревших строительных материалов и др.

Маркетинговый риск генерируется изменением условий реализации продукции, неэффективной сбытовой и ценовой политикой компании, приводящими к уменьшению операционного дохода от реализации проекта.

Риск финансирования проекта обусловлен недостаточным объемом располагаемых инвестиционных ресурсов, несвоевременным поступлением ресурсов из отдельных источников, возрастанием средневзвешенной стоимости капитала, привлекаемого к инвестированию.

Инфляционный риск обусловлен ростом уровня цен в экономике и выражается в возможности обесценивания реальной стоимости капитала и ожидаемых доходов от инвестиционного проекта.

Процентный риск генерируется изменениями конъюнктуры на финансовом рынке и связан с непредвиденным ростом процентной ставки, приводящим к снижению уровня чистой прибыли.

Налоговый риск генерируется изменениями налоговой политики государства и выражается в росте отрицательного денежного потока предприятия, снижении уровня чистого дохода по инвестиционному проекту.

Структурный операционный риск генерируется неэффективным финансированием текущих затрат по проекту, высоким уровнем постоянных затрат (операционного левериджа), снижением положительного денежного потока под влиянием изменений рыночной ситуации либо внутренней политики компании (управление дебиторской задолженностью).

Внешний (систематический, рыночный) риск — риск, не зависящий от деятельности предприятия и характерен для всех участников инвестиционной деятельности (процентный риск, налоговый риск, инфляционный риск).

Внутренний (несистематический, специфический) риск — риск, зависящий от деятельности конкретного предприятия, например, связан с недостаточной квалификацией инвестиционного менеджмента, неэффективной структурой капитала и активов компании, чрезмерной приверженности к рисковым инвестициям (женские МП) (риск нарушения финансового равновесия, риск проектирования, строительный риск, маркетинговый риск, риск финансирования проекта и др.).

Постоянный инвестиционный риск — характерен для всего периода осуществления проекта и связан с действием постоянных факторов (инфляционный риск).

Временный инвестиционный риск — характерен для отдельных этапов осуществления инвестиционного проекта (риск нарушения финансового равновесия).

Страхуемый инвестиционный риск — риск, который может быть передан в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям.

Нестрахуемый инвестиционный риск — виды рисков, по которым отсутствуют предложения от страховых организаций.

Оценка инвестиционного риска проводиться по двум направлениям:

(1) оценка вероятности риска — оценка вероятности того, что в результате принятия определенных управленческих решений произойдут отрицательные экономические последствия для компании. В данном случае оценивается вероятность наступления негативного события (снижение рыночных цен) и вероятность негативных последствий для компании. Последнее оценивается исходя из ресурсов, которыми компания располагает, уровня квалификации менеджмента и т.д.;

(2) оценка величины риска — размер вероятной потери части ресурсов, недополученного дохода либо величина дополнительных расходов. По данному критерию выделяются следующие виды инвестиционного риска:

1. Идентификация рисков может проводиться с использованием следующих методов:

· качественный анализ инвестиционных рисков: проводится описательный анализ видов инвестиционных рисков, факторов инвестиционного риска, разработка системы стабилизационных мероприятий;

· количественный анализ инвестиционных рисков: проводится оценка вероятности наступления рискового события, количественная оценка финансовых последствий действия рискового события.

2. Факторы инвестиционного риска делятся на внешние и внутренние:

ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА УРОВЕНЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ
ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ	ВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫ
· Показатели общего экономического развития страны · Качество государственного регулирования инвестиционной деятельности · Динамика ставки процента на финансовом рынке · Темпы инфляции · Конъюнктура инвестиционного рынка · Состояние конкуренции в отрасли · Форс-мажорная составляющая инвестиционной среды	· Инвестиционный менталитет собственников · Размер собственных инвестиционных ресурсов компании · Структура используемых инвестиционных ресурсов · Состав формируемых активов в процессе реализации проекта · Характеристика партнеров по реализации инвестиционного проекта · Уровень квалификации инвестиционного менеджмента

3. Прогнозирование вероятности наступления рискового события и оценка его последствий может осуществляться с использованием следующих основных методов:

1. Оценка вероятности наступления рискового события: оценивается распределение вероятности получения определенного дохода либо убытка по данному проекту в зависимости от прогнозируемого состояния деловой среды:

На графике даны 2 проекта: для проекта 1 в худшем случае размер убытка составит не более -50 %, в лучшем случае + 90 %, для проекта 2 — соответственно, +5 % и +40 %. Наиболее вероятным является значение IRR на уровне 20 % для двух проектов. Анализ рискованности проектов проводиться по следующим направлениям:

— наиболее вероятная величина прибыли (=);

— дисперсия результатов или среднеквадратическое отклонение — отклонение вероятных значений показателя от среднего значения:

Чем ниже среднеквадратическое отклонение, тем ниже риск проекта. Считается, что среднерискованная операция имеет среднеквадратическое отклонение не более 30 % (с высокой вероятностью (68,26 %) можно утверждать, что показатель IRR будет отклоняться от среднего значения не более, чем на 30 %).

4. Определение предельного уровня инвестиционного риска: определяется предельная вероятность различного уровня финансовых потерь в результате действия инвестиционного риска (для умеренной инвестиционной политики):

— по операциям с допустимым размером потерь — 0,1 (операция отклоняется, если вероятность потери всей расчетной прибыли превышает 10 %);

— по операциям с критическим размером потерь — 0,01;

— по операциям с катастрофическим размером потерь — 0,001.

6. Оценка результативности нейтрализации проектных рисков включает оценку уровня нейтрализации возможных финансовых потерь и экономичность нейтрализации риска.

Дата добавления: 2014-01-20