Анализ показателей оборачиваемости оборотных средств

2

Стратегии финансового управления оборотными средствами

Как было уже отмечено, ликвидность и приемлемая эффективность текущих активов в значительной степени определяются уровнем собственного оборотного капитала, который зависит от модели стратегии финансового управления, избранной на предприятии.

Для конкретного предприятия наиболее реальны три стратегии финансового управления оборотными средствами: агрессивная, консервативная и компромиссная.

На конкретном примере рассчитаем различные варианты стратегии финансового управления оборотными средствами по приведенным ниже данным:

(млн.руб.)

Месяц	Текущие активы (прогноз)	Внеоборотные активы	Всего активов	Миним. потребность в источниках	Сезонная потребность
Январь
Февраль
Март
Апрель
Май
Июнь
Июль
Август
Сентябрь
Октябрь
Ноябрь
Декабрь

В начале построим график, характеризующий различные стратегии финансирования (рис 15):

76

Системная часть текущих активов

Внеоборотные активы

Всего активов

Рис. 15. Различные стратегии финансирования

Комментарий к расчетам.

1.Системная часть текущих активов представляет собой минимальную потребность в оборотных средствах и равна 8 тыс. млн. руб. (по данным июля).

2. Минимальная потребность в источниках средств следовательно равна 68 (60+8) в июне, а максимальная 76 млн. руб. в октябре.

Линия 1 характерезует агрессивную стратегию, при которой собственный капитал и долгосрочный заемный капитал покрывают внеоборотные активы и системную часть текущих активов (их минимальную потребность). В соответствии с этой стратегией собственный капитал и долгосрочный заемный капитал должны составить 68 млн.руб., остальная потребность в источниках финансирования покрывается за счет краткосрочной кредиторской задолженности. Чистый оборотный капитал в этом случае составляет 8 млн.руб. (68-60).

С позициии ликвидности эта стратегия весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лиш минимумом текущих активов невозможно. Базовая модель для этой стратегии имеет вид:

СК+ДЗК=ВА+СЧ, где

СК – собственный капитал

ДЗК – долгосрочный заемный капитал

ВА – внеоборотные активы

СЧ – системная (минимальная) часть текущих активов.

Линия 2 характеризует консервативную стратегию, в соответствии с которой собственный капитал и долгосрочный заемный капитал поддерживаются на максимально необходимом уровне, т.е. в размере 76млн. руб. В этом случае чистый оборотный капитал составит 16 млн. руб. (76-60) и по величене он равен текущим активам. Данная модель предусматривает отсутствие краткосрочной кредиторской задолженности, отсутствует и риск потери ликвидности. Безусловно, модель носит искуственный характер и имеет вид:

СК+ДЗК=ВА+СЧ+ВЧ, где

ВЧ – варьирующая часть текущих активов.

Линия 3 характеризует компромиссную стратегию, согласно которой СК и ДЗК устанавливаются в размере, покрывающем внеоборотные активы, системную часть текущих активов и половину прогнозного значения варьирующей части текущих активов, т.е. в размере 72 млн.руб.

В этом случае чистый оборотный капитал составит 12 млн.руб. (72-60).

Компромиссная модель наиболее реальна. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половине их варьирующей части (СЧ+0,5ВЧ). В отдельные моменты предприятие может иметь изменение текущих активов, что отрицательно влияет на прибыль, однако это плата за поддержание на должном уровне риска потери ликвидности.

Компромиссная модель имеет вид:

СК+ДЗК=ВА+СЧ+0,5ВЧ

Таким образом, мы рассмотрели различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения менеджера к выбору источников покрытия варьирующей их части, от которых в значительной степени зависит ликвидность и приемлемая эффективность текущих активов предприятия.

Индикаторами, позволяющими оптимально использовать оборотный капитал и управлять им, являются показатели оборачиваемости. Они очень важны для предприятия. От скорости оборота средств зависит финансовое положение предприятия и его платежеспособность.

На длительность нахождения средств в обороте влияют факторы внешнего и внутреннего характера.

К факторам внешнего характера относятся:

- отраслевая принадлежность

- сфера деятельности предприятия

- масштаб деятельности

- влияние инфляционных процессов

- характер хозяйственных связей с партнерами

К внутренним факторам относятся:

- эффективность стратегии управления активами

- ценовая политика предприятия

- методика оценки запасов

Для анализа деловой активности, которая проявляется прежде всего в скорости оборота средств, используются две группы показателей:

1. Общие показатели оборачиваемости активов.

2. Показатели управления активами.

К первой группе можно отнести следующие показатели (см. табл. 24)

Таблица 24

Общие показатели оборачиваемости активов

Наименование показателя	Способ расчета	Пояснение
1. Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)		Отражает скорость оборота всего капитала или эффективность использования ресурсов
2. Коэффициент оборачиваемости мобильных средств		Показывает скорость оборота всех оборотных средств (как материальных, так и денежных)
3. Коэффициент использования нематериальных ресурсов		Показывает эффективность использования нематериальных активов
4. Фондоотдача		Показывает эффективность использования основных средств

Ускорение оборачиваемости капитала способствует:

1. Сокращению потребности в оборотном капитале (абсолютное высвобождение)

2. Приросту объемов продукции (относительное высвобождение), а значит и увеличению прибыли.

В результате улучшается финансовое состояние предприятия, укрепляется платежеспособность.

Замедление оборачиваемости требует привлечения дополнительных средств для продолжения хозяйственной деятельности предприятия.

Оборачиваемость мобильных средств можно характеризовать еще двумя дополнительными показателями:

1. Длительность одного оборота (в днях): Т=(*Д)\Вреал или Т=Д\Коб, где Д- отчетный период в календарных днях (30, 90, 180, 360).

2. Коофициент закрепления оборотных средств: Кзакр\Вреал или Кзакр= 1\Коб.

Коэффициент закрепления оборотных средств показывает величину оборотных средств на 1 рубль реализованной продукции.

Для анализа влияния факторов на результативный показатель используются следующие рабочие формулы:

а) на величину прироста объема продукции Вр=*Коб

б) на величину прироста оборотных средств СО=Вр*Кзакр

Влияние оборачиваемости оборотного капитала на приращение прибыли ∆П можно рассчитать по формуле:

∆ П=По*(К¹об/К⁰об)-По, где

По- прибыль за базисный год;

К¹об, К⁰об-коэффициенты оборачиваемости оборотных средств за отчетный и базисный периоды.

Вторая группа показателей - это показатели, которые используются для управления активами предприятия. Рассмотрим три показателя: коэффициенты оборачиваемости собственного капитала, материальных и денежных средств (см. табл. 25).

Таблица 25

Показатели управления активами

Наименование коэффициента	Способ расчета	Пояснение
1.Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	Вр Коб.ск = (стр. )	Показывает скорость оборота собственного капитала (оборотов)
2.Коэффициент оборачиваемости материальных средств	Вр Кобмс = (стр 210 + стр. 220)	Показывает число оборотов запасов и затрат за анализируемый период
3.Коэффициент оборачиваемости денежных средств	Вр Кобдс = стр.	Показывает скорость оборота денежных средств (оборотов)

Скорость оборота собственного капитала отражает активность использования денежных средств. Низкое значение этого показателя свидетельствует о бездействии части собственных средств. Оборачиваемость запасов характеризует коэффициент оборачиваемости материальных средств. Чем выше этот показатель, тем меньше затоваривание, тем быстрее можно

погашать долги. В условиях нормально функционирующей рыночной экономики оптимальная величина оборачиваемости материальных запасов 4-8 раз в год. Однако это приемлемо лишь для производственных организаций.

Однако анализ показателей управления активами производится путем их сравнения за отчетный период с аналогичным прошедшим периодом. Их отклонения (+;-) позволяют оценить финансовую устойчивость предприятия.

При проведении анализа показателей управления активами предприятия необходимо обратить внимание на следующее:

1) длительность производственно-коммерческого цикла и его составляющих;

2) основные причины изменения длительности производственно-коммерческого цикла.

Примерная последовательность движения средств в рамках одного производственно-коммерческого цикла представлена на схеме 3:

(ОДЗ)

Операционный цикл (ОЦ)

Финансовый цикл (ФЦ)

Схема 3. Этапы обращения денежных средств

Таким образом, производственный процесс состоит из следующих этапов:

1) длительность хранения производственных запасов с момента их поступления до момента отпуска в производство (ОХЗ);

2) длительность процесса производства (ОПП);

3) длительность хранения готовой продукции (ОХГП).

Операционный цикл (ОЦ) характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы обездвижены (омертвлены) в запасах и дебиторской задолженности.

Финансовый цикл – представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота:

ФЦ=ОЦ-ОКЗ=ОЗ+ОДЗ-ОКЗ, где

ОЗ- оборачиваемость запасов

ОДЗ - оборачиваемость дебиторской задолженности

ОКЗ-оборачиваемость кредиторской задолженности

Как видно из формулы, сокращение ОЦ и ФЦ в динамике, положительная тенденция.

Длительность производственного процесса зависит от следующих показателей управления активами (табл. 26)

Таблица 26

Показатели управления активами

Наименование показателей (К)	Способ расчета
1.Длительность нахождения средств в авансах с поставщиками (К1)	(стр.*t) (поступление запасов по предоплате + стр. к.г.- стр. н.г.)
2.Длительность хранения производственных запасов (ОХЗ) (К2)	(ср.остатки производственных запасов *t) å материальных затрат, отнесенных на производство (себестоимость)
3.Длительность процесса производства (ОПП) (К3)	(стр.*t) фактическая себестоимость выпущенной продукции
4.Длительность хранения готовой продукции (ОХГП) (К4)	(ср.остатки готовой продукции на складе*t) фактическая производственная себестоимость реализованной продукции

где t – расчетное количество календарных дней в отчетном периоде (360);

- средняя величина авансов, выданных поставщикам;

- средняя величина затрат в незавершенном производстве

Рассчитав четыре показателя (см. табл. 26), мы сможем определить совокупную длительность производственного процесса (ОЗ) с учетом корректировки на продолжительность нахождения средств в авансах с поставщиками.

Совокупная длительность операционного цикла (ОЦ) предприятия определяется по формуле:

СДОЦ=ОЗ+ОДЗ, где

ОДЗ - период погашения дебиторской задолженности.

Данная формула позволяет точно определить периоды обслуживания ОЦ капиталом поставщиков (кредиторов) и за счет иных источников. Такими источниками, как правило, являются собственные средства предприятия, а также краткосрочные кредиты банков.

Следует помнить, что увеличение оборота текущих активов (остатков в балансе) сопровождается оттоком денежных средств и наоборот, ускорение оборачиваемости запасов, средств в расчетах и других текущих активах (уменьшение остатков в балансе) связаны с притоком денежных средств, что является одним из условий финансового благополучия предприятия. Однако, чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально предприятие терпит убытки, связанные с инфляцией и обесценением денег, а также упущенной возможностью их выгодного размещения.

Дата добавления: 2014-01-11