Показники, що характеризують якість облігацій

Основні параметри облігацій:

- номінальна ціна (номінал);

- ви­купна ціна або правило її визначення, якщо вона відрізняється від номіналу;

- дата погашення;

- норма дохідності (прибутковості);

- строки виплати відсотків. Виплата відсотків здійснюється один раз на рік, кожні півроку або щоквартально.

- курс облігації

Оцінка облігацій полягає в дисконтуванні до­ходів від облігацій і зводиться до визначення суми грошей, яка в деякий момент еквівалентна в фінансовому відношенні самій об­лігації з урахуванням її строку, дохідності й прийнятої при оцінці ставки відсотків (ставка розміщення). Під останньою розуміють ставку відсотків, яка характеризує той ступінь рентабельності ін­вестицій, що задовольняє інвестора. Результатом оцінки є сума грошей, еквівалентна в фінансовому плані всім надходженням за облігацією.

1. Після емісії облігації обертаються на вторинному ринку цін­них паперів, де вони купуються і продаються за ринковими ціна­ми. Ринкова ціна в момент емісії може бути меншою за номінал, дорівнювати номіналу і перевищувати його. Оскільки номінальна ціна в облігацій окремих компаній різна, то виникає необхідність у використанні критерію оцінки, під яким розуміють курс облігації, тобто купівельну ціну однієї облігації у розрахунку на 100 грош. од. номіналу:

Р_к = 100 (11)

де Р_к — курс облігації;

Р — ринкова ціна;

N — номінальна ціна облігації.

Ринкова ціна і курс залежать від рівня дохідності облігації і рівня позичкового відсотка в момент оцінки, а також від інших умов. Найважливішою з них є оцінка надійності (ступеня ризику) капіталовкладень.

Загальний дохід від облігацій і будь-якого іншого цінного па­пера з фіксованим поточним доходом складається з трьох еле­ментів:

• періодично виплачуваного купонного доходу або нараху­вання відсотків;

• зміни вартості цінного папера (наближення її до викупної ціни) за відповідний період; якщо облігація була придбана з дис­контом, то цей елемент — позитивна величина; якщо ж вона куп­лена з премією, то це від'ємна величина; якщо ціна облігації до­рівнює номіналу, то цей елемент буде відсутній;

• дохід від реінвестицій надходжень від купонів.

2. Прямий дохід від облігації, який встановлює в процентному виразі залежність між величиною доходу за облігацією та її ціною. Якщо ціна облігації вища від її номінальної вартості, то величина прямого доходу буде нижчою від норми процента. Якщо ж ціна нижча номінальної вартості, то прямий дохід вищий за процентну ставку.

(12)

3. Дохід за облігацією на дату погашення визначає фактичний процентний дохід інвестора на цей момент. Як відомо, в день погашення виплачується номінальна вартість облігації (100 %), а ринкова ціна в день покупки може бути вищою номінальної вартості (перевищувати 100 %) чи бути нижчою (менше 100 %).

(13)

4. Ціна конверсії визначає середню ціну акцій при обміні на них конвертованих облігацій:

(14)

5. Загальний дохід від облігації цього виду складається з двох основних елементів — поточного, або купонного, доходу, i доходу, який отримує власник облі­гації в кінці строку позички за умови, що облігація придбана за курсом, що був менший, ніж її викупна ціна.

Оцінка облігацій залежить від купонного (поточного) доходу - чим він вищий, тим менша оцінка облігації. При цьому збільшується чутливість оцінки до зміни ставки відсотків. Якщо очікується па­діння ставки відсотків, інвестори намагаються купувати облігації з меншою купонною дохідністю, оскільки придбані облігації да­ють швидше зростання їх оцінки.

З урахуванням строку вплив сучасної величини викупної ціни знижується, а сучасної величини купонного доходу зростає. Зміна ставки відсотків позначається сильніше на оцінці при збільшенні строку.

Ринкова вартість купонної облігації може бути оцінена за формулою:

Р_о = + (15)

де C_i – купонні виплати за i- й період;

n – кількість періодів до погашення;

N – сума, яку отримає власник облігації при її погашенні (як правило, дорівнює номінальній вартості облігації);

k _о – дисконтна ставка, що дорівнює існуючій ставці за подібними зобов’язаннями та відображає дохідність при погашенні цієї облігації.

Цю формулу використовують для оцінювання ринкової вартості облігації у разі, коли останні купонні виплати щойно відбулися, а наступні будуть здійснені в кінці періоду.

6. За винятком активів з терміном погашення один рік та безстро­кових активів, чим вища купонна ставка по активу, тим менш чут­лива ціна активу до змін ринкових процентних ставок. При очіку­ванні падіння процентних ставок на ринку найкращі можливості по отриманню доходу на ринку облігацій мають власники довгостроко­вих облігацій з низькими купонними виплатами.

Залежність між зміною ринкової вартості облігації та її очікува­ною дохідністю відображає такий показник, як еластичність ціни Е, що визначається так:

Е =

де Р_1, Р₂ – ринкові ціни облігації при ринковій дохідності і_1, і₂

Еластичність ціни облігації є показником чутливості ринкової ціни облігації до змін ринкових процентних ставок. Ця величина завжди від'ємна, оскільки ринкова вартість облігації пов'язана з ринковими процентними ставками оберненою залежністю.

Питання для самоконтролю:

1. Поняття та структура фондового ринку.

2. Класифікація фондових ринків.

3. Понтяття та функції фондових бірж.

4. Поняття і види цінних паперів.

5. Особливості акції як цінного паперу.

6. Що таке облігація та які її види Ви знаєте?

7. Що таке біржові індекси?

8. Похідні цінні папери.

9. Формування курсової вартості акцій.

10. Показники, що харакетризуюить якість облігацій.

11. Що таке еластичність ціни облігації?

Дата добавления: 2014-01-11