Инвестиционный проект и расчет его рентабельности

Инвестиции, их сущность и классификация

Источники инвестирования

Цели инвестиционной политики

Дисконтирование инвестиционного проекта

Инвестиционный проект и расчет его рентабельности

Инвестиции, их сущность и классификация

Обеспечение устойчивого роста промышленного производства тесно связано с привлечением капитальных вложений (инвестиций).

Для украинской экономики понятие «инвестиция» относительно новое. В условиях административно-командной системы управления использовался термин «капитальные вложения». Суть этого показателя отражает единовременные затраты для простого и расширенного воспроизводства основных фондов, т.е. для строительства новых, расширения, реконструкции и технического перевооружения действующих предприятий, а также возведения и ремонта объектов непроизводственного назначения.

Классификация. Инвестиции бывают финансовые, реальные, интеллектуальные.

Финансовые инвестиции — это вложения денежных средств в ценные бумаги (акции, облигации и т.п.). Они могут выступать в роли источника капитальных вложений. В случае вложения финансовых инвестиций в акции промышленных предприятий, они превращаются в прямые инвестиции в производство.

Реальные инвестиции — вложения денежных средств в производство как внутри страны, так и за ее пределами, кредиты и суб­сидии в экономику молодых суверенных государств.

Интеллектуальные инвестиции — денежный капитал, аванси­рованный на совместные научные исследования, лицензии, ноу-хау и т.п.

Инвестиционная политика промышленного предприятия отно­сится к одному из центральных направлений экономического развития, которое позволяет укрепить экономическое положение предприятия за счет обеспечения роста прибыли, объема производства и производительности труда, ускорения темпов разработкии внедрения новой продукции, повышения уровня конкурентоспособности производства, продукции и услуг.

В условиях рыночной экономики, когда внедрение достижений научно-технического прогресса является основой обеспечения конкурентоспособности производства и продукции (услуг), инве­стиционная политика промышленного предприятия должнабыть очень гибкой и своевременно реагировать на изменениевнутренней и внешней экономической ситуации. Кроме того, она должна учитывать следующие принципы:

• наличие многовариантной и долгосрочной стратегии развития предприятия;

• обеспечение разработки гибких механизмов реагирования на изменение внешней среды для децентрализации инвестиционного процесса;

• повышение уровня использования внутренних источников накопления денежных средств для финансирования инвестицион­ных проектов;

• соблюдение соответствия при планировании распределения капитальных вложений и финансовых инвестиций со стратегичес­кой программой развития предприятия;

• усиление действующего контроля за рациональным исполь­зованием денежных средств;

• наличие результатов анализа действующих рынков в направ­лении оценки потребностей на рынке (спроса) и уровня конку­рентоспособности товара, представленного на рынке;

• расширение сотрудничества с кредитно-финансовыми орга­низациями.

Таким образом, инвестиционная политика промышленного пред­приятия отражает совокупность приемов, способов и решений, определяющих целесообразность и эффективность использования ресурсов (материальных, финансовых, интеллектуальных) в про­цессе реализации стратегии развития предприятия.

Различают три вида инвестиционной политики:

1 ) консервативная, отражающая тот вариант, приоритетной це­лью которого является минимизация возможных сбоев в процес­се достижения цели;

2 ) компромиссная, основывающаяся на выборе тех объектов инвестирования, по которым уровень прибыльности и возмож­ность отклонений от плановых заданий приближены к средним величинам, характерным для рыночной экономики;

3 ) агрессивная, направленная на инвестирование тех объектов, где возможна более высокая прибыльность по сравнению со сред­ним уровнем при росте возможности устранения нежелательных отклонений (потерь).

Все эти виды инвестиционной политики позволяют промыш­ленным предприятиям проводить разработку инвестиционного проекта.

Инвестиционный проект — это совокупность документов, под­тверждающих экономическую целесообразность инвестирования денежных средств в реальные объекты (средства производства, акции, облигации, научные исследования, лицензии, ноу-хау и т.д.). Иными словами, это совокупность документов, отражающих эко­номическую целесообразность и эффективность использования инвестиционных денежных средств для обеспечения нормативной или плановой прибыли на 1 руб. авансированных единовремен­ных затрат (капитальных вложений) с учетом дисконтирования до­ходов и затрат, прогнозирования возможных изменений в эконо­мической ситуации на рынке, оценки влияния неопределенности и сбоев в организации производства на конечный результат.

Составной частью оценки объективного использования инве­стиционного проекта является расчет его эффективности.

В общем представлении эффективност ь — это отношение ре­зультатов к затратам, т.е. доля результата (прибыли, экономии), приходящаяся на 1 руб. затрат. Обратный показатель — окупае­мость затрат, т.е. период, в течение которого затраты окупаются полученной прибылью или достигнутой экономией.

Рассмотрим на условном примере (табл. 33) оценку рентабель­ности инвестиционного проекта при использовании собственных средств, т.е. чистой прибыли плюс амортизационные отчисления.

Достоинством данного метода является простота расчета.

При реализации хозяйственных задач могут использоватьсяне отдельные источники инвестирования, а их набор.

Таблица 33 Расчет рентабельности инвестиционного проекта

№ п№ п/п	Показатели	Обозна- чения	Единица измерения, руб.
Первый вариант
	Доходы от проекта	ВР	18 000
	Инвестиционные затраты	ИЗ	12 000
	В том числе:
2.1	денежные расходы	ДЗ
2.2	амортизационные отчисления	АО
	Прибыль от проекта (ВП - ИЗ)	ПРПР
	Налог на прибыль (ставка 30%)	ПРПР	1800 = = 6000 • 0,3
	Чистая прибыль (ПРпр - ПРоп)	ПРН	4200 = = 6000 - 1800
	Рентабельность проекта (ПР„ / ИЗ) х 100	RПР	35%
Второй вариант без учета амортизации
	Доходы от проекта	ВР	18 000
	Денежные расходы	ДЗ
	Прибыль от проекта [ВР - ДЗ)	ПРПР
	Налог на прибыль (ставка 30%)	прогч	2700 = = 9000 • 0,3
	Чистая прибыль (ПРпр - ПРогч)	ПРЧ
	Рентабельность проекта (ПРч/ ДЗ) х 100	Rпр	70% = = (6300 / 9000) х 100

Такой подход объясняется тем, что отдельный источник инвестиций не всегда может полностью удовлетворить потребность в денежных сред­ствах. Кроме того, для снижения потерь, как результата нестабиль­ности экономического развития, инвесторы могут ввести времен­ные ограничения, т.е. сократить сроки погашения кредита или по­высить ссудные ставки.

Исследование определенного набора источников инвестирования денежных средств позволяет минимизировать сумму выплат рентных платежей за использование полученного кредита. Величина этих рентных платежей, отнесенных к сумме кредитов, на­зывается «цена капитала» (Ц_к). Например, при кредите денежных средств, авансированных в размере КВ_кр = 100 тыс. руб., и годо­вой ставке ссудного капитала 5—20% сумма выплат по процентам составит при периоде возврата, равном двум годам (Т= 2):

Ц_КР = [КВ_кр(1+S)^T-КВ_кр]/КВ_кр=

= [100 (1 + 0,2)² - 100] / 100 = 0,44,

где КВ_кр — сумма кредита;

Т — период погашения кредита.

Средняя цена капитала — это сумма долей выплат по каждому источнику инвестирования:

,

где К— количество источников инвестирования.

Средняя цена капитала будет тем ниже, чем больше доля производственных средств, а другая доля составляющих источников финансирования инвестиционного проекта минимизирована по процентным ставкам, связанным с выплатой ренты по заемным средствам. При этом набор заемных средств осуществляется на основе очередности источников, т.е. от минимальной процентной ставки и далее по мере ее возрастания. Иными словами, при соблюдении условия S₁<S₂< S₃<... <S_i.

Для реализации инвестиционного проекта необходимо, чтобы рентабельность проекта была выше средней цены капитала. В свою, очередь источники инвестирования включают:

• акционерный капитал;

• облигационный заем;

• кредиторскую задолженность;

• банковский кредит;

• прочие собственные средства.

Как будет видно из приведенного ниже примера, привлечение денежных средств для инвестирования проекта экономически оправдано при условии, когда средняя цена капитала (норма прибыли) не превышает учетной ставки Центрального банка РФ, Ц_ср°^тн£ УС ЦБ РФ, а рентабельность инвестиционного проекта превышает среднюю цену, т.е. R_инв > Ц_ср.

Дата добавления: 2014-01-11