КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Пример анализа активов предприятия
Для анализа отдельных показателей активов используется группировка показателей в агрегированном балансе за 2004 г. (табл. 17.4). Агрегированные формы выгодно отличаются от стандартных бухгалтерских форм, так как упорядочивание активов и пассивов позволяет легко и просто его анализировать. Сведения по активам взяты из агрегированного баланса предприятия за 2004 г. (табл. 17.5). Таблица 17.4. Баланс предприятия в агрегированном виде за 2004 г., млн. руб.
Анализ динамики валюты баланса (горизонтальный анализ) показывает, что за анализируемый период она увеличилась с 11203,8 до 15762,0 млн. руб., (на 4558,2 млн. руб.), т.е. на 140,7%. Это означает, что за 2004 г. хозяйственная деятельность предприятия существенно возросла, и произошел рост производственного потенциала предприятия. Изменение структуры активов (вертикальный анализ) предприятия произошло за счет увеличения доли внеоборотных активов, их доля в составе активов предприятия возросла с 10,5% на начало отчетного года, до 16,1% на конец отчетного периода. Абсолютный прирост составил Таблица 17.5. Баланс предприятия в агрегированном виде за 2002 – 2004 г.г. (млн. руб.)
Темпы роста оборотных активов значительно ниже – 131,8%. Но несмотря на существенное увеличение оборотных активов в абсолютном выражении с 10024,3 млн. руб. до В структуре оборотных активов увеличился удельный вес «запасов и затрат» с 20,4% до 32,4% (+12%), в абсолютном выражении с 2291,0 до 5108,5 млн. руб. Темпы роста составили 223,0%. Если проанализировать динамику структуры «запасов и затрат» за три года (трендовый анализ), то видим, что произошло это за счет увеличения доли «незавершенного производства», их доля а составе запасов и затрат выросла с 11,1% в 2002 г. до 33,4% в 2004 г. (табл. 17.6). Рост незавершенного производства показывает, что на предприятии складывается негативная тенденция связывания оборотных активов в запасах. Таблица 17.6. Сведения о структуре запасов и затрат предприятия, млн. руб.
Одновременно в структуре «запасов и затрат» (табл. 17.4) значительно снизился удельный вес «денежных средств, расчетов и прочих активов», с 69,0% на начало отчетного периода, до 51,4% на конец отчетного периода (-17,6%). Следует отметить, что в анализируемом периоде произошли положительные сдвиги в структуре «денежных средств, расчетов и прочих активов». В их составе существенно увеличилась доля «денежные средств и финансовых вложений» – на 412,5% Таблица 17.7. Сведения об изменении отдельных показателей по годам (данные на конец года), (млн. руб.)
Изменение структуры активов предприятия в сторону увеличения части внеоборотных средств указывает, с одной стороны, на рост производственного потенциала предприятия, а с другой, на то, что за отчетные период на предприятии сформировалась менее мобильная структура активов, что снижает скорость оборачиваемости совокупного капитала предприятия. Для увеличения оборачиваемости активов предприятия в плановом периоде необходимо предусмотреть меры по увеличению части оборотных активов в структуре активов предприятия. Трендовый анализ активов выполнен на основе структуры активов предприятия в агрегированном виде за 2002 – 2004 г.г. (табл. 17.8). Таблица 17.8. Сведения о структуре активов предприятия в 2002 – 2004 гг., млн. руб.
Анализ данных табл. 17.8. показывает, что изменение валюты баланса за 2002 – 2004 гг. было очень существенным в сторону ее увеличения. Валюты баланса увеличилась с 7254,4 млн. руб. в 2002 г. до 15762,0 млн. руб. в 2004 г., т.е. на 217,9%, что свидетельствует об активной хозяйственной деятельности, и росте производственного потенциала предприятия. В структуре активов предприятия также произошли изменения. Значительно увеличилась доля внеоборотных активов, с 8,9% в 2002 году, до 16,1% в 2004 году, что подтверждает вывод об активной инвестиционной политике предприятия. За эти годы доля оборотных активов снизилась с 91,1% в 2002 г. до 83,8% в 2004 г. Подобное снижение доли оборотных активов был выявлено и в анализе активов за 2004 г., т.е. подтверждается вывод, что на предприятии устойчивая тенденция на формирование менее мобильной структуры активов, что тенденция снижения скорости оборачиваемости совокупного капитала предприятия сохраняется уже три года. Данные негативные тенденции должны быть учтены при разработке инвестиционной политики предприятия на очередной плановый период, когда увеличение инвестиций не должно приводить к снижению доли оборотных активов, тем самым, повышая мобильность оборотных активов. Из данных табл. 17.7 видно, что несмотря на существенное увеличение оборотных активов в абсолютном выражении с 6608,7 млн. руб. в 2002 г. до 13213,5 млн. руб. в 2004 г., их доля все три года продолжает снижаться, но в их составе «запасы и затраты» увеличивались высокими темпами с 12,4% в 2002 г. до 32,4% в 2004 г., при одновременном снижении доли «денежные средства, расчеты и прочие активы» (с 78,7% в 2002 г. до 51,4% в 2004 г.), что свидетельствует об отвлечения части активов из производственного оборота. Трендовый анализ подтверждает положительную тенденцию в изменении структуры «денежных средств, расчетов и прочих активов». В их составе существенно увеличилась доля «денежные средств и финансовых вложений» (с 5,6% в 2002 г. до 37,1% в 2004 г.), и снизилась доля «готовой продукции, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов» – (с 73,1% в 2002 г. до 14,3% в 2004 г.), хотя вызывает тревогу то, что в структуре «запасов и затрат» за 2004 г. (табл. 17.4) намечается тенденция снижения удельного веса «денежных средств, расчетов и прочих активов», с 69,0% на начало отчетного периода, до 51,4% на конец отчетного периода (-17,6%). Анализ тенденций в используемых источниках финансирования оборотных активов (табл. 17.9) показывает, что предприятие все годы анализируемого периода использует только собственные источники финансирования оборотных активов. Отказ от использования заемных источников формирования приводит к неэффективному использованию собственного капитала, так как предприятие не использует эффект финансового рычага. Таблица 17.9. Сведения об источниках формирования оборотных активов, (млн. руб.)
Анализ капитала предприятия предусматривает проведение анализа состава капитала и его структуры, изменения составляющих капитала и источников его формирования. Анализ также осуществляется на основе агрегированного баланса (табл. 17.10). Таблица 17.10. Анализ источников капитала предприятия за 2002 –2004 гг.
Анализ данных этой таблицы показывает, что на предприятии в течение всего анализируемого периода основным источником средств является кредиторская задолженность. Его доля в составе всех источников не ниже 67,6%, хотя за три года сложилась тенденция снижения этого источника с 77,0% в 2002 г. до 72,0% в 2004 г. Подобный состав источников показывает успешную работу финансистов предприятия по использованию кредиторской задолженности в качестве постоянного источника финансирования, но одновременно перед ними возникает проблема о возможности использования такого способа финансирования в долгосрочном периоде. Анализ состава кредиторская задолженность (табл. 17.11) показывает, что если в 2002 г. в ее структуре преобладали «прочие виды обязательств» (54,3%), т.е. расчеты с акционерами, учредителями по выплате дивидендов, расчеты с разными дебиторами и кредиторами и прочими обязательствами, то к 2004 г. стали преобладать «расчеты с поставщиками и подрядчиками», т.е. расчеты за товары и услуги (товарный кредит – 73,3%). Таблица 17.11. Структура кредиторской задолженности по годам
За этот же период возросло использование в качестве источника финансирования средств по оплате труда и отчислений по социальному страхованию, их доля в составе кредиторской задолженности, соответственно, увеличилась с 6,0 и 2,6% в 2002 г. до 8,5 и 3,7% в 2004 г.), одновременно уменьшилась доля финансирования за счет использования средств по налогам и сборам Актуальность задачи по сокращению использования кредиторской задолженности как источника финансирования в долгосрочном периоде подтверждает и тенденция уменьшения доли собственных средств в составе всех источников (с 13,4% в 2002 г. до 12,5% в 2004 г.), так как высокая доля кредиторской задолженности снижает финансовую устойчивость предприятия, и если предприятию потребуется привлечение кредитов, использование этого источника финансирования будет свидетельствовать о повышенном риска в оценке кредитоспособности, что может привести к высоким процентным ставкам за кредитные ресурсы. В течение анализируемого периода предприятие не использует краткосрочные и долгосрочные кредиты и заемные средства. Как уже говорилось, отказ от привлечения предприятием заемных средств свидетельствует о неиспользовании предприятием эффекта финансового рычага, что снижает рентабельность собственного капитала. За анализируемый период выросла доля использования такого источника финансирования как “доходы и расходы” (с 9,6% в 2002 г. до 15,5% в 2004 г). Использование резервов и прибыли показывает, что на предприятии улучшились результаты эффективной работы и оно стремится повысить свою финансовую независимость. Анализ обеспеченности оборотных активов источниками их формирования (табл. 17.12) показывает, что в 2003 – 2004 гг. на предприятии уже ощущается недостаток собственных источников средств, и если в 2002 г., имеющаяся величина собственных средств позволяла финансировать оборотные активы, и излишек этих средств на предприятии составлял 122,9 млн. руб., то к Таблица 17.12. Сведения об обеспеченности оборотных активов источниками их формирования, млн. руб.
Анализ использования собственных источников средств (табл. 17.13) показывает, что предприятие ведет активную политику на накопление средств для инвестиционной деятельности. Доля отчислений в фонд накопления вырос с 47,7% в 2002 г. до 68,5% в 2004 г. Одновременно видим, что предприятие, правомерно активизируя инвестиционную деятельность в 2002 г., когда имелся излишек собственных источников средств для обеспечения финансирования оборотных активов (см. табл. 17.12), при их недостатке в 2003 г. начало пополнять оборотные средства из прибыли, так как ощущался их недостаток, но уже в 2004 г. доля отчислений на эти цели существенно снизились. Возможно это вынужденная мера, вызванная необходимостью стратегии обеспечения инвестиционной деятельности, но незначительный абсолютный прирост отчислений на пополнение оборотных средств Таблица 17.13. Сведения об использовании собственных источников средств, млн. руб.
Перед финансистами предприятия стоит задача увеличения собственных источников средств. Контрольные вопросы к теме 17 1. Содержание горизонтального, вертикального, трендового анализа. 2. Построение агрегированного баланса. 3. Анализ структуры активов. 4. Анализ валюты баланса. 5. Анализ внеоборотных активов предприятия. 6. Анализ оборотных активов предприятия 7. Анализа состава капитала и его структуры. 8. Анализ источников формирования капитала. Тема 18. Анализ финансовой устойчивости Лекция 18. Анализ финансовой устойчивости Основные понятия: понятие ликвидности баланса, понятие ликвидности предприятия, агрегирование баланса, понятие платежеспособности, коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент критической ликвидности, коэффициент текущей ликвидности, чистый оборотный капитал, платежный календарь, кредитоспособность предприятия, кредитный риск, показатели финансовой устойчивости, абсолютная финансовая устойчивость, нормальная финансовая устойчивость, предкризисная (минимальная) финансовая устойчивость, кризисное финансовое состояние Оценка платежеспособности предприятия Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости начинается с определения объекта, цели задач и предмета анализа. Объектоманализа платежеспособности и финансовой устойчивости является финансовое равновесие предприятия, под которым подразумевается идентичность потоков поступлений и выплат как по величине, так и по срокам, гарантирующих выполнение предприятием своих финансовых обязательств в краткосрочном и долгосрочном периодах при достижении планируемой рентабельности (прибыльности). Задача исследования - понять, сформулировать и количественно выразить влияние внешних и внутренних факторов на финансовые процессы на предприятия. Следовательно, цель анализа - определив сложившиеся тенденции воздействия различных факторов на финансовое равновесие, при положительной направленности найти пути ее закрепления и сохранения, при отрицательной – разработать меры для устранения воздействия негативных явлений и достижения желаемого результата. Поэтому предметом анализа являются экономические явления и процессы, приводящие к такой изменчивости совокупности денежных потоков предприятия, при котором предприятие становится неликвидным. Среди них можно выделить следующие: финансовые потоки, влияющие на формирование и состояние оборотных средств, структуру краткосрочных обязательств, рентабельность собственного капитала, структуру постоянных пассивов, балансовые пропорции между пассивами и активами и т.п. Важнейшим показателем, в котором проявляется финансовое равновесие, выступает платежеспособность предприятия, под которой подразумевают его способность вовремя удовлетворить платежные требования поставщиков техники и материалов в соответствии с хозяйственными договорами, возвращать кредиты, производить оплату труда персонала, вносить платежи в бюджет и т.д., то есть своевременно оплачивать свои обязательства. Для внешних пользователей оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности предприятия. Ликвидность - термин, который характеризует способность отдельных видов имущественных ценностей быстро и без значительных потерь своей стоимости превращаться в денежные средства. Считается, что предприятие ликвидно, если имеющееся покрытие в виде оборотных и внеоборотных активов, превышает потребность в платежных средствах либо, по меньшей мере, совпадает с ней (то есть, имеется возможность платить по своим обязательствам). Уточняя понятие ликвидности следует отметить, что оно характеризует такое финансовое состояние, при достижении которого предприятие не только сможет выполнить свои финансовые обязательства, но ему гарантировано продолжение производственно–хозяйственной деятельности в определенном периоде времени в будущем. Если же потребность в платежных средствах неоднократно превышает их поступление, возникают разрыв ликвидности, что может привести к неплатежеспособности предприятия. Рассмотрим, как понимать ликвидность предприятия подробнее. Ликвидность проявляется как: · ликвидность имущества, то есть возможность быстрой продажи собственного капитала и дебиторской задолженности, превращения их в деньги; · ликвидность в смысле наличия такой возможности у предприятия, при которой оно может удовлетворить обязательства не только за счет внутренних, но и реального привлечения внешних источников. Исходя из этого, следует различать ликвидность предприятия и ликвидность баланса. Понятие ликвидности предприятия включает в себя не только ликвидность баланса, понимаемую как возможность предприятия превратить свои учтенные в балансе активы в наличность, с учетом того, что срок превращения соответствует сроку погашения долговых обязательств (наличность - денежные средства на расчетных счетах и в кассе), но и возможность предприятия при необходимости занять средства на сторонеи погасить в срокобязательные платежи. Для внешних пользователей в краткосрочном периоде важна ликвидность предприятия, которая характеризует возможность текущих расчетов, а в долгосрочном периоде для достижения финансового равновесия основой становится ликвидность баланса. При анализе платежеспособности и финансовой устойчивости с целью управления исследуется ликвидность баланса. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированных по срокам их погашения. Достижение финансового равновесия подразумевает соблюдение идентичности потоков поступлений и выплат как по величине, так и по срокам. Оценка ликвидности баланса позволяет характеризовать возможности субъекта хозяйствования обратить активы в наличность для погашения своих обязательств, а степень этой возможности, то есть какими активами (наиболее ликвидными, быстро или медленно реализуемыми) характеризует ту или иную платежеспособность. Платежеспособность предприятия принято измерять показателями проявляющихся в виде тех или иных коэффициентов, характеризующих отношение оборотных активов (общей суммы или ее части) к краткосрочным обязательствам. Эти отношения отражают долю оборотных активов, которую можно использовать для покрытия краткосрочных обязательств. Чем выше эта величина, тем больше уверенность в оплатах, если финансирование инвестиций осуществляется за счет банковского кредитования, то величина IRR проекта сопоставляется со ставкой банковского процента по кредитам, и IRR показывает верхний предел этой ставки, при которой проект не будет убыточен, и даже если произошла ошибка в расчетах, например, в нашем примере ошибочно подсчитана величина IRR = 57,2%, а в действительности IRR = 43,5%, то при той же ставке по кредиту проект все равно не будет убыточен. е краткосрочных обязательств из имеющихся оборотных средств. Также они указывают на временной период, в котором предприятие характеризуется определенной платежеспособностью. Чем больше это соотношение в пользу активов, тем лучше для кредиторов. Таким образом, коэффициенты, характеризующие платежеспособность, позволяют измерить покрытие обязательств предприятия оборотными активами, показывают резерв ликвидности предприятия, период в который этот резерв сохраняется, как гарантия безопасности против неопределенности и любого рода риска, которому подвержены денежные потоки предприятия. СПРАВКА. Есть два основной подхода к оценке финансовых показателей (коэффициентов): · на основании нормативных значений показателей; · на основании общеотраслевых значений показателей. Общепринятый подход к оценке финансовых показателей (коэффициентов) на основании нормативных значений показателей приведена Таблица 18.1. Правила оценки финансовых показателей на основании нормативных значений показателей
Оценка финансовых показателей (коэффициентов) на основании общеотраслевых значений показателей приведены в табл. 18.2. Таблица 18.2. Правила оценки финансовых показателей на основании общеотраслевых значений показателей
На уровне группы коэффициентов может быть произведена качественная оценка отдельных аспектов финансового состояния предприятия по градациям: высокий - норма - низкий; достаточный - недостаточный - критический. Существуют определенные недостатки в использовании коэффициентов для анализа платежеспособности. Среди них можно выделить следующие: – статичность – расчеты делаются на определенную дату и не отражают как будущих поступлений средств от хозяйственной деятельности, так и заемных средств для покрытия обязательств, а ликвидность предприятия лишь в некоторой степени зависит от имеющихся денежных средств, отраженных в балансе и в гораздо большей – от будущих поступлений; – формальность – расчеты коэффициентов осуществляются по данным за прошедший период и не учитывают текущие и перспективные действия субъекта хозяйствования, направленные на совершенствование управлением финансовыми процессами на предприятии с целью обеспечения ликвидности. Для анализа ликвидности баланса разрабатывается агрегированный баланс. Рассмотри пример формирования агрегированного баланса (см. табл. 18.3). В графах 2,3,5,6 этого баланса даны итоги группировки статей актива: А1; А2; А3; А4; А5 и пассива П1; П2; П3; П4; П5, вычисляемые на начало и конец отчетного периода. В графах 7 и 8 представлены абсолютные величины платежных излишков или остатков на начало и конец отчетного периода. Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстрореализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами позволяет выяснить текущую ликвидность. Сравнение медленно реализуемых активов с долгосрочными и среднесрочными пассивами отражает перспективную ликвидность. Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности (или неплатежеспособности) предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени. Таблица 18.3. Агрегированный баланс для анализа ликвидности, (млн. руб.)
Сопоставление итогов первой группы по активу и пассиву, то есть А1 и П1, отражает соотношение текущих платежей и поступлений в краткосрочном периоде. Сравнение итогов второй группы по активу и пассиву, то есть А2 и П2, показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву для третьей и четвертой групп отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем. Анализ, проводимый по данной схеме, достаточно полно представляет финансовое состояние с точки зрения возможностей своевременного осуществления расчетов. В конкретных расчетах для оценки платежеспособности предприятия используются следующие показателя ликвидности, различающиеся набором ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициента критической ликвидности, коэффициент текущей ликвидности (иногда дополнительно рассчитывается коэффициент, характеризующий соотношение кредиторской и дебиторской задолженности). Коэффициент абсолютной ликвидности () равен отношению величины наиболее ликвидных активов А1 (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения) к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов П1 + П2. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Нормальное ограничение данного показателя следующее: ³ 0,2 ¸ 0,5. Значение коэффициента равное, например, 0,2 показывает, что в кратчайшие сроки предприятие может покрыть за счет имеющихся у него денежных средств 20% краткосрочных долгов. Но следует помнить, что коэффициент абсолютной ликвидности характеризует платежеспособность предприятия на дату составления баланса. Для вычисления коэффициента критической (быстрой) ликвидности () (другое название – промежуточный коэффициент покрытия) в состав ликвидных средств в числитель показателя, помимо наиболее ликвидных средств, включаются дебиторская задолженность со сроком погашения в течение 12 месяцев, готовая продукция, товары отгруженные (А1 + А2), а знаменатель составляет тот же П1 + П2. Коэффициент ликвидности отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Нижней нормальной границей коэффициента критической ликвидности считается ³ 1. Коэффициент критической ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности. Наконец, если рассчитать отношение всей суммы оборотных активов, (в числитель, кроме статей учтенных при расчете двух предыдущих показателей, добавить производственные запасы и незавершенное производство) А1 + А2 + А3, к общей сумме краткосрочных обязательств П1 + П2, то получается коэффициент текущей ликвидности (), или коэффициент покрытия. Коэффициент покрытия показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии своевременных расчетов с дебиторами, ожидается реализации всей готовой продукции, и в случае необходимости будут проданы запасы материальных оборотных средств и незавершенное производство. Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженностирассчитывается как отношение кредиторской задолженности к дебиторской задолженности. Значение коэффициента должно быть меньше 1,0. Если кредиторская задолженность превышает дебиторскую задолженность, необходимо выяснить причины такого состояния (что может быть связанно с трудностью при реализации продукции и т.п.). Уровень коэффициента покрытия ограничивается = 1,01 – 1,7 (см. табл. 22-1 в лекции 22). характеризует ожидаемую платежеспособность на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств и означает, что предприятие за счет своих оборотных активов может покрыть 100% своих обязательств и у него еще останется в зависимости от отрасли от 1,0 до 70% необходимых оборотных средств для продолжения производственной деятельности. Большое значение в анализе ликвидности предприятия имеет изучение чистого оборотного капитала -. Чистый оборотный капитал (или иначе собственный оборотный капитал), который рассчитывается как разность между оборотными активами предприятия и его краткосрочными обязательствами) необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет собственные финансовые ресурсы для продолжения своей деятельности в будущем. Наличие чистого оборотного капитала служит для инвесторов и кредиторов положительным индикатором к вложению средств в предприятие. Чистый оборотный капитал придает большую финансовую независимость предприятию в условиях замедления оборачиваемости оборотных активов (например, при задержке погашения дебиторской задолженности или трудностях со сбытом продукции), обесценения или потерь оборотных активов (в результате падения цен на готовую продукцию, банкротства дебитора). Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности предприятия, в частности: от его размеров; объемов реализации продукции, услуг; скорости оборачиваемости материально – производственных запасов и дебиторской задолженности; условий предоставления кредитов; отраслевой специфики и ниши, занимаемой на рынке; конъюнктуры. На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как недостаток, так и излишек чистого оборотного капитала. Недостаток этих средств может привести предприятие к банкротству, поскольку свидетельствует о его неспособности своевременно погасить краткосрочные обязательства. Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью в нем свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов. Примерами являются: выпуск акции или получение кредитов сверх реальных потребностей для хозяйственной деятельности, накопление оборотных средств вследствие продажи основных активов или амортизационных отчислений без соответствующей замены их новыми объектами, нерациональное использование прибыли от хозяйственной деятельности.В любом случае, наличие чистого оборотного капитала положительно характеризует ликвидность предприятия. Рассмотрим анализ платежеспособности на примере данных из табл. 18.4. Таблица 18.4. Агрегированный баланс для анализа платежеспособности предприятия, млн. руб.
Пример расчета коэффициентов платежеспособности по данным за 2004 год приведен ниже. Коэффициент абсолютной ликвидности (18.1): , (18.1) Коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия) (18.2): , (18.2) Коэффициент текущей ликвидности (18.3): , (18.3) Чистый оборотный капитал на начало () и конец () анализируемого периода = 9522,0 – 7579,0 = +1943,0; = 16905,0 – 15134,0 = +1771,0; Таблица 18.5. Сведения о коэффициентах ликвидности по годам
Анализ показателей табл. 18.5 начнем с анализа коэффициента абсолютной ликвидности . Этот коэффициент показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить за счет быстрореализуемых активов в кратчайшие сроки. Нормативное значение данного показателя равно =0,2 – 0,5. Первое, что видно из анализа в динамике, это то, что в течение трех лет предприятие смогло значительно улучшить свою краткосрочную ликвидность и платежеспособность. И если в 2002 г. оно могло погасить краткосрочную задолженность только на 7,6%, в 2003 г. уже на 18%, то в 2004г. более чем на 50%. Следовательно, по результатам анализа аналитик может поставить только одну задачу: сохранение или поддержание достигнутого уровня абсолютной ликвидности. Анализ коэффициента критической ликвидности () в динамике показывает несколько иную тенденцию. Этот коэффициент характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности и отражает прогнозируемые платежные возможности при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Его нижней границей считается Анализ коэффициента текущей ликвидности () или коэффициента покрытия показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременного расчета с дебиторами и выполнения плана по производству товаров, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств. Нормальным значением считается уровень = 1,7. При его анализе важно не только сравнение полученного значения с нормативным, но выявление тенденции изменения по годам, что позволяет характеризовать его стабильность или изменчивость (повышение или снижение) и, соответственно, тенденции финансовой устойчивости. Сведения по уровню приведены в табл. 18.5. Из данных таблицы видно, что если по своей величине все годы входит в принятый для него нормативный интервал, не достигая нижнего порога (единицы), то динамика по годам показывает тенденцию снижения его уровня к 2004 г., когда его величина становится ниже уровня 2002 г. Если анализ выполнить по данным одного года, то ситуация с платежеспособностью на предприятии нормальная, но анализ выполненный по данным за несколько лет приводит к иным выводам. Для объяснения причин проанализируем влияние факторов, использованных при расчете данного коэффициента, как это уже делалось при анализе коэффициента критической ликвидности, а также влияние элементов, из которых состоят эти факторы и структуру источников покрытия. В данном случае, при увеличении за три года всех оборотных активов в 1,98 раза, медленнореализуемые активы увеличились в 5,6 раза, а быстрореализуемые уменьшились в 2,2 раза (см. табл. 18.4). Связано это в первую очередь с тем, что за эти годы предприятие добилось полного устранения дебиторской задолженности при одновременном значительным росте незавершенного производства и производственных запасов (см. табл. 17.7). Теория и практика управления ликвидностью выдвигает определенные требования к соблюдению балансовых пропорций. Рекомендуется для достижения финансовой устойчивости и нормальной платежеспособности добиваться таких соотношений между активами и пассивами, чтобы медленнореализуемые активы покрывались долгосрочными обязательствами, а быстрореализуемые краткосрочными обязательствами (краткосрочные кредиты и займы). Устранив полностью дебиторскую задолженность предприятие использовало полученные средства на приобретение долгосрочных активов ничем не возместило свои быстрореализуемые активы, значительно снизив свои свободные ликвидные резервы. Необходимые балансовые требования для поддержания ликвидности нарушились, что и отразилось на динамике изменения коэффициента текущей ликвидности. Перед финансовым менеджером стоит задача анализа причин роста незавершенного производства, снижения свободных ликвидных резервов, нарушения балансовых пропорций и учет этого при формировании концепции финансовой стратегии и конструирования решений по повышению платежеспособности стройуправления. Анализируя в приведенном примере изменения чистого оборотного капитала () за период с 2002 г. по 2004 г. Дело в том, что фактический уровень коэффициентов указывает не только на плохое или хорошее финансовое состояние, но и отражает структуру активов и пассивов, объективно изменяющейся под влиянием инфляции. При расчете финансовых коэффициентов влияние инфляции нивелируется тем, что используемые в расчетах показатели сопоставимо изменялись под ее воздействием. Конечно, они не всегда пропорционально изменяются, но «разбежка» в их изменении минимальна и возникает достаточно редко. Например, в том случае, когда предприятие имеет производственные запасы созданные в предшествующих учетных периодах, и их хватает на несколько производственных циклов. Оперативная оценка платежеспособности предприятия Для ежедневного анализа платежеспособности предприятия, составляется платежный календарь. Подобный календарь широко используется для контроля за потоками платежей с целью приведения притока средств в соответствие с их оттоком. Структура платежного календаря отражает схему, в котором балансируется наличие, приток и отток денежных средств. В нем с одной стороны, подсчитываются остатки наличных средств и ожидаемое поступление, а с другой — отток средств, т.е. необходимые платежи для покрытия обязательств предприятия за этот же период Таблица 18.6. Платежный календарь на _____месяц
Для оценки платежеспособности в текущем периоде (один месяц) рассчитывается коэффициент оперативной платежеспособности . Для его расчета необходимо имеющиеся платежные средства и ожидаемое поступление за соответствующий период (левая сторона баланса) разделить на обязательствами за этот же период (правая сторона баланса, см. табл. 18.6). Желательно, чтобы рассчитываемый коэффициент оперативной платежеспособности был равен 1, т.е. приток средств в данном периоде равен их оттоку. Запас платежных средств, т.е. ситуация когда ожидаемый приток будет больше оттока можно планировать, но с учетом норматива запаса денежных средств на расчетном счете. Коэффициент оперативной платежеспособности позволяет финансовой службе контролировать не только платежеспособность предприятия в плановом периоде, но и регулировать потоки платежей: для притока средств осуществлять контроль за отгрузкой продукции и расчетам с дебиторами, поступлением авансов, заключения договоров по кредитам и займам, а для выполнения обязательств контролировать очередность и приоритетность платежей. Платежный календарь является важным инструментом оперативного управления оперативной платежеспособностью предприятия. Оценка финансовой устойчивости Устойчивое финансовое состояние, то есть умение сохранять финансовое равновесие в долгосрочном периоде, формируется в процессе всей экономической деятельности предприятия и определение его на ту или иную дату помогает ответить на вопрос: на сколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествовавшего этой дате; как оно использовало имущество, какова структура этого имущества, насколько рационально оно сочетало собственные и заемные источники, насколько эффективно использовало собственный капитал; какова отдача производственного потенциала; нормальны ли взаимоотношения с дебиторами, кредиторами, бюджетом, акционерами и как долго будет сохраняться это устойчивое финансовое состояние? Показатели финансовой устойчивости, отражая изменчивость в движении денежных потоков, должны быть таковыми, чтобы все кто связан с предприятием экономическими отношениями, могли бы получить ответ на вопрос, насколько надежно предприятие как партнер в этих отношениях. У каждого партнера (а под ними понимаются все субъекты хозяйствования, связанные с предприятием договорными отношениями, банки, налоговые органы, акционеры) есть свои критерии экономической целесообразности от результатов этих отношений и поэтому показатели финансовой устойчивости должны быть разнообразными и их количество зависит от целей и задач анализа. Состав такого набора показателей должен позволить получить оценку независимости предприятия от сложностей, связанными не только с условиями окружающей среды (внешних факторов), но и обычными срывами договоров, неплатежами которые могут происходить из–за внутренних причин. Рассмотрим наиболее распространенную методику оценки финансовой устойчивости, которая развивается в работах В основе изучения финансовой устойчивости лежит исследование баланса предприятия, имеющего следующий вид (18.4): ВА + ЗЗ + ДР = ИС + КК + ДК + ПК + КЗ, (18.4) где ДР – денежные средства, финансовые вложения, расчеты (дебиторская задолженность) и прочие активы; КК – краткосрочные кредиты и заемные средства; ПК – ссуды, не погашенные в срок; КЗ – расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы. Для дальнейшего анализа воспользуемся балансом предприятия в агрегированном виде (табл. 18.7), в котором статьи баланса сгруппированы в соответствии с показателями, приведенными в формуле (18.1). Все показатели в формуле 18.4 корректируются на величину неликвидных средств в их составе. Таблица 18.7. Баланс предприятия в агрегированном виде для
Дата добавления: 2014-01-11; Просмотров: 22055; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет Генерация страницы за: 0.009 сек. |