Лекция 5. Производные ценные бумаги. Операции с ценными бумагами

5.1. Сущность производных ценных бумаг.

Производные инструменты – это срочные контракты и особые условия их заключения и исполнения.

Производные инструменты – это любые инструменты рынка, основывающиеся на первичных доходных активах, таких как товары, деньги, имущество, ценные бумаги.

Активы:

- реальные (товар, деньги, работы)

- фиктивные (ценные бумаги)

Различия между ценными бумагами и срочными контрактами как производными инструментами (слайд)

Категории сделок с капиталом:

- эквивалентные сделки – это сделки, в результате которых происходит обмен капитала в одной форме на такое же количество капитала в другой форме (купля-продажа, обмен),

- неэквивалентные сделки – это сделки, или договоры, в соответствии с которыми перемещение капитала от одной стороны сделки к другой и обратно сопровождается либо его увеличением, либо определенными затратами для владельца капитала (заем, хранение, перевозка).: комбинация двух как минимум сделок – по первой купить за 100, а по второй продать за 120. И важна цель получение спекулятивной прибыли, не доводя дело до исполнения сделки. Важен определенный срок.

5.2. Форвардный контракт

Форвардный контракт – это договор купли-продажи (поставки) какого-либо актива через определенный срок в будущем.

Твердая сделка:

- срочный договор,

- обязательное исполнение,

- все условия согласуются в момент сделки,

- цена актива, обычно, в момент сделки (однако, может определяться рыночной ценой в какой то период времени).

Цель – купить-продать лежащий в его основе актив (товар, валюта, ценная бумага) в будущем, но на условиях, определенных в момент его заключения.

Главное достоинство – возможность его приспособления к индивидуальным запросам сторон контракта по любым параметрам заключаемой сделки.

Главный недостаток – обязательство по контракту очень трудно ликвидировать досрочно, если одна сторона не захочет его исполнять (вторичный рынок практически отсутствует).

Форвардные контракты – превращаются в производные инструменты, если у них есть вторичный рынок (стандартизация)

Виды: валютные и процентные (банковская или иная процентная ставка)

Дилеры и маркет-мейкеры: одна из сторон банки

Актив, лежащий в основе срочного контракта – базовый актив

5.3. Фьючерсный контракт

Фьючерсный контракт – стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.

Возникновение: как реакция финансового рынка на недостатки форвардных контрактов (не стандартизированные, не ликвидные, много рисков).

Впервые: 40-е гг. 19 века, крупнейшая товарная биржа – Чикагская торговая палата. Базисный актив – зерно.

Бурный рост: 50-60-е гг. 20 века вследствие сильных колебаний цен на сырьевые товары, и начавшейся международной интеграции.

Твердая сделка – полностью стандартизирована, все параметры (кроме цены) – известны заранее (объем, срок).

Гарант исполнения – клиринговая палата

Открыть позицию – принять обяз-ва по контракту

Закрыть позицию – ликвидировать обяз-ва путем заключения обратной сделки

Длинная позиция – остаток фьючерсов на покупку, не покрытых обяз-вами на рынке реальных Т или контрактами на продажу

Короткая позиция – остаток фьючерсов на продажу, не покрытый обяз-вами на рынке реальных Т или контрактами на покупку

Виды:

- товарные (базовый актив – реальные Т)

- биржевой (сырье, полуфабрикаты)

- финансовые: валютные (валюта), фондовые (ЦБ), %-ные (% ст), индексные (фондовые индексы)

Заключается в ходе биржевых торгов.

Отличия от форвардного контракта:

- биржевой договор,

- стандартизирован по количеству базового актива, срокам и формам расчета,

- исполнение контракта гарантируется биржей,

- главная цель – изменение цены, а не для покупки актива,

- каждая из сторон может в любой момент ликвидировать свои обязательства путем офсетной сделки (обратной).

Процентные фьючерсы

Валютные фьючерсы

5.4. Опционные контракты

Опционный контракт – это договор, в соответствии с которым одна из его сторон, называемая владельцем (или покупателем), получает право купить (продать) какой-либо актив по установленной цене (цене исполнения) до определенной в будущем даты или на эту дату у другой его стороны, называемой подписчиком (или продавцом), или право отказаться от исполнения сделки с уплатой за эти права подписчику некоторой суммы денег, называемой премией.

Опцион – сделка, дающая право владельцу опциона купить или продать определенное кол-во ЦБ по фиксированной цене в течение оговоренного срока

Переменная величина сделки – премия (только!), т.е. сумма за право открыть позицию.

Цена исполнения – фиксированная цена купли-продажи актива

Делятся: американские и европейские. Американский – в любой момент времени.

Пут-опцион – право продать, колл-опцион – право купить

Цена исполнения (страйк) – фиксированная цена, по которой покупатель колл-опциона имеет право купить актив, а покупатель пут-опциона продать актив

Нижняя граница (внутренняя ст-ть опциона) – разница м/д страйком и текущей ценой базового актива

5.5. Своп

Своп – договор обмена базовыми активами или платежами на их основе в течение установленного периода, в котором цена одного из актива – постоянная, а другого – переменная, или обоих плавающая.

Состоит: из одного обмена или серии обменов и платежей (обычно, как кэп и флор)

Для покупателя – фиксированная цена, продавца – плавающая ставка

В зависимости от базисного актива: процентные, валютные, товарные, индексные

Валютный своп – обмен номинала и фиксированного процента в одной валюте на номинал и фиксированный процент в другой валюте.

Процентный своп – соглашение между сторонами о взаимных периодических платежах, определяемых на основе оговоренных процентных ставок и взаимно согласованной контрактной суммы.

Дата добавления: 2014-01-11